隆基股份“光伏制氫”：目的及其戰(zhàn)略是什么？

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。

隆基股份(SH:601012)進(jìn)入光伏制氫領(lǐng)域的消息,刷爆各大財(cái)經(jīng)媒體,引起激烈討論。本周一(4月6日),光伏產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股再度逆勢拉升,更是將話題推向了高潮。那么,如何看待隆基股份進(jìn)入氫能領(lǐng)域這個(gè)事情?

我也閱讀了一些網(wǎng)上的評(píng)論,看看網(wǎng)絡(luò)媒體上對(duì)這件事情的評(píng)價(jià)如何。大多數(shù)人都把氫能作為敘述重點(diǎn)。我有一些問題,希望各位閱讀本文之前來思考:

隆基為何選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)入光伏制氫領(lǐng)域?其實(shí)光伏逆變器巨頭陽光電源

(SZ:300274)早在多年前就已經(jīng)進(jìn)入這一領(lǐng)域,并成為該領(lǐng)域的全球龍頭。

隆基發(fā)力光伏制氫的主要目的及其戰(zhàn)略是什么?

如果你深刻理解這兩個(gè)問題,也許你就能看懂隆基股份甚至光伏產(chǎn)業(yè)乃至能源領(lǐng)域變革的背后。

01

如何看待隆基進(jìn)入光伏制氫領(lǐng)域?

隆基股份之所以選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)入光伏制氫領(lǐng)域,我覺得恰到時(shí)候,也是偉大能源公司崛起之必然路徑。

首先,我們要知道的一點(diǎn)是,氫能的作用是什么?

氫能有兩個(gè)主要作用。第一,很大概率將是人類未來的終極能源;第二,氫能是一種比較高效的儲(chǔ)能方式。

正是基于這兩點(diǎn),隆基股份才由李振國直接擔(dān)綱發(fā)力氫能產(chǎn)業(yè)鏈。

其實(shí),經(jīng)過多年的發(fā)展,陽光電源已經(jīng)成為光伏制氫及光伏儲(chǔ)能領(lǐng)域的全球龍頭,這也是我在2020年初公開發(fā)表文章看好陽光電源的原因之一。而隆基股份則一直在這兩個(gè)領(lǐng)域諱莫如深,其一直在尋找合適的時(shí)機(jī)與切入點(diǎn)。

我們看到,在儲(chǔ)能領(lǐng)域方面,主要是化學(xué)儲(chǔ)能(電池)、抽水蓄能及光伏制氫三種技術(shù)路徑更有前景。而目前電池儲(chǔ)能方面,澳洲、北美、歐洲應(yīng)用比較廣泛,特別是美國,而在全球范圍內(nèi),電池儲(chǔ)能領(lǐng)域尚不經(jīng)濟(jì),還有很長的路徑要走。

目前發(fā)展電池儲(chǔ)能比較領(lǐng)先的企業(yè)幾乎都是光伏逆變器(儲(chǔ)能逆變器)及電池制造商,如陽光電源、比亞迪等,而隆基股份則在這方面尚不具備優(yōu)勢而且也沒有迫切性。當(dāng)然如果未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)電池儲(chǔ)能接近經(jīng)濟(jì)性的時(shí)候,隆基股份一定會(huì)以某種方式快速進(jìn)入這一領(lǐng)域開疆拓土,但并非當(dāng)下。

而氫能也是儲(chǔ)能領(lǐng)域的重要方式。隆基股份進(jìn)入這一領(lǐng)域,有可能是認(rèn)為氫能儲(chǔ)能的方式更加靠譜,同時(shí)氫能也是最終極的能源。

為何這么說?

在電池儲(chǔ)能領(lǐng)域方面,成本下行需要很漫長的路徑要走。

而在未來2-3年內(nèi),光伏制氫的成本和可行性可能超越所有。

為什么?

很多人還在被高企的光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格所誤導(dǎo),而忽略未來2-3年在光伏產(chǎn)業(yè)鏈可能發(fā)生的是什么:

從明年開始,我們可以看到光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能大量釋放,如硅料、硅片、電池、組件、玻璃等產(chǎn)能。其次新技術(shù)應(yīng)用如高效電池、大尺寸組件及光伏本身降本,全球光伏發(fā)電成本再次迎來大幅下行!

