寧德時(shí)代“隕落”？

在市值突破4500億元、連續(xù)三年蟬聯(lián)市場(chǎng)占有率全球第一的同時(shí)，寧德時(shí)代迎來了“至暗時(shí)刻”。

在寧德時(shí)代公布上半年財(cái)報(bào)后，8月27日寧德時(shí)代股價(jià)上漲5.43%，收于204.95元，總市值達(dá)到4774.26億元。這一數(shù)值是比亞迪的2倍，蔚來的2.7倍，吉利汽車的3倍。

與特斯拉這樣帶著“泡沫”的市值不同。寧德時(shí)代是用全球市場(chǎng)占有率贏下了如今的江湖地位。2019年，寧德時(shí)代鋰離子電池銷量40.96GWh，同比+92.2%，全球市占率由23.4%提升至27.9%，連續(xù)三年全球第一。

然而高光時(shí)刻過后，寧德時(shí)代卻在2020上半年的全球市場(chǎng)角逐中失去了王座的位置，由LG化學(xué)奪得。

2020年上半年，LG化學(xué)的總裝機(jī)量同比增長82.8%至10.5GWh，市場(chǎng)占有率達(dá)24.6%，而寧德時(shí)代總裝機(jī)量同比下滑28.1%至10GWh，市場(chǎng)份額萎縮至23.5%。

崛起的韓系企業(yè)不僅僅是LG化學(xué)。2019年，三星SDI裝機(jī)增長34.9%，累計(jì)裝機(jī)量2.6GWh;SK創(chuàng)新裝機(jī)增長66.0%，累計(jì)裝機(jī)量1.7GWh。相比寧德時(shí)代、比亞迪上半年裝機(jī)量同比下滑28.1%和65.7%的慘淡來講，韓系企業(yè)正逆市上揚(yáng)。

寧德時(shí)代緣何突然失去了獨(dú)享三年的王座?在全球衰退的大背景下，LG化學(xué)等韓企的擴(kuò)張戰(zhàn)略是擊敗寧德的根本原因么?

01、跌落王座

8月26日晚，寧德時(shí)代發(fā)布2020上半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入188.3億元，同比下降7.08%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為19.4億元，同比下降7.86%。在新能源汽車市場(chǎng)上半年產(chǎn)銷規(guī)模同比下降44%的背景下，該盈利結(jié)果超過預(yù)期。

在國內(nèi)市場(chǎng)，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)裝機(jī)8511.3MWh，占比48.7%，依舊穩(wěn)坐龍頭老大的位置。然而在前序排名中，日韓等外資動(dòng)力電池企業(yè)正在加速滲透，LG化學(xué)、松下在國產(chǎn)特斯拉量產(chǎn)交付的帶動(dòng)下，在中國市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)量大幅增長，正在逐漸改變國內(nèi)動(dòng)力電池的市場(chǎng)格局。

過去5年中國動(dòng)力電池企業(yè)出貨量市場(chǎng)份額

新能源車市場(chǎng)的角逐直接影響到動(dòng)力電池企業(yè)的生存和發(fā)展。據(jù)了解，除特斯拉Model 3采用LG化學(xué)電池外，奧迪e-tron、現(xiàn)代汽車等的電動(dòng)車也均搭載了日韓國電池企業(yè)的電池。

全球王座的遺落一定程度上是歐洲市場(chǎng)角逐的結(jié)果。2020年上半年，歐洲新能源市場(chǎng)銷量同比增長52%至40.33萬輛，而中國市場(chǎng)同比下降44%至33.52萬輛，歐洲市場(chǎng)超越中國成為全球第一大新能源車市場(chǎng)。歐洲8國7月銷量9.97萬輛，同比增長214%，其中英國、法國、德國同比分別增長286%、298%、289%。

這一轉(zhuǎn)變與歐盟的綠色經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃息息相關(guān)。5月19日，歐盟提案將電動(dòng)車納入該計(jì)劃，法國最先響應(yīng)并宣布出資80億歐元重振汽車產(chǎn)業(yè)，購買電動(dòng)汽車的個(gè)人可獲7000歐元補(bǔ)貼，購買電動(dòng)汽車的公司可獲5000歐元補(bǔ)貼，而購買混合動(dòng)力可充電汽車可獲2000歐元補(bǔ)貼。

德國在6月通過了1300億歐元?dú)W洲復(fù)蘇計(jì)劃 ; 7月6日，英國提出“新車報(bào)廢計(jì)劃”，為鼓勵(lì)燃油車司機(jī)換成電動(dòng)汽車，英國政府考慮獎(jiǎng)勵(lì)司機(jī)高達(dá)6000英鎊的補(bǔ)貼。

