焦煤、焦炭市場分析及后期展望

春節(jié)后焦煤、焦炭期貨高開低走、弱勢運行，筆者認(rèn)為，當(dāng)下影響價格的幾個主要因素是： 1、春節(jié)期間國企大礦正常生產(chǎn)保障供應(yīng);2、工信部降低粗鋼產(chǎn)量的政策預(yù)期從期貨體現(xiàn)，從字面意思理解來看，降低產(chǎn)品產(chǎn)量，對應(yīng)原料消費下降;3、鋼材利潤下降倒逼原料降價，鐵礦石發(fā)運淡季，焦炭新增產(chǎn)能逐步釋放，供應(yīng)上升，消費下降，價格下跌，焦炭價格下跌，焦煤供應(yīng)充足，下游焦化廠不急于補(bǔ)庫，煤礦只能降價銷售。

焦煤方面

春節(jié)后焦煤現(xiàn)貨價格下跌50-100元/噸，山西地區(qū)低硫主焦煤和蒙古口岸精煤價格都呈不同程度的下降。焦化廠補(bǔ)庫放緩和煤礦庫存增多是導(dǎo)致價格下跌的兩個因素，目前蒙古煤通關(guān)車輛周平均在400車/日，受口岸環(huán)保政策影響，要求大棚覆蓋堆放，口岸堆存產(chǎn)地受限，接卸貨能力有所下降。

2021年1月蒙古國煤炭產(chǎn)量和出口同比分別增長60%和3%。據(jù)蒙古國國家統(tǒng)計辦發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年1月，蒙古國煤炭產(chǎn)量仍然保持大幅增長，當(dāng)月煤炭產(chǎn)量為458.9萬噸，比上年同期增加171.8萬噸，同比增長59.8%。2020年，蒙古國煤炭(包括硬煤HardCoal及褐煤BrownCoal)產(chǎn)量為4048.6萬噸，比上年同期減少1033.7萬噸，下降20.3%。

需求端，焦?fàn)t新增產(chǎn)能逐步釋放，受取暖季焦化供暖的影響，焦?fàn)t煤氣短缺，暫未達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)，這個階段焦煤的消費增量有限。三月份國內(nèi)仍有1000萬噸焦炭在產(chǎn)產(chǎn)能的去除，屆時對焦煤消費也會有很大程度的影響，筆者認(rèn)為在焦煤現(xiàn)貨供應(yīng)增量，消費下降的階段，焦煤價格仍將呈下跌的狀態(tài)。變量在于國內(nèi)煤礦產(chǎn)量是否會有所下降和進(jìn)口蒙古煤增量的情況。

至于澳洲煤是否放開進(jìn)口，市場可能會不定期的拿出來“講故事”，但就目前筆者了解的情況，仍然處于停滯狀態(tài)，之前所謂傳聞的也僅是卸貨不可通關(guān)，對于國內(nèi)市場沒有實質(zhì)性的影響。

限制澳洲煤是否會影響后市國內(nèi)焦煤的價格?筆者認(rèn)為，影響還是會有的，那么短期的價格下跌沒有持續(xù)性，隨著取暖季結(jié)束，下游需求恢復(fù)，在高利潤促使的情況下，新增焦化產(chǎn)能會陸續(xù)釋放，而且焦?fàn)t大型化以后對于低硫高強(qiáng)度焦煤的需求會增加，2020年進(jìn)口澳洲焦煤3580萬噸，如果二季度新增焦?fàn)t產(chǎn)量釋放，對于低硫焦煤的需求也會釋放，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口蒙古煤量我認(rèn)為難以擬補(bǔ)限制澳洲煤以后低硫主焦煤的供應(yīng)缺口。

筆者認(rèn)為二季度開始焦煤現(xiàn)貨價格將迎來在供應(yīng)縮量消費增加驅(qū)動下的價格反彈，雖然蒙古煤產(chǎn)量有所釋放，但通關(guān)硬件對于進(jìn)口煤增量的影響還是非常大的。

焦炭方面

2020年十三五收官減排指標(biāo)考核疊加焦炭去產(chǎn)能，四季度開始演繹了一波大幅上漲的行情，節(jié)后期貨價格高開低走，2737跌到2536，產(chǎn)地出廠價格下跌100元/噸，目前2600元/噸出廠含稅價格，港口價格2770元/噸，高點下跌80元/噸。而且節(jié)前節(jié)后汽運費也大幅下跌，以山西孝義到日照港的汽運費為例，高點260元/噸，目前170元/噸，下降90元/噸，運費下降一是疫情緩解以后運輸車輛增多，二是LNG價格大幅度下降。

筆者認(rèn)為，焦炭現(xiàn)貨價格下跌，主要是受鋼材利潤壓縮影響，焦炭新增產(chǎn)量也在逐步釋放，雖然全庫存來看焦炭仍處于低位，但受三月份唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期影響，消費也處于下降的狀態(tài)，而焦炭高產(chǎn)量、高利潤，成為做多鋼廠利潤的最好標(biāo)的。

盤面2536的價格已經(jīng)體現(xiàn)了現(xiàn)貨價格的五輪下跌，在三月份鐵水產(chǎn)量回升和去產(chǎn)能1000萬噸預(yù)期的前提下，筆者認(rèn)為期貨價格進(jìn)一步下跌的空間有限，但價格很美麗，缺少上漲的驅(qū)動。鋼材利潤再分配或者供應(yīng)實質(zhì)性的下降，目前產(chǎn)地發(fā)運港口，價格仍處于倒掛狀態(tài)。

焦炭從去產(chǎn)能到新增產(chǎn)能的產(chǎn)量釋放，圍繞今年2月初工信部提出的降低粗鋼產(chǎn)量的政策理解，筆者認(rèn)為后續(xù)消費下降，供應(yīng)增加對于焦炭的價格會形成制約，反彈的空間有限。

目前受政策影響，焦化廠利潤維持在900元/噸，能否持續(xù)?筆者認(rèn)為很難。焦煤消費增加，供應(yīng)受限勢必會吞噬一部分焦化廠利潤。鋼材的高庫存、高產(chǎn)量如果后期消費不及預(yù)期也只能通過倒逼原料降價提升利潤空間。