儲能材料上漲有“鋰” 鋰鹽最高現(xiàn)五成上漲空間？

本周二(27日)，A股鋰電池板塊開盤走高，其中鋰資源相關個股表現(xiàn)最為亮眼，威華股份、雅化集團開盤30分鐘后分別漲停，午后再次拉升封板，川能動力、贛鋒鋰業(yè)截至收盤漲幅均超5%。

消息面上，澳洲破產(chǎn)管理公司Korda Mentha公告，澳洲鋰精礦生產(chǎn)企業(yè)Altura公司已進入破產(chǎn)管理，后者為澳洲當前在產(chǎn)的五大鋰礦之一，2020年前三季度產(chǎn)銷量約為13.3萬噸/12.9萬噸，占澳洲鋰精礦供應比例超過10%，下游客戶包括贛鋒鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)、致遠鋰業(yè)、永杉鋰業(yè)等，是國內(nèi)多家鋰鹽廠的原料供應商。

根據(jù)公告所說，由于債務負擔沉重以及鋰精礦價格下跌至400美元/噸下方，Altura現(xiàn)金流自2019年下半年起持續(xù)緊張。截至2020年6月30日，公司賬面現(xiàn)金流不足300萬美元，債務規(guī)模則高達1.7億美元，此次被破產(chǎn)接管推測即為無力償還債務所致。

鋰鹽供應出清延續(xù) 機構給出最高五成上漲空間

中信證券李超團隊27日報告指出，當前鋰價下，上游鋰資源及國內(nèi)鋰鹽企業(yè)均出現(xiàn)大面積虧損，這一現(xiàn)狀預計不可持續(xù)。Altura公司進入破產(chǎn)管理標志著從2019年下半年開始的鋰精礦供應出清仍在延續(xù)。過低的鋰價在導致全行業(yè)虧損的同時，已造成大量有效供應退出市場。

基于上述分析，李超預計，鋰行業(yè)供需平衡的修復將提前到來，刺激鋰價大幅上漲。長期來看，要想維持鋰上游供應穩(wěn)定增長，鋰價應當回歸至70000元/噸的合理水平。

具體從碳酸鋰以及氫氧化鋰兩大鋰資源細分領域來看，信達證券分析師婁永剛25日報告分析認為，碳酸鋰價格存在繼續(xù)回升的動力，但由于供給端產(chǎn)能并沒有完全出清，未來較長一段時間內(nèi)，碳酸鋰價格將在供需的不斷博弈中尋求均衡位置，認為50000-60000元/噸是上下游企業(yè)均可接受的一個較為均衡的水平。

而氫氧化鋰供需格局整體好于碳酸鋰，尤其進入海外供應鏈的高端氫氧化鋰，由于其較高的認證壁壘，保證了通過認證的企業(yè)享受較高的產(chǎn)品溢價。但后續(xù)隨著通過認證的企業(yè)增多，溢價幅度將逐步收窄，預計氫氧化鋰價格將維持在70000-80000萬元/噸的雙方都能接受的均衡水平，若需求出現(xiàn)超預期增長，則價格會更高。

另據(jù)廣發(fā)證券分析師巨國賢上周五(25日)報告數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)電池級碳酸鋰價格維持41126元/噸，氫氧化鋰價格維持52750元/噸。據(jù)此數(shù)據(jù)測算，碳酸鋰價格上漲幅度最高達到45.8%，氫氧化鋰則最高將達到51.6%。

高鎳需求拉升 氫氧化鋰已成必爭之地?

據(jù)了解，當前電動車采用的三元鋰電池鋰源主要為碳酸鋰以及氫氧化鋰，前者被廣泛應用于普通三元以及消費級鋰電池正極，后者則由于更低的熔點(471℃，碳酸鋰熔點720℃)等特性被更多應用于高鎳三元鋰電池正極，被認為是8系以上高鎳三元的必然選擇，也是6系、7系三元的優(yōu)選鋰源。

隨著全球電動車巨頭以及電池大廠紛紛推進“高鎳低鈷”電池研發(fā)的當下，氫氧化鋰儼然已成為了全球動力電池必爭之地。其中特斯拉在上月電池日官宣成功開發(fā)“高鎳無鈷”電池技術后，即宣布準備在德州Austin工廠附近建造一座氫氧化鋰化工廠，為即將到來的Cybertruck超級工廠提供原料。

同時，根據(jù)中金公司分析師詹奧博7月19日報告對部分氫氧化鋰行業(yè)二線生產(chǎn)企業(yè)進行的調(diào)研結果，在當時鋰價持續(xù)下行的情況下，仍未看到氫氧化鋰企業(yè)放緩資本開支的現(xiàn)象，認為氫氧化鋰行業(yè)擴產(chǎn)意愿明確，積極推進供應鏈認證。

五礦證券分析師孫景文8月25日報告預計，到2021-2022年，在全球車載動力電池需求中，氫氧化鋰有望超越碳酸鋰;到2025年，考慮產(chǎn)業(yè)鏈備貨需求后，全球單水氫氧化鋰的需求總量將大幅增長至42-56萬噸區(qū)間。另據(jù)興業(yè)證券分析師邱祖學8月11日報告，僅考慮一線產(chǎn)能情況下，靜態(tài)測算下預計二線鋰鹽生產(chǎn)商仍有約22萬噸的市場空間，接近2019年贛鋒氫氧化鋰產(chǎn)量規(guī)模約9倍。

強者恒強 鋰資源或成產(chǎn)業(yè)鏈最佳突破口

信達證券婁永剛25日報告認為，在經(jīng)歷了上一輪鋰業(yè)大周期后，目前全球鋰鹽供應格局逐步清晰，已經(jīng)具備鋰鹽成熟生產(chǎn)線、技術團隊及穩(wěn)定客戶的企業(yè)，通過復制擴張產(chǎn)能的速度將會更快，市場份額隨之提升更易。其中，氫氧化鋰的龍頭效應會更加明顯，碳酸鋰的產(chǎn)能分布則相對分散。

從價格層面上來說，與碳酸鋰相比，氫氧化鋰供需格局整體更好，尤其進入海外供應鏈的高端氫氧化鋰，由于其較高的認證壁壘，保證了通過認證的企業(yè)享受較高的產(chǎn)品溢價。但后續(xù)隨著通過認證的企業(yè)增多，溢價幅度將逐步收窄。

此外，由于鋰礦山和鹽湖的產(chǎn)能擴張相比鋰鹽冶煉產(chǎn)能擴張的周期更長、資本開支更大、難度更大，因此對于鋰行業(yè)發(fā)展而言，最大的瓶頸不是鋰鹽產(chǎn)能擴張，而是鋰資源的獲取和開發(fā)，也因此對于產(chǎn)業(yè)鏈公司來說，資源是最大的瓶頸，也是最好的突破口。

婁永剛認為，當前時點是一二線龍頭企業(yè)卡位的窗口期，也是構筑長期競爭壁壘的關鍵期。未來，鋰業(yè)龍頭護城河主要來自鋰鹽產(chǎn)能規(guī)模、鋰資源控制度和匹配度、成熟的技術團隊和持續(xù)的研發(fā)能力、長期深度綁定的優(yōu)質(zhì)藍籌客戶。

國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈公司鋰資源情況一覽：