動力煤：進口收緊影響或低于預(yù)期 后市重點仍在國內(nèi)供應(yīng)

[導(dǎo)語] 近期國內(nèi)煤炭進口消息雜亂，但整體看四季度國內(nèi)煤炭進口通關(guān)難度加大預(yù)期較強，解決供需失衡的關(guān)鍵點仍在國內(nèi)供應(yīng)端，隨國內(nèi)增產(chǎn)保供措施逐步落地，國內(nèi)煤價或有松動。

前期進口限制措施效果明顯

據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，中國2020年9月份進口煤炭1867.6萬噸，較去年同期的3028.8萬噸減少1161.2萬噸，下降38.34%;2020年1-9月份，全國共進口煤炭23942.9萬噸，同比下降4.4%。其中進口動力煤方面，2020年1-8月我國累計進口廣義動力煤1.64億噸，同比減少0.89%;且6月份以來各月進口量同比降幅不斷擴大，至8月份當(dāng)月我國廣義動力煤進口量減少至1295萬噸，降幅擴大至44.96%。

整體來看，今年二季度我國煤炭進口政策收緊以來，除6-7月份夏季用煤高峰期動力煤進口量環(huán)比稍有回升外，各月進口量同比、環(huán)比均呈回落態(tài)勢運行，進口平控政策得到良好執(zhí)行。

　　備注：海關(guān)總署數(shù)據(jù)將1-2月份進口量合并發(fā)布，卓創(chuàng)資訊根據(jù)行業(yè)需求，對于1-2月累計進口量進行拆分后，作為1月和2月的當(dāng)期值。

進口收緊為大概率事件 對市場影響低于預(yù)期

9月份以來國內(nèi)煤價持續(xù)上行，市場各方對煤炭進口政策松動預(yù)期加強;但目前看除東北地區(qū)定向增加進口配額外，國內(nèi)進口政策仍以趨緊為主，尤其10月中旬停止進口澳洲煤消息傳出后，對市場參與者心態(tài)影響較大。盡管市場上關(guān)于澳洲煤進口受限消息較為反復(fù)，進口政策仍存不確定性;但據(jù)卓創(chuàng)分析進口收緊已為大概率事件，而進口收緊后對國內(nèi)市場的影響或低于預(yù)期。

一方面，2018-2019年四季度均出現(xiàn)過進口政策驟然收緊情況，且到年底各終端進口配額多已耗盡，目前進口政策收緊并非完全預(yù)料之外。另一方面，就我國進口澳洲煤的數(shù)量及結(jié)構(gòu)來看，動力煤進口受限造成的供應(yīng)缺口并非難以彌補，今年1-8月我國累計進口澳大利亞動力煤3972萬噸，同比增加22.0%;但自7月份起我國進口澳洲煤數(shù)量已有明顯下滑，尤其8月同比降幅擴大至55%左右。而從進口煤的主要用戶——東南沿海地區(qū)電廠庫存來看，經(jīng)9月?lián)屵\及秋季日耗季節(jié)性回落后，目前庫存可用天數(shù)仍在安全水平以上。

國內(nèi)增產(chǎn)保供措施逐步奏效

除局部地區(qū)進口配額有所增加外，國內(nèi)進口政策仍以趨緊為主，也在一定程度上表明我國對國內(nèi)增產(chǎn)的信心。國慶假期結(jié)束后，內(nèi)蒙古地區(qū)先進大礦加快產(chǎn)量釋放，增產(chǎn)保供措施逐漸落地，其中鄂爾多斯地區(qū)多次召開保供會議，強調(diào)最大限度釋放煤炭產(chǎn)能，確保完成各項目標(biāo)任務(wù)。據(jù)卓創(chuàng)監(jiān)測，截至10月16日，鄂爾多斯地區(qū)煤礦開工率上漲至73.3%，達到5月以來最高水平，且已高于去年同期水平。

　　此外，國家煤監(jiān)局、發(fā)改委等仍在批復(fù)部分煤礦建設(shè)、核定生產(chǎn)能力增加等項目，預(yù)計后期國內(nèi)煤炭產(chǎn)量仍有增長空間。煤價存松動預(yù)期回調(diào)幅度有限

目前主產(chǎn)區(qū)局部地區(qū)部分先進大礦產(chǎn)量已逐漸釋放，預(yù)計后期增產(chǎn)保供煤礦面積或?qū)⒗^續(xù)擴大，產(chǎn)量繼續(xù)增加則高位坑口價格松動可能性較大;下游需求端來看，現(xiàn)國內(nèi)電廠庫存處于較高水平，截至10月12日全國統(tǒng)調(diào)燃煤電廠庫存1.49億噸，比9月末增加762萬噸，同比增加1265萬噸，可用32天，同比增加3天，達到歷史同期最高水平。電廠庫存高位運行，對高價煤抵觸心理較強，不排除有倒逼中上游環(huán)節(jié)降價可能。整體來看，十月中下旬國內(nèi)煤價松動可能性較大，但考慮到國內(nèi)煤礦增產(chǎn)形勢暫不明朗，預(yù)計跌幅也將有限。