煤價(jià)超預(yù)期 估值修復(fù)行情啟動(dòng)

■動(dòng)力煤價(jià)格漲跌互現(xiàn)：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月16日，秦皇島Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)報(bào)收于607元/噸，周環(huán)比上漲1元/噸。主產(chǎn)地煤價(jià)穩(wěn)中有升，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，山西大同地區(qū)Q5500報(bào)收于428元/噸，較上周上漲16元/噸，陜西榆林地區(qū)Q5800指數(shù)報(bào)收于453元/噸，較節(jié)前上漲8元/噸，內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500報(bào)389元/噸，較上周下降1元/噸。

中下游庫(kù)存穩(wěn)中有增。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至10月13日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存9076萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)235萬(wàn)噸，日均耗煤量為321萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)19萬(wàn)噸。港口方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，10月15日，重點(diǎn)港口(國(guó)投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港)庫(kù)存為927.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降22.5萬(wàn)噸，截止10月16日，長(zhǎng)江口庫(kù)存為479萬(wàn)噸，環(huán)比下降15萬(wàn)噸。

動(dòng)力煤產(chǎn)地供給有所恢復(fù)，進(jìn)口政策尚未明朗。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，自鄂爾多斯地區(qū)連續(xù)召開保供會(huì)議后，產(chǎn)地供給有所提升，但港口受大秦線檢修影響，供給受限，港口庫(kù)存低位運(yùn)行。需求端一方面電廠仍處于冬儲(chǔ)備貨期，另一方面水泥化工等需求同樣旺盛，但下游電廠庫(kù)存逐步累積，電廠日耗低位運(yùn)行，短期價(jià)格預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。

■焦炭?jī)r(jià)格本周小幅上漲：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月16日唐山二級(jí)冶金焦報(bào)收于1990元/噸，與節(jié)前持平;臨汾二級(jí)冶金焦價(jià)格報(bào)收于1820元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸。港口方面天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格為2250元/噸，與節(jié)前持平。

焦炭供給偏緊局勢(shì)不改，需求穩(wěn)定助理價(jià)格上漲。供應(yīng)方面，主流地區(qū)個(gè)別年產(chǎn)能60萬(wàn)噸焦企有停產(chǎn)計(jì)劃，目前多數(shù)焦企開工依舊維持高位，焦炭庫(kù)存多處極低狀態(tài)，焦炭出貨良好。需求方面，在當(dāng)前鋼廠暫無(wú)限產(chǎn)的情況下，對(duì)焦炭需求依舊不減，個(gè)別鋼廠焦炭補(bǔ)庫(kù)較為積極，有大量采購(gòu)計(jì)劃。綜合來(lái)看，當(dāng)前鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)較為良好，焦企焦炭供應(yīng)趨緊局面暫未緩解，同時(shí)原料端對(duì)焦價(jià)仍有一定支撐力度，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)仍維持暫穩(wěn)運(yùn)行，后期將繼續(xù)關(guān)注各個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)焦炭市場(chǎng)帶來(lái)的影響。

■國(guó)內(nèi)港口焦煤價(jià)格上漲，進(jìn)口焦煤價(jià)格下跌：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月16日京唐港主焦煤價(jià)格為1440元/噸，較節(jié)前上漲10元/噸。截至10月16日澳洲峰景礦硬焦煤價(jià)格為132.5美元/噸，較上周下降12.5美元/噸。產(chǎn)地方面，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，本周山西低硫報(bào)收于1323元/噸，山西高硫報(bào)收于1023元/噸，較上周上漲20元/噸，其余煤種價(jià) 格均有上漲。限制澳煤帶動(dòng)國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格上漲。目前主產(chǎn)地煤企生產(chǎn)穩(wěn)定，出貨節(jié)奏較快，在澳美通關(guān)限制的背景下煤企看漲情緒有所增加，優(yōu)質(zhì)主焦資源整體需求較高，市場(chǎng)供應(yīng)稍緊。下游方面，焦企整體補(bǔ)庫(kù)意愿依舊較強(qiáng)，整體來(lái)看，煤價(jià)向好發(fā)展，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

投資建議：目前港口煤價(jià)已經(jīng)超過(guò)去年同期，產(chǎn)地煤價(jià)仍在上漲通道，價(jià)格漲勢(shì)已經(jīng)超出市場(chǎng)預(yù)期，目前煤炭板塊估值處于歷史底部，我們認(rèn)為煤價(jià)上漲有望推動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)而拉動(dòng)板塊估值回升。我們推薦1)低估值，高盈利動(dòng)力煤標(biāo)的，如露天煤業(yè)、陜西煤業(yè)、中國(guó)神華等，2)受益于焦炭漲價(jià)的標(biāo)的：美錦能源、金能科技、山西焦化、開灤股份等，3)山西國(guó)改標(biāo)的：西山煤電，潞安環(huán)能，陽(yáng)泉煤業(yè)等。