重塑股份沖擊資本市場(chǎng)，氫能千億市場(chǎng)能否誕生下個(gè)“寧德時(shí)代”？

“十四五”開(kāi)局2月有余，新能源產(chǎn)業(yè)各個(gè)領(lǐng)域均動(dòng)作頻繁。蓄勢(shì)待發(fā)的燃料電池企業(yè)在資本市場(chǎng)亦有所動(dòng)作。

3月2日，上交所官網(wǎng)顯示，上海重塑能源集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“重塑股份”)上市申請(qǐng)已獲受理。重塑股份擬公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)2166.54萬(wàn)股，募集資金總額為20.17億元，用于燃料電池電堆生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、大功率燃料電池系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目?？苿?chuàng)板或?qū)⒂瓉?lái)又一家燃料電池領(lǐng)域頭部企業(yè)。

近年來(lái)，發(fā)展氫能和燃料電池汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已成為全球共識(shí)。在國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持下，氫能產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在千億元以上。各燃料電池廠商也紛紛登上資本舞臺(tái)，募資搶占市場(chǎng)先機(jī)。鉚足勁的各家燃料電池企業(yè)，能否成為下一個(gè)“寧德時(shí)代”?

重塑股份沖擊IPO，中石化資本現(xiàn)身

重塑股份成立于2015年9月，前身為杭州重塑，系林琦、李聰及鴻運(yùn)氫能共同設(shè)立。林琦作為公司創(chuàng)始人，負(fù)責(zé)公司發(fā)展戰(zhàn)略、重大經(jīng)營(yíng)決策、日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等多方面工作，經(jīng)各方協(xié)商，林琦以低于李聰和鴻運(yùn)氫能的出資價(jià)格出資，為1.00元/出資份額。彼時(shí)，林琦持股52%、李聰持股28%、鴻運(yùn)氫能持股20%。

2020年9月11日，重塑有限變更為股份有限公司，總部位于上海。目前，林琦以20%持股比例為重塑股份第一大股東，李聰以5.94%持股比例為第三大股東，而鴻運(yùn)氫能已查無(wú)此“股東”。

轉(zhuǎn)而代之的是中石化資本。2019年8月7日，中石化資本入股重塑股份，認(rèn)繳新增注冊(cè)資本1165.19萬(wàn)元。截至招股書(shū)簽署日，中石化資本持有重塑股份1165.19萬(wàn)股股份，持股比例為17.93%，位列第二大股東。

受到國(guó)有資本青睞的重塑股份，近年來(lái)，在氫燃料電池系統(tǒng)領(lǐng)域的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

作為燃料電池技術(shù)提供商，重塑股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括燃料電池系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及燃料電池工程應(yīng)用開(kāi)發(fā)服務(wù)。其氫燃料電池技術(shù)及產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于燃料電池汽車(chē)行業(yè)，圍繞車(chē)用場(chǎng)景。截至報(bào)告期末，重塑股份Prisma鏡星系列燃料電池系統(tǒng)已具備量產(chǎn)產(chǎn)能，能夠滿(mǎn)足輕、中、重型燃料電池汽車(chē)車(chē)型的使用需求。

2019年重塑股份以絕對(duì)的銷(xiāo)量?jī)?yōu)勢(shì)力壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手億華通、雄韜股份等可比同行。

為加速在氫能產(chǎn)業(yè)的跑馬圈地，重塑股份吹響了沖擊資本市場(chǎng)的號(hào)角，擬公開(kāi)發(fā)行股份不超過(guò)2166.54萬(wàn)股，募集資金總額為20.17億元。具體資金用途為：燃料電池電堆生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，擬投入募集資金約5.99億元;大功率燃料電池系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目，擬投入募集資金約6.69億元;補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬投入募集資金7.5億元。

政策、技術(shù)加持，燃料電池產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

重塑股份自成立到IPO僅用了5年時(shí)間。其快速發(fā)展，離不開(kāi)國(guó)家對(duì)于燃料電池產(chǎn)業(yè)在政策的大力支持。整個(gè)燃料電池產(chǎn)業(yè)正朝著千億市場(chǎng)邁進(jìn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。

發(fā)展清潔能源、提高能源使用效率是應(yīng)對(duì)氣候變化、推動(dòng)能源革命的必由之路。對(duì)此，我國(guó)政府部門(mén)給予了高度重視。自“十五”至“十四五”，連續(xù)將新能源汽車(chē)以及燃料電池汽車(chē)列入五年科學(xué)技術(shù)發(fā)展規(guī)劃中，明確其發(fā)展目標(biāo)、重點(diǎn)任務(wù)以及保障措施等，積極建設(shè)“三縱三橫”的研發(fā)布局，其中“三縱”即指燃料電池汽車(chē)、混合動(dòng)力汽車(chē)和純電動(dòng)汽車(chē)。

華泰證券在其發(fā)布的《碳中和承諾下的十二個(gè)“長(zhǎng)坡賽道”》專(zhuān)題報(bào)告中亦將氫能-燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈列入“長(zhǎng)坡賽道”。

報(bào)告指出，氫能與燃料電池是非電力部門(mén)中較難實(shí)現(xiàn)電氣化領(lǐng)域的解決方案，主要用途體現(xiàn)在交運(yùn)領(lǐng)域的商用車(chē)、航運(yùn)、航空等長(zhǎng)距離、載重運(yùn)輸設(shè)備較難采用動(dòng)力電池實(shí)現(xiàn)電氣化，氫燃料電池是較優(yōu)的替代方案，尤其是商用車(chē)領(lǐng)域，氫燃料電池技術(shù)已基本成型。

