萬億級的光伏產(chǎn)業(yè)，泡沫又要破了嗎？

2011年的冬天，空氣里裹挾著北方特有的寒冷。

此時的北京東方君悅大酒店，時任英利集團(tuán)老總的苗連生做東，聯(lián)合了尚德電力的施正榮、天合光能的高紀(jì)凡、阿特斯的瞿曉鏵正在舉辦一場針對歐美雙反的發(fā)布會。

晚上，老苗做東，請大家吃了個飯。并提議說：“我們以后每隔兩個月都要聚一次”。

參加飯局的這四個人，彼時正是中國光伏產(chǎn)業(yè)界的幾大領(lǐng)軍人物。

這世間的悲歡離合，總是常常有之。提議每兩個月聚一次的苗連生，2015年底，因為進(jìn)軍多晶硅項目失利，陷入巨額虧損而宣告重組。

幾經(jīng)反復(fù)后，重組委員會問苗連生有什么訴求時，苗連生說：“沒有訴求，把我從失信人名單中解除就行了。”

2014年，施正榮離開了尚德電力董事長職位，據(jù)阿特斯老總瞿曉鏵回憶，施離開的時候，給對方發(fā)了一條短信：“自古江東多才俊，卷土重來未可知。”

幾年前的那次聚會，也注定成為了幾位大佬的最后一次聚會，也是一個光伏時代的縮影。

歷史的車輪來到了2020年。

光伏周期的疊加，牛市的推動，“談達(dá)峰”、“碳中和”概念的走熱，不到半年的時間里，光伏上市公司總市值突破1萬億元，接著是2萬億元，緊接著又突破了3萬億元。而突破千億元市值的光伏企業(yè)也一度達(dá)到5家。

春天來了，牛年來了，牛沒有來，等來的卻是一頭熊。被熊踩踏的最厲害的就是光伏板塊。

過完年開市以來，截止3月16日收盤，整個光伏板塊市值跌去3000億元左右。

跌幅英雄榜中——

保利協(xié)鑫下跌了35%，錦浪科技下跌了38%，陽光電源下跌了42%，晶澳科技下跌了43%，通威股份下跌了44%，隆基股份下跌了35%......

人們都在問，光伏發(fā)生了什么?今后的光伏板塊將何去何從?

實際上，這次光伏板塊的暴跌，表面上看，是由于成長股牛市按下的暫停鍵、A股指數(shù)回調(diào)、貨幣供給預(yù)期等因素引發(fā)。

深層次上，卻蘊含著中國光伏發(fā)展20年的歷史邏輯。

2011年北京那次聚會的時間節(jié)點，恰是中國光伏發(fā)展迎來的第一個10年。

這10年歲月里發(fā)生的光伏故事，在某種程度上，和今日的光伏也頗為相似。

參加晚餐的施正榮幾乎是開中國光伏產(chǎn)業(yè)先河的人物。

2000年，因為在晶硅薄膜太陽能電池科研上的成就而獲得博士學(xué)位的施正榮回國創(chuàng)業(yè)。

帶著技術(shù)和40萬美元輾轉(zhuǎn)了多個城市，在與投資人或者地方政府談判的過程中，都會說一句：

“給我800萬美元，我可以做一個世界第一大企業(yè)。”

最后，無錫市政府看好光伏產(chǎn)業(yè)這片藍(lán)海，雙方開啟了合作，2005年，尚德在紐交所成功上市。

上市后的尚德老總施正榮也一度成為中國首富，2007年，英國的《衛(wèi)報》將施正榮評論為“拯救地球的五十人之一……”

光伏產(chǎn)業(yè)也一度成為無錫市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。在尚德電力總部，那一面世界上最大建筑面積的太陽能幕墻，更是成為了無錫市標(biāo)志性建筑。

2011年，君臨路過尚德總部，那種氣派，至今仍覺得夠前衛(wèi)夠大氣。

在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，按照現(xiàn)在主流的劃分方式，可以分為硅料、硅片、電池片、組件四大環(huán)節(jié)。

圖片來源：隆基股份年報

簡單的說，就是將硅礦進(jìn)行提取產(chǎn)生硅粉，由多晶硅工廠進(jìn)行化工產(chǎn)生多晶硅，多晶硅的用途主要有兩種。

一種是光伏，另外一種用途就是電子級多晶硅，也就是芯片。

二者的區(qū)別是純度不同，電子級的多晶硅的純度比太陽能多晶硅要高出2-3個數(shù)量級。

多晶硅料制造完畢后，會進(jìn)行鑄造產(chǎn)生多晶硅錠和單晶硅棒，到了這個制造環(huán)節(jié)，也就產(chǎn)生了所謂多晶硅和單晶硅。

對應(yīng)的，單晶硅棒用于單晶硅片的切割，多晶硅錠用于多晶硅片的切割。

再往后，就是在硅片的基礎(chǔ)上進(jìn)行電池片制造。

電池片后面的環(huán)節(jié)，就是通過玻璃、蓋板、框架將多個電池片進(jìn)行封裝產(chǎn)生光伏組件，光伏組件再配上支架或者浮漂、逆變器等輔件，也就成了我們生活中看到的光伏電站。