在刺激電動(dòng)車消費(fèi)市場(chǎng)更早些時(shí)候，歐盟已經(jīng)用碳排放法規(guī)埋下了“新能源躍進(jìn)”的伏筆。

今年1月歐盟開始執(zhí)行全球最嚴(yán)碳排放法規(guī)，規(guī)定2020年銷售的95%新車碳排放必須達(dá)到95g/km，而2019年歐盟平均實(shí)際碳排放還是122g/km。超出的部分每g需要繳納罰金95歐元，罰款力度巨大。

在燃油車禁售令、碳排放法規(guī)等約束下，歐盟發(fā)展新能源車——特別是純電動(dòng)車——已經(jīng)是大勢(shì)所趨。大眾、戴姆勒、通用等車企都接收到這一信號(hào)，并為此制定了清晰可行的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

誰客戶多、訂單量大就能實(shí)現(xiàn)更多的市場(chǎng)份額，這樣顯而易見的道理實(shí)際上也在一定程度上反映出企業(yè)的綜合實(shí)力。據(jù)了解，LG化學(xué)幾乎與當(dāng)下所有主流新能源車制造商(包括現(xiàn)代、通用、特斯拉、大眾、沃爾沃等)達(dá)成協(xié)議。在歐洲市場(chǎng)，寧德時(shí)代與LG化學(xué)均有布局，從裝機(jī)情況來看顯然LG化學(xué)先勝一籌。

招商銀行研究院報(bào)告指出，考慮到 LG 擁有豐富的客戶資源、快節(jié)奏的產(chǎn)能擴(kuò)建速度、歐洲市場(chǎng)的統(tǒng)治地位(EV 電池市場(chǎng)份額超過 70%)，LG重返國內(nèi)市場(chǎng)并進(jìn)入國產(chǎn)特斯拉供應(yīng)鏈后，未來全球占比仍有望提升。

寧德時(shí)代去年宣布將在德國建立首個(gè)海外工廠，建成后將是歐洲規(guī)模最大的動(dòng)力電池工廠之一。除歐洲以外，寧德時(shí)代也在美國、加拿大和日本等地設(shè)立子公司，正在逐步完善全球化布局。

有分析指出，基于新冠疫情全球蔓延、中美關(guān)系緊張、區(qū)域性保護(hù)、歐洲市場(chǎng)深入不足等因素，寧德時(shí)代的海外市場(chǎng)短期內(nèi)很難出現(xiàn)爆發(fā)式增長。

據(jù)動(dòng)力電池研究機(jī)構(gòu)SNE Research 9月公布的最新數(shù)據(jù)，在全球動(dòng)力電池市場(chǎng)份額上，松下和LG均反超寧德時(shí)代，分別位列第一、第二位，其中松下全球市場(chǎng)占比為27.6%，LG電池全球市場(chǎng)占比達(dá)22.9%。寧德時(shí)代和比亞迪則分別位列第三、第六位。

分析人士告訴記者，寧德時(shí)代裝機(jī)份額主要得益于中國市場(chǎng)的貢獻(xiàn)，LG化學(xué)、松下等企業(yè)半年來實(shí)現(xiàn)大幅增長主要得益于全球市場(chǎng)戰(zhàn)略的推進(jìn)，從這一角度來講，寧德時(shí)代落人一步。

02、逃離NCM811

盡管市場(chǎng)地位下滑，但寧德時(shí)代的商業(yè)版圖還在擴(kuò)張。

8月12日寧德時(shí)代發(fā)表公告，擬圍繞主業(yè)以證券投資方式對(duì)境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)行投資，投資總額不超過190.67億元人民幣或等值幣種，其中境外投資擬不超過25億美元。

億歐汽車商業(yè)分析師樸正浩指出，動(dòng)力電池企業(yè)降本的主要來源有兩種，一方面是通過技術(shù)改變產(chǎn)品自身，另一方面則是通過布局產(chǎn)業(yè)鏈。雙管齊下的寧德時(shí)代，仍未停下其擴(kuò)張的步伐。

這是其毛利率逐年下降的路徑選擇結(jié)果。隨著新能源車補(bǔ)貼政策逐漸退坡調(diào)整，整車企業(yè)在追求更高續(xù)航里程的同時(shí)，降低電池成本的訴求日益明顯。自2016年起，寧德時(shí)代等國內(nèi)主要?jiǎng)恿﹄姵仄髽I(yè)的毛利率直線下降，由最初的近45%滑落至30%左右。而2020年上半年，寧德時(shí)代的銷售毛利率僅為27.15%，呈繼續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。

更為嚴(yán)峻的是，三起起火事件引發(fā)了輿論對(duì)寧德時(shí)代技術(shù)路線的質(zhì)疑。

8月23日，一輛廣汽新能源Aion S在海南省?？谑协偵絽^(qū)發(fā)生自燃事故。這并非孤立事件。5月18日和8月12日。相關(guān)改款車型分別在廣州和深圳發(fā)生過自燃事件，而自燃車型恰好都使用的是寧德時(shí)代提供的NCM811高能量密度電池。