在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，氫燃料電池產(chǎn)業(yè)的發(fā)展空間會(huì)不斷釋放。中國(guó)氫能聯(lián)盟在其發(fā)布的《中國(guó)氫能源及燃料電池產(chǎn)業(yè)白皮書(shū)》中預(yù)計(jì)，2025年、2035年、2050年國(guó)內(nèi)氫燃料電池汽車(chē)產(chǎn)量將分別達(dá)到5萬(wàn)、130萬(wàn)和500萬(wàn)輛;如果以每輛燃料電池車(chē)電堆功率60kW測(cè)算，2025年、2035年、2050年國(guó)內(nèi)燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)值分別為：144億、720億和990億元。

意味著，又一個(gè)千億市場(chǎng)即將誕生，為搶先卡位，氫燃料電池廠商紛紛加大研發(fā)投入，我國(guó)的燃料電池技術(shù)在近幾年得到迅速發(fā)展。

招股書(shū)顯示，隨著氫燃料電池系統(tǒng)核心技術(shù)的進(jìn)步，國(guó)內(nèi)氫燃料電池系統(tǒng)產(chǎn)品在額定功率、質(zhì)量功率密度、電堆額定功率密度、冷啟動(dòng)溫度等關(guān)鍵指標(biāo)上，逐步接近國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)水平。

在政策利好與技術(shù)迭代的雙重驅(qū)動(dòng)下，氫燃料電池產(chǎn)業(yè)的“入局者”越來(lái)越多，競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。

博文德能源集團(tuán)總經(jīng)理劉常龍?jiān)诮邮茇?cái)經(jīng)網(wǎng)采訪時(shí)表示，目前國(guó)內(nèi)的燃料電池廠家基本每個(gè)省、(西藏外)自治區(qū)、直轄市都有少則兩三家多則十幾家的數(shù)量，甚至很多高校也基于氫能燃料電池做產(chǎn)學(xué)研結(jié)合。

“寧德時(shí)代”難復(fù)制，向前發(fā)展有賴(lài)攻克上游難題

電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，帶動(dòng)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，誕生了寧德時(shí)代這樣的千億獨(dú)角獸企業(yè)。但由于制氫、儲(chǔ)運(yùn)成本較高，氫能燃料電池尚無(wú)法面向市場(chǎng)全面普及，在市場(chǎng)化受限的背景下，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“寧德時(shí)代”恐無(wú)法被復(fù)制。

劉常龍告訴財(cái)經(jīng)網(wǎng)，從能源驅(qū)動(dòng)源來(lái)講，氫能燃料電池等新型非電力電池都需要更廉價(jià)的能源(電能，天然氣，可燃清潔氣體)來(lái)作為動(dòng)力源。而生產(chǎn)這些驅(qū)動(dòng)能源本身就是耗費(fèi)能源和轉(zhuǎn)化能源的過(guò)程，再次去轉(zhuǎn)化，勢(shì)必造成成本增高。

劉常龍進(jìn)一步介紹稱(chēng)，工業(yè)氫氣的來(lái)源大多是工業(yè)副產(chǎn)物，很難直接形成車(chē)規(guī)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，需要提純、儲(chǔ)運(yùn)。又因?yàn)闅錃馐琴|(zhì)量密度最低的氣體，對(duì)儲(chǔ)運(yùn)材料的高強(qiáng)度要求，也是制約成本因素。另外由于加氫站數(shù)量的不夠普及，加氫不太方便。故現(xiàn)階段還是培育階段。

受上游原料影響，盡管重塑股份、雄韜股份、億華通等企業(yè)在國(guó)內(nèi)氫能燃料電池領(lǐng)域做到了領(lǐng)先，但整體體量卻不大，業(yè)績(jī)也隨市場(chǎng)變化存在波動(dòng)。

目前，雄韜股份在氫能產(chǎn)業(yè)鏈上已完成制氫、加氫站、燃料電池電堆及核心零部件(主要為膜電極、雙極板)、燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、整車(chē)運(yùn)營(yíng)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的卡位布局。不過(guò)，2月25日，雄韜股份披露的2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)總收入約24.79億元，同比下降15.43%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約7232萬(wàn)元，同比下降57.78%。

2月26日，億華通也發(fā)布了2020年度業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約5.72億元，同比增加3.37%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-2491.08萬(wàn)元，同比下降138.97%。

重塑股份尚未披露其2020年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，不過(guò)從2017-2019年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2017-2019年，重塑股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.28億元、1.56億元、6.94億元;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-3290.99萬(wàn)元、-9864.38萬(wàn)元、-2.44億元。

基于上述成本、規(guī)模限制因素，劉常龍向財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示氫能燃料電池產(chǎn)業(yè)恐無(wú)法誕生“寧德時(shí)代式”的企業(yè)。同時(shí)，他補(bǔ)充道：“三家企業(yè)從技術(shù)層面講并沒(méi)有比其他應(yīng)用企業(yè)更具劃技術(shù)代差，且每家企業(yè)在地域性市場(chǎng)占有度的占比各有優(yōu)勢(shì)。加上整體體量并不大，所以很難成為‘寧德時(shí)代’。”

若要掙破現(xiàn)階段桎梏，“從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研來(lái)看，核心是需要解決氫氣來(lái)源和加氫站建設(shè)問(wèn)題，包含相關(guān)法規(guī)和商業(yè)模式。”中信建投電力設(shè)備與新能源行業(yè)首席分析師楊藻向財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示。