在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，多晶硅料的生產(chǎn)屬于化工行業(yè)，投資規(guī)模大，項目建設(shè)周期長，毛利率也高，技術(shù)多年來一直掌握在德國、日本等國家手中。

多晶硅生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，關(guān)于多晶硅料化工采取的技術(shù)和工藝有很多，包括硅烷法、流化床法等。

前一段時間沸沸揚揚的顆粒硅，其實在過去十幾年中，也是其中一種技術(shù)路線。但當(dāng)前主流的工藝是改良西門子法。

而硅片、電池片的制造看起來簡單，但設(shè)備和工藝至關(guān)重要，也幾乎被國外公司掌握，硅片毛利率也相對較高，隆基這幾年的毛利率一直在30%左右，高的時候一度達(dá)到40%多。

電池片和組件，特別是組件環(huán)節(jié)，門檻就相對低了很多。

如果從產(chǎn)業(yè)價值鏈的視角將四大環(huán)節(jié)進(jìn)行排序的話，毛利率的高低分別是：硅料、硅片、電池、組件。

其中，電池片最容易受到兩頭利潤擠壓。

尚德從事的光伏業(yè)務(wù)是光伏電池和組件制造，有點類似于早期中國個人電腦的組裝銷售。

就在尚德快速發(fā)展的那幾年，中國光伏產(chǎn)業(yè)也迎來了爆發(fā)式增長。

全球變暖、氣候問題、污染問題是人類工業(yè)革命后討論的最多的問題。2004年以后，歐洲方面也加大了對光伏發(fā)電裝機(jī)的補貼力度，更是帶動了光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。也開啟了光伏企業(yè)的上市潮和全球化。

2007年，我國圍繞光伏組件制造的企業(yè)就多達(dá)200家，而到了2008年，就增加到了近400家。

上市融資，規(guī)模擴(kuò)大，產(chǎn)能擴(kuò)張十分瘋狂。

在一次能源峰會上，某光伏企業(yè)老總在臺上演講，針對臺下政府官員和行業(yè)大佬的質(zhì)疑，直接指著他們回復(fù)道：你們該回去好好反省反省。

產(chǎn)業(yè)下游的擴(kuò)張意味著對硅料和硅片的需求擴(kuò)大。而上游多晶硅料是一個化工行業(yè)，技術(shù)門檻高低先不說，僅僅是項目投資、建設(shè)、竣工、投產(chǎn)、產(chǎn)能爬坡的周期就得至少2年。

況且硅料的制造還掌握在瓦克、MEMC、三菱等國外企業(yè)手中。

因此，多晶硅料的價格一路飆升，從2000年的9美元一公斤漲到2008年的500美元一公斤。

硅料端的企業(yè)一度占據(jù)了光伏產(chǎn)業(yè)鏈中70%的利潤。

于是2007年，尚德大手筆與MEMC公司簽訂了10年期鎖量鎖價方式硅片采購合同。

硅料價格漲，硅片價格也跟著上漲，關(guān)鍵是供給還十分短缺。技術(shù)又掌握在人家手里。

今天我們半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)遇到的“卡脖子”問題，就有點類似于那個時代的硅料硅片“卡脖子”問題。

不幸的是，2008年全球金融危機(jī)來了。資金鏈斷裂、國外光伏需求銳減，直接導(dǎo)致了很多處在低端的光伏產(chǎn)能淘汰出局。

400多家光伏組件企業(yè)，破產(chǎn)的破產(chǎn)，關(guān)門的關(guān)門，剩下了連50家都不到。

這也迎來了我國光伏發(fā)展歷史上第一次行業(yè)洗牌。

這段時間的光伏發(fā)展是一個初步成長期，行業(yè)調(diào)整主要針對的是光伏組件企業(yè)。

在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，電池片和組件是最容易受到擠壓的環(huán)節(jié)，原本就沒有太高的技術(shù)壁壘，再加上嚴(yán)重依賴補貼，潮水褪去之后，自然可以看到誰在裸泳。

