造車新勢力趕超傳統(tǒng)車企有多難？

北京時間2020年11月12日，小鵬汽車公布了截至2020年9月30日的2020財年第三季度未經(jīng)審計的財務數(shù)據(jù)。

2020年第三季度，小鵬汽車實現(xiàn)總收入和總交付量的高速增長。2020年第三季度總收入為人民幣19.90億元，較2019年同期增長342.5%;總交付量為8578臺，較2019年同期增長265.8%。2020年第三季度，小鵬汽車首次達到4.6%的正毛利率。

對此，小鵬汽車副董事長、總裁顧宏地博士表示：“第三季度我們?nèi)〉玫囊幌盗辛裂蹣I(yè)績，包括交付數(shù)量和產(chǎn)能的提升、研發(fā)的進展以及新工廠和海外業(yè)務的擴建計劃，都反映了我們產(chǎn)品在市場上的巨大吸引力、我們的戰(zhàn)略有效性以及我們良好的運營執(zhí)行能力。”顧宏地補充道：“首次實現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正也凸顯了我們的增長和實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟的能力。”

季報公布后，截至2020年11月13日，小鵬汽車股價增長超過33%。

2015年，在高額補貼和特斯拉成功先驅(qū)的引領下，國內(nèi)300余家造車新勢力涌入市場。補貼大幅減少后，大批新勢力車企加速出清，行業(yè)集中度增加。目前，蔚來、理想、威馬、小鵬、哪吒(合眾新能源)共占據(jù)95%的新勢力市場份額，小鵬汽車占據(jù)13%的市場份額。 那么，以小鵬汽車為代表的造車新勢力能否趕超傳統(tǒng)車企呢?

得益于新車型P7交付量的快速上升，小鵬汽車的毛利率首度轉(zhuǎn)正，但仍然遠低于傳統(tǒng)新能源整車企業(yè)如比亞迪(175.900, 0.00, 0.00%)約20%的毛利率。其主要原因在于，小鵬汽車產(chǎn)能不足，難以形成規(guī)模效應。

在取得生產(chǎn)資質(zhì)前，小鵬汽車通過海馬代工進行生產(chǎn)，但與海馬的合作將于明年年底結(jié)束。目前，小鵬汽車正積極發(fā)展自建工廠。在第三季電話會議中，小鵬汽車表示，第一個肇慶工廠在上半年正式成為p7量產(chǎn)基地后，第二個生產(chǎn)制造基地將在今年9月份落地廣州市開發(fā)區(qū)，總投資30億，計劃2022年年底前投產(chǎn)。廣州的智能制造基地和肇慶基地將共同構(gòu)建小鵬汽車下一步的生產(chǎn)制造戰(zhàn)略布局，p7的交貨期也將從4-6周縮短到4周內(nèi)。

小鵬汽車的產(chǎn)能還一定程度上受到了電池供應的限制。根據(jù)市場研究公司SNE research的數(shù)據(jù)預測，到2023年，全球電動汽車對動力電池的需求預計為406GWh，而動力電池供應預計為335GWh，短缺約18%，預計到2025年這種情況將惡化，供應短缺約40%。電池供應不足產(chǎn)生的瓶頸，可能使小鵬汽車的生產(chǎn)陷入被動局面。

與之相比，比亞迪已經(jīng)實現(xiàn)了新能源汽車和動力電池業(yè)務全覆蓋，公司獨立掌握核心三電系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)，發(fā)揮上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢，使公司對供應商的依賴度較低，且在技術和生產(chǎn)上具有更高的靈活性，有利于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢。

除此之外，小鵬汽車還面臨與特斯拉Model 3在同一價格梯度內(nèi)直接競爭的危機。小鵬G3指導價在15-20萬元之間，小鵬P7指導價在22.9萬元-33.9萬元之間，性能和產(chǎn)能都對標特斯拉Model 3。小鵬汽車的創(chuàng)始人認為，在兩家產(chǎn)品性能相似的情況下，可以憑借價格優(yōu)勢與特斯拉競爭。然而今年10月1日，特斯拉直接將Model 3標準續(xù)航升級版補貼后的售價砸到了24.99萬元，小鵬P7的10月交付量一下環(huán)比下滑了18.2%。

改善小鵬汽車低毛利的關鍵，一方面在于緊握軟件升級收費趨勢下的盈利潛能，另一方面在于打造直銷模式下的全生命周期服務。

從整個行業(yè)來看，軟件購買+升級收費是趨勢所在，也是新勢力實現(xiàn)盈利的重要途經(jīng)。小鵬汽車將于明年年初推出付費軟件X Pilot 3.0 OTA。小鵬汽車預期Q4總交付量10000臺，其中p7支持X Pilot 3.0的比率達到98%，收到的訂單中，約40%的客戶選擇了硬件，其中60%-70%的客戶選擇了軟件。根據(jù)2萬元的軟件售價進行測算，則小鵬汽車第四季度的軟件收入將達到約5000萬元。

廣泛布局的充換電設施網(wǎng)絡、完善的售后服務同樣構(gòu)成了小鵬汽車的盈利基礎。截至9月底，小鵬品牌的超級充電站已經(jīng)運營了135座，覆蓋50座城市。在今年9月26號的北京車展上，小鵬汽車發(fā)布了“小鵬超充免費”的計劃，截至9月底，這個計劃已經(jīng)在24座城市開通。

一位賣方分析師認為：“小鵬未來3年的經(jīng)營性、投資性現(xiàn)金流仍將維持大幅流出的狀態(tài)，但公司此前幾輪及IPO的融資已經(jīng)能夠支持公司的資本開支。”

另一位機構(gòu)投資者則表示：“今年美股特斯拉股價大漲使得國內(nèi)造車新勢力也受到廣泛關注，但就目前國內(nèi)造車新勢力的技術實力、產(chǎn)能、供應鏈管理，直到品牌價值距離特斯拉仍然差距巨大，未來國內(nèi)也不太可能出現(xiàn)3家類似于特斯拉的企業(yè)，也不可能出現(xiàn)造車新勢力完全替代上汽、廣汽等傳統(tǒng)整車企業(yè)的情況發(fā)生，因此未來這些造車新勢力仍將命運多舛。”