煤炭開(kāi)采行業(yè)一周煤炭動(dòng)向：產(chǎn)地煤價(jià)依舊堅(jiān)挺 看好順周期、低估值的煤炭板塊

碳中和目標(biāo)將影響我國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)集中度提高，從而保障我國(guó)煤價(jià)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，弱化行業(yè)周期屬性，提升行業(yè)估值水平。2020 年9 月22 日，習(xí)近平主席在第75 屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上宣布我國(guó)二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030 年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。根據(jù)國(guó)家能源集團(tuán)研究部主任朱吉茂，碳中和目標(biāo)將會(huì)在一方面會(huì)使煤炭相關(guān)產(chǎn)業(yè)未來(lái)必須考慮碳價(jià)問(wèn)題，從而加速煤炭生產(chǎn)向晉陜蒙等開(kāi)采條件好、生產(chǎn)成本低的西部地區(qū)集中。另一方面會(huì)加快行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)困難企業(yè)間的兼并重組進(jìn)程，減少惡性競(jìng)爭(zhēng)局面。2020 年以來(lái)，新焦煤集團(tuán)的成立、兗礦集團(tuán)與山東能源集團(tuán)的重組、潞安化工集團(tuán)的成立等事件，表明了煤炭企業(yè)間的合并重組明顯加快了速度。我們認(rèn)為煤炭行業(yè)集中度的提升有利于國(guó)家通過(guò)供給穩(wěn)定煤價(jià)，使煤炭行業(yè)周期性質(zhì)弱化，進(jìn)入業(yè)績(jī)穩(wěn)定期。隨著煤炭行業(yè)公司實(shí)施穩(wěn)定高分紅政策，煤炭板塊防御屬性變強(qiáng)，向類公共事業(yè)發(fā)展，從而推動(dòng)煤炭板塊估值上升。

本周觀點(diǎn)：動(dòng)力煤：供給方面，產(chǎn)地整體供應(yīng)有所下降。陜西榆林地區(qū)多數(shù)大礦保供應(yīng)，鄂爾多斯地區(qū)煤礦生產(chǎn)較為穩(wěn)定，山西晉北整體銷售較好。需求方面，民用、化工等需求相對(duì)穩(wěn)定，北方供暖需求保持，主產(chǎn)地站臺(tái)和地銷需求良好?？傮w來(lái)看，煤炭供給偏緊，下游需求仍有支撐。本周港口動(dòng)力煤弱勢(shì)運(yùn)行，產(chǎn)地價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中上漲，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭市場(chǎng)將平穩(wěn)運(yùn)行，后期需關(guān)注國(guó)家保供、增運(yùn)、抑價(jià)等措施。焦煤：主流煤礦、洗煤廠開(kāi)工率仍高，受安全檢查趨嚴(yán)影響，山西地區(qū)產(chǎn)量收縮;需求方面，本周焦化廠綜合開(kāi)工率有所下降，但仍居高位。下游焦化廠煉焦煤庫(kù)存以及平均可用天數(shù)都有所增加?？傮w來(lái)看，本周煉焦煤市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格將平穩(wěn)運(yùn)行，后期需關(guān)注下游焦炭需求情況。焦炭：供給方面，焦化廠生產(chǎn)相對(duì)高穩(wěn);需求方面，鋼廠高爐開(kāi)工率有所上升。鋼廠、港口庫(kù)存均有所上升，焦化廠庫(kù)存有所下降;總體看來(lái)，上游供給充足，下游庫(kù)存有所上升，本周焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或?qū)⑵椒€(wěn)運(yùn)行，后期需關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫(kù)情況。