用光伏人的說法就是，這是一個原料、技術(shù)、市場“三頭”在外的局面。而變局中開新局。

客觀的看待，這次行業(yè)洗牌也預(yù)示著新一輪光伏發(fā)展格局的到來。

天下熙熙，皆為利來，天下壤壤，皆為利往。資本是逐利的。

就在下游光伏企業(yè)瘋狂擴(kuò)張的時候，2005年開始，有一些德國和日本的企業(yè)要轉(zhuǎn)讓多晶硅技術(shù)，這也為多晶硅料的國產(chǎn)化提供了基礎(chǔ)。

國內(nèi)很多地方為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，也都將光伏作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，直接寫進(jìn)了年度工作報告中。

也就是從那個時候開始，國內(nèi)一些多晶硅項目也紛紛上馬。一些光伏企業(yè)家多年后回憶：在那個時代，各地都把光伏列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)來扶持，多晶硅價格漲的又這么厲害，怎么能不誘人。

在這樣的時代背景下，彭小峰在江西投資120億元的全球第一個單體萬噸級多晶硅賽維LDK項目誕生。

大全集團(tuán)投資40億元的中國最大多晶硅基地也在重慶開工。保利協(xié)鑫也開展了萬噸級多晶硅項目。

中國大地上，到處都冒出了多晶硅工廠。搞飼料的東方希望和通威來了，就連中化、川投能源、國電這樣的國字頭企業(yè)也來了。

到了2010年前后，全國上下生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)近50家，總產(chǎn)能超過了10萬噸，總投資規(guī)模也達(dá)到了千億元。

天合光能老總高紀(jì)凡后來回憶道，那時候計劃在連云港投資一個萬噸級多晶硅項目，總投資10萬美元，很多的省市領(lǐng)導(dǎo)也參加了項目奠基儀式。

簽了協(xié)議后，天合光能請了一家在全球做多晶硅整體解決方案的美國公司專家，并去他們公司總部參觀。

那家企業(yè)跟他們講哪家哪家公司有多少噸產(chǎn)能，高紀(jì)凡當(dāng)時一看那些數(shù)字就傻了：這些項目加起來的數(shù)量，幾乎是市場未來需求量的三倍以上!

高紀(jì)凡說，三個晚上連續(xù)失眠!后來找到地方政府：“這個事我不干了”。

2008年全球金融危機(jī)后，歐洲政府在光伏補貼方面顯得捉襟見肘，不得不大幅削減了光伏財政補貼，海外的光伏裝機(jī)量銳減了近乎九成。

屋漏偏逢連陰雨。更可怕的是，2011年，歐美國家又拿起了貿(mào)易大棒，對中國光伏企業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)行“雙反”。

需求的下降是災(zāi)難性的，一方面擠壓了下游廠商的生存空間。

另一方面，硅料價格一路暴跌，到了2011年底，只有100美元每公斤左右。整個光伏產(chǎn)業(yè)幾乎陷入了全行業(yè)虧損局面。

到了2012年，尚德也因為那個為期10年的多晶硅采購合同陷入巨額虧損，不得不抽刀斷水，賠償了MEMC公司2.2億美元違約金后進(jìn)入慘淡低谷期，最終于2014年宣告破產(chǎn)。

而江西那個世界最大單體萬噸級多晶硅項目，也因為投產(chǎn)遲到了一步，因資金鏈斷裂而卷入歷史的車輪中。

彼時的中國光伏產(chǎn)業(yè)界，300多家企業(yè)破產(chǎn)。而50多家上游的多晶硅企業(yè)中，幸存到今天的也只有通威、保利協(xié)鑫、大全、東方希望、新特5家。

如果說時間是一條流動的河，那么，在歲月的沙灘上，總有一些瞬間被定格為永恒。

2000——2011，是中國光伏大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的第一個10年，是中國光伏產(chǎn)業(yè)歷史上第二次大規(guī)模的行業(yè)洗牌。

也是以往最慘烈的一次。

這一次行業(yè)的調(diào)整，更多的是針對多晶硅料的調(diào)整，嚴(yán)重過剩的產(chǎn)能，不成熟的制造工藝，外部環(huán)境的惡化，都對行業(yè)層面產(chǎn)生了嚴(yán)重打擊。

歐洲光伏裝機(jī)量下降，國內(nèi)的光伏企業(yè)一度經(jīng)營慘淡。但好在國內(nèi)市場出現(xiàn)了新的轉(zhuǎn)機(jī)，大型集中式光伏電站建設(shè)指標(biāo)也在不斷創(chuàng)新高。

國家層面也加大了對光伏產(chǎn)業(yè)的扶持力度，對風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電的補貼力度也在不斷加碼，整個國內(nèi)光伏企業(yè)的熱情再次被點燃起來。

2014年到2017年，光伏裝機(jī)量不斷突破新高，在2017年達(dá)到一個階段性峰值，當(dāng)年國內(nèi)光伏裝機(jī)量達(dá)到53GW。

