搭上新能源快車小康股份8天股價翻番，5年前雖已有布局，目前營收占比僅3%尚未實現(xiàn)盈利

8天7板，股價月內(nèi)翻番，市值短期內(nèi)翻番，在新能源大佬們狂漲一番后，市場炒作終于輪到了這個籍籍無名之輩——小康股份(601127.SH)。

11月25日，小康股份再度漲停收盤，股價報收19.64元，市值達(dá)到248億元。自11月16日起，小康股份一度走出了8天7板，漲幅達(dá)到100%，如果從本月初的低點8.47元算起，小康股份11月內(nèi)市值已翻倍。

小康股份此番漲停，源于三季報業(yè)績說明會紀(jì)要里提到的關(guān)于新能源汽車賽力斯SERES已量產(chǎn)上市。

不過，根據(jù)小康股份最新披露的數(shù)據(jù)來看，2020年1-10月，公司新能源乘用車的銷量為5,326輛，其中金康新能源汽車的銷量為2,061輛。2020年1-9月, 金康新能源汽車的營收為29,276.15萬元，占公司營業(yè)收入的比例為3.17%，歸母凈利潤虧損53,761.81萬元。

也就是說，這番市場炒作的噱頭——新能源汽車，其營收比例才占總營收的4%不到，并且還處于虧損狀態(tài)。

8天7板，市凈率超同行64%

公開資料顯示，小康股份以汽車動力總成和新能源汽車為核心業(yè)務(wù)，以汽車為主營業(yè)務(wù)的大型制造業(yè)實體公司，公司主營產(chǎn)品包括新能源汽車，多功能家用汽車MPV、運動型多用途汽車SUV、微型貨車及交叉型乘用車，及DK15系列、DK15T系列高效節(jié)能發(fā)動機。

而小康股份之所以引起市場關(guān)注炒作，主要還是其新能源汽車項目。

在11月16日，小康股份獲得了第一個漲停板之后，11月17日的一條微信朋友圈又為小康股份的再次漲停錦上添花。

據(jù)財聯(lián)社報道，11月17日，原中信建投證券研究發(fā)展部副總裁、汽車行業(yè)分析師余海坤在微信朋友圈稱，已從中信建投證券離職，告別近4年的賣方研究從業(yè)生涯，加入小康股份，全面負(fù)責(zé)旗下金康新能源賽力斯SERES的研產(chǎn)供銷工作。

目前，小康股份連續(xù)8天內(nèi)收獲7個漲停板。

此外，11月17日，央視新聞聯(lián)播播出的“十三五”聚焦巡禮欄目中，報道優(yōu)化口岸營商環(huán)境，推動外貿(mào)高質(zhì)量發(fā)展，將鏡頭聚焦重慶海關(guān)和小康集團(tuán)進(jìn)出口業(yè)務(wù)，小康股份的汽車業(yè)務(wù)再次受到關(guān)注。

然而，11月25日晚，小康股份公告提示風(fēng)險稱，公司不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。今年下半年，公司著力推進(jìn)旗下賽力斯SERES品牌新能源汽車營銷工作。但是目前新能源汽車銷量較少，且由于市場競爭格局和未來市場需求存在不確定性，存在銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。

另外，根據(jù)風(fēng)險提示性公告，2020年11月25日，小康股份的市凈率為4.11倍，明顯高于汽車行業(yè)(市凈率2.5倍)平均水平。

也就是說，小康股份當(dāng)前的市凈率明顯高于同行業(yè)平均水平將近64%。

新能源“老兵”揮淚撤離美國，38.5億入股東風(fēng)銷量暴增9146%

以今年小康股份的動作來看，新能源汽車將成為其發(fā)力的主要方向。

今年10月13日，小康股份擬非公開發(fā)行股票3.78億股募資27億，主要用于SERES智能網(wǎng)聯(lián)新能源系列車型開發(fā)及產(chǎn)品技術(shù)升級項目、營銷渠道建設(shè)項目以及補充流動資金。

根據(jù)11月13日小康股份發(fā)布的2020年10月份產(chǎn)銷快報來看，汽車整車銷量29,263輛，其中，新能源汽車銷量2,219輛，同比增長9145.83%;本年累計銷量14,437輛，同比增長187.76%。

小康股份看似在新能源汽車領(lǐng)域存在感不強，但實際上其在新能源汽車布局時間已久。早在2015年，小康股份便開始了自主開發(fā)三電核心技術(shù)。

作為小康股份實施新能源汽車發(fā)展戰(zhàn)略的主體，金康新能源在2017年1月拿到新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)，2018年9月，又正式獲得工信部發(fā)放的新建純電動乘用車企業(yè)生產(chǎn)資質(zhì)，成為第9家獲得工信部和發(fā)改委“雙認(rèn)證”的車企。

