油價(jià)上漲，?？松梨诘摹爸涟禃r(shí)刻”是否已經(jīng)過去？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近期的油價(jià)上漲提振了?？松梨冢╔OM．US）的股價(jià)，年初至今，該股股價(jià)漲50．33％。此前，?？松梨诠?020年全年凈虧損224億美元，為公司至少40年以來的首次年度虧損。這家石油巨頭最糟糕的時(shí)期是否已經(jīng)過去？現(xiàn)在是買入該股的好時(shí)機(jī)嗎？

內(nèi)憂外患

?？松梨谌ツ暝诟鱾€(gè)方面都受到了沖擊。油氣價(jià)格的下降和產(chǎn)量的減少影響了公司的上游業(yè)務(wù)。與此同時(shí)，煉油利潤率和需求的下降損害了其下游業(yè)務(wù)。此外，根據(jù)對(duì)變化的市場狀況的評(píng)估，該公司決定不開發(fā)大量的干氣資產(chǎn)，這導(dǎo)致在第四季度出現(xiàn)了近170億美元的巨額減值支出。

?？松梨谌ツ甑慕?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生了147億美元現(xiàn)金，遠(yuǎn)低于該公司同期的巨額資本支出（約195億美元）和股息支出（149億美元），迫使該公司不得不為此借入資金。其資產(chǎn)銷售收入為10億美元。

除了嚴(yán)峻的市場環(huán)境之外，?？松梨诿媾R的困境部分歸因于管理方面的失誤。正如上圖所示，?？松梨诘耐顿Y資本回報(bào)率多年來一直處于行業(yè)領(lǐng)先水平，而去年卻急劇下降。為響應(yīng)投資者的要求，該公司今年已增加了三名新董事。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變

去年，所有的石油和天然氣公司都面臨著市場壓力，埃克森美孚也不例外。除此之外，它還遭遇了戰(zhàn)略中斷的挫敗。當(dāng)石油需求因疫情而崩潰時(shí)，?？松梨谡趯?shí)施一項(xiàng)大規(guī)模的資本計(jì)劃。該公司2019年的資本和勘探支出為310億美元，并計(jì)劃在2020年支出330億美元。但不幸的是，公司的這些計(jì)劃因新冠疫情而被迫中斷。

然而，?？松梨陬A(yù)期石油市場最終會(huì)復(fù)蘇，并沒有迅速改變其資本計(jì)劃。但市場狀況的不明朗給該公司的資產(chǎn)負(fù)債表和股價(jià)帶來了壓力。因此，該公司決定削減開支計(jì)劃的時(shí)間比其他公司晚得多。埃克森美孚2020年的資本和勘探支出為210億美元，比最初計(jì)劃減少了120億美元。

該公司預(yù)計(jì)2021年資本和勘探項(xiàng)目支出只有160億至190億美元。如果布倫特油價(jià)在今年保持在每桶50美元附近，?？松梨陬A(yù)計(jì)將在2021年產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金支付股息，同時(shí)在資本項(xiàng)目上投資160億美元。

展望未來，埃克森美孚計(jì)劃在其三個(gè)核心優(yōu)先事項(xiàng)——增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表、資本和勘探支出以及股息支付之間尋求平衡。鑒于種種不確定性，該公司現(xiàn)在的資本計(jì)劃變得更加靈活，公司可以根據(jù)市場情況調(diào)整支出計(jì)劃，為股東創(chuàng)造最大價(jià)值。

維持派息

?？松梨谝矊Ｗ⒂诮档统杀?。該公司在2020年減少了30億美元的現(xiàn)金運(yùn)營費(fèi)用。預(yù)計(jì)到2023年，公司將再節(jié)省30億美元的成本。

靈活的資本計(jì)劃、成本削減計(jì)劃和市場環(huán)境的改善將有助于?？松梨谠谖磥韼啄昃S持派發(fā)股息，這也是?？松梨诘年P(guān)鍵任務(wù)之一。值得注意的是，如果今年油價(jià)下跌并繼續(xù)走低，維持派息可能會(huì)進(jìn)一步削弱?？松梨诘馁Y產(chǎn)負(fù)債表。從長遠(yuǎn)來看，用借來的資金支付股息對(duì)股東來說并不是一個(gè)理想的情況。

此外，該公司繼續(xù)投資潛在價(jià)值更高的優(yōu)勢資產(chǎn)，包括圭亞那和巴西在內(nèi)的一些項(xiàng)目。這或許能讓公司在各種價(jià)格環(huán)境中保持良好的增長趨勢。

總結(jié)

?？松梨诘墓蓛r(jià)與油價(jià)有很高的相關(guān)性，這使得其股價(jià)波動(dòng)較大。不過，在過去的37年中，?？松梨诘墓上⒁阅昃?．2％的速度增長，這對(duì)長期投資者頗具吸引力。盡管目前該公司的股價(jià)接近52周高點(diǎn)，但與3年或5年的高點(diǎn)相比，仍然處于低得多的水平。

The Motley Fool分析師Rekha Khandelwal表示，這家公司正朝著正確的方向前進(jìn)，長期持有的投資者可能會(huì)獲得豐厚的回報(bào)。