光伏企業(yè)三季報(bào)背后：龍頭數(shù)據(jù)亮眼 行業(yè)分化加劇

隨著各國陸續(xù)推出碳減排及新能源戰(zhàn)略，光伏行業(yè)景氣度持續(xù)恢復(fù)，產(chǎn)業(yè)整體盈利能力回升。從多晶硅料、硅片、電池片，到光伏玻璃、EVA膠膜等輔材，今年國內(nèi)光伏行業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)潮。得益于多種積極因素，從A股光伏概念板塊57家上市公司披露的三季報(bào)看，其中42家公司實(shí)現(xiàn)了凈利潤同比增長，占比逾七成。

在漲價(jià)潮的背景下，光伏各環(huán)節(jié)景氣度也出現(xiàn)了分化。從光伏設(shè)備板塊的表現(xiàn)來看，中游光伏電池片與下游光伏逆變器年內(nèi)漲幅較為領(lǐng)先，而在近期的漲幅上，光伏輔材廠商表現(xiàn)活躍。電池片、逆變器、光伏輔材企業(yè)的凈利潤增速突出。

以行業(yè)龍頭隆基股份的財(cái)報(bào)為例，隆基股份報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入338.32億元，同比增長49.08%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤63.47億元，同比增長82.44%，延續(xù)了隆基股份2020年度前兩季營收同比增長的趨勢(shì)。有分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隆基股份的市場(chǎng)份額仍有望提升。

經(jīng)歷了高速發(fā)展和盤整時(shí)期，光伏行業(yè)開始呈現(xiàn)分化整合的態(tài)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，第四季度是光伏傳統(tǒng)旺季，受益于行業(yè)需求回暖，光伏行業(yè)增長確定性強(qiáng)，而各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)將居于更加有利的市場(chǎng)地位。

行業(yè)兩級(jí)分化加劇

從各家公司陸續(xù)出臺(tái)的數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，光伏行業(yè)“馬太效應(yīng)”已經(jīng)凸顯。

2019年全年，隆基股份實(shí)現(xiàn)營收328.97億元，同比增長49.62%;凈利潤達(dá)到52.8億元，同比增長106.4%。在2020年半年報(bào)中，隆基股份營業(yè)收入、利潤增幅更遠(yuǎn)超機(jī)構(gòu)預(yù)期。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201.41億元，同比增長42.73%;凈利潤為41.16億元，同比增長104.83%。

在光伏行業(yè)的上市公司中，營收超過100億元的光伏企業(yè)有隆基股份、通威股份、特變電工、正泰電器、天合光能和晶澳科技。這六家公司的營收占據(jù)了光伏行業(yè)企業(yè)總營收的大頭。

此外，從今年上半年開始，頭部企業(yè)開始加速擴(kuò)產(chǎn)。隆基股份計(jì)劃在明年底實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻番。目前，隆基單晶硅片的全球份額已經(jīng)達(dá)到40%-45%。早前，隆基股份更宣布與通威股份深化戰(zhàn)略合作，加碼硅料產(chǎn)能擴(kuò)張。巨頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，行業(yè)集中度將有望進(jìn)一步提升。

據(jù)悉，隆基股份今年上半年單晶硅片出貨39.58億片。他們?cè)谛袠I(yè)內(nèi)較早布局并實(shí)現(xiàn)單晶PERC高效電池產(chǎn)能規(guī)?；姵亟M件業(yè)務(wù)已躋身全球前十大組件企業(yè)行列。借助對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的掌控力，隆基股份行業(yè)龍頭位置更為鞏固。近年來，他們還不斷向下游拓展，形成了從單晶硅棒/硅片、單晶電池/組件到下游單晶光伏電站應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈。

垂直一體化凸顯優(yōu)勢(shì)

前些年在光伏行業(yè)中，“單多晶之爭”是一個(gè)常新的討論話題。多晶組件以成本低的優(yōu)勢(shì)占據(jù)了市場(chǎng)絕對(duì)的份額。然而，近年來單晶生產(chǎn)制造技術(shù)的突破和成本大幅降低，多晶產(chǎn)品的成本優(yōu)勢(shì)逐漸黯然。“領(lǐng)跑者計(jì)劃”提出后，對(duì)組件轉(zhuǎn)化率提出了明確要求，單晶產(chǎn)品開始崛起。

早在2006年，隆基股份管理層人員在深入研判光伏行業(yè)各類技術(shù)路線后，選擇了單晶路線作為技術(shù)發(fā)展方向。近些年更憑借降本提效新技術(shù)的應(yīng)用，帶動(dòng)單晶在全球市場(chǎng)占有率快速提升，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)并主導(dǎo)了市場(chǎng)格局。

