中信證券：新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃提升了產(chǎn)業(yè)鏈投資確定性

11月2日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》，是對(duì)2012-2020規(guī)劃的延續(xù)，繼續(xù)明確新能源汽車為國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，已成為汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要方向和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的重要引擎。新規(guī)劃提出新階段支持產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新和突破。從全球視野看，中國(guó)電動(dòng)化供應(yīng)鏈快速發(fā)展、最為完善，龍頭企業(yè)已經(jīng)供應(yīng)海外，作為全球優(yōu)質(zhì)制造資產(chǎn)的價(jià)值凸顯。推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的新能源汽車供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)，尤其是特斯拉、大眾MEB、LG化學(xué)、寧德時(shí)代供應(yīng)鏈等。

2020年11月2日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》。對(duì)此，我們的點(diǎn)評(píng)如下：

▍新能源汽車：2021-2035年產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃印發(fā)，強(qiáng)化中長(zhǎng)期發(fā)展方向。

11月2日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》?！兑?guī)劃》從頂層設(shè)計(jì)上為新能源汽車后續(xù)發(fā)展指明方向，內(nèi)容涉及5項(xiàng)戰(zhàn)略任務(wù)：一是提高技術(shù)創(chuàng)新能力;二是構(gòu)建新型產(chǎn)業(yè)生態(tài);三是推動(dòng)產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展;四是完善基礎(chǔ)設(shè)施體系;五是深化開放合作。這是對(duì)2012-2020規(guī)劃的延續(xù)，繼續(xù)明確新能源汽車為國(guó)家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，已成為汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要方向和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的重要引擎?！兑?guī)劃》的發(fā)布，強(qiáng)化了新能源汽車發(fā)展方向，利好整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

▍新能源汽車進(jìn)入“新階段”，利好產(chǎn)業(yè)鏈具備競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。

在2012-2020規(guī)劃期間，新能源汽車的滲透率經(jīng)歷了從0到1%的發(fā)展，目前進(jìn)入了從4%到10%上升的階段，也是從補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)換階段，新規(guī)劃提出四個(gè)基本原則：市場(chǎng)主導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、協(xié)調(diào)推進(jìn)，開放發(fā)展，支持產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新和突破，有望推進(jìn)新能源汽車進(jìn)入“新階段”，利好產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)具備競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè)。規(guī)劃提出到2025年，新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力明顯提高，新能源汽車新車銷量占比達(dá)到20%左右，高度自動(dòng)駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車實(shí)現(xiàn)限定區(qū)域和特定場(chǎng)景商業(yè)化應(yīng)用。

▍《規(guī)劃》相比2019年12月3日的征求意見稿，有幾點(diǎn)值得關(guān)注：

1)2025年電動(dòng)車銷量占比目標(biāo)由征求意見稿中的25%調(diào)整為20%，兜底長(zhǎng)期增長(zhǎng);2030年電動(dòng)車銷量占比目標(biāo)達(dá)到40%的表述在去年的征求意見稿中刪除，本次無(wú)變化。我們認(rèn)為政策目標(biāo)小幅下修，預(yù)計(jì)是對(duì)補(bǔ)貼退坡、疫情影響等的考慮，相比于數(shù)量，也把引導(dǎo)偏向發(fā)展質(zhì)量，因此總體仍基本符合預(yù)期。

2)公共領(lǐng)域用車電動(dòng)化：正式稿中將2021年起，國(guó)家生態(tài)文明試驗(yàn)區(qū)、大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域公共領(lǐng)域新增或更新用車100%使用新能源汽車的表述調(diào)整為80%，但新增2035年公共領(lǐng)域用車全面電動(dòng)化表述。

3)氫燃料電池發(fā)展繼續(xù)受到重視：穩(wěn)步推進(jìn)氫燃料電池供給體系，強(qiáng)調(diào)研發(fā)、應(yīng)用全鏈條的安全性，提升安全運(yùn)行水平。

4)快慢充使用場(chǎng)景細(xì)化：由征求意見稿中的加快形成適度超前、慢充為主、應(yīng)急快充為輔的充電網(wǎng)絡(luò)，細(xì)分為建設(shè)智能有序慢充為主、應(yīng)急快充為輔的居民區(qū)充電服務(wù)模式，加快形成適度超前、快充為主、慢充為輔的高速公路和城鄉(xiāng)公共充電網(wǎng)絡(luò)。

▍我們的觀點(diǎn)：

1)2020年下半年國(guó)內(nèi)疫情基本消除，新能源汽車行業(yè)景氣明顯恢復(fù)，該次《規(guī)劃》印發(fā)，進(jìn)一步強(qiáng)化中長(zhǎng)期發(fā)展方向，產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)確定性繼續(xù)加強(qiáng);

2)政策層面鼓勵(lì)新能源汽車、能源、交通、信息通信等領(lǐng)域企業(yè)跨界協(xié)同，利好具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分行業(yè)龍頭，格局有望持續(xù)優(yōu)化;

3)中國(guó)電動(dòng)汽車與鋰電池上游供應(yīng)鏈具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，將受益全球電動(dòng)化加速。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

政策實(shí)施力度不及預(yù)期，電動(dòng)車銷量不及預(yù)期，鋰電池技術(shù)路線變化風(fēng)險(xiǎn)。

▍投資策略：

《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》再次明確了電動(dòng)車長(zhǎng)期發(fā)展，進(jìn)一步提升了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈投資確定性。從標(biāo)的選擇角度，核心企業(yè)受益格局出清以及全球配套有望持續(xù)兌現(xiàn)高增長(zhǎng)預(yù)期，建議繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭。推薦具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)：

1)電池環(huán)節(jié)的寧德時(shí)代、比亞迪(A+H)、欣旺達(dá)、鵬輝能源;鋰電供應(yīng)鏈的恩捷股份、德方納米、璞泰來(lái)、新宙邦等;

2)上游設(shè)備及鋰資源：杭可科技、先導(dǎo)智能、贛鋒鋰業(yè);

3)特斯拉零部件供應(yīng)鏈：三花智控(熱管理)、銀輪股份(熱管理)、拓普集團(tuán)、宏發(fā)股份、華域汽車。建議關(guān)注：國(guó)軒高科、科達(dá)利、杉杉股份、當(dāng)升科技。