蔚來(lái)、小鵬、理想道阻且長(zhǎng)， 阿里上汽“智己”出爐

近期的汽車行業(yè)好不熱鬧。

先是華為揚(yáng)言絕不進(jìn)入整車行列，只專注于ICT部件;后阿里巴巴(09988. HK，BABA. US)和上汽集團(tuán)(600104. SH)高調(diào)宣布合作打造百億級(jí)“智己汽車”。

然而11月以來(lái)，中國(guó)三大造車新勢(shì)力蔚來(lái)(NIO. US)、理想(LI. US)和小鵬汽車(XPEV. US)的股價(jià)走勢(shì)也備受矚目。三股股價(jià)接連翻倍、市值迅速飆升。期間小鵬汽車市值一度趕超百度。

可就在上演了兩日“夸張”漲幅之后，造車新勢(shì)力全線滅火，狂漲被踩急剎。

新勢(shì)力“三杰”股價(jià)再次跳水 暴漲只是曇花一現(xiàn)?

近日，汽車板塊出現(xiàn)了一波“飆車”瘋漲。

美股時(shí)間11月23日收盤(pán)，特斯拉(TSLA. US)上漲6.58%，漲幅再創(chuàng)新高，中概股新能源“三兄弟”也猛勢(shì)跟漲。

其中，蔚來(lái)上漲13.10%，報(bào)收55.7美元/股;理想汽車上漲14.48%，報(bào)收43.64美元/股;小鵬汽車大漲33.98%，報(bào)收72.2美元/股。

受美股影響，A股新能源車概念早盤(pán)拉升走強(qiáng)，多股漲停。

11月24日，新能源汽車指數(shù)上漲0.67%。新能源整車股方面，比亞迪(002594. SZ)盤(pán)中漲幅最高超4%。收盤(pán)跌0.01%，市值再破5000億元大關(guān);“妖股”小康股份(601127. SH)則繼續(xù)漲停，7個(gè)交易日內(nèi)迎來(lái)6個(gè)漲停板，期間市值增加超百億。

此番暴漲并非市場(chǎng)的“一時(shí)興起”。

本月18日，英國(guó)首相約翰遜宣布，英國(guó)將在10年內(nèi)禁止銷售新型汽油和柴油車。在支持電動(dòng)汽車方面，英國(guó)計(jì)劃2030年前停止銷售以汽油和柴油為動(dòng)力的新車，包括小汽車和廂式貨車，2035年前停止銷售混合動(dòng)力汽車。

此外，拜登在競(jìng)選時(shí)曾承諾，美國(guó)政府可能將再次努力收緊汽車排放管制，并鼓勵(lì)電動(dòng)車的發(fā)展。

國(guó)內(nèi)方面，11月2日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，純電動(dòng)乘用車新車平均電耗降至12.0kws/百公里，新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右。

11月18日，國(guó)常會(huì)上再度聚焦汽車消費(fèi)，提出要擴(kuò)大汽車消費(fèi)，鼓勵(lì)各地增加號(hào)牌指標(biāo)投放。同時(shí)，海口、合肥、湖北等地也紛紛出臺(tái)各項(xiàng)政策刺激新能源汽車消費(fèi)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。

國(guó)內(nèi)外政策的雙層加持，新能源汽車一度被推到風(fēng)潮頂點(diǎn)。

至此，此番“造車新勢(shì)力”股價(jià)大漲的“盛景”卻未持續(xù)太久，僅一日后便出現(xiàn)下滑跡象。

11月25日更是愈演愈烈，美股開(kāi)盤(pán)后中概新能源汽車股便開(kāi)始集體跳水。理想汽車跌幅超10%，小鵬汽車跌超8%，蔚來(lái)跌超5%。截至25日美股收盤(pán)，小鵬汽車大跌9.00%，理想汽車跌7.37%，僅蔚來(lái)憑借尾盤(pán)發(fā)力微漲0.34%

圖片來(lái)源：Choice

投入不斷加大 盈利遙遙無(wú)期

“造車新勢(shì)力”股價(jià)的下跌，也說(shuō)明市場(chǎng)上的“狂歡”并非沒(méi)頭沒(méi)尾。

不過(guò)，截至美國(guó)11月25日收盤(pán)，蔚來(lái)的市值達(dá)724億美元，即將趕超比亞迪總市值;小鵬汽車市值為463億美元，已超越A股上汽集團(tuán)2915.02億元(443.96億美元)的市值;同時(shí)，理想汽車市值也達(dá)到341億美元。

