化工樹脂先行者上緯新材科創(chuàng)板上市

9月28日，上緯新材在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，公司證券代碼為688585，發(fā)行價(jià)格2．49元／股，發(fā)行市盈率為12．83倍。首發(fā)募資總額僅約1．08億元，系科創(chuàng)板最小規(guī)模IPO。其募集資金主要投用于研發(fā)新型阻燃安全復(fù)合材料、海上大型高效綠色風(fēng)力葉片用材料、環(huán)保低揮發(fā)之環(huán)境友好型樹脂等新型復(fù)合材料產(chǎn)品。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上緯新材2016年－2019年前6月營(yíng)收分別為11．24億元、10．23億元、12．38億元、6．34億元；同期對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為1．22億元、5161．35萬元、2437．59萬元、4122．89萬元。2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年 1－6 月，公司綜合毛利率分別為 27．81％、19．31％、14．72％和 20．84％。

化工樹脂先行者 市占率穩(wěn)排前列

上緯新材自成立以來，一直專注于環(huán)保高性能耐腐蝕材料、風(fēng)電葉片用材料、新型復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在行業(yè)內(nèi)取得了位居前列的市場(chǎng)份額和品牌知名度，是引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)步的領(lǐng)軍企業(yè)。

近年來，隨著風(fēng)電行業(yè)的快速發(fā)展，上緯新材的發(fā)展也步入快車道。招股書顯示，2017年、2018年及2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10．2億元、12．4億元及13．5億元，營(yíng)業(yè)收入保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。

在有高度壁壘的行業(yè)中，上緯新材一直很重視技術(shù)積淀，依靠核心技術(shù)實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品收入一直保持在80％以上。招股書顯示，公司持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入，獲取核心技術(shù)，依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，并使研發(fā)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。2017年到2019年，公司核心技術(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入為8．9億元、11億元和11．9億元。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，在全球乙烯基酯樹脂產(chǎn)品市場(chǎng)，上緯新材的市場(chǎng)份額多年來均排名靠前，2019年全球排名第四，國(guó)內(nèi)排名第一；風(fēng)電葉片專用環(huán)氧樹脂市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額排名穩(wěn)定在第三位，是國(guó)內(nèi)的行業(yè)領(lǐng)先者之一。

在全球范圍內(nèi)，上緯新材產(chǎn)品產(chǎn)量與瀚森、歐林等國(guó)際化工巨頭上存在一定差距，但市場(chǎng)份額已經(jīng)趕超亨斯邁，2019年全球排名第四?？傮w而言，其產(chǎn)量規(guī)模位居全球前列，在國(guó)際市場(chǎng)具有一定的知名度和市場(chǎng)份額。

下游市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)長(zhǎng) 帶動(dòng)樹脂行業(yè)發(fā)展

眼下，芯片行業(yè)的發(fā)展早已成為國(guó)人關(guān)注的焦點(diǎn)，但不為人知的是，芯片行業(yè)發(fā)展最需要的兩項(xiàng)資源是電能和純水。面對(duì)芯片廠巨大的耗電量。據(jù)了解，目前由于中國(guó)臺(tái)灣海上風(fēng)電場(chǎng)數(shù)量有限，短期內(nèi)價(jià)格仍較高，不過隨著裝機(jī)數(shù)量的增加，未來風(fēng)電價(jià)格預(yù)期將越來越便宜。

根據(jù)GWEC（國(guó)際風(fēng)能理事會(huì)）的數(shù)據(jù)顯示，2012年至2018年，全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量仍然保持13％的年均復(fù)合增長(zhǎng)率。截至2018年末，中國(guó)累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到211．39GW，占全球裝機(jī)總量的35．72％，是全球第一大風(fēng)電裝機(jī)國(guó)家。

風(fēng)電葉片用樹脂和膠粘劑作為風(fēng)電葉片的主要上游原材料之一，也是上緯新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一。其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以美國(guó)瀚森、美國(guó)歐林、美國(guó)亨斯邁、惠柏新材、道生天合為主。隨著各國(guó)對(duì)清潔能源的重視程度不斷提高，風(fēng)電裝機(jī)容量將持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)空間進(jìn)一步擴(kuò)大，風(fēng)電行業(yè)的快速發(fā)展將直接帶動(dòng)需求增長(zhǎng)。并且，隨著總量的上升，上緯新材的毛利率也有望進(jìn)一步提升。

除了在風(fēng)電市場(chǎng)上的積極布置，上緯新材在環(huán)保耐腐蝕領(lǐng)域也有著不小的野心。

其實(shí)，耐腐蝕材料的應(yīng)用領(lǐng)域也與芯片行業(yè)有著密切關(guān)系。在芯片生產(chǎn)的全流程中，浸潤(rùn)式工藝、蝕刻等重要環(huán)節(jié)都離不開大量化工液體高純度無雜質(zhì)的儲(chǔ)存，這對(duì)容器性能也有極高的要求。