隆基股份自2012年上市以來，營業(yè)收入和凈利潤連連增長，增長邏輯對(duì)應(yīng)的是不斷延伸產(chǎn)業(yè)鏈以及隨即擴(kuò)大的市場(chǎng)空間。

記者預(yù)估單晶的市場(chǎng)占有率到2021年將進(jìn)一步逆轉(zhuǎn)超過多晶，提升至85%以上，單晶正加速完成對(duì)多晶的替代。

2019年，隆基股份的單晶硅片需求快速增長，實(shí)現(xiàn)了滿產(chǎn)滿銷，產(chǎn)能利用率高達(dá)103.05%。盡管單晶硅片市場(chǎng)可觀，隆基股份也在不斷加快規(guī)劃產(chǎn)能建設(shè)步伐，公司從2013年開始，便往下游延伸。

目前，組件業(yè)務(wù)已成為隆基股份最大的營業(yè)收入來源。今年上半年，隆基股份這項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入124.14億元，占總營收占比超過六成。若延續(xù)這一發(fā)展勢(shì)頭，隆基股份極可能在今年底成為全球最大的組件出貨商。

而頭部企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視，也將持續(xù)提升其市場(chǎng)競(jìng)爭力。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可知，隆基股份多年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例超過5%。隆基股份單晶PERC電池轉(zhuǎn)換效率最高水平達(dá)到24.06%，打破24%的行業(yè)瓶頸;而組件轉(zhuǎn)換效率已高達(dá)22.38%，持續(xù)刷新世界紀(jì)錄。

“十四五”預(yù)期向好

經(jīng)過多年發(fā)展，中國光伏產(chǎn)業(yè)在全球已經(jīng)具備競(jìng)爭力，發(fā)展規(guī)模持續(xù)領(lǐng)跑全球，制造產(chǎn)能占全球70%以上。“光伏平價(jià)時(shí)代”正在到來，光伏產(chǎn)業(yè)龍頭正在迎來最好的時(shí)代。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，“十四五”規(guī)劃的非化石能源占比將高于預(yù)期，為達(dá)到這一目標(biāo)，國內(nèi)光伏年均增長將落在62GW-68GW區(qū)間。同時(shí)，隨著“光伏+儲(chǔ)能”模式快速推廣，行業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定成長周期，至2025年相關(guān)龍頭公司凈利潤增速預(yù)計(jì)在300%左右。

國內(nèi)市場(chǎng)也在穩(wěn)步增長和逐漸成熟。國家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，6000千瓦及以上發(fā)電裝機(jī)規(guī)模同比增長5.6%。其中，風(fēng)電和太陽能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模同比分別增長13.1%和15.0%;清潔能源消納持續(xù)好轉(zhuǎn)，風(fēng)電、光伏發(fā)電利用率分別達(dá)到96.6%、98.3%，同比上升0.8、0.2個(gè)百分點(diǎn)。

而海外市場(chǎng)也已成為新的藍(lán)海。中國光伏企業(yè)紛紛進(jìn)軍海外。隆基股份近年來也在海外積極布局，銷售區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，主要產(chǎn)品單晶硅片和組件海外銷量大幅增長，整體營收增長明顯。據(jù)透露，公司業(yè)務(wù)部門架構(gòu)也由原來的國內(nèi)和海外的簡單劃分，調(diào)整為按照更細(xì)的市場(chǎng)大區(qū)進(jìn)行劃分。

根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，上半年，我國光伏產(chǎn)品(硅片、電池片、組件)出口額達(dá)到106.1億美元，同比增長31.7%。其中，電池片出口額大幅增長，出口量超過2018年全年出口量;組件出口額大幅增長，出口量約36GW，同比增長近1倍。海外市場(chǎng)的高速發(fā)展態(tài)勢(shì)在未來仍將延續(xù)。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，海外市場(chǎng)將成為光伏企業(yè)今后強(qiáng)勁的增長點(diǎn)之一。

隨著下半年疫情好轉(zhuǎn)，國內(nèi)競(jìng)價(jià)、平價(jià)項(xiàng)目相繼進(jìn)入開工期。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)四季度競(jìng)價(jià)項(xiàng)目有望迎來裝機(jī)并網(wǎng)高峰。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，光伏行業(yè)顯著回暖，伴隨搶裝潮，第四季度有望成為史上最強(qiáng)旺季。

但也有分析人士指出，最終決定今年四季度末組件價(jià)格的最大影響因素還是對(duì)2021年全球新增裝機(jī)量的預(yù)期。如果屆時(shí)行業(yè)對(duì)2021年需求的預(yù)期仍然較為樂觀甚至是極度樂觀，則市場(chǎng)行情將更可能獲得持續(xù)的支撐力量。