電力央企海外投資突出問題及模式創(chuàng)新研究

編者按：國(guó)網(wǎng)能源院企業(yè)戰(zhàn)略研究所主要圍繞各國(guó)電力行業(yè)投資動(dòng)態(tài)、我國(guó)電力企業(yè)走出去進(jìn)展、“一帶一路”建設(shè)政策、國(guó)際能源合作最新進(jìn)展等開展研究。本文圍繞中國(guó)能源電力企業(yè)國(guó)際化發(fā)展進(jìn)程，在國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、投資環(huán)境分析、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、項(xiàng)目前期研究等方面展開，結(jié)合相關(guān)成果和研究思考與讀者進(jìn)行交流分享。

文章導(dǎo)讀：電力行業(yè)是國(guó)際產(chǎn)能合作的重點(diǎn)方向，也是電力行業(yè)中央企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱“電力央企”）海外投資的重點(diǎn)領(lǐng)域。當(dāng)前電力央企在發(fā)達(dá)國(guó)家和“一帶一路”沿線國(guó)家開展投資面臨著不同的形勢(shì)和問題，本文針對(duì)突出問題提出了投資模式創(chuàng)新舉措和政策建議，為相關(guān)政府部門和企業(yè)提供參考。

電力央企海外投資現(xiàn)狀及模式創(chuàng)新研究

一、電力央企海外投資現(xiàn)狀

電力央企已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了全球布局，資產(chǎn)類型和投資方式日趨多樣化，成為推動(dòng)國(guó)際產(chǎn)能合作的重要力量。根據(jù)電力央企網(wǎng)站和年報(bào)統(tǒng)計(jì)，截止2019年底電力央企在海外開展的投資項(xiàng)目共116個(gè)。

從區(qū)域布局來看，目前電力央企在亞洲的投資項(xiàng)目最多，約占46%，其次分別是歐洲、美洲、大洋洲和非洲。按照國(guó)別排名，項(xiàng)目數(shù)量最多的是巴西，共17個(gè)項(xiàng)目；其次是巴基斯坦、澳大利亞、英國(guó)、印度尼西亞和老撾等。從區(qū)域布局來看，“一帶一路”沿線國(guó)家是電力央企海外投資的主要目標(biāo)市場(chǎng)。

從資產(chǎn)類型來看，海外水電項(xiàng)目占比最高，約占28%；其次是風(fēng)電、電網(wǎng)和火電項(xiàng)目。電力央企海外投資以清潔能源為主，為全球能源低碳轉(zhuǎn)型做出了貢獻(xiàn)。

從投資方式來看，采取綠地投資方式的比例約占54%，略高于存量資產(chǎn)并購(gòu)。發(fā)展中國(guó)家電力新建投資需求旺盛，電力央企在發(fā)展中國(guó)家主要采取綠地投資的方式；發(fā)達(dá)國(guó)家新增投資需求放緩，投資機(jī)遇主要為存量資產(chǎn)并購(gòu)。

二、電力央企海外投資面臨的主要問題

（一）發(fā)達(dá)國(guó)家電力投資突出問題

投資審查日趨嚴(yán)格。美國(guó)外資委員會(huì)（CFIUS）不斷加強(qiáng)對(duì)外國(guó)投資尤其是中國(guó)投資的國(guó)家安全審查，中國(guó)連續(xù)四年成為被CFIUS審查最多的國(guó)家。在中美貿(mào)易摩擦背景下，美國(guó)國(guó)會(huì)下屬美中經(jīng)濟(jì)與安全審議委員會(huì)（USCC）建議國(guó)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大對(duì)CFIUS的授權(quán)，甚至建議禁止中國(guó)國(guó)有企業(yè)獲得美國(guó)企業(yè)的控股權(quán)。德國(guó)、法國(guó)等歐盟國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)外國(guó)投資者的審查，并推動(dòng)歐盟層面出臺(tái)了統(tǒng)一的投資審查措施，對(duì)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的外資收購(gòu)行為進(jìn)行審查與干預(yù)，限制來自非歐盟成員國(guó)企業(yè)的投資收購(gòu)。

對(duì)我國(guó)國(guó)有電力企業(yè)施加額外限制。電力行業(yè)作為重要基礎(chǔ)設(shè)施，關(guān)系到一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈，各國(guó)對(duì)外國(guó)投資者參與本國(guó)電力行業(yè)投資運(yùn)營(yíng)均較為謹(jǐn)慎。發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)存在誤解和偏見，對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)投資本國(guó)電力行業(yè)十分謹(jǐn)慎，通常會(huì)施加額外限制。