2019年，寧德時(shí)代的NCM811電池成為各大車企追捧的對(duì)象。蔚來ES6、合創(chuàng)007、小鵬P7等續(xù)航能力在600公里以上的車型均有該型號(hào)電池的身影。在搭載其他電芯的電池組能量密度都在160Wh/kg以下時(shí)，NCM811最多已經(jīng)能夠達(dá)到180Wh/kg以上。

高能量密度在意味著高續(xù)航的同時(shí)，也意味著風(fēng)險(xiǎn)的提高。有消息稱廣汽新能源與寧德時(shí)代正在為起火事件進(jìn)行密集且激烈的溝通。事故發(fā)生后，報(bào)道稱廣汽新能源在5月后生產(chǎn)的Aion S已經(jīng)改用了NCM523電池，廣汽新能源官方尚未發(fā)布聲明確認(rèn)。

放棄寧德時(shí)代NCM811電池的不止一家，吉利幾何的上一代車型幾何A同樣采用該款電池.盡管未發(fā)生事故，但吉利仍為求穩(wěn)在今年推出的幾何C上重新采用了NCM523電池。去年同樣熱衷于NCM811的國軒高科、遠(yuǎn)景AESC、力神電池、蜂巢能源、塔菲爾、萬向123、比亞迪、桑頓新能源等電池企業(yè)也悄然熄滅了對(duì)該型號(hào)產(chǎn)品的聲音。

在技術(shù)至上的動(dòng)力電池市場(chǎng)，各路競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手從未放棄對(duì)未來主流技術(shù)路線的角逐。

今年3月，比亞迪剝離電池業(yè)務(wù)，組成新的公司弗迪電池，除了為比亞迪供應(yīng)電池外，弗迪電池也將對(duì)外銷售，并主推了磷酸鐵鋰路線的刀片電池;5月，大眾中國斥資60億元入股國軒高科，成為其第一大股東;7月，戴姆勒9億元戰(zhàn)略投資孚能科技，并簽訂戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系;蜂巢能源則發(fā)布了無鈷電池。

盡管寧德時(shí)代依然是國內(nèi)毫無疑問的龍頭老大，但是用“乾坤未定，你我皆是黑馬”來形容當(dāng)下的動(dòng)力電池格局并不為過。

03、威脅環(huán)顧

國內(nèi)動(dòng)力電池格局的驟變從2020年第一季度開始。隨著2019年6月工信部宣布廢止《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，動(dòng)力電池“白名單”正式取消，允許外資動(dòng)力電池企業(yè)進(jìn)入中國市場(chǎng)，LG、松下、SKI等國際電池巨頭強(qiáng)勢(shì)回歸。

保護(hù)傘下的企業(yè)終究是生命力有限的，新的競(jìng)爭(zhēng)格局正在打磨成型。寧德時(shí)代同樣面臨著威脅，“動(dòng)力電池企業(yè)+整車商”的捆綁模式才能夠在一定程度上保障動(dòng)力電池車企的生存，即“客戶就是生命”。

有研究認(rèn)為，未來動(dòng)力電池市場(chǎng)有望呈現(xiàn)新的格局：外資企業(yè)+國內(nèi)龍頭+二線電池企業(yè)。目前外資電池企業(yè)由于回歸時(shí)間較短，客戶資源較少，主要集中于外資車企。

隨著自身原材料國產(chǎn)化進(jìn)展，外資電池企業(yè)有望拓展新的客戶資源，疊加現(xiàn)有車型銷量的增加，其市場(chǎng)份額將呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。與此同時(shí)，外資和龍頭企業(yè)的相互競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)進(jìn)一步壓縮二線電池企業(yè)的市場(chǎng)空間。

相比外來者和本土已有的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，寧德時(shí)代潛在、也是最無奈的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)際上是車企本身。目前部分車企正在通過自建工廠、入股動(dòng)力電池企業(yè)等方式涉足電池領(lǐng)域。比如大眾入股國軒高科，戴姆勒投資孚能科技等。隨著綁定的車企數(shù)量或增量的下滑，寧德時(shí)代動(dòng)力電池市場(chǎng)份額面臨被蠶食的風(fēng)險(xiǎn)。

從王座跌落的寧德時(shí)代顯然也清楚自身敗北的最大原因——海外市場(chǎng)受阻。對(duì)于寧德時(shí)代來說，美國、日韓雖然是主流新能源汽車市場(chǎng)，但中美關(guān)系緊張、日韓動(dòng)力電池廠商主場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，區(qū)域性保護(hù)嚴(yán)重，短期內(nèi)很難成為其出海布局的目的地。

