中來股份擬聯(lián)姻國資平臺 把握產(chǎn)能擴張機遇

中來股份（300393 .SZ）10月20日公告稱，公司控股股東、實際控制人林建偉、張育政擬將持有的部分股份轉(zhuǎn)讓給泰州姜堰道得新材料股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：姜堰道得），并向其非公開發(fā)行股票。

據(jù)公司10月22日晚間披露的股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓公告，本次轉(zhuǎn)讓所涉及的股權(quán)比例為公司總股本的5.7%，此外，根據(jù)表決權(quán)委托協(xié)議，林建偉將其持有的中來股份1.01億股股份對應(yīng)的表決權(quán)委托姜堰道得行使。同日，公司發(fā)布定增預(yù)案，本次非公開發(fā)行價定為8.19元/股，發(fā)行數(shù)量2.33億股，占中來股份總股本比例為30%。募集資金總額為19.12億元，將全部用于補充公司流動資金。股權(quán)登記過戶和表決權(quán)委托協(xié)議生效后，姜堰道得將合計控制上市公司37.46%的股份，成為實際控制人。

此前，公司控股股東、實際控制人林建偉、張育政曾先后與烏江能源和杭鍋股份簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議。相較于前兩次交易方案，此次方案除了變更交易對手之外，同時附帶了定增事項，通過定增實現(xiàn)中來股份的控制權(quán)變更，使得大量資金進入上市公司實體，上市公司的現(xiàn)金儲備更為充裕，能夠為公司擴充產(chǎn)能、加碼研發(fā)提供助力。

受讓方實力雄厚，背景方與中來素有淵源

資料顯示，姜堰道得注冊資本25億元，執(zhí)行事務(wù)合伙人為上海道得投資管理合伙企業(yè)（有限合伙），其成立于2014年，主要從事綠色產(chǎn)業(yè)投資，專注于新能源、新材料領(lǐng)域。截至目前，道得投資累計管理私募股權(quán)投資基金16只，累計管理規(guī)模為92.06億元。而姜堰道得的兩家出資方均為國資背景，其中泰州三水投資開發(fā)有限公司出資占比49.8%，為江蘇泰州國資100%控股；山西陽煤道得新材股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）出資50%，其由陽泉煤業(yè)集團全資控股，背后則是山西省國資委。

事實上，中來股份與泰州市姜堰區(qū)淵源深厚，中來股份控股子公司泰州中來光電正是坐落于姜堰區(qū)，目前光伏產(chǎn)業(yè)已發(fā)展成為姜堰區(qū)的核心產(chǎn)業(yè)之一。而中來光電旗下的N型電池業(yè)務(wù)在中來股份的經(jīng)營占比中逐年提升，是公司強勁的業(yè)績增長點。此外，中來股份曾與泰州三水共同參與投資泰州金茂沿海新能源產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金(有限合伙)。而與泰州三水同屬泰州國資的姜堰國投亦為泰州中來光電的參股股東。

陽泉煤業(yè)集團則是國內(nèi)實力雄厚的大型煤炭企業(yè)，旗下?lián)碛猩鲜泄娟柸簶I(yè)（600348.SH），市值超百億，公司擁有的陽泉礦區(qū)是我國五大無煙煤生產(chǎn)基地之一。目前，在山西國企改革浪潮之下，陽泉煤業(yè)集團也正在謀求轉(zhuǎn)型，此前陽泉煤業(yè)集團有限責任公司宣布擬更名為華陽新材料科技集團有限公司，擬整合重組省屬企業(yè)相關(guān)新材料優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，正式向新材料領(lǐng)域轉(zhuǎn)型發(fā)展。目前看，參股中來股份或?qū)⒊蔀殛柸簶I(yè)集團進軍新材料產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵一步。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓一波三折，持續(xù)優(yōu)化交易方案