很多光伏企業(yè)在這一年都賺的盆滿缽滿。往日的煩惱也一掃而去，煩惱沒了，熱情刺激下多少有點沖動。

無視光伏發(fā)電的競爭力和產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，一批又一批的光伏電池、組件項目上馬，各地的集中式光伏電站也一個接一個建設(shè)。

這期間，一項又一項世界紀(jì)錄被刷新。世界最大水面漂浮式光伏電站、世界最大單體多晶硅項目、世界最大光伏組件制造企業(yè)……

什么事情，如果作的太狠了，必然是要遭殃的。

那幾年的光伏產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模明顯出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，好在國內(nèi)政策支撐，每年的光伏裝機(jī)量有保障，大家的日子過得還算不錯。

2018年5月31日這一天，國家能源局發(fā)布新政：光伏電站裝機(jī)要標(biāo)桿上網(wǎng)電價，光伏補貼大幅削減，當(dāng)年不再安排集中式光伏電站裝機(jī)。

這就是后來有名的“531”新政。

這就意味著，嚴(yán)重依賴補貼的企業(yè)，將在未來一段時間內(nèi)遭遇“減奶”直至“斷奶”。

“531”后，全國600多家光伏企業(yè)破產(chǎn)。整個國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)又是哀鴻遍野。幾天之內(nèi)，光伏板塊上市公司跌停，總市值萎縮近3000億元。

值得關(guān)注的是，2019年，號稱全球最大的薄膜太陽能漢能集團(tuán)也陷入了討薪事件中。

員工拉著橫幅索要工資的圖片滿天飛，一個世界薄膜太陽能企業(yè)也在慢慢走向深淵。

至此，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)第三次行業(yè)調(diào)整又開始了。

盡管這次調(diào)整在力度上都不及前兩次，但影響也是非常重要。讓一些裸泳者在退潮后，再次暴露在沙灘上。

如果對這十幾年光伏發(fā)展作一個教訓(xùn)總結(jié)的話，那就是：

產(chǎn)業(yè)鏈中下游，低端產(chǎn)能擴(kuò)張無序，在制造工藝和技術(shù)并不成熟條件下，資本任性的吹大泡泡，在金融危機(jī)和“雙反”兩根大棒中留下傷感和記憶。

但從整個光伏產(chǎn)業(yè)來看，經(jīng)過市場的洗禮，行業(yè)層面確實出現(xiàn)了不少革新。

首先，經(jīng)過洗禮后的國內(nèi)光伏企業(yè)綜合競爭力得到提升。

全球最大最先進(jìn)的多晶硅企業(yè)在中國，全球最大最先進(jìn)的硅片制造企業(yè)在中國，全球最大最先進(jìn)的電池和組件企業(yè)在中國，乃至于全球最大最先進(jìn)的設(shè)備企業(yè)也在中國……

上游出現(xiàn)了以通威、保利協(xié)鑫、大全等為代表的國內(nèi)多晶硅“五虎”，并且在制造工藝上和成本上，與國外企業(yè)相比，都十分具有競爭力。

過去90%的多晶硅料由國外企業(yè)控制，如今已完全倒置過來。

瓦克化學(xué)2019年年度股東大會上，首席執(zhí)行官施拓芝抱怨道：

“僅去年一年，我們就不得不額外承擔(dān)約3500萬歐元的電費開支。德國目前每度電的價格超過5歐分，而我們在中國的競爭對手只需為每度電支付低于2歐分的費用。”

而中下游環(huán)節(jié)，硅片、電池、組件無論在技術(shù)升級還是成本控制方面，都得到了極大提升。

其次，技術(shù)路線經(jīng)過多次迭代推進(jìn)光伏走向市場化。

最值得提起的就是兩件大事，改良西門子法工藝的成熟，大幅提高了多晶硅料的制造競爭力。

另外一個，隆基率先使用金剛線切割技術(shù)，大大優(yōu)化了切割硅棒的效率，使得單晶硅片逐步替換多晶硅片，光伏的轉(zhuǎn)化效率得到進(jìn)一步提升，成本也進(jìn)一步降低。

再次，光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)了縱向一體化趨勢。

一些處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)，在多晶硅和硅片環(huán)節(jié)取得領(lǐng)先優(yōu)勢以后，開始向太陽能電池片、組件端進(jìn)行延伸。

例如隆基股份就是在2014年前后，立足于硅片，向組件和電池環(huán)節(jié)進(jìn)軍，試圖打開更多市場。

另外一些處于下游的企業(yè)，為了解決卡脖子問題，并提高產(chǎn)品毛利率，也在往上游進(jìn)行拓展，例如近幾年來，就有不少下游企業(yè)進(jìn)入到硅片制造環(huán)節(jié)。

