后市利好支撐 煤炭?jī)r(jià)格可期

進(jìn)入三月份以來(lái)，煤炭市場(chǎng)價(jià)格全面上漲，自3月1日起至今，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨(5500K)價(jià)格從571上漲至635元/噸，累計(jì)上漲64元/噸。鄂混5500產(chǎn)地價(jià)格從368上漲至416元/噸，累計(jì)上漲48元/噸。 產(chǎn)地價(jià)格后起追漲，上漲程度不輸于下游市場(chǎng)。

由于市場(chǎng)采購(gòu)需求拉動(dòng)力作用率先體現(xiàn)在港口貿(mào)易，環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤炭貿(mào)易價(jià)格漲勢(shì)跑贏坑口，產(chǎn)地到港發(fā)運(yùn)市場(chǎng)煤貿(mào)易利潤(rùn)增加，且當(dāng)時(shí)期貨盤面價(jià)格上升至655元/噸左右，期現(xiàn)套利貿(mào)易利潤(rùn)空間出現(xiàn)，市場(chǎng)鎖貨采購(gòu)積極性大增。但隨著產(chǎn)地市場(chǎng)追漲之后，港口價(jià)格較坑口價(jià)格差縮減，貿(mào)易利潤(rùn)被坑口擠占，長(zhǎng)協(xié)煤貿(mào)易優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，下游對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)熱情遇冷。同時(shí)，環(huán)渤海港口庫(kù)存水平急速上升，截止3月18日，港口庫(kù)存上升至2600萬(wàn)噸左右高位，中轉(zhuǎn)地庫(kù)存充裕疊加電廠對(duì)4-5月傳統(tǒng)淡季采購(gòu)需求偏低的預(yù)判等綜合因素影響，此輪價(jià)格上漲支撐已經(jīng)消化殆盡。

從目前市場(chǎng)運(yùn)行狀態(tài)判斷，本輪價(jià)格漲勢(shì)基本走完，未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)止?jié)q回落態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)積極支撐尚在，煤價(jià)回落空間有限。

首先，從產(chǎn)地市場(chǎng)來(lái)看，一方面，保供政策退出必然導(dǎo)致產(chǎn)地供給量下降。 3月16日鄂爾多斯全市煤炭公路日銷量為110萬(wàn)噸左右，低于保供期間水平也低于去年同期水平。全市銷量煤炭總量約200萬(wàn)噸，較保供期間峰值下降約20萬(wàn)噸左右。3月上半月鄂爾多斯全市煤炭產(chǎn)量約3000萬(wàn)噸，較一月份前半月總量偏低210萬(wàn)噸。另一方面，產(chǎn)地市場(chǎng)庫(kù)存低位，保供期間主要增量依賴于消化庫(kù)存，而最新的臨時(shí)用地批復(fù)之后產(chǎn)量釋放仍需時(shí)日，短期內(nèi)尚不能體現(xiàn)出增量。同時(shí)，產(chǎn)地主要園區(qū)周發(fā)運(yùn)量為80萬(wàn)噸左右，園區(qū)總庫(kù)存量降至90萬(wàn)噸以下的低位。

其次，從沿海八省電廠庫(kù)存日耗情況來(lái)看，3月11日，日耗量為200萬(wàn)噸，同比偏高60萬(wàn)噸，同比增幅43%，庫(kù)存總量2583萬(wàn)噸，同比偏低20%。電廠煤耗迅速回升跑贏前兩年，庫(kù)存下降速度偏快，且低于2019年庫(kù)存水平。電廠運(yùn)行情況表明下游需求偏好，電廠補(bǔ)庫(kù)壓力仍有可能在淡季體現(xiàn)。

第三、進(jìn)口煤量受到價(jià)格差因素，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量環(huán)比縮減，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給量同比偏低。1-2月中國(guó)煤及褐煤進(jìn)口量為4112.6萬(wàn)噸，同比下降39.5%。拋去同比高基數(shù)的因素，每月平均2050萬(wàn)噸的水平較去年各月平均水平仍偏低500萬(wàn)噸。進(jìn)口煤無(wú)論是從政治影響因素和貿(mào)易價(jià)差來(lái)看，都存在著阻礙因素，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的補(bǔ)量不足，結(jié)構(gòu)失衡。

今年兩會(huì)國(guó)家提出GDP增長(zhǎng)目標(biāo)為6%，較去年同期增長(zhǎng)明顯。經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)疊加上述諸多因素對(duì)煤炭?jī)r(jià)格形成利好，產(chǎn)地市場(chǎng)的供給狀況相對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)迅速之下的市場(chǎng)需求而言，尚未體現(xiàn)出明顯寬松，因此價(jià)格下浮的空間有限。