搶過三元鋰電池風(fēng)頭，連續(xù)三個(gè)月銷量翻倍，磷酸鐵鋰電池掀復(fù)興

一、行業(yè)事件

自今年比亞迪推出磷酸鐵鋰“刀片電池”后，磷酸鐵鋰再次搶過三元鋰電池風(fēng)頭，重新回到公眾的視野。在頭部車企的推波助瀾下，曾經(jīng)一度被邊緣化的磷酸鐵鋰電池開始重新煥發(fā)生機(jī)，電池行業(yè)甚至掀起一波磷酸鐵鋰復(fù)興浪潮。

據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份磷酸鐵鋰電池共計(jì)裝車量同比增長(zhǎng)127.5%，環(huán)比上升3.5%。這已經(jīng)是磷酸鐵鋰電池連續(xù)三個(gè)月同比增長(zhǎng)翻倍。由于下游需求旺盛，而磷酸鐵鋰上游原料碳酸鋰不斷漲價(jià)，進(jìn)入11月后已有磷酸鐵鋰企業(yè)開始提價(jià)。江西智鋰科技決定將磷酸鐵鋰訂單價(jià)格每噸上漲1000元。業(yè)內(nèi)人士稱，如果下游訂單一直保持飽滿狀態(tài)，而原料持續(xù)漲價(jià)，不排除進(jìn)一步上調(diào)售價(jià)可能!

二、磷酸鐵鋰電池重?fù)Q生機(jī)，裝機(jī)量連續(xù)3個(gè)月翻倍增長(zhǎng)!

在新能源汽車市場(chǎng)，動(dòng)力電池主要有兩大技術(shù)路線之爭(zhēng)，即三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。二者各有千秋，三元鋰電池優(yōu)勢(shì)在于儲(chǔ)能密度和抗低溫兩個(gè)方面。磷酸鐵鋰的優(yōu)勢(shì)則是安全性高、循環(huán)壽命長(zhǎng)、制造成本更低。

憑借較優(yōu)的性價(jià)比，磷酸鐵鋰電池曾經(jīng)也是風(fēng)光無限。但自2017年以來，由于補(bǔ)貼與電池能量密度掛鉤，三元電池突然異軍突起，隨著補(bǔ)貼退坡?lián)屟b潮的到來，到2019年，三元電池與磷酸鐵鋰裝機(jī)量占比驟然拉大44個(gè)百分點(diǎn)，磷酸鐵鋰電池在乘用車的裝機(jī)占比中降至5%以下，已然成為棄兒。

不過，隨著補(bǔ)貼退坡以及磷酸鐵鋰電池在能量密度、技術(shù)性能方面的突破，車企迫于成本壓力和安全方面考慮，對(duì)于磷酸鐵鋰電池的態(tài)度也在發(fā)生轉(zhuǎn)變。特斯拉Model3和五菱宏光MINIEV等熱銷電動(dòng)車，以及上市即受市場(chǎng)熱捧的比亞迪漢車型，均大面積使用成本更低的磷酸鐵鋰電池。在大型車企的推波助瀾下，曾經(jīng)一度被邊緣化的磷酸鐵鋰電池開始重新煥發(fā)生機(jī)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年8-10月，磷酸鐵鋰動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增長(zhǎng)分別達(dá)到100.2%、146.1%、127.5%，連續(xù)三個(gè)月同比增長(zhǎng)翻倍。其中，10月磷酸鐵鋰裝機(jī)量達(dá)2.41GWh，環(huán)比小幅上升3.5%，市場(chǎng)份額達(dá)41.12%。相比之下10月三元電池裝機(jī)量3.41GWh，環(huán)比下降19.1%。隨著補(bǔ)貼退坡、能量密度提升等原因，未來磷酸鐵鋰的市占率有望追平或超過三元電池!