國家能源局原局長張國寶在他的著作《篳路藍(lán)縷——世紀(jì)工程決策建設(shè)記述》中寫道：現(xiàn)在在中國光伏行業(yè)嶄露頭角的，幾乎都是當(dāng)時名不見經(jīng)傳的草根企業(yè)。

今天，站在中國的大地上，我們的確可以自豪的說，過去的20年，經(jīng)過中國光伏人不懈的努力，從無到有，從有到優(yōu)，見證了一代人的為“Made in China”而奮斗的歷程。

當(dāng)前，光伏發(fā)電的度電成本在逐步降低，在西北等一些光照條件好的地方，發(fā)電成本也已經(jīng)低于傳統(tǒng)火電成本。

不依賴政策補貼，實現(xiàn)平價上網(wǎng)是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展一直追求的使命，因為目的地在那里，所以就要一往無前的奔跑。

2020年，數(shù)年的努力，也終于看到了希望。

首先，由于這些年技術(shù)的進(jìn)步，工藝的成熟，光伏發(fā)電成本一直在不斷降低，平價上網(wǎng)的目標(biāo)也在一步步接近。這就意味著光伏大規(guī)模應(yīng)用的大門被打開了。

其次，“碳達(dá)峰”“碳中和”的“3060”目標(biāo)(即2030年我國實現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年我國要實現(xiàn)碳中和)驅(qū)動，整個光伏市場前景空前明朗。

再次，受疫情影響，很多光伏電站建設(shè)推遲，為了兌現(xiàn)2020年的補貼，到了下半年出現(xiàn)了搶裝熱潮。

最后，牛市的到來，也為各家光伏企業(yè)融資提供了便利條件。

在以上幾個因素驅(qū)動下，2020年特別是下半年后的光伏上市企業(yè)，迎來了爆發(fā)式上漲，股價普遍上漲200%以上。

實際上，2020年——2021年，盡管有碳中和預(yù)期的長期支撐，但光伏行業(yè)格局卻是暗流涌動。

第一個變化：產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)不匹配：典型的特征就是，供應(yīng)鏈緊平衡，就是典型的產(chǎn)業(yè)格局錯配。

2020年，國內(nèi)上市光伏企業(yè)新投資項目總規(guī)模達(dá)到了4000億元，單體項目超過10億元以上的就多達(dá)80個，50億元的多達(dá)20個，100億元以上的也有15個之多。

在中下游的電池片和組件環(huán)節(jié)，從各家擴(kuò)產(chǎn)計劃看，總產(chǎn)能達(dá)到300GW，而這些產(chǎn)能一方面對應(yīng)著市場的需求量，一方面又對應(yīng)著上游的多晶硅料。

在市場需求方面，根據(jù)各家光伏上市公司預(yù)計數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合，2021年的全球光伏裝機(jī)量約為170GW。

這就意味著，中下游的產(chǎn)能對應(yīng)市場裝機(jī)量是供大于求，嚴(yán)重過剩。

而在上游的多晶硅料環(huán)節(jié)，由于化工項目建設(shè)周期長，盡管幾大多晶硅料也在擴(kuò)充產(chǎn)能，但周期需要1-2年，遠(yuǎn)水解不了近渴。

全球主要多晶硅企業(yè)產(chǎn)能統(tǒng)計

數(shù)據(jù)來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會

從上表可以看出，目前，算上一線二線的全部多晶硅產(chǎn)能，總體在55——60萬噸之間，而中下游的需求量在80萬噸左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足中下游產(chǎn)能需求。

并且，多晶硅企業(yè)在建的產(chǎn)能到年底才能釋放，還需要緩慢爬坡。這就意味著2021年——2022年的多晶硅供應(yīng)都是供不應(yīng)求的。

至于為什么會出現(xiàn)上游原材料不夠用的情況，以至于導(dǎo)致了現(xiàn)在“擁硅為王”的局面，主要原因就是行業(yè)的周期性決定的。

通過對國內(nèi)光伏歷史回溯可以發(fā)現(xiàn)，充斥在20年光伏發(fā)展時間脈絡(luò)中的典型特征就是周期性。

實際上，前幾年，受到“531”新政的影響，多晶硅料的價格一直低迷。

而多晶硅又是化工性質(zhì)企業(yè)，建設(shè)周期較長。歷史上的多晶硅企業(yè)沒落多半是對市場需求判斷失誤。

因此，多晶硅企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)方面相對穩(wěn)健。怎奈近兩年光伏裝機(jī)量持續(xù)攀升，多晶硅價格也由2019年的22元每公斤上漲到目前的120元每公斤。