事實上，為解決實控人股權(quán)質(zhì)押比例過高的問題，林建偉、張育政近期一直在謀劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，而道得新材料已是中來股份半年內(nèi)尋找到的第三家受讓方。6月22日，林建偉、張育政曾與貴州烏江能源投資有限公司簽署《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，但雙方最終因在光伏產(chǎn)業(yè)上投資的時間進度、節(jié)奏、投資規(guī)模及經(jīng)營管理方式上未達成一致而終止相關(guān)協(xié)議。

8月9日，在終止于烏江能源轉(zhuǎn)讓協(xié)議的同時，中來股份發(fā)布的另一份公告顯示，公司擬與杭州鍋爐集團股份有限公司進行戰(zhàn)略合作，引入其為戰(zhàn)略投資者。

不過，時隔兩個月后，中來股份再度宣告轉(zhuǎn)讓協(xié)議終止。對于終止原因，中來股份解釋稱，杭鍋股份董事會、管理層及控股股東認為現(xiàn)階段繼續(xù)推進本次重組的有關(guān)條件不夠成熟。

市場人士認為，此次與姜堰道得的交易涉及到定增事項，隨著定增資金的注入，公司的現(xiàn)金流狀況將得到良好改善，同時可以迅速擴大產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模，加碼研發(fā)投入，進而使公司在光伏背板、高效電池、領(lǐng)域進一步做大做強，夯實核心競爭力，這也是本次交易方案與前兩次區(qū)別最大的一點。

此外，相比與杭鍋股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議中的轉(zhuǎn)讓比例18.67%，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議涉及的股份比例為5.7%，林建偉、張育政留存更多的股份數(shù)量，且委托表決權(quán)的時間限制7年，表明其繼續(xù)持有上市公司股份更為堅定，也反映出其對公司未來發(fā)展信心更為充足。

定增入局大幅改善現(xiàn)金儲備，把握產(chǎn)能擴張機遇

目前，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)正處于產(chǎn)能擴張期。下半年以來，隆基股份宣布投資65億元建設(shè)年產(chǎn)30GW硅棒硅片項目；通威股份宣布募資60億元用于投資高效晶硅太陽能電池工廠等項目；天合光能宣布擬25億投建光伏組件項目，行業(yè)龍頭相繼擴產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈各條線都在快馬加鞭，加速向前推進，也為身處產(chǎn)業(yè)鏈核心領(lǐng)域的中來帶來了規(guī)?；l(fā)展的機遇。

由于光伏行業(yè)屬于資金密集型、技術(shù)密集型行業(yè)，因此充足的現(xiàn)金流是保障公司平穩(wěn)發(fā)展的基石。在光伏發(fā)電成本持續(xù)下行的背景下，中上游企業(yè)不斷加大技術(shù)研發(fā)投入，提高能源轉(zhuǎn)化效率已經(jīng)是必然的趨勢，這就對于光伏企業(yè)的資金儲備提出了更高的要求。

隨著N型電池新技術(shù)J-TOPCon2.0的發(fā)布、透明背板Hauberk Tech的推出，以及后續(xù)更多新研發(fā)成果的問世，未來中來股份將進一步提升產(chǎn)能，將研發(fā)成果進行轉(zhuǎn)化。在這樣的背景下，對公司的現(xiàn)金儲備提出了更高要求。而此次新股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案的實施，將使得中來的現(xiàn)金儲備大幅增加，有助于上市公司突破資金瓶頸，提升規(guī)模及研發(fā)實力。

此外，本次交易對手方姜堰道得作為一家以新能源、新材料為主要方向的專業(yè)化產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)，其管理人員擁有豐富的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)歷和資本市場經(jīng)驗。姜堰道得依托其優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，能夠與中來發(fā)揮戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)成資源與技術(shù)的優(yōu)勢互補。長遠看，姜堰道得將持續(xù)不斷的幫助中來整合優(yōu)質(zhì)資源、提升產(chǎn)能規(guī)模，并夯實公司在綠色能源領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，為公司健康穩(wěn)定發(fā)展提供長期支持。