三、上游碳酸鋰持續(xù)漲價(jià)，成本壓力及下游需求提升漲價(jià)預(yù)期

從磷酸鐵鋰電池上游原料來看，鹽湖提鋰受制于冬季產(chǎn)率下滑，礦石提鋰因澳洲采礦停工，鋰金屬礦采購(gòu)成本上漲60美元/噸，這進(jìn)一步推升了磷酸鐵鋰企業(yè)的用鋰成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自今年6、7月，電池級(jí)碳酸鋰觸底回升以來，當(dāng)前價(jià)格已上漲至4.52萬元/噸，較年中底部已有3000-4000元/噸上漲。

從下游需求看，自下半年以來，我國(guó)新能源汽車行業(yè)顯著復(fù)蘇，從而極大地提升了動(dòng)力電池的裝機(jī)量。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷預(yù)計(jì)分別完成16.7萬輛和16.0萬輛，同比分別增長(zhǎng)69.7%和104.5%，環(huán)比分別增長(zhǎng)19.6%、13.9%，產(chǎn)銷量刷新過往10月歷史記錄。動(dòng)力電池裝車量方面，10月份磷酸鐵鋰電池共計(jì)裝車2.4GWh，同比上升127.5%，連續(xù)三個(gè)月翻倍增長(zhǎng)。目前磷酸鐵鋰企業(yè)已經(jīng)滿產(chǎn)滿銷，行業(yè)開工率處于歷史高位。

尤其是，隨著今年10月《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》正式發(fā)布，我國(guó)新能源汽車行業(yè)有望進(jìn)入新的發(fā)展快軌。規(guī)劃提出，到2025年，新能源汽車銷量要占當(dāng)年汽車總銷量的25%，到2030年，新能源汽車銷量占比要達(dá)到40%。這對(duì)動(dòng)力電池尤其是性價(jià)比更高的磷酸鐵鋰電池來說，是個(gè)難得的發(fā)展機(jī)遇。

當(dāng)前，三元電池正極材料占電池成本約為35%-40%，而磷酸鐵鋰正極占電池成本約為20%，即使磷酸鐵鋰正極漲價(jià)30%，對(duì)于電池廠商而言，總成本也僅上漲6%，與三元電池價(jià)格相比，依然具有較高的性價(jià)比。這意味著在成本和下游需求推動(dòng)下，未來磷酸鐵鋰企業(yè)通過漲價(jià)方式向下游傳導(dǎo)成本壓力會(huì)較為順暢!

四、投資建議

自9月份以來，隨著新能源汽車復(fù)蘇，動(dòng)力電池廠產(chǎn)量逐月增加，磷酸鐵鋰主要廠商在10月進(jìn)入了滿產(chǎn)狀態(tài)。隨著補(bǔ)貼退坡、技術(shù)水平提升等原因，未來磷酸鐵鋰的市占率有望追平或超過三元電池，【德方納米】、【國(guó)軒高科】、【比亞迪】、【寧德時(shí)代】、【豐元股份】、【湘潭電化】、【南都電源】等相關(guān)公司將會(huì)受益。

德方納米：公司是一家業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的納米磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)市占率約為27%，寧德時(shí)代為其第一大客戶。公司產(chǎn)能布局合理，具備3.5萬噸磷酸鐵鋰正極材料的在建產(chǎn)能和4萬噸規(guī)劃產(chǎn)能，行業(yè)地位穩(wěn)固，有望充分受益磷酸鐵鋰行業(yè)的回暖。

特別值得注意的是，采用硝酸鐵工藝，相比大部分廠商用的磷酸鐵法，在工藝上有成本優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公告，后續(xù)公司計(jì)劃在云南曲靖建設(shè)廠房，搭建循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，仍有一定降本空間，在行業(yè)內(nèi)具有明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

國(guó)軒高科：公司堅(jiān)持磷酸鐵鋰正極材料自主研發(fā)、自主供給，并成功實(shí)現(xiàn)了三元材料開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，目前在行業(yè)內(nèi)市占率約為12%。公司磷酸鐵鋰電池技術(shù)處于國(guó)際領(lǐng)先水平，通過不斷提升電池材料性能，已實(shí)現(xiàn)磷酸鐵鋰電池單體能量密度中試突破200Wh/kg，同時(shí)，通過改進(jìn)電池包結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和成組工藝，磷酸鐵鋰電池系統(tǒng)能量密度已實(shí)現(xiàn)160Wh/kg，目前該款產(chǎn)品正處于量產(chǎn)推進(jìn)中。

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相關(guān)證券：

德方納米(300769)

比亞迪(002594)

寧德時(shí)代(300750)

國(guó)軒高科(002074)