電氣設備行業(yè)周報：光伏玻璃供需緊張態(tài)勢延續(xù)

投資摘要：

市場回顧：

截止11 月20 日收盤，本周電力設備及新能源板塊上漲0.59%，相對滬深300 指數(shù)落后1.19pct，本周在中信30 個板塊中位列第22 位，總體表現(xiàn)位于中下游。

從估值來看，當前行業(yè)整體49.14 倍水平，處于歷史中位。

子板塊漲跌幅：鋰電池(-0.97%)，配電設備(-0.19%)，太陽能(+0.47%),儲能(+1.35%)，，輸變電設備(+1.5%)，核電(+2.6%)，風電(+3.68%)。

股價漲幅前五名：英可瑞、清源股份、杭鍋股份、許繼電氣、科華恒盛。

股價跌幅前五名：天際股份、山煤國際、光一科技、三變科技、多氟多。

行業(yè)熱點：

光伏：通威與天合簽訂三年7.2 萬噸硅料供貨協(xié)議，此前多家光伏龍頭企業(yè)相繼鎖定硅料、硅片、玻璃長單。

投資策略及重點推薦：

新能源車：國務院印發(fā)《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 年)》，2025年EV 乘用車平均電耗降至12kWh/百km，新能源車市占率達到20%，推動汽車產業(yè)電動化轉型。鋰電產業(yè)鏈價格：鈷系原材料波動：鈷粉(-1.4%)，電解鈷(-0.6%);碳酸鋰(+0.4~0.9%)，正極材料磷酸鐵鋰(+3.6%)，其余保持穩(wěn)定。看好三元高鎳化及鋰電全球化趨勢，推薦關注寧德時代、當升科技、璞泰來、恩捷股份、欣旺達。

光伏：本周光伏產業(yè)鏈價格波動情況：國產多晶硅菜花料(-3.4%)，單晶硅致密料(-1.1%);硅片、電池片價格穩(wěn)定，單晶組件(+0.7%~1.3%);光伏玻璃價格穩(wěn)定?？春靡咔榻Y束后行業(yè)集中度提高、龍頭抗風險能力凸顯趨勢，推薦單晶硅料和PERC 電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。

風電：國家電網預計2020 年風電裝機有望突破30GW。新時代西部大開發(fā)政策下，西部可再生能源就地消納及外送通道建設得到重點支持。我們看好風機制造商龍頭金風科技、風塔龍頭天順風能、風機葉片龍頭中材科技。

電網投資：特高壓將成為電網投資重要方向，計劃2020 年投資1811 億，確保年內建成“3 交1 直”工程。電網投資逆周期屬性已被市場重視，發(fā)展空間極大。我們看好電網自動化龍頭國電南瑞、電網信息化龍頭國網信通。

每周一談：光伏玻璃供需緊張態(tài)勢延續(xù)

下半年光伏玻璃價持續(xù)上漲，Q4 供需關系進一步收緊，推動玻璃價格新高。光伏玻璃市場均價3.2mm 為42 元/平， 2.0mm 為34 元/平，自7 月至今漲幅75%。

近一個月各企業(yè)玻璃原片價格漲幅21%，深加工鋼化片、鍍膜片漲幅18~32%，小廠漲幅較大。近兩周來光伏玻璃漲價勢頭趨緩，但仍處于高位。

2020Q3 光伏裝機“淡季不淡”，Q4 是全年裝機需求最高點，未來五年需求持續(xù)旺盛，年均裝機50GW。2020 年受上半年疫情影響，開工率不及預期，Q3 裝機呈現(xiàn)“淡季不淡”的特點，完成裝機規(guī)模7.1GW，同時裝機需求持續(xù)增長，Q4迎來全年裝機的最高峰，裝機規(guī)模約占全年過半。預計全年可完成光伏裝機容量40GW，同比增長40+%。

目前玻璃廠商庫存水平仍在下降，原片供應依然緊張，未來短期內光伏玻璃價格仍有小幅微漲的可能性。10 月我國光伏玻璃平均日產量22,616t/d，同比+18.5%，環(huán)比+6.8%，產能29,000t/d，平均成品率78%，各廠商處于滿產滿銷狀態(tài)。

光伏玻璃供應緊張的環(huán)節(jié)在于原片產能不足，光伏玻璃窯爐建設周期長，進入門檻高，供給端增長遠低于需求端。多家光伏玻璃廠商均有擴產規(guī)劃，但光伏玻璃建設周期較長，一般為1.5~2 年，同時預計未來五年內光伏裝機需求將持續(xù)上漲，短期內產能供給緊張的局面難以得到顯著緩解。

光伏玻璃當前處于光伏景氣Beta 行情下，疊加雙面雙玻趨勢Alpha 屬性的優(yōu)質賽道。我國光伏產業(yè)玻璃憑借成本不斷優(yōu)化帶來的競爭力提升、雙面組件滲透率提振行業(yè)空間、薄片化不斷提升技術及盈利能力，全球市占率達90%，推薦關注光伏玻璃龍頭福萊特，超薄玻璃先行者亞瑪頓。

投資組合：隆基股份，寧德時代，國電南瑞，璞泰來，中材科技各20%。

風險提示：新能源汽車銷量不及預期;新能源發(fā)電裝機不及預期;材料價格下跌超預期;核電項目審批不達預期。