石油加工行業(yè)每周煉化：終端訂單高點(diǎn)已過(guò)?

PX：市場(chǎng)小幅下跌。成本端，周內(nèi)疫情持續(xù)蔓延加重經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，國(guó)際原油均價(jià)下跌，成本端支撐不足。需求端，下游PTA 裝置開(kāi)停并行，整體開(kāi)工維持在較高位置，隨著例行檢修結(jié)束，對(duì)PX 的需求存上漲預(yù)期，支撐市場(chǎng)心態(tài)。整體而言，PX 加工差前期已經(jīng)有了修復(fù)態(tài)勢(shì)，PX 市場(chǎng)價(jià)格因庫(kù)存整體偏高，難以同幅跟漲，且石腦油漲幅較大，PX 加工差再度向下運(yùn)行。周內(nèi)成本、供需均無(wú)特大利好，PX 市場(chǎng)價(jià)格整體較上周下跌。目前，PX CFR 中國(guó)主港價(jià)格在522(與上周相比，-6)美元/噸，PX 與原油價(jià)差在223(-30)美元/噸，PX 與石腦油價(jià)差在131(-18)美元/噸。

PTA：市場(chǎng)震蕩走跌。供應(yīng)端，周內(nèi)逸盛大連、揚(yáng)子石化PTA 裝置進(jìn)入檢修，新鳳鳴二期裝置實(shí)現(xiàn)全面投產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)維持在較高位置，本周生產(chǎn)負(fù)荷為78.60%(+2.60pct)。需求端，終端紡織市場(chǎng)采購(gòu)熱情下滑，聚酯周內(nèi)產(chǎn)銷清淡，開(kāi)工雖不會(huì)大幅下調(diào)，但對(duì)原料的需求預(yù)期不會(huì)上升，而PTA 市場(chǎng)前期累計(jì)庫(kù)存尚未消化，供需面再次面臨累庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)出貨壓力較大，基差在供應(yīng)不斷增加后持續(xù)下行。整體而言，周內(nèi)原油市場(chǎng)支撐有限，需求端較為冷清，供應(yīng)端不斷上漲，市場(chǎng)無(wú)強(qiáng)勢(shì)利好支撐，PTA 市場(chǎng)價(jià)格震蕩走跌。據(jù)CCFEI 數(shù)據(jù)顯示，本周PTA 社會(huì)流通庫(kù)存至267.2(-4.0)萬(wàn)噸。目前PTA 現(xiàn)貨價(jià)格在3030(-145)元/噸，行業(yè)單噸凈利潤(rùn)在 -97(-60)元/噸。

MEG：價(jià)格僵持整理。成本端，國(guó)際原油均價(jià)下跌，石腦油國(guó)際價(jià)小幅上漲，乙烯價(jià)格下跌，成本端支撐偏弱。供應(yīng)端，華東港口庫(kù)存持續(xù)降庫(kù)，短期仍有降庫(kù)預(yù)期，國(guó)內(nèi)新裝置陸續(xù)投產(chǎn)。本周供應(yīng)增量不明顯，目前華南市場(chǎng)現(xiàn)貨緊張得到緩解，持貨商報(bào)盤謹(jǐn)慎維穩(wěn)。需求端，下游聚酯產(chǎn)銷不佳，行業(yè)開(kāi)工率仍維持高位。整體來(lái)看，下游需求持穩(wěn)，周內(nèi)MEG 市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間整理，商談氛圍一般，華南市場(chǎng)穩(wěn)定整理為主。目前MEG 現(xiàn)貨價(jià)格在3665(-45)元/噸，華東罐區(qū)庫(kù)存為110(-4)萬(wàn)噸，開(kāi)工率為65.60%(+1.70pct)。

