銷售毛利率提至17.2%仍然虧損 蔚來的成本控制難題如何破解？

3月2日，蔚來發(fā)布2020年第四季度財報及全年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，蔚來全年總收入為162.579億元，同比增加107.8%;但從盈利上來看，蔚來仍處于虧損中，去年累計凈虧損53.04億元，同比縮窄53.0%。做為蔚來在2020年的業(yè)績高潮，第四季度蔚來的總收入達(dá)到66.4億人民幣，占全年總收入的40.84%，同比增長133.2%，環(huán)比增長46.7%，其中汽車銷售收入為61.7億元人民幣;但在盈利上的表現(xiàn)卻遠(yuǎn)不如收入突出，當(dāng)季仍凈虧損13.9億人民幣，雖同比縮窄了51.5%，卻依然占到全年虧損額的26%。

蔚來汽車毛利率在第四季度實現(xiàn)了明顯的提升。數(shù)據(jù)顯示，蔚來汽車2020年第四季度汽車銷售毛利率為17.2%，去年同期為負(fù)6.0%，上季度為14.5%，這一水平也超過了理想汽車第四季度17.1%的汽車銷售毛利率。在此前的第三季度，理想汽車毛利率達(dá)19.8%，而蔚來汽車僅為14.5%。當(dāng)前，另一美股上市新造車企業(yè)——小鵬汽車還未發(fā)布2020年第四季度財報。在2020年，蔚來毛利率實現(xiàn)轉(zhuǎn)正并持續(xù)改善，從第一季度的-7.4%提升到了第四季度的17.2%。

對于第四季度毛利率的提升，蔚來汽車創(chuàng)始人李斌在電話會中表示，主要是受益于持續(xù)增長的交付量、堅挺的平均成交價、不斷改善的物料成本和制造費用效率。2020年第四季度，蔚來共交付17353輛新車，同比增長111%。據(jù)蔚來財務(wù)副總裁曲玉透露，從蔚來汽車平均售價看，平均每輛車比第三季度增加了大約1萬元。如果與同為美股上市的理想汽車對比，蔚來去年四季度比理想交付量高出僅2889輛，汽車銷售收入?yún)s高出理想汽車21億元。

早在去年3月的一次電話會上，李斌就明確提出，提高毛利率是蔚來2020年的核心目標(biāo)之一。從全年業(yè)績來看，蔚來汽車2020年的銷售毛利率表現(xiàn)也大幅提升，達(dá)到12.7%，而上年度為負(fù)9.9%，表明蔚來汽車整體運營效率有所改善。

值得注意的是，蔚來汽車在第四季度綜合毛利率(同為17.2%)的提升，有一部分是“賣積分”的功勞。曲玉在電話會中提到，蔚來第四季度積分銷售毛利為1.2億元，對毛利率的貢獻(xiàn)為1.8%，幫助改善了綜合毛利。而去年李斌曾透露，2020年蔚來產(chǎn)生的積分將達(dá)20萬個，將在2021年進(jìn)行銷售，當(dāng)前的積分價格呈上升態(tài)勢，意味著這部分積分可能賣到更高價格。

盡管2020年毛利率持續(xù)大幅提升，但蔚來仍處于虧損狀態(tài)。這主要是因為蔚來汽車銷售成本較高。數(shù)據(jù)顯示，在2020年全年，蔚來汽車銷售收入為151.8億元，同比增長107.8%。而其全年銷售成本就達(dá)到143.8億元，占銷售收入的近95%。作為對比，理想汽車2020年汽車銷售收入92.8億元，而銷售成本約76億元，占比僅82%，且交付量不及蔚來汽車的理想汽車已經(jīng)在去年第四季度實現(xiàn)了首次盈利，盈利了1.075億元。

造成這種差距的主要原因被認(rèn)為是，蔚來汽車的一些創(chuàng)新性營銷模式較為“燒錢”，如NIO House的建設(shè)以及充電“保姆車”等服務(wù)。而蔚來汽車也意識到成本控制的必要性，如針對NIO House，蔚來首席財務(wù)官奉瑋在電話會上表示，目前平均單店投資已是原來的投資的40%，而租金和運營成本是原來的50%。

“我們在過去運營線下網(wǎng)絡(luò)過程中，積累了豐富經(jīng)驗，對選址、規(guī)劃、費效的把控能力更強，單店所需的投資金額和運營成本都大大低于原來的水平。”奉瑋表示。

可以看到，雖然依舊高于競品，但蔚來汽車的銷售及管理費用在2020年已經(jīng)出現(xiàn)了較大的下降，降至39.323億元，同比減少27.9%。蔚來表示，該費用的下降主要歸因于公司整體成本節(jié)約、效率提升和銷售網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化所帶來的員工薪酬、租金和相關(guān)費用的降低。同時，蔚來汽車的研發(fā)費用也大幅降低，為24.878億元，同比減少43.8%，蔚來給出的解釋是因為降低了設(shè)計和開發(fā)成本以及員工薪酬。

在去年4月獲得合肥政府入資后，蔚來汽車滿血復(fù)活，快速發(fā)展，在交付量增長的同時，其現(xiàn)金儲備也較為充足。截至2020年12月31日，蔚來手中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為384.2億元，現(xiàn)金儲備共計425億元。在2020年，蔚來、理想和小鵬三家美股上市車企先后都進(jìn)行了股票增發(fā)，數(shù)據(jù)顯示，理想汽車截至去年底的現(xiàn)金儲備為298.7億。

根據(jù)蔚來汽車的預(yù)測，2021年第一季度，其車輛交付量將在2萬輛和2.05萬輛之間，較去年同期增長約421%至434%，較上季度增長約15%至18%;預(yù)計2021年第一季度總收入在73.8億至75.6億元人民幣之間，較去年同期增長約438.1%至450.8%，較上季度增長約11.2%至13.8%。

為完成目標(biāo)，蔚來表示接下來將堅定地加大研發(fā)投入，2021年蔚來研發(fā)投入預(yù)計將增加一倍，達(dá)到50億人民幣左右。而在產(chǎn)能方面，目前在7500輛產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，計劃到今年底實現(xiàn)單班15萬，雙班30萬的產(chǎn)能。銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)方面，蔚來現(xiàn)有23個蔚來中心和203個蔚來空間，2021年計劃再增設(shè)20個蔚來中心和120個蔚來空間。

而面對特斯拉等競爭對手沖擊，李斌在電話會上再次強調(diào)蔚來將堅持不降價策略。“特斯拉就是這樣的，經(jīng)常搞一個新聞，一下子收割一批訂單，而我們是專注長期穩(wěn)健的增長，不會變成脈沖式的銷售行為，我們將持續(xù)通過我們的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、體驗改進(jìn)等逐步增加訂單。”李斌說，價格的堅挺也帶來了毛利率的增長，從這個角度來講蔚來將專注于長期策略。

在證券市場上，蔚來在發(fā)布2020年財報發(fā)布后股價上漲，截至美東時間3月1日收盤，其收盤價為49.76美元/股，漲幅8.69%，最新市值超5000億元。但該股價距離其此前超60美元/股的高點仍有距離。在此之前的兩周，包括蔚來在內(nèi)的新造車美股企業(yè)股價持續(xù)下行。