機械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：建議關(guān)注新能源設(shè)備及順周期投資機會

1.推薦組合

【三一重工】【杭可科技】【中聯(lián)重科】【晶盛機電】【柏楚電子】

【杰瑞股份】【建設(shè)機械】【銳科激光】【浙江鼎力】【恒立液壓】

2.投資要點

【光伏設(shè)備】HJT 時代即將開啟，技術(shù)革命設(shè)備商最為受益行業(yè)利好不斷，HJT 時代即將開啟。12 月9 日，國家電投、福州鉅能電力與莆田市政府簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，鈞石作為項目合作方同時簽訂了5GW 異質(zhì)結(jié)框架協(xié)議。12 月10 日，珠海市國資委與廣東高景太陽能科技有限公司簽署了光伏新能源項目投資落地合作協(xié)議，50GW 光伏大硅片項目落地珠海，技術(shù)路線預(yù)計為N 型(TOPCON 或者HJT 用)+210 硅片，總投資約170 億元。

HJT 是未來太陽能電池效率提升的重要技術(shù)路線，設(shè)備商有望顯著受益。HJT 電池于2020Q3 開始在國內(nèi)多條試線上實現(xiàn)約24.0-24.3%的平均轉(zhuǎn)換效率(晉能、通威合肥、通威成都)，其中備受市場關(guān)注的合肥通威線的最新電池效率穩(wěn)定在24.5%左右，預(yù)計5 年后鈣鈦礦和HJT 做的雙結(jié)疊層電池的效率可提高到30%+，是未來太陽能電池效率大幅提升的重要技術(shù)路線。目前，在9 大龍頭電池企業(yè)中，絕大多數(shù)已逐漸布局HJT，我們預(yù)計隨著HJT 降本路線逐步實踐，后續(xù)擴產(chǎn)規(guī)劃會超市場預(yù)期，預(yù)計2021年會有15-20GW 左右擴產(chǎn)，對應(yīng)設(shè)備投資額60-80 億元，邁為作為整線設(shè)備龍頭，有望占50%以上份額;此外，捷佳偉創(chuàng)和金辰股份在核心設(shè)備PECVD 環(huán)節(jié)也有布局。

【鋰電設(shè)備】中游排產(chǎn)旺盛+下游銷量火爆，新能源車成長周期確定利好設(shè)備商中游：動力電池12 月排產(chǎn)強勁，行業(yè)景氣度有望延續(xù)。12 月，寧德時代計劃排產(chǎn)7.0GWh，同比+77%，環(huán)比+6%;比亞迪計劃排產(chǎn)1.9GWh，同比+375%，環(huán)比持平;國軒高科計劃排產(chǎn)1.06GWh，同比+430%，環(huán)比持平。根據(jù)東吳電新組預(yù)測，2021Q1新能源汽車行業(yè)景氣度有望延續(xù)。

下游：國內(nèi)以及歐洲11-12 月新能源汽車銷量持續(xù)火爆。在爆款車型和年底補貼退坡情況下，國內(nèi)11 月新能源乘用車批發(fā)銷量18 萬輛，同比+128.6%，環(huán)比+24.8%，12 月排產(chǎn)環(huán)比+5%以上超預(yù)期，全年銷量有望達(dá)125 萬，明年銷量預(yù)計180-200 萬輛;11 月歐洲主流注冊超14 萬，同比+227%，環(huán)比+13%，再次大超預(yù)期，今年預(yù)期上調(diào)至120 萬，同增100%+，明年有望進一步上修到200 萬輛+，同增70%+。

在全球擁抱電動化趨勢下，市場迎來新一輪動力電池產(chǎn)能擴張周期，設(shè)備公司將顯著受益，近期CATL 已率先開啟大規(guī)模招標(biāo)，我們預(yù)計其他龍頭電池廠也將跟進，建議重點關(guān)注：LG 核心后道設(shè)備商【杭可科技】，電芯設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】。其余關(guān)注：前道設(shè)備商【贏合科技】、【璞泰來】，中道激光設(shè)備商【聯(lián)贏激光】。

【通用自動化】工業(yè)機器人、機床、注塑機等通用設(shè)備產(chǎn)銷兩旺，行業(yè)持續(xù)回暖工業(yè)機器人、機床、注塑機等通用設(shè)備產(chǎn)銷兩旺。11 月工業(yè)機器人產(chǎn)量23635 套，同比+31.7%，單月銷量為歷史以來最高水平;據(jù)MIRDATA 統(tǒng)計，2020Q3 工業(yè)機器人銷量達(dá)44222 臺(同比+27.7%)，已恢復(fù)至2018Q2 的高點。11 月機床銷售4.4 萬臺，同比+25.7%，淡季不淡。此外根據(jù)我們草根調(diào)研，數(shù)控機床、注塑機等通用設(shè)備企業(yè)目前訂單非常旺盛，都出現(xiàn)了供不應(yīng)求的現(xiàn)象，訂單排產(chǎn)已至3-6 個月后。

我們判斷主要驅(qū)動因素有：(1)下游制造業(yè)景氣度持續(xù)回暖。11 月PMI 指數(shù)52.1%，前值51.4%，較上月+0.7pct，位于年內(nèi)高點。(2)貨幣寬松政策促進制造業(yè)的資本開支。1-11 月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資下降3.5%，降幅比1-10 月收窄1.8pct，工業(yè)投資持續(xù)修復(fù)。(3)疫情后工業(yè)企業(yè)對自動化改造的需求提升。(4)疫情影響行業(yè)格局，通用設(shè)備行業(yè)以及下游制造業(yè)均呈現(xiàn)集中度提升的趨勢。

投資建議：短期內(nèi)制造業(yè)投資持續(xù)復(fù)蘇，建議關(guān)注通用自動化相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域。工業(yè)機器人領(lǐng)域，我們看好掌握核心技術(shù)的本體龍頭【埃斯頓】，具備平臺化擴張能力的系統(tǒng)集成龍頭【拓斯達(dá)】，實現(xiàn)諧波減速器0 到1 突破并逐漸向機電一體化發(fā)展的核心零部件龍頭【綠的諧波】，自動化領(lǐng)域多點協(xié)同的工控龍頭【匯川技術(shù)】(電新組覆蓋)。

激光領(lǐng)域，我們建議重點關(guān)注【柏楚電子】【銳科激光】等細(xì)分賽道龍頭企業(yè)。注塑機領(lǐng)域，建議關(guān)注全球龍頭【海天國際】及成長性強的【伊之密】。機床領(lǐng)域，建議關(guān)注正在崛起中的民營企業(yè)【海天精工】【國盛智科】。

風(fēng)險提示：下游固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期;行業(yè)周期性波動;疫情影響