（二）“一帶一路”沿線國(guó)家電力投資突出問題

建設(shè)資金匱乏。“一帶一路”沿線國(guó)家財(cái)政實(shí)力較差，資本市場(chǎng)不完善，資金匱乏是制約電力投資的重要問題。我國(guó)政府已經(jīng)通過政策性優(yōu)惠貸款、政策性基金、新型國(guó)際金融組織等多種形式，不斷加大對(duì)中國(guó)企業(yè)海外業(yè)務(wù)的資金支持力度，但電力央企“一帶一路”沿線電力投資項(xiàng)目在融資方面仍面臨一定問題，主要體現(xiàn)在貸款等間接融資成本高、海外發(fā)債等直接融資流程較為復(fù)雜、優(yōu)惠貸款額度有限等。

內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)凸顯。由于企業(yè)眾多、項(xiàng)目分散，政府協(xié)調(diào)力度有限，包括電力央企在內(nèi)的中國(guó)企業(yè)之間內(nèi)部惡性競(jìng)爭(zhēng)問題突出，甚至出現(xiàn)項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)大部分參與者均為中國(guó)電力企業(yè)，相互壓價(jià)，影響了中國(guó)企業(yè)形象和利益。

風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)嚴(yán)峻。受大國(guó)地緣政治、種族沖突、恐怖主義等多重因素影響，部分“一帶一路”沿線國(guó)家政局不穩(wěn)定，政治風(fēng)險(xiǎn)和安全風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)峻。受市場(chǎng)不夠成熟、法律不夠完善、監(jiān)管不夠透明、政策不夠協(xié)調(diào)等因素影響，“一帶一路”國(guó)家部分電力投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性相對(duì)較差。三、電力央企海外投資模式創(chuàng)新舉措

（一）發(fā)達(dá)國(guó)家投資模式創(chuàng)新

1.通過小股比投資、與當(dāng)?shù)鼗锇榧柏?cái)務(wù)投資者合作等措施積極應(yīng)對(duì)投資壁壘。盡職調(diào)查過程中高度關(guān)注目標(biāo)資產(chǎn)是否涉及敏感技術(shù)或具有國(guó)防軍事背景，及時(shí)退出敏感資產(chǎn)并購(gòu)，或?qū)⒚舾匈Y產(chǎn)從并購(gòu)目標(biāo)中剝離。加強(qiáng)第三方合作，通過與投資基金、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)等合作伙伴共同投資等方式降低交易的關(guān)注度。并購(gòu)交易前主動(dòng)咨詢監(jiān)管機(jī)構(gòu)，積極澄清監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)企業(yè)存在的誤解。

2.以海外已有資產(chǎn)為平臺(tái)開展投資，實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展。目前大部分電力央企在海外已經(jīng)并購(gòu)當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)或者設(shè)立當(dāng)?shù)毓?，以?dāng)?shù)刭Y產(chǎn)為平臺(tái)，利用當(dāng)?shù)毓镜钠放崎_展國(guó)際并購(gòu)，能夠降低交易的敏感度。

（二）“一帶一路”沿線國(guó)家投資模式創(chuàng)新

1.創(chuàng)新投融資模式，拓展融資渠道，通過建營(yíng)一體化、人民幣融資等方式解決沿線國(guó)家電力投資資金不足的問題。針對(duì)沿線國(guó)家資金匱乏、金融市場(chǎng)不完善的現(xiàn)狀，拓展資金來源渠道，通過我國(guó)政策性優(yōu)惠貸款以及世界銀行、亞投行、絲路基金等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資金，撬動(dòng)國(guó)內(nèi)外社會(huì)資本參與“一帶一路”電力投資。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，創(chuàng)新項(xiàng)目融資方式，利用BOO、BOOT、BOT、BLT等廣義PPP模式參與電力項(xiàng)目，通過建營(yíng)一體化提升項(xiàng)目可持續(xù)性。擴(kuò)大人民幣在“一帶一路”沿線國(guó)家結(jié)算、融資、外匯儲(chǔ)備等領(lǐng)域的使用范圍，開展人民幣投融資，降低融資成本、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

2.升級(jí)業(yè)務(wù)模式，通過上下游產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)協(xié)同、海外園區(qū)電力項(xiàng)目開發(fā)、本地化運(yùn)營(yíng)等方式打造綜合優(yōu)勢(shì)，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力。充分發(fā)揮中央企業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，以投資、工程承包、裝備出口、運(yùn)營(yíng)管理、技術(shù)咨詢等多種方式參與“一帶一路”電力項(xiàng)目，為客戶提供一攬子解決方案，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增值和價(jià)值鏈延伸。提升全球資源配置能力，結(jié)合當(dāng)?shù)刭Y源稟賦、業(yè)務(wù)發(fā)展情況，統(tǒng)籌考慮海外研發(fā)平臺(tái)、規(guī)劃設(shè)計(jì)中心、原材料生產(chǎn)與裝備制造基地建設(shè)，提升對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求和客戶服務(wù)的響應(yīng)能力。