一邊是下游的產(chǎn)能過剩，一邊是上游的供不應(yīng)求。這種產(chǎn)業(yè)格局無非就是下面幾個結(jié)果：

一是行業(yè)利潤向上游集中。硅料價格持續(xù)看漲，生產(chǎn)多晶硅的上市企業(yè)會賺的盆滿缽滿。

二是中游電池片、組件企業(yè)利潤擠壓嚴(yán)重，提價能力不高，事實上電池片企業(yè)不但沒有漲價，有一些已經(jīng)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，一些組件企業(yè)略微提高了價格。

三是全年裝機(jī)需求可能會受到影響，畢竟光伏發(fā)電，只有降價才能具備競爭力。

四是行業(yè)層面會再次出現(xiàn)歷史上的第四次洗牌，競爭力不強、運營水平不高的二三線企業(yè)將淘汰出局。

目前光伏產(chǎn)業(yè)格局陷入僵持狀態(tài)，全年的裝機(jī)需求是打開局面的關(guān)鍵鑰匙。

如果需求符合預(yù)期或超預(yù)期，光伏頭部企業(yè)會展現(xiàn)出強者恒強的魅力。

如果需求不達(dá)預(yù)期，下游的組件會面臨停產(chǎn)、減產(chǎn)，提價動力不足，向上游傳導(dǎo)，造成除硅料外的全行業(yè)利潤下滑甚至于虧損。

第二個變化：全行業(yè)到了技術(shù)變革的臨界點

太陽能光伏理論的提出是1839年，法國科學(xué)家貝克雷爾發(fā)現(xiàn)液體的光生伏特效應(yīng)。1917年，波蘭科學(xué)家切克勞斯基發(fā)明CZ技術(shù)，后經(jīng)改良發(fā)展成為太陽能用單晶硅的主要制備方法。

1941年，奧爾在硅上發(fā)現(xiàn)光伏效應(yīng)。1954年，美國科學(xué)家恰賓和皮爾松在美國貝爾實驗室首次制成了實用的單晶硅太陽能電池。

實際上，到了今天，光伏技術(shù)已經(jīng)相當(dāng)?shù)某墒?，技術(shù)的門檻已經(jīng)在逐步降低。

過去的20年時間里，技術(shù)變革主要是圍繞制造效率提升，技術(shù)路線的選擇在某種程度上不具備高科技產(chǎn)業(yè)那樣的壁壘。

過去的20年，在技術(shù)上可圈可點的并不多：多晶硅的冷氫化技術(shù)、單晶硅片的金剛線切割技術(shù)。

但2021年有望成為太陽能電池片技術(shù)變革的分水嶺，目前比較看好的是異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)。

異質(zhì)結(jié)電池片技術(shù)，行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)都在宣稱正在跑數(shù)據(jù)，短期內(nèi)大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)化的可能性不大，仍將以perc電池為主。

需要說明的是，目前在光伏技術(shù)變革方面，很多人將硅片的尺寸也算作技術(shù)變革，例如182與210大尺寸之爭，實際上，這個命題的結(jié)論值得商榷。

硅片的下游是太陽能電池，而電池的技術(shù)變化周期又相對較長。

近幾年來，依靠管理效率、技術(shù)變革等方式來降低硅片成本的空間有限。于是一些光伏企業(yè)就在硅片的尺寸上做起文章。

硅片尺寸越大，綜合效率也就越高。近年來，硅片的尺寸也是越做越大。

最開始晶科能源推出G1方單晶硅片(158.75mm)，然后隆基推出多數(shù)現(xiàn)有設(shè)備產(chǎn)能可兼容的最大尺寸M6硅片(166mm)，相較G1能獲取更高收益。

接著中環(huán)發(fā)布G12硅片(210mm)，將尺寸之爭暫時停在了182與210之爭上。

目前形成了以隆基、晶科、晶澳為代表的182陣營，和以中環(huán)、天合光能為代表的210陣營。

實際上，硅片的尺寸最終是由終端對組件的需求決定的。不管是從歷史上還是從目前來看，終端客戶關(guān)心的并非尺寸，而是成本問題。

雖然210組件在理論上可為終端客戶帶來更多節(jié)省，但由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈尚未成熟，且海外對尺寸變化接受更慢，而182對硅片環(huán)節(jié)的改動更小，更易推廣，因此至少在2年內(nèi)182產(chǎn)品并不會被淘汰。

另外一方面，頭部企業(yè)用于熔煉多晶硅棒的爐子偏大，在設(shè)備上也都預(yù)留了一定冗余空間，產(chǎn)線改造升級為大尺寸不是十分困難的事。

綜合盤點2021年的中國光伏產(chǎn)業(yè)，一方面是行業(yè)周期的到來，產(chǎn)能擴(kuò)張、硅料不足導(dǎo)致的行業(yè)總產(chǎn)能過剩。

另一邊是技術(shù)迭代周期的疊加，誰會在這一輪技術(shù)迭代周期中勝出?