在最新的全球車企市值排行中，特斯拉遙遙居首，蔚來(lái)擠進(jìn)第4的位置，小鵬汽車排名第8，理想汽車排名第12

圖片來(lái)源：Choice，截至北京時(shí)間11月26日15時(shí)

作為目前新能源汽車市場(chǎng)上最被看好的三只中概股，它們的業(yè)績(jī)也備受矚目。

近期，“三兄弟”相繼呈上三季度財(cái)報(bào)。其中，蔚來(lái)作為國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力中量產(chǎn)車型落地最早的一家，其營(yíng)業(yè)收入在“三兄弟”中規(guī)模最大。

2020年第三季度財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.26億元，同比增長(zhǎng)146.40%，相較于二季度增長(zhǎng)17.83%。

其次是理想汽車，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.11億元，相較于第二季度增長(zhǎng)28.4%。

小鵬汽車雖然營(yíng)收規(guī)模最小，但漲幅則是三者中最高。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.99億元，同比上一年增長(zhǎng)342.5%，相較于第二季度環(huán)比增長(zhǎng)236.9%。

值得一提的是，三大造車新勢(shì)力均將財(cái)報(bào)重心不約而同地聚焦在毛利率上。

2020年第三季度，小鵬汽車毛利率首次實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正為4.6%，蔚來(lái)也達(dá)到12.9%而理想汽車毛利率則提升至19.8%，直逼特斯拉的23.5%。

毛利率一定程度上代表著溢價(jià)權(quán)和談判力，因此不難理解造車新勢(shì)力在加速發(fā)展階段，都喜歡用毛利率來(lái)做文章。只不過(guò)，毛利率的增長(zhǎng)并未帶來(lái)明顯受益，持續(xù)虧損仍然是造車新勢(shì)力集體面臨的難題。

三季報(bào)顯示，蔚來(lái)汽車、小鵬汽車、理想汽車在第三季度分別凈虧損11.88億元、20.26億元、3.21億元。若在非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，理想汽車第三季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)為1600萬(wàn)元，但蔚來(lái)與小鵬仍呈虧損態(tài)勢(shì)。

此外，造車行業(yè)運(yùn)營(yíng)成本極高，需要龐大且穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，同時(shí)支出大量研發(fā)費(fèi)用和營(yíng)銷費(fèi)用。并且相較于傳統(tǒng)車企，“造車新勢(shì)力”尚沒(méi)有積累出龐大體系和雄厚的資金。同時(shí)，電動(dòng)化、網(wǎng)聯(lián)化、智能化、共享化的“新四化”趨勢(shì)，每個(gè)關(guān)卡都需要巨額的研發(fā)投入。

2020年第三季度，蔚來(lái)支出的研發(fā)費(fèi)用5.91億元，同比下降42.3%，占總營(yíng)業(yè)費(fèi)用38.5%;小鵬汽車支出研發(fā)費(fèi)用6.35億元，同比增長(zhǎng)46.1%，占總營(yíng)業(yè)費(fèi)用34.53%;理想汽車支出研發(fā)費(fèi)用3.34億元，占總營(yíng)業(yè)費(fèi)用49.48%。

此外，第三季度，蔚來(lái)汽車現(xiàn)金儲(chǔ)備為222.74億元，小鵬汽車為199.98億元，理想汽車為189.16億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)財(cái)報(bào)，圖片制作：全球財(cái)說(shuō)

技術(shù)為王的時(shí)代 新勢(shì)力能成為特斯拉的威脅么?