1.動(dòng)力煤： 本周國(guó)內(nèi)港口動(dòng)力煤弱勢(shì)運(yùn)行，11 月13日秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤最新平倉(cāng)價(jià)為609.00元/噸，周環(huán)比下降1 元/噸;產(chǎn)地價(jià)格方面山西大同南郊5500 大卡車板價(jià)466.00 元/噸，周環(huán)比上漲6 元/噸;11 月13 日秦皇島港庫(kù)存506.0 萬(wàn)噸，周環(huán)比上升3 萬(wàn)噸。 需求方面，民用、化工等需求相對(duì)穩(wěn)定，華北地區(qū)供暖火電耗煤負(fù)荷增加，需求良好，下游電廠庫(kù)存保持較高水平，日耗依然維持中低水平，部分電廠進(jìn)口煤配額已經(jīng)耗盡，從沿海電廠庫(kù)存和日耗均未達(dá)到高位，預(yù)計(jì)后期仍有存儲(chǔ)空間。庫(kù)存方面，11 月13 日秦皇島港庫(kù)存506.0 萬(wàn)噸，周環(huán)比上升3 萬(wàn)噸，同比下降151萬(wàn)噸。供給方面，受安全檢查影響，產(chǎn)地整體供應(yīng)有所下降，陜西榆林地區(qū)多數(shù)大礦保供應(yīng)，晉北港口及直達(dá)電廠發(fā)運(yùn)良好，鄂爾多斯地區(qū)煤礦生產(chǎn)較為穩(wěn)定。進(jìn)口方面，截至10 月30 日，廣州港澳洲煤Q5500 庫(kù)提價(jià)660.00 元/噸，周環(huán)比持平;廣州港印尼煤Q5500 庫(kù)提價(jià)660.00 元/噸，周環(huán)比持平。綜合來(lái)看，供給方面，受安全檢查影響，產(chǎn)地整體供應(yīng)有所下降，陜西榆林地區(qū)多數(shù)大礦保供應(yīng)，晉北港口及直達(dá)電廠發(fā)運(yùn)良好，鄂爾多斯地區(qū)煤礦生產(chǎn)較為穩(wěn)定。需求方面，目前民用、化工等需求相對(duì)穩(wěn)定，北方供暖需求保持，主產(chǎn)地站臺(tái)和地銷需求良好。供暖期采購(gòu)積極，加之產(chǎn)地安全檢查力度較大，短期內(nèi)產(chǎn)地煤價(jià)仍有支撐?？傮w來(lái)看，煤炭供給偏緊，下游需求仍有支撐。

本周港口動(dòng)力煤弱勢(shì)運(yùn)行，產(chǎn)地價(jià)格延續(xù)穩(wěn)中上漲，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭市場(chǎng)將平穩(wěn)運(yùn)行，后期需關(guān)注國(guó)家保供、增運(yùn)、抑價(jià)等措施。

2.焦煤： 本周京唐港主焦煤價(jià)格為1,470.00 元/噸，周環(huán)比持平。本周煉焦煤市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。需求方面，本周焦化廠綜合開(kāi)工率為82.31%，周環(huán)比下降0.49%。庫(kù)存方面，從絕對(duì)量來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)100 家樣本焦化廠煉焦煤庫(kù)存合計(jì)942.82 萬(wàn)噸，環(huán)比上升14.87 萬(wàn)噸;從相對(duì)量來(lái)看，焦化廠煉焦煤庫(kù)存平均可用天數(shù)18.04 天，環(huán)比增加0.39 天。供給方面，主流煤礦、洗煤廠開(kāi)工率仍高，受安全檢查趨嚴(yán)影響，山西地區(qū)部分煤礦出現(xiàn)停限產(chǎn)現(xiàn)象，影響區(qū)域產(chǎn)量收縮。綜合來(lái)看，供給方面，主流煤礦、洗煤廠開(kāi)工率仍高，山西地區(qū)產(chǎn)量收縮;需求方面，本周焦化廠綜合開(kāi)工率有所下降，但仍居高位。下游焦化廠煉焦煤庫(kù)存以及平均可用天數(shù)都有所增加?？傮w來(lái)看，本周煉焦煤市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格將平穩(wěn)運(yùn)行，后期需關(guān)注下游焦炭需求情況。

3.焦炭：本周天津港一級(jí)焦平倉(cāng)價(jià)為2,170.00 元/噸，周環(huán)比持平;唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)2100.00元/噸，周環(huán)比持平。本周焦炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。需求方面，全國(guó)高爐開(kāi)工率67.40%，環(huán)比上升0.27%。

庫(kù)存方面，本周110 家國(guó)內(nèi)樣本鋼廠焦炭庫(kù)存合計(jì)464.66 萬(wàn)噸，周環(huán)比上升12.35 萬(wàn)噸。100 家國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存合計(jì)25.38 萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.04 萬(wàn)噸。港口庫(kù)存合計(jì)234.00 萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.50 萬(wàn)噸。供給方面，本周焦化廠綜合開(kāi)工率為82.99%，周環(huán)比增加0.19%。綜合來(lái)看，供給方面，焦化廠生產(chǎn)相對(duì)高穩(wěn);需求方面，鋼廠高爐開(kāi)工率有所上升。鋼廠、港口庫(kù)存均有所上升，焦化廠庫(kù)存有所下降;總體看來(lái)，上游供給充足，下游庫(kù)存有所上升，本周焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。

我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭或?qū)⑵椒€(wěn)運(yùn)行，后期需關(guān)注鋼廠補(bǔ)庫(kù)情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑，煤價(jià)大幅下跌，焦炭限產(chǎn)不及預(yù)期，政策性調(diào)控煤價(jià)，新增產(chǎn)能大量釋放，進(jìn)口煤政策收緊、榆林地區(qū)煤管票放開(kāi)。