滌綸長(zhǎng)絲：市場(chǎng)穩(wěn)中偏弱。PTA 持續(xù)上漲動(dòng)力不足，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)持穩(wěn)觀望，部分企業(yè)后市預(yù)期謹(jǐn)慎偏悲觀，局部商談松動(dòng)，市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行。需求端，周末滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷清淡，主流成交在3-5 成，下游多數(shù)客戶已提前備貨，采購(gòu)積極性不高。周中期，歐美部分圣誕節(jié)訂單取消，下游需求回落，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)交投冷清，但原料乙二醇震蕩上揚(yáng)，提振滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)氣氛，在市場(chǎng)漲價(jià)傳言提振下，下游詢盤積極性提高，滌絲產(chǎn)銷小幅提升，價(jià)格小幅上調(diào)?？傮w而言，本周滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)偏弱整理，長(zhǎng)絲單噸利潤(rùn)繼續(xù)回升。目前滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格POY 5250(-25)元/噸、FDY 5325(-75)元/噸和DTY 6900(+0.0)元/噸，行業(yè)單噸盈利分別為POY 165(+76)元/噸、FDY -51(+43)元/噸和DTY 397　(+93)元/噸，滌綸長(zhǎng)絲企業(yè)庫(kù)存天數(shù)分別為POY 18.0(+2.0)天、FDY 17.5(+2.0)天和DTY 27.5(+0)天，開(kāi)工率80.40%(+0.00pct)。

織布：下游訂單有所下滑。周內(nèi)，上游工廠原料產(chǎn)銷減弱，紡織、服裝補(bǔ)貨高峰進(jìn)入尾聲，除個(gè)別工廠剛需翻單外，新訂單寥寥無(wú)幾。江浙地區(qū)加彈開(kāi)工較為穩(wěn)定，月初受織造訂單集中補(bǔ)貨，多數(shù)工廠部分規(guī)格DTY 加彈絲出現(xiàn)缺貨，雖下游短期內(nèi)暫無(wú)采購(gòu)意愿，但前期加彈廠成品庫(kù)存較前期大幅下降，因此開(kāi)工暫維持高位。染廠本周排單較上周明顯縮減，預(yù)計(jì)后續(xù)開(kāi)工或成窄幅下滑空間。綜合來(lái)看，多數(shù)企業(yè)訂單維持在11 月中旬位置，對(duì)后續(xù)新單依然存擔(dān)憂心態(tài)，市場(chǎng)觀望心態(tài)較濃。盛澤地區(qū)織機(jī)開(kāi)機(jī)率85.00%(+0.0pct)，盛澤地區(qū)坯布庫(kù)存天數(shù)為40.5(+0.5)天。

聚酯瓶片：市場(chǎng)窄幅震蕩。周初PTA 繼續(xù)下挫，廠家和貿(mào)易商迫于出貨壓力繼續(xù)下調(diào)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)重心下移，成交量依舊不及預(yù)期。周末原料端偏強(qiáng)震蕩，瓶片廠家報(bào)穩(wěn)觀望，貿(mào)易商收緊低價(jià)貨源，商談重心略有上移，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛偏謹(jǐn)慎，瓶片淡季新單稀少。目前PET 瓶片現(xiàn)貨價(jià)格在4750(+0.0)元/噸，行業(yè)單噸凈利潤(rùn)在131.5(+92.9)元/噸。

信達(dá)大煉化指數(shù)：自2017 年9 月4 日至2020 年11 月6 日，信達(dá)大煉化指數(shù)漲幅為133.08%，石油加工行業(yè)指數(shù)漲幅為-33.99%，滬深300 指數(shù)漲幅為27.05%。

相關(guān)上市公司：桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)、榮盛石化(002493.SZ)和新鳳鳴(603225.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)因素：(1)大煉化裝置投產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。(2)宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致聚酯需求端嚴(yán)重不振。(3)地緣政治以及厄爾尼諾現(xiàn)象對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。(4)PX-PTA-PET 產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能無(wú)法預(yù)期的重大變動(dòng)。