蔚來(lái)、理想、小鵬汽車三家新勢(shì)力車企中，小鵬汽車的產(chǎn)品路線最貼近特斯拉，也最容易受到特斯拉的沖擊。

不管是蔚來(lái)的換電、理想的增程式，都設(shè)計(jì)了備用補(bǔ)能方案，也與特斯拉的產(chǎn)品形態(tài)拉開(kāi)了一些距離。小鵬汽車只有充電這一條路徑，與特斯拉趨近一致。

特斯拉也一直視中國(guó)為最大的潛力市場(chǎng)，其主要車型Model 3與小鵬汽車的新款車型P7直接對(duì)標(biāo)。

近日，在廣州車展開(kāi)幕日上，小鵬汽車推出轎跑車型小鵬P7鵬翼版，售價(jià)最高至40.99萬(wàn)元，這是小鵬汽車第一款賣價(jià)超40萬(wàn)元的跑車。

何小鵬還透露自動(dòng)駕駛技術(shù)上取得的最新進(jìn)展，明年將推出全球首款搭載激光雷達(dá)的量產(chǎn)智能汽車。

消息一出，直接把馬斯克“炸”了出來(lái)，直言小鵬汽車有特斯拉老版本自動(dòng)駕駛軟件，但沒(méi)有神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練計(jì)算機(jī)。并在回復(fù)網(wǎng)友時(shí)提到，小鵬汽車還抄了蘋(píng)果公司的代碼

圖片來(lái)源：Twitter

對(duì)于這種指名道姓的宣戰(zhàn)，何小鵬也毫不客氣的進(jìn)行回懟，并喊話：我們國(guó)際上見(jiàn)

圖片來(lái)源：新浪微博

去年年初，特斯拉就因懷疑前員工攜帶核心技術(shù)給小鵬汽車而將其告上法庭，目前該案尚未進(jìn)行明確判決。換個(gè)角度想，馬斯克所謂的竊取可能就是一種猜想，還沒(méi)有得到法律上的支持。

而現(xiàn)如今兩家掌門(mén)人的高調(diào)線上互懟，是趕超者的氣急敗壞?還是被超者的忐忑不安?可以確信的是，雙方較量還會(huì)持續(xù)。

當(dāng)然，蔚來(lái)的日子也不好過(guò)。此前，做空機(jī)構(gòu)香櫞研究公司連發(fā)兩條推特，內(nèi)容直指蔚來(lái)。香櫞認(rèn)為蔚來(lái)股價(jià)已經(jīng)脫離合理范圍，股價(jià)應(yīng)該“腰斬”至25美元。

圖片來(lái)源：Twitter

香櫞做空蔚來(lái)的報(bào)告中，理由主要有三點(diǎn)：

首先，特斯拉目前在中國(guó)僅有一款車型是Model 3，但預(yù)計(jì)明年Model Y將在國(guó)內(nèi)上市。特斯拉近期頻繁降低價(jià)格，蔚來(lái)在價(jià)格方面不占優(yōu)勢(shì)。

其次，蔚來(lái)汽車估值遠(yuǎn)超特斯拉，目前蔚來(lái)汽車估值是未來(lái)12個(gè)月銷售額的17-18倍，而特斯拉是9倍，蔚來(lái)汽車相對(duì)估值是特斯拉的2倍。

第三，香櫞認(rèn)為目前投資者只是單純的認(rèn)為蔚來(lái)具有投資屬性，并不是押注公司本身或其潛力。

受“做空”消息影響，蔚來(lái)股價(jià)一度暴跌超30%，理想、小鵬也紛紛應(yīng)聲下跌。“造車新勢(shì)力”三兄弟就好像綁在一根繩上的螞蚱，那么問(wèn)題來(lái)了，它們能成特斯拉的威脅么?

自11月2日-11月25日，特斯拉區(qū)間漲幅達(dá)47.92%，股價(jià)達(dá)574.00美元，市值達(dá)5441億美元，坐穩(wěn)全球第一大車企。特斯拉超5000億的市值是什么概念?蔚來(lái)汽車、小鵬汽車、理想汽車市值加起來(lái)再翻個(gè)三四倍。

2020年第三季度，特斯拉實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.71億美元，同比增長(zhǎng)39%;凈利潤(rùn)為3.31億美元，同比增長(zhǎng)131%。營(yíng)收規(guī)模遠(yuǎn)超三只中概股，并早已實(shí)現(xiàn)盈利。除此之外，特斯拉的交付量也遠(yuǎn)超三者。

第三季度，特斯拉完成總交付量為13.93萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44%，創(chuàng)最新交付記錄。

同期，蔚來(lái)的交付量為1.22萬(wàn)輛，理想汽車交付量為0.87萬(wàn)輛，小鵬汽車交付量為0.86萬(wàn)輛。雖然，“造車新勢(shì)力”多指標(biāo)都有喜人增長(zhǎng)，但若想趕超依舊任重道遠(yuǎn)。