貓妹注意到，在2018年和2019年業(yè)績承壓的情況下，小康股份仍舊加大了研發(fā)投入，研發(fā)支出分別為16.62億元和22.06億元。另外，2018年，小康股份加大了對智能電動汽車的投入，全年對智能電動汽車的投入高達(dá)65.8億元，其中包括對金康新能源增資30億。

然而，小康股份的新能源之路也并非一帆風(fēng)順。

2017年，小康股份在美國硅谷推出了兩款電動SUV概念車SF7和SF5，同時在硅谷也成立了子公司SF Motors，收購了美國的電池技術(shù)公司。但是，由于新能源汽車領(lǐng)域的領(lǐng)軍者特斯拉的高速發(fā)展，打亂了小康股份的規(guī)劃，使其陷入被動的局面，產(chǎn)品遲遲未推向市場。

隨后不久，有媒體報道稱，小康股份正計劃出售旗下電動汽車品牌SF MOTORS，以集聚資金，專注于國內(nèi)金康新能源業(yè)務(wù)。

叫停SF5在美國市場的上市計劃之后，小康股份重新回歸國內(nèi)本土市場。

今年4月，小康股份發(fā)布公告稱，公司向東風(fēng)公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的申請獲得中國證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)。小康股份擬作價約38.5億元收購其持有的東風(fēng)小康50%股權(quán)，交易完成后，東風(fēng)小康將成為小康股份全資子公司，而東風(fēng)公司將持有30.95%的股比成為公司第二大股東。這次合作，雙方還將進(jìn)一步深化在傳統(tǒng)汽車、智能汽車領(lǐng)域的合作。

4月23日，重慶市政府與東風(fēng)公司、小康股份簽訂協(xié)議，三方將重點加大對小康股份旗下金康新能源汽車的投資，并在2025年前將之打造成為年產(chǎn)15萬輛、產(chǎn)值在300億元以上的中高端新能源汽車標(biāo)桿企業(yè)，由SPV向金康新能源投資20億元。

然而，在美好藍(lán)圖和市場狂熱青睞的背后，卻是小康股份差強人意的財報業(yè)績。

扣非凈利潤虧損近12億，營運資金缺口近37億

根據(jù)小康股份發(fā)布的歷年來財報數(shù)據(jù)，2018年和2019年的營收分別為202.4億元和181.32億元，同比分別下滑7.72%和10.41%;歸母凈利潤分別為1.06億元和0.67億元，與上年同期相比分別下降85.33%和30.06%;與此同時，扣非凈利潤分別虧損1.52億元和8.84億元，同比分別暴跌123.84%和441.48%。

此外，貓妹還注意到，小康股份的毛利率也在不斷下降，2019年的毛利率為17.3%，與上年同期相比下滑37.9%。更值得一提的是，小康股份的銷售凈利率在2019年僅為0.47%。這與小康股份連年遞增的研發(fā)投入相關(guān)。

值得注意的是，根據(jù)小康股份披露的三季報來看，公司2020年前三季度營收為92.3億元，同比下降20.2%，降幅較去年同期擴大;歸母凈利潤虧損7.3億元，上年同期虧損4.2億元，虧損幅度擴大;扣非凈利潤虧損12.36億元，上年同期虧損6億元，虧損幅度擴大。

其中，傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)板塊的歸母凈利潤虧損1.88億元，與上年同期凈利潤0.81億元相比減少2.69億元。

值得一提的是，小康股份的智能電動汽車板塊，同期歸母凈利潤虧損5.38億元，與上年同期虧損5.03億元相比，基本持平。從小康股份的財報上看，虧損主要是新能源汽車的投入所致。

隨著主營業(yè)務(wù)大幅退坡，新能源汽車項目又“吞噬”了大筆資金，讓小康股份資金壓力驟增。截至今年9月30日，小康股份的流動資產(chǎn)95.43億元，流動負(fù)債132.59億元，營運資金出現(xiàn)了近37億元的缺口。

根據(jù)小康股份制定的中期發(fā)展規(guī)劃，未來3-5年內(nèi)，公司將在賽力斯SF5車型基礎(chǔ)上，進(jìn)一步開發(fā)六款SERES品牌智能網(wǎng)聯(lián)新能源車型，這些仍需要大量的投入資金。

持續(xù)的虧損，不斷的投入，慘淡的銷量，在面對國內(nèi)造車新勢力的激烈競爭下，小康股份未來如何絕地求生，金康賽力斯還有很長的路要走。(藍(lán)鯨資本 王曉楠 [email protected])