我預(yù)計(jì)在2023年-2025年期間,全球光伏度電成本會(huì)下滑到一個(gè)讓人非常吃驚的地步,而這一情況的發(fā)生,將會(huì)為包括但不限制于光伏制氫的發(fā)展帶來極大的刺激。

屆時(shí),我們可以看到,光伏制氫的成本隨著光伏發(fā)電的成本大幅下行而下行,為氫能成為重要的儲(chǔ)能及終極能源奠定基礎(chǔ)。

而發(fā)生這樣的事情之后,電池儲(chǔ)能與光伏制氫之PK正式開始,成王敗寇將見分曉。而隆基股份似乎現(xiàn)在已經(jīng)下注氫能。

所以,隆基股份此舉可謂多得,而且正逢其時(shí):

1、光伏產(chǎn)業(yè)鏈中上游激烈擴(kuò)產(chǎn)及成本下行導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下降,為下游拓展利潤帶來了巨大的空間。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈財(cái)富轉(zhuǎn)移的順利遷移。

2、發(fā)展光伏制氫拓展儲(chǔ)能領(lǐng)域根據(jù)地,為氫能產(chǎn)業(yè)鏈這一終極能源開啟的二次創(chuàng)業(yè)做準(zhǔn)備。

3、如果未來2-3年內(nèi),光伏制氫并非光伏儲(chǔ)能最優(yōu)解的話,隆基股份可能會(huì)考慮收購逆變器甚至電池企業(yè),進(jìn)入電池儲(chǔ)能領(lǐng)域。而屆時(shí),光儲(chǔ)仍將成為第二或者第三增長極。

02

從進(jìn)入氫能領(lǐng)域看隆基護(hù)城河

我一直說過隆基股份有很深的護(hù)城河,然而,我知道很多二級(jí)投資者并不認(rèn)可,當(dāng)然他們的判斷可能只是因?yàn)榭尚Φ墓蓛r(jià)漲跌而已。

護(hù)城河是什么?是一個(gè)特許經(jīng)營權(quán)?是一個(gè)品牌還是某個(gè)技術(shù)?我認(rèn)為都不是。在“好股票”價(jià)格看起來都不便宜的時(shí)候,只有強(qiáng)大護(hù)城河的公司才是判斷的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

一個(gè)企業(yè)的強(qiáng)大護(hù)城河,是隨著時(shí)間的變遷而不斷向上和凝聚,護(hù)城河不深的企業(yè)則隨著時(shí)間遷移而削弱。所以,護(hù)城河來自于企業(yè)本身之戰(zhàn)略,來自于企業(yè)管理層與時(shí)俱進(jìn),不斷開強(qiáng)拓土的本領(lǐng)。

隆基股份護(hù)城河示意圖:

而隆基股份正是如此。從隆基股份上市之初的招股說明書所透露出來的企業(yè)戰(zhàn)略到當(dāng)下成為全球絕對(duì)龍頭繼續(xù)“穩(wěn)扎穩(wěn)打而高瞻遠(yuǎn)矚”的策略正說明了這一點(diǎn)。其單晶戰(zhàn)略的成功,到“不領(lǐng)先不擴(kuò)產(chǎn)”的一體化進(jìn)程,再向光伏下游的場景應(yīng)用適時(shí)擴(kuò)展可謂氣貫長虹,一路奏凱。

隆基的護(hù)城河在于其企業(yè)戰(zhàn)略,在于其對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)鏈甚至整個(gè)能源領(lǐng)域的通盤理解之后的深思謀慮,在于其“不領(lǐng)先不擴(kuò)產(chǎn)”的穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營模式。

其在發(fā)展之初,確立了單晶路線之后,一路堅(jiān)持,擊敗了保利協(xié)鑫,成為光伏巨頭。

此后與通威聯(lián)手對(duì)陣保利協(xié)鑫、中環(huán)股份、晶盛機(jī)電陣營。在擊敗中環(huán)與保利協(xié)鑫,確立單晶王者地位后,其進(jìn)入組件環(huán)節(jié),開始爭奪下游話語權(quán),開啟一體化進(jìn)程,僅僅幾年過去,隆基就在去年成為全球組件王者。而拿到下游話語權(quán)之后,隆基股份則順勢大舉擴(kuò)張電池,向上滲透,發(fā)出了一體化擴(kuò)張的最強(qiáng)音。

而在硅料卡脖子的時(shí)候,先后扶持亞洲硅業(yè)、大全、新特等抗衡通威。此后,在未來光伏發(fā)電成本即將再次大幅下行的時(shí)候,積極切入光伏建筑及光伏制氫領(lǐng)域,開拓萬億市場?？芍^是招招“快準(zhǔn)狠”,盡顯成為偉大公司的潛能。

隆基主要戰(zhàn)略路線圖:

所以,你深刻地通過此次隆基股份進(jìn)入氫能領(lǐng)域,及其過往的每一步布局之后,你會(huì)發(fā)現(xiàn),光伏產(chǎn)業(yè)鏈的未來趨勢是什么?能源革命會(huì)進(jìn)入的何方?同時(shí),隆基下一步將是什么?