兩月內(nèi)浮盈近百億，高瓴資本聯(lián)手隆基股份無(wú)懼周期

2月6日，隆基綠能科技股份有限公司（下稱“隆基股份”）關(guān)于股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份過(guò)戶完成的公告。

圖片來(lái)源隆基股份公告

公告稱，2021 年2月5日，公司接到協(xié)議轉(zhuǎn)讓雙方的通知，根據(jù)《中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司過(guò)戶登記確認(rèn)書》，確認(rèn)本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份過(guò)戶登記手續(xù)已于2021年2月4日辦理完成。

圖片來(lái)源隆基股份公告

本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東、實(shí)際控制人發(fā)生變化，本次過(guò)戶登記后。李振國(guó)先生仍為隆基股份最大股東，持股比例為14.44％；高瓴資本管理有限公司為（下稱“高瓴資本”）第二大股東，持股比例為6％；李春安先生持股比例降至2.17％，依然為隆基股份十大股東之一。

第二大股東轉(zhuǎn)讓股份

本次股份轉(zhuǎn)讓始于2020年12月21日，隆基股份發(fā)布公告，稱于2020年12月19日收到持股 5％以上股東李春安先生通知。

李春安先生與高瓴資本于2020年12月19日簽署了《關(guān)于隆基綠能科技股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，向高瓴資本轉(zhuǎn)讓其持有的公司無(wú)限售流通股份226，306，134 股，占公司總股本的 6.00％。

公告一出，在業(yè)內(nèi)掀起軒然大波。

一則雖然高瓴資本在此前已表露出看好光伏產(chǎn)業(yè)的信心，已經(jīng)手握通威和信義光能的股份，但投資金額僅為5億元人民幣和5.8億元港幣，加起來(lái)不到10個(gè)“小目標(biāo)”。對(duì)于高瓴資本這樣的知名投資公司而言，簡(jiǎn)直就是“毛毛雨”。

而本次入股隆基卻高達(dá)158億元，還“一不小心”成為了第二大股東，顯然要比投資通威和信義光能高出好幾個(gè)檔次。

但仔細(xì)想來(lái)，也很符合投資公司的邏輯，既然沒(méi)有一家公司能夠?qū)崿F(xiàn)“完全垂直一體化”，那就精準(zhǔn)“打擊”龍頭企業(yè)。其中，通威股份是硅料龍頭；信義光能是光伏玻璃龍頭；隆基股份則是組件和硅片龍頭。

二則隆基股份在過(guò)去的2020年，股價(jià)漲幅近300％，12月21日發(fā)布公告時(shí)，隆基股價(jià)正處高位，也是市值最高的光伏企業(yè)，完全可以稱得上“光伏茅”。

高瓴資本在這個(gè)時(shí)刻選擇入手，讓很多網(wǎng)友都表示懷疑，并認(rèn)為高瓴資本有可能會(huì)在隆基股份上“翻車”，畢竟不久前剛在蔚來(lái)汽車上“被打了眼”。

不到兩月浮盈近百億

從現(xiàn)在來(lái)看，隆基股份并沒(méi)有讓高瓴資本失望，彼時(shí)從李春安先生手中購(gòu)入的隆基股份股票，每股僅為70元。截至2021年2月8日收盤，隆基股份收于112.2元，每股收益42.2元，也就是在短短兩個(gè)月內(nèi)，高瓴資本手中的2.26億股票浮盈已接近百億，又將成為高瓴資本的代表作之一。

當(dāng)然，隆基股價(jià)之所以屢創(chuàng)新高，并非只因高瓴資本加持，也有自身突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

得益于在高效單晶PERC電池上的優(yōu)異表現(xiàn)，隆基近年來(lái)的營(yíng)收保持高速增長(zhǎng)，不僅是硅片龍頭企業(yè)，組件出貨量也明顯提高，更是在2020年超越四連冠晶科能源，成為新的光伏組件出貨量冠軍，表現(xiàn)非常搶眼。

