隆基股份股東逢高減持:現(xiàn)金流下挫激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn) 如何支撐股價(jià)

業(yè)績(jī)亮眼、股價(jià)狂飆、機(jī)構(gòu)抱團(tuán)、股東減持，“A股紅人”隆基股份的一舉一動(dòng)均被市場(chǎng)所關(guān)注。

績(jī)優(yōu)股現(xiàn)金流下挫嚴(yán)重

持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)激烈

隆基股份作為目前全球最大的太陽能單晶硅光伏產(chǎn)品制造商，不得不說，從近期業(yè)績(jī)來看也實(shí)屬“績(jī)優(yōu)股”。

2020年上半年，隆基股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入201.41億元，同比增長(zhǎng)42.73%;歸屬凈利潤(rùn)為41.16億元，同比增長(zhǎng)104.83%;扣非凈利潤(rùn)為38.94億元，同比增長(zhǎng)95.06%。

《全球財(cái)說》查詢往年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2018年雙利均出現(xiàn)下滑，這也是隆基股份自2012年以來的首次下滑，但是很快在2019年，雙利便實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。

2017年-2019年，營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)41.90%、34.38%、49.62%;歸屬凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)130.38%、-28.24%、106.40%;扣非凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)129.28%、-32.36%、117.35%。

根據(jù)公司年報(bào)顯示，2018年，“5.31新政”對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成了沖擊，行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下跌，也導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利率明顯下降。但同時(shí)，新政策也加速了光伏系統(tǒng)造價(jià)成本的下降，帶動(dòng)了光伏企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)海外。

具體來看，公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片對(duì)外銷售24.69億片，同比增長(zhǎng)14.98%，自用14.89億片;實(shí)現(xiàn)單晶組件對(duì)外銷售6578MW，同比增長(zhǎng)106.04%，自用222MW;實(shí)現(xiàn)單晶電池對(duì)外銷售338MW。

分地區(qū)看，隆基股份實(shí)現(xiàn)境內(nèi)收入124.87億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為62.00%，實(shí)現(xiàn)境外收入76.54億元，占營(yíng)業(yè)收入比例為38%。

值得注意的是，與業(yè)績(jī)大漲不相稱的是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的劇降。2020年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3.39億元，同比下降86.04%。而原因主要是境外銷售比例有所降低，導(dǎo)致銷售回款期有所延長(zhǎng)。

2020年上半年，隆基股份資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)53.21%，總資產(chǎn)為679.82億元，總負(fù)債為361.76億元。負(fù)債率保持穩(wěn)定的同時(shí)，存貨、短期借款、長(zhǎng)短期應(yīng)付賬款等上升明顯。

有息負(fù)債方面，短期借款為20.50億元，長(zhǎng)期借款為22.48億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為29.07億元。貨幣資金為187億元，雖有38.43億元使用受限，但是資金還屬充裕。

需要注意的是，隆基股份于9月8日再次發(fā)行了規(guī)模為50億元的可轉(zhuǎn)債，投入兩個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，負(fù)債壓力進(jìn)一步增加。

從半年報(bào)中的多個(gè)數(shù)據(jù)可以看出，隆基股份正在大量投入資金進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)。其中，存貨同比增長(zhǎng)54.73%至85.60億元，占總資產(chǎn)的比例為12.59%，半年報(bào)稱主要是因?yàn)樯a(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大及境外組件銷量增加，影響原材料備貨量增加及在途存貨增加。

同時(shí)，在建工程也由上年同期的9.75億元升至32.67億元，同比增長(zhǎng)235.06%。而短期借款同比增長(zhǎng)188.73%、應(yīng)付賬款同比增長(zhǎng)79.68%、其他應(yīng)付款同比增長(zhǎng)120.23%，隆基股份皆歸因于在建項(xiàng)目增加及生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大。

通過擴(kuò)產(chǎn)鞏固市場(chǎng)地位、提高效率降低產(chǎn)品成本，但是在產(chǎn)品價(jià)格下行，且受疫情影響海外需求不穩(wěn)定的情況下，仍存一定風(fēng)險(xiǎn)。

大股東逢高狂減持

機(jī)構(gòu)抱團(tuán)做高股價(jià)

更加值得注意的，便是股價(jià)和減持。

10月14日，發(fā)布了股東減持股份的公告，李春安作為持股5%以上的大股東，擬減持上市公司股份，自公告日起15個(gè)交易日后的六個(gè)月內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)的方式進(jìn)行，計(jì)劃減持?jǐn)?shù)量不超過公司總股本1%。

截至公告日，李春安持有股份占公司總股本的10.55%，李春安稱擬減持的原因是個(gè)人資金需求。

10月15日，隆基股份又發(fā)布股東減持可轉(zhuǎn)債的公告。公告顯示，隆基股份的控股股東李振國(guó)、李喜燕，及其一致行動(dòng)人李春安共計(jì)認(rèn)購了上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債券1506.13萬張，占此次發(fā)行債券總量的30.12%。

此次可轉(zhuǎn)債減持，李春安減持比例最大為8%，李振國(guó)減持1.93%，李喜燕減持0.07%。

對(duì)兩次減持，市場(chǎng)上有不同觀點(diǎn)，有人認(rèn)為大股東此時(shí)“出逃”，是利空消息;也有人認(rèn)為這將有利于加強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。

事實(shí)上，李春安還有一個(gè)身份，就是連城數(shù)控的實(shí)控人，連城數(shù)控目前已經(jīng)在新三板精選層掛牌上市，連城數(shù)控近7成營(yíng)收來自隆基股份。雖然背靠隆基，其業(yè)績(jī)依然呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于兩家公司存在過多的關(guān)聯(lián)交易，李春安減持可能是為了符合連城數(shù)控的轉(zhuǎn)板條件。

需要注意的是，2020年4月1日時(shí)，隆基股份的股價(jià)還在24元一線徘徊，多年股價(jià)并無起色。但是，4月之后其股價(jià)正式起飛，至10月13日創(chuàng)盤中最高價(jià)83.27元/股。

這與機(jī)構(gòu)抱團(tuán)關(guān)系頗深。截至2020年3月31日，機(jī)構(gòu)持股共208家，持股市值為100.08億元，而至6月30日，機(jī)構(gòu)持股已高達(dá)1021家，持股市值達(dá)300.15億元。

其中，劉格菘的廣發(fā)科技先鋒混合、廣發(fā)雙擎升級(jí)混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合在前6名中占去三個(gè)席位，陳光明領(lǐng)銜的睿遠(yuǎn)基金也在行列之中。

10月20日，隆基股份報(bào)收73.09元/股，年內(nèi)漲幅196.21%，總市值為2757億元。若無機(jī)構(gòu)抱團(tuán)，一度市值沖上3000億的隆基股份的股價(jià)可能仍在低位徘徊。對(duì)于公司之后走勢(shì)，《全球財(cái)說》將持續(xù)關(guān)注。