3.融入當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，積極履行社會(huì)責(zé)任，通過電力項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展、滾動(dòng)發(fā)展和長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。踐行“共商、共建、共享”的理念，進(jìn)一步提高“一帶一路”沿線電力項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，通過電力項(xiàng)目投資運(yùn)營(yíng)提升當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展條件，促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和員工技能提升，改善當(dāng)?shù)孛裆?。遵守?dāng)?shù)胤?，加?qiáng)與當(dāng)?shù)卣?、社區(qū)、客戶等利益相關(guān)方溝通，支持當(dāng)?shù)丨h(huán)境保護(hù)和綠色發(fā)展，熱心參與當(dāng)?shù)毓媸聵I(yè)，加強(qiáng)文化融合，樹立負(fù)責(zé)任的企業(yè)形象，促進(jìn)“一帶一路”民心相通。

4.積極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)開展項(xiàng)目合作，從源頭上控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目具有成熟的商業(yè)模式和可持續(xù)盈利能力。中央企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)和發(fā)展基礎(chǔ)，開展具有比較優(yōu)勢(shì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。對(duì)沿線國(guó)家電力項(xiàng)目進(jìn)行詳盡的經(jīng)濟(jì)可行性評(píng)價(jià)，確保項(xiàng)目具有經(jīng)濟(jì)性和競(jìng)爭(zhēng)力，能夠長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展，避免項(xiàng)目長(zhǎng)期依靠政府補(bǔ)貼維持。通過恰當(dāng)合作模式實(shí)現(xiàn)與當(dāng)?shù)卣彤?dāng)?shù)睾献骰锇閷?shí)現(xiàn)利益捆綁，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。積極爭(zhēng)取相關(guān)國(guó)家政府在外交、稅收、土地使用等方面的政策支持，提升項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。

四、政策建議

1.加強(qiáng)電力央企海外業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)協(xié)調(diào)，支持電力央企協(xié)同有序推進(jìn)海外電力投資。探討構(gòu)建國(guó)家層面的中國(guó)企業(yè)海外競(jìng)爭(zhēng)協(xié)調(diào)中心，負(fù)責(zé)中國(guó)企業(yè)海外競(jìng)爭(zhēng)政策和協(xié)調(diào)規(guī)則的制定、督導(dǎo)和評(píng)價(jià)，設(shè)立內(nèi)部協(xié)調(diào)和預(yù)警機(jī)制，引導(dǎo)電力央企有序投資境外電力資產(chǎn)。

2.在金融、審批、財(cái)稅等方面加大力度支持中央企業(yè)開展海外電力投資，進(jìn)一步降低企業(yè)成本。在金融方面，建議針對(duì)具有戰(zhàn)略意義的“一帶一路”沿線重大電力項(xiàng)目成立專項(xiàng)基金，擴(kuò)大海外政策性貸款的規(guī)模以及適用國(guó)家、適用項(xiàng)目，進(jìn)一步降低海外電力項(xiàng)目融資成本和保險(xiǎn)費(fèi)率。在審批方面，建議相關(guān)部委統(tǒng)一海外項(xiàng)目審批材料報(bào)送要求和資料格式，進(jìn)一步縮短審批流程。在財(cái)稅方面，將部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為海外投資基金，為企業(yè)提供低成本資金；充分發(fā)揮出口退稅、對(duì)外投資合作專項(xiàng)資金等財(cái)稅工具加大支持力度。

3.加強(qiáng)指導(dǎo)和監(jiān)管，提升電力央企海外業(yè)務(wù)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。指導(dǎo)電力央企建立健全海外資產(chǎn)管控和風(fēng)險(xiǎn)防范體系，在總結(jié)成功經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上出臺(tái)海外電力投資建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)防范指引。在考核體系中建立容錯(cuò)機(jī)制，針對(duì)不可控風(fēng)險(xiǎn)因素導(dǎo)致的投資失利建立豁免機(jī)制，對(duì)承擔(dān)國(guó)家戰(zhàn)略任務(wù)時(shí)發(fā)生的虧損在考核時(shí)予以統(tǒng)籌考慮。拉長(zhǎng)考核周期，鼓勵(lì)中央企業(yè)對(duì)“一帶一路”沿線戰(zhàn)略性電力項(xiàng)目進(jìn)行長(zhǎng)期投資。