煤炭開采行業(yè)周報(bào)：動(dòng)力煤價(jià)繼續(xù)反彈 焦炭第六輪提漲落地

投資策略：煤電產(chǎn)業(yè)鏈：本周秦港5500K 動(dòng)力煤價(jià)格收盤為610 元/噸，繼續(xù)環(huán)比上漲5 元/噸。當(dāng)前，進(jìn)口煤限制政策依然較嚴(yán)，疊加運(yùn)輸價(jià)格倒掛，港口供應(yīng)依然偏緊，港口庫存低位徘徊。需求側(cè)，水電出力下滑，北方地區(qū)供暖季需求繼續(xù)向好，短期預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)高位震蕩為主。煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈：上周焦企實(shí)現(xiàn)了第6 輪提漲，當(dāng)前山西、河南等地去產(chǎn)能和主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)等因素繼續(xù)壓制焦炭產(chǎn)量，焦企焦炭庫存仍處于偏低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市場短期內(nèi)處于供應(yīng)偏緊局面，短期價(jià)格易漲難跌。近期限制從澳洲進(jìn)口煤炭，山西地區(qū)強(qiáng)化安全檢查等都對煉焦煤煤價(jià)形成支撐。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，煉焦煤價(jià)格以穩(wěn)偏強(qiáng)為主。投資觀點(diǎn)：從供需格局和政策走向上來看，未來幾年動(dòng)力煤價(jià)大致區(qū)間就位于500-600 元/噸之間，龍頭煤企有望保持相對穩(wěn)定的業(yè)績，當(dāng)前板塊估值處于歷史底部區(qū)域，悲觀預(yù)期反映較為充分，繼續(xù)看好板塊的估值修復(fù)邏輯。推薦關(guān)注股息率較高的行業(yè)龍頭：陜西煤業(yè)、中國神華、平煤股份、盤江股份等，山西國改標(biāo)的：西山煤電、潞安環(huán)能等，彈性標(biāo)的：淮北礦業(yè)、兗州煤業(yè)，煤炭+電解鋁標(biāo)的：神火股份、露天煤業(yè)，焦炭標(biāo)的：金能科技，中國旭陽集團(tuán)(港股)。

動(dòng)力煤：港口煤價(jià)繼續(xù)有所反彈，國內(nèi)-進(jìn)口煤價(jià)差上升。(1)截至11月6 日，秦皇島港山西優(yōu)混平倉價(jià)收于610 元/噸，周環(huán)比上漲5.0 元/噸。(2)截至11 月5 日，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤價(jià)為62.19 美元/噸，周環(huán)比上升3.1%。截至11 月6 日，國內(nèi)-進(jìn)口煤價(jià)差為252 元/噸，周環(huán)比上升9元/噸。(3)截至10 月15 日，重點(diǎn)電廠煤炭庫存量9281 萬噸，可用天數(shù)30 天，環(huán)比分別上升205 萬噸和上升1 天。截至11 月6 日，秦皇島港庫存503 噸，周環(huán)比持平;廣州港庫存266 萬噸，周環(huán)比下降18.5 萬噸。

焦煤：下游庫存小幅上升、焦煤價(jià)格穩(wěn)中有漲。(1)截至11 月6 日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)為1470 元/噸，周環(huán)比持平。(2)截至11 月5 日，峰景礦硬焦煤價(jià)格119.5 美元/噸,周環(huán)比下降3.6%。(3)截止11 月6 日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠(100 家)煉焦煤總庫存928 萬噸，周環(huán)比上升23 萬噸。

焦炭：開工率小幅下降、價(jià)格上漲。(1)截至11 月6 日，唐山地區(qū)二級冶金焦價(jià)格為2100 元/噸，周環(huán)比上漲50 元/噸。(2)截至11 月6 日，噸焦毛利為367 元/噸，周環(huán)比上漲14 元/噸。(3)截至10 月30 日，國內(nèi)獨(dú)立焦化廠(100 家)焦?fàn)t生產(chǎn)率83%，周環(huán)比下降0.2 個(gè)百分點(diǎn)。截至11 月6 日，全國高爐開工率67.1%，周環(huán)比下降0.7 個(gè)百分點(diǎn)。(5)截至11 月6 日，三類焦化企業(yè)(產(chǎn)能<100 萬噸;產(chǎn)能100-200 萬噸;產(chǎn)能>200 萬噸)焦炭總庫存25.4 萬噸，周環(huán)比下降2.5 萬噸。

行業(yè)要聞回顧：(1)安全事故不斷 主產(chǎn)地煤炭增供效果或?qū)⒃庥?ldquo;打折”;(2)焦炭第六輪提漲全面落地 低硫主焦煤價(jià)格持續(xù)上漲;(3)神華外購煤價(jià)格上調(diào) 同煤月度長協(xié)跌幅收窄。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期;政策調(diào)控力度過大;可再生能源替代等。