煤炭出口利潤大漲，俄煤炭出口商的春天來了?

由于價格上漲和貨車運費降低，俄羅斯動力煤出口商的盈利能力大大提高。據(jù)專家稱，目前每噸煤炭可賺取10-12美元，這提供了15%的EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)利潤率，并且有可能提高至20%。這對于直到最近很大程度上以零甚至負利潤率運行的俄羅斯煤炭行業(yè)來說，是一個很高的水平。但是，有分析師警告稱，未來幾個月煤炭價格可能會開始下降。

由于高昂的動力煤出口價格和降低的鐵路運輸成本，2021年初俄羅斯的煤礦大幅提高了其業(yè)務利潤率。根據(jù)阿格斯(Argus)的估計，2月通過鐵路從波茲的鐵路運輸?shù)讲_的海的Ust-Luga港口的運煤成本比2020年1月下降了24%，至每噸23美元。如果一年前向該港口運輸煤炭的運輸成本占俄羅斯煤炭離岸價格(FOB Baltika)的65%，那么現(xiàn)在運輸成本所占的比例僅為35%。此外，據(jù)阿格斯(Argus)稱，波羅的海的煤炭出口商因轉運而獲得了折扣，烏斯特-盧加港(Ust-Luga)的轉運率在過去一年中下降了27%。

而亞洲方向的港口，這種趨勢還在繼續(xù)，向遠東沃斯托奇尼港口運送動力煤的成本同比下降了25%，降至每噸27.9美元。但是，由于BAM的吞吐能力有限，出口商被迫通過塔曼增加向亞洲的供應，然后通過蘇伊士運河向亞洲運送散裝貨輪。

從2020年第四季度開始，由于北半球冬季寒冷，煤炭價格不斷上漲。尤其是在歐洲，天然氣價格上漲，助推了煤炭的需求。另外，由于雨季，澳大利亞煤炭運輸中斷的預期也為價格提供了支撐。據(jù)阿爾法銀行的鮑里斯·克拉斯諾任諾夫(Boris Krasnozhenov)稱，目前6,000大卡動力煤的價格為61-62美元/噸。當向歐洲港口(CIF，ARA)提供發(fā)熱量相近的煤炭時，為65-68美元/噸。ACRA的馬克西姆·庫達洛夫(Maxim Khudalov)指出，鹿特丹的價格可升至85-87美元/噸。

但是，專家預計之后動力煤的價格會開始回落。Boris Krasnozhenov認為3月的動力煤合約價格將比1月下降8-10%。據(jù)馬克西姆·庫達洛夫(Maxim Khudalov)稱，如果澳大利亞的洪災不嚴重，到3月，動力煤價格將降至60-70美元/噸。

2021年在新冠肺炎疫情的影響下，很多煤炭公司遭受了損失，目前煤炭價格的上漲可以幫助償還累積的債務，但是專家認為煤炭價格的上漲不會觸發(fā)煤炭行業(yè)新的并購交易，因為未來煤炭需求的不確定性對投資者來說是一個需要謹慎考慮的戰(zhàn)略問題。專家認為：“2021年俄羅斯的煤炭產(chǎn)量不會有太顯著的額外增加，但在2020年的背景下，很有可能實現(xiàn)產(chǎn)量的一些恢復。”