這些也都給整個行業(yè)帶來些許擔(dān)憂。

變局與新局共生，危機(jī)與新機(jī)共存。日出江花紅勝火，春來江水綠如藍(lán)。

20年的中國光伏發(fā)展歷程告訴我們，每一次的光伏最佳投資時機(jī)總是出現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展的拐點處。

首先，市場空間在逐步打開。今日中國的光伏產(chǎn)業(yè)，從原材料到下游組件產(chǎn)品，近乎實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈全國產(chǎn)化，和10多年前的材料、市場、技術(shù)“三頭在外”情況相比，已經(jīng)不可同日而語。

10多年來的努力，光伏發(fā)電的度電成本下降了82%，已經(jīng)進(jìn)入化石能源的發(fā)電成本區(qū)間，平價上網(wǎng)的時代已經(jīng)到來。

從歷年的裝機(jī)量變化情況看，變化的幅度越來越小。這就表明，隨著光伏發(fā)電成本的降低，光伏企業(yè)受到政策影響的程度在削弱。

光伏行業(yè)裝機(jī)波動性

其次，作為能源革命的主力軍，特別是“碳中和”背景下，光伏裝機(jī)不斷增長的趨勢明朗。

2019年全球光伏發(fā)電量占比僅2.7%，還處于較低水平，未來空間較大。從下圖可以看出，10多年來，全球光伏裝機(jī)量一直是上升的，隨著光伏發(fā)電平價時代的到來，年度的新增裝機(jī)量有望進(jìn)一步提高。

光伏全球新增裝機(jī)不斷增長(單位：GW)

談到光伏行業(yè)，目前有幾個問題是繞不開的。

一是成本問題。在西北地區(qū)，比如青海甘肅，一些地方度電成本做到了0.2元左右，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于煤電成本，但大部分地區(qū)還是偏高的。

二是電力消納與輸出問題。一個是電力輸出問題，現(xiàn)在售電側(cè)無法調(diào)劑多余的指標(biāo)，所以西北的光伏電力無法輸出。

發(fā)電也不穩(wěn)定，對電網(wǎng)沖擊太大，特別是到了夏季的中午，發(fā)電對電網(wǎng)的影響，目前技術(shù)層面還有障礙。這也是當(dāng)前最關(guān)鍵的問題。

另外，供需的矛盾也存在，我白天不需要電，光伏在發(fā)電。我夜里需要電，它又不發(fā)電了，還有極端天氣等等。

三是占地問題。我們按照40度仰角的光伏板排列測算，上午九點到下午三點，1MW高效組件矩陣占地需要38畝，1GW就是3.8萬畝。用地問題也一直被很多人病垢。

事實上，對于上述說的幾個問題，不是沒有應(yīng)對方法。光伏的發(fā)展前景，更多的是一種利益平衡問題，而非技術(shù)問題。

以用地問題來說，截至2019年底，全國發(fā)電裝機(jī)容量201066萬千瓦，同比增長5.8%。其中，火電裝機(jī)119055萬千瓦，占總裝機(jī)容量的59.2%。

而水電(35640萬千瓦)、核電(4874萬千瓦)、風(fēng)電(21005萬千瓦)、太陽能發(fā)電(20468萬千瓦)等清潔能源裝機(jī)總?cè)萘恳堰_(dá)81987萬千瓦，占總裝機(jī)容量的40.8%。

2019年度全國發(fā)電裝機(jī)量構(gòu)成情況

目前火電裝機(jī)量是1200GW，如果用現(xiàn)有技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的太陽能光伏發(fā)電替代這1200G火電，大約需要5000萬畝土地或者水面。

5000萬畝土地是個什么概念呢?是3.3萬平方公里，就是一個海南島的大小。

也就是說，搞定一個澳門大小的面積，就可以在理論上替代現(xiàn)有火電裝機(jī)量，這個不是不可能的。

至于光伏發(fā)電的消納與傳輸問題， 這個方面也不是沒有答案，分別是同步電網(wǎng)、互補電源、儲能。

同步電網(wǎng)就是將多個光伏電站建設(shè)成為能源智能互聯(lián)網(wǎng)，智能化調(diào)劑電力。

事實上，德國已經(jīng)在嘗試了。

2019年12月20日，德國聯(lián)邦電網(wǎng)署通過了《2019—2030年電網(wǎng)發(fā)展計劃》，基于2030年將可再生能源發(fā)電提高到65%的目標(biāo)。