據(jù)隆基股份近期公布的2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為82.00億元到86.00億元，與上年同期相比，同比增加55.30％到62.88％。

扣除非經(jīng)常性損益事項(xiàng)后，預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為77.80億元到81.80億元，與上年同期相比，同比增加52.73％到60.58％。為目前2020年度凈利潤(rùn)最高的光伏企業(yè)。

如此出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，肯定已被高瓴資本考慮在內(nèi)，才會(huì)有2020年底高達(dá)158億的手筆。

精準(zhǔn)判斷產(chǎn)業(yè)周期

當(dāng)然，對(duì)于隆基的發(fā)展，不僅要考慮到其自身業(yè)績(jī)，還需要對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)周期有全面的判斷。

在光伏得到重視的近二十多年里，光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)幾輪發(fā)展，曾在不同國(guó)家展現(xiàn)出巨大潛力。

上個(gè)世紀(jì)末至本世紀(jì)初，日本曾是全球光伏領(lǐng)軍者；隨后重心轉(zhuǎn)移至歐洲，德國(guó)意大利等國(guó)迎來(lái)了光伏黃金時(shí)期；從2013年后，我國(guó)光伏才成功崛起，并于2017年達(dá)到巔峰，2018年和2019年都出現(xiàn)了較大幅度的下滑。

如我國(guó)光伏新增裝機(jī)量繼續(xù)下滑，光伏產(chǎn)業(yè)或?qū)⒃俅无D(zhuǎn)移，也符合前面的周期性表現(xiàn)。

所幸的是，據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)光伏新增裝機(jī)量為48.2GW，同比增幅超60％，為近三年以來(lái)新高。

圖片來(lái)源OFweek太陽(yáng)能光伏網(wǎng)

相比2017年，2020年光伏發(fā)電成本再次降低，并在多個(gè)國(guó)家和地區(qū)都已進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，潛力巨大，也被世界各國(guó)普遍看好，紛紛公布碳中和目標(biāo)期限，裝機(jī)量很難再次出現(xiàn)回落的情況。

據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)王勃華先生預(yù)測(cè)，2021年我國(guó)光伏新增裝機(jī)量將達(dá)55~65GW，全球150~170GW，相比2020年還會(huì)有明顯提升。

因此，光伏產(chǎn)業(yè)大周期不會(huì)再重現(xiàn)，龍頭之間的周期反而是隆基股份的隱憂。

從2011年至今，我國(guó)光伏組件出貨量冠軍幾經(jīng)更迭。2011年為無(wú)錫尚德；2012-2013年為英利集團(tuán)；2014-2015年為天合光能；2015-2019年為晶科能源。本以為會(huì)長(zhǎng)久穩(wěn)固，沒(méi)想到還是被快速發(fā)展的隆基趕超。

在變化的冠軍背后，都伴隨著技術(shù)的迭代。每一次龍頭之間的趕超，都是新技術(shù)的變革。例如單晶取代多晶，就讓龍頭企業(yè)的設(shè)備成為了負(fù)擔(dān)，并對(duì)資金周轉(zhuǎn)造成極大限制。

同時(shí)，新的出貨量冠軍上位后，都會(huì)通過(guò)增加產(chǎn)能擴(kuò)大自身成本優(yōu)勢(shì)，以此形成“護(hù)城河”，但庫(kù)存成本和資金壓力也會(huì)顯著提高，很難保持靈活性。這就為其它企業(yè)的反超埋下了伏筆。

隆基股份也不例外，從2020年下半年開(kāi)始，在全國(guó)多地建設(shè)生產(chǎn)基地，并跟很多原料供應(yīng)商簽訂了長(zhǎng)單合同，以此維持自身地位，但同樣存在被其他企業(yè)趕超的風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，顯然這些因素，都已被高瓴資本考慮在內(nèi)，才會(huì)斥資158億入股隆基股份。同時(shí)，OFweek太陽(yáng)能光伏網(wǎng)也認(rèn)為，目前隆基股份還有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>