根據(jù)Lucintel（世界著名的市場(chǎng)研究公司）預(yù)測(cè)，2019年至2024年，全球乙烯基酯樹脂市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以3．8％的復(fù)合年增長(zhǎng)率繼續(xù)增長(zhǎng)，管道、儲(chǔ)罐和化工行業(yè)對(duì)優(yōu)異耐熱性和耐腐蝕性的要求，以及基礎(chǔ)設(shè)施投資增加、舊基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的修復(fù)是推動(dòng)乙烯基酯樹脂市場(chǎng)的主要因素。2018年，亞太地區(qū)乙烯基酯樹脂市場(chǎng)價(jià)值為4．407億美元，為全球最大市場(chǎng)。其中，中國(guó)在亞太地區(qū)乙烯基酯樹脂市場(chǎng)的份額最大，2018年為3．129億美元，占比71．0％。預(yù)計(jì)到2024年，中國(guó)乙烯基酯樹脂市場(chǎng)規(guī)模為3．951億美元。

值得注意的是，國(guó)內(nèi)芯片企業(yè)90％的相關(guān)儲(chǔ)存設(shè)備均源自上緯新材。

從行業(yè)來看，目前上緯新材所在行業(yè)整體來看集中度相對(duì)較高，主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍是國(guó)外化工業(yè)巨頭英力士（Ineos Enterprises）、力聯(lián)思（AOC Aliancys）、昭和（Showa Denko K．K．）、長(zhǎng)興材料、華昌聚合物等。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)布局全球 上市開啟成長(zhǎng)新周期

在上述兩個(gè)領(lǐng)域中，上緯新材有著占據(jù)市場(chǎng)占有率的野心。在風(fēng)電葉片材料領(lǐng)域，其將以取得25％以上全球市場(chǎng)占有率、成為全球風(fēng)電葉片材料的領(lǐng)頭羊?yàn)槟繕?biāo)；在環(huán)保耐腐蝕領(lǐng)域，將以取得25％以上亞洲市場(chǎng)占有率為目標(biāo)，矢志專注于既有環(huán)保耐腐蝕與風(fēng)電相關(guān)的新材料的業(yè)務(wù)拓展與產(chǎn)品研發(fā)。其中，技術(shù)研發(fā)才是驅(qū)動(dòng)占據(jù)全球市場(chǎng)的源動(dòng)力。

截至目前，上緯新材共擁有境內(nèi)外專利58項(xiàng)，其中發(fā)明專利19項(xiàng)，實(shí)用新型專利39項(xiàng)。

并且上緯新材擁有經(jīng)DNV－GL和中國(guó)合格評(píng)定國(guó)家認(rèn)可委員會(huì)（CNAS）認(rèn)證的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)驗(yàn)室，并擁有相適應(yīng)的關(guān)鍵研發(fā)設(shè)備。其中，在環(huán)保高性能耐腐蝕材料領(lǐng)域，上緯新材早在2015年即成功開發(fā)出能夠滿足PM2．5排放要求的阻燃型防腐乙烯基酯樹脂，并于2017年開發(fā)出聚氨酯丙烯酸酯樹脂、無鹵阻燃不飽和樹脂，為軌道交通行業(yè)注入新活力。在風(fēng)電葉片用材料方面，其依托乙烯基酯樹脂的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，將自由基固化工藝推展至環(huán)氧加成固化工藝，廣泛應(yīng)用于風(fēng)電葉片等大型器材，以及航天航空、軍事用途。在新型復(fù)合材料領(lǐng)域，公司成功開發(fā)出軌道交通用安全材料及熱塑性可回收環(huán)氧樹脂，且SWANCOR 102X1已獲得全球第三大滑雪板制造商的材料認(rèn)證。

除具備較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力外，目前上緯新材已于上海、天津、江蘇、臺(tái)灣、馬來西亞設(shè)有五座工廠，產(chǎn)品銷往三十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，可以為國(guó)際廠商提供本土化的服務(wù)，增加客戶全球運(yùn)籌的能力。此外，在目前在歐、美風(fēng)電廠興起全球采購(gòu)與供應(yīng)鏈的需求形勢(shì)下，公司全球供應(yīng)體系與供貨平臺(tái)已受到多家國(guó)際大型整機(jī)廠的QSE系統(tǒng)審核認(rèn)可。

登錄科創(chuàng)板是上緯新材的新起點(diǎn)，募集資金完全投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)后，在新產(chǎn)品研發(fā)放量之際，上緯新材將迎來新一輪突破。