連漲3個月!需求持續(xù)釋放，傳統(tǒng)旺季來臨 水泥行業(yè)有望大反轉(zhuǎn)

水泥板塊是近3個月跌幅最大的板塊之一，10股滾動市盈率已不足10倍。近日，多地水泥企業(yè)宣布漲價，在此次漲價背景下，水泥股能否走出低谷?

多地宣布水泥漲價

近期，全國多個地區(qū)多家水泥企業(yè)集體宣布漲價，價格一直處于低位的川渝地區(qū)也一改常態(tài)，有輕微上漲。

東北地區(qū)水泥價格大幅上漲，部分地區(qū)水泥價格已經(jīng)超過500元/噸，最高價格已達(dá)到655元/噸。

西北甘肅地區(qū)11月進(jìn)入冬季錯峰生產(chǎn)階段。10月底，甘肅省工業(yè)和信息化廳和甘肅省生態(tài)環(huán)境廳聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于報送2020-2021年度水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)冬季錯峰生產(chǎn)計劃的通知》，要求全省所有水泥熟料生產(chǎn)線自2020年11月1日至2021年3月31日期間，按計劃停產(chǎn)90天(逐條生產(chǎn)線制定并落實錯峰生產(chǎn)計劃)。

價格波動較大，年底上漲特征明顯

水泥行業(yè)高景氣已持續(xù)多年，今年由于多種因素影響，價格波動較大。

今年八月以前，水泥市場需求下滑嚴(yán)重，價格一路走低，下跌幅度為近年來之最。具體來看，受疫情影響，全國水泥一季度產(chǎn)銷量大幅度下降23.93%，是近20年來最大跌幅，二季度國內(nèi)疫情逐漸好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步釋放國內(nèi)庫存，水泥價格開始出現(xiàn)回升;然而， 6月國內(nèi)多地又迎來持續(xù)強(qiáng)降雨天氣，打壓了水泥價格上漲態(tài)勢，部分區(qū)域價格累計跌幅一度超過100元/噸。

好在隨著基建、房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)力，水泥市場需求持續(xù)釋放。進(jìn)入8月，水泥價格開啟上漲通道，截至目前已連漲3個月，近期漲幅較大。

從近2年水泥行情歷史走勢來看，8月至12月水泥價格上漲特征明顯。

方正證券指出，水泥板塊經(jīng)過前期的調(diào)整，估值為年內(nèi)相對低點，具備較好的安全邊際。實際上，由于水泥行業(yè)景氣度高，此前，市場認(rèn)為水泥股估值普遍較高，由A股水泥股組成的水泥指數(shù)在8月初創(chuàng)下歷史最高點，至今已回調(diào)了3個月。

證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計顯示，水泥概念股近3個月平均下跌17%，大幅跑輸上證指數(shù)，也是A股市場近期表現(xiàn)最差板塊之一。其中青松建化、西藏天路、福建水泥、祁連山和上峰水泥等8股近3月股價下跌幅度超20%。

從三季度業(yè)績數(shù)據(jù)看，水泥行業(yè)前三季度雖受疫情、價格下跌、水災(zāi)等不利因素影響，但全部公司今年以來無一虧損，有超半數(shù)公司歸母凈利潤實現(xiàn)同比正增長。水泥板塊公司估值普遍較低，其中10股最新滾動市盈率低于10倍：祁連山、寧夏建材滾動市盈率不足8倍，三季度業(yè)績分別增長38.99%、34.84%。祁連山和寧夏建材市場均位于西北地區(qū)。太平洋證券認(rèn)為，隨著天氣逐步轉(zhuǎn)冷，西北地區(qū)進(jìn)入年前趕工期，需求穩(wěn)定價格維持高位。

龍頭股業(yè)績突出，下游需求繼續(xù)強(qiáng)勁

龍頭公司的未來業(yè)績表現(xiàn)對行業(yè)具有指引作用。海螺水泥被稱為“泥中茅臺”，是國內(nèi)最大水泥制造商，公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤247.19億元，同比增長3.79%;其股東列表中有上百家基金持股，陸股通、高瓴資本、馬來西亞國家銀行、阿布達(dá)比投資局長期位列公司前十大股東。

公司第三季度水泥貿(mào)易量4400-4500萬噸，創(chuàng)2019年以來的季度新高。華西證券指出，2020年公司新批項目預(yù)計9月逐漸進(jìn)入開工高峰，第四季度水泥需求仍將保持良好，而積壓的基建需求可能會集中到2021上半年春季躁動集中爆發(fā)，目前趕工需求仍然較旺，漲價條件良好，第四季度華東地區(qū)價格高點有望接近或追上2019年同期水平。

目前水泥行業(yè)下游需求繼續(xù)強(qiáng)勁，庫存低位運行，國內(nèi)水泥市場已進(jìn)入旺季，并且年底水泥行業(yè)提價意愿高，全國價格已進(jìn)入上行通道，進(jìn)入11月以來，部分水泥股在漲價刺激下有所反彈。11月4日，水泥指數(shù)上漲1.68%，海螺水泥、上峰水泥、華新水泥和天山股份等漲幅均超3%。

中信證券指出，第三季度水泥板塊持倉規(guī)模環(huán)比顯著回升，仍處于低配狀態(tài)，大部分水泥企業(yè)第三季度基金重倉、市值及重倉占流通盤比例均有所回升，行業(yè)景氣料持續(xù)至明年春節(jié)前，可以把握以下主線：

需求長期空間穩(wěn)健的華南、華東區(qū)域，龍頭優(yōu)勢凸顯的公司有海螺水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán);

需求與基建相關(guān)性更高且受益城市群建設(shè)的京津冀區(qū)域如冀東水泥;

需求與基建更相關(guān)、供給格局改善且受益后續(xù)扶貧需求及區(qū)域政策催化的西北區(qū)域公司如祁連山和寧夏建材。