需要新建近3600公里的輸電線路和修建從石勒蘇益荷爾斯泰因州到北威州的高壓直流輸電通道。

德國方面認(rèn)為，解決高比例、波動性可再生能源問題，主要出路仍是擴(kuò)建電網(wǎng)，電力系統(tǒng)覆蓋范圍越大，越可以實現(xiàn)區(qū)域間的電力平衡。

而互補電源呢，就是將現(xiàn)有國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)倒置，也就是說，將火力發(fā)電作為配角，修正光伏發(fā)電在夜間發(fā)電、極端天氣下的波動性。

有了同步電網(wǎng)、互補電源結(jié)構(gòu)和火電的靈活性升級，儲能就顯的十分重要，甚至決定光伏命運。

一旦站內(nèi)儲能系統(tǒng)建立起來，電站就有了調(diào)節(jié)能力，可以根據(jù)電力市場的電價擇機(jī)出售，使得收益最大化。

這也是儲能板塊受到關(guān)注的重要原因。

從商業(yè)模式上看，只能說，光伏這門生意其實不是一個太好的生意。

首先，光伏產(chǎn)業(yè)鏈，從上游的多晶硅制造以及下游的光伏系統(tǒng)，一直都是重資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。

在某種意義上，重資產(chǎn)可以形成一定的護(hù)城河，但重資產(chǎn)留下的煩惱要遠(yuǎn)大于這個護(hù)城河。

原因很簡單，船大了就不容易調(diào)頭。

在重資產(chǎn)行業(yè)中，一般有兩個類型的模式。

一個是產(chǎn)品迭代周期短，更新?lián)Q代快，另一個是產(chǎn)品周期迭代速度慢。

比如說汽車工業(yè)，汽車的更新速度實際上是比較快的，每兩三年就要換代一下，雖然核心部件還是那個，但換了個馬甲，依然按照較高價格出售。

另外一種呢，就是更新速度慢的，光伏就是典型代表。

人們常常把IT領(lǐng)域的摩爾定律用到其他科技行業(yè)，集成電路每18個月性能翻一番，價格降一半。

實際上，科技產(chǎn)業(yè)中廣泛存在著摩爾定律或者準(zhǔn)摩爾定律。只不過對于大部分行業(yè)而言，變化周期沒有那么明顯。

所以，光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，帶來的結(jié)果一定是光伏產(chǎn)品價格的不斷降低。

產(chǎn)品價格的不斷降低，一個企業(yè)如果想保持增長，只有不斷投資擴(kuò)產(chǎn)，這也是各家光伏企業(yè)瘋狂投資的內(nèi)在原因。

然而，商業(yè)模式不夠經(jīng)典，并不意味著沒有發(fā)展前景。

千百年來，人類從未停止過對能源變革追求的腳步。而每一次的能源革命，總是裹挾著大家對新生事物的冷嘲熱諷。

有的，嘲諷著嘲諷著，人家改變世界了，蒸汽革命、電氣革命無不如此。

也有的，注定一開始就是個笑話，永動機(jī)、水變油......

光伏這個生意，能源革命下的產(chǎn)物，能不能改變世界尚未可知，但作為“碳中和”背景下的核心賽道，前景可想而知。

目前由于上游多晶硅料的緊缺，下游的光伏組件降價壓力是比較大的，畢竟企業(yè)需要盈利和生存。

但這種行業(yè)格局的錯配恰恰也為投資光伏提供了一次機(jī)會，特別是電池片環(huán)節(jié)孕育待發(fā)的技術(shù)變革。

如果用一句話來形容過去的光伏20年，那就是變化是經(jīng)常的，不變是偶然的;過剩是常態(tài)的，短缺是短暫的。

投資光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)，關(guān)注細(xì)分行業(yè)中的頭部企業(yè)，把握了幾個方面特征也就把握住了投資機(jī)會：

第一，當(dāng)需求端出現(xiàn)萎縮的時候，歷史上的需求端的暫時性萎縮，帶來的都是全行業(yè)的深度調(diào)整，而頭部企業(yè)深蹲以后必然是另外一個飛躍。

第二，當(dāng)供給端出現(xiàn)超額過剩的時候，資本的追逐，低端產(chǎn)能的擴(kuò)張也會帶來行業(yè)的洗牌，也會導(dǎo)致行業(yè)進(jìn)入底部。

第三，技術(shù)變革的出現(xiàn)，連帶著效率的革新，引領(lǐng)全行業(yè)飛向更高天空。

眼下的2021，產(chǎn)能過剩和硅料短缺畢竟只是暫時的，隨著光伏裝機(jī)量的需求持續(xù)增長，頭部企業(yè)終究會迎來新的春天。