在新能源汽車市場(chǎng)的另一個(gè)主戰(zhàn)場(chǎng)歐洲，寧德時(shí)代還未能夠和當(dāng)?shù)剀嚻蠼⑸钊氲暮献麝P(guān)系。

此外，2020年新冠疫情這一黑天鵝事件嚴(yán)重拖累了全球汽車市場(chǎng)的增長，汽車工業(yè)遭受重創(chuàng)，生產(chǎn)節(jié)奏被打亂，市場(chǎng)需求發(fā)展存在較大的不確定性，與確定性產(chǎn)能增量存在較大的矛盾。

按照計(jì)劃，寧德時(shí)代產(chǎn)能預(yù)計(jì)將在2023年達(dá)到240GWh，其國外產(chǎn)能約占整體產(chǎn)能5.8%， 產(chǎn)能消耗主要依賴國內(nèi)市場(chǎng);在需求端，全球新能源汽車銷量需要常年保持在30%的增速，才能實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)銷量。

04、王座之爭(zhēng)

訂單數(shù)量和產(chǎn)能規(guī)模在一定程度上能夠直接反映出寧德時(shí)代和LG化學(xué)競(jìng)爭(zhēng)的局面，而下半年量產(chǎn)特斯拉或?qū)⒊蔀樽笥疫@一懸念的最關(guān)鍵因素。

據(jù)了解目前寧德時(shí)代已與包括寶馬、大眾、沃爾沃等20多家車企達(dá)成合作。2018年寧德時(shí)代曾獲得大眾集團(tuán)200億歐元的訂單，2019年又宣布與寶馬簽訂73億歐元的訂單，同沃爾沃也簽訂了億元級(jí)別訂單;今年2月，寧德時(shí)代與特斯拉簽署采購協(xié)議，這也意味著寧德時(shí)代將從特斯拉在華的動(dòng)力電池供應(yīng)中分一杯羹。

與寧德時(shí)代深耕國內(nèi)市場(chǎng)不同，LG化學(xué)主打全球戰(zhàn)略。LG化學(xué)最初與現(xiàn)代密切合作，在2010年與現(xiàn)代摩比斯合資成立子公司并成為現(xiàn)代的穩(wěn)定供應(yīng)商;2010年LG化學(xué)促成雪佛龍Voil的上市，因此奠定后續(xù)多年的合作;雷諾在放棄自產(chǎn)電池成本控制后于2012年開始采用LG電池。

從區(qū)域來看，LG化學(xué)在韓客戶包括現(xiàn)代、起亞;在美客戶包括通用、福特等;在華客戶包括特斯拉、上汽通用等;歐洲市場(chǎng)則借助沃爾沃、雷諾、奧迪等迅速拓展市場(chǎng)。

LG化學(xué)在7月份表示，目前公司手握價(jià)值150萬億韓元(約1250億美元)的訂單，這將使其在未來5年內(nèi)保持忙碌狀態(tài)，并助其安然度過疫情大流行的危機(jī)。

產(chǎn)能方面，寧德時(shí)代和LG化學(xué)均保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。目前，LG化學(xué)在全球共有4個(gè)生產(chǎn)基地，分別在韓國梧倉、美國密歇根、中國南京和波蘭弗羅茨瓦夫，為滿足積壓和增加的訂單量，南京和波蘭的工廠的產(chǎn)能預(yù)計(jì)2020年將達(dá)到100GWh。

截至2019年底，寧德時(shí)代已投產(chǎn)產(chǎn)能為58GWh，預(yù)計(jì)2020產(chǎn)能可達(dá)到100GWh。寧德時(shí)代董事長曾毓群表示，公司預(yù)計(jì)將在未來兩年內(nèi)增加電池生產(chǎn)能力。綜合目前國內(nèi)、海外的在建及規(guī)劃中產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)其在2023年或可達(dá)到240GWh以上的產(chǎn)能規(guī)模。有分析稱隨著產(chǎn)能階段性提升，寧德時(shí)代存在庫存持續(xù)增加的風(fēng)險(xiǎn)。

在兩者2020年產(chǎn)能規(guī)劃相對(duì)一致的情況下，特斯拉或?qū)⒊蔀檫@場(chǎng)王座之爭(zhēng)的關(guān)鍵角色。有消息稱，寧德時(shí)代向特斯拉供應(yīng)的是磷酸鐵鋰電池，供貨量不少于特斯拉上海超級(jí)工廠(一期)規(guī)劃產(chǎn)能的40%。

按特斯拉Model 3上半年產(chǎn)量4.98萬輛、標(biāo)準(zhǔn)版電池容量為60KWh計(jì)算，電池總配套量約為3000MWh。如供應(yīng)穩(wěn)定且該比例屬實(shí)，僅特斯拉Model 3將為寧德時(shí)代帶來超過1000 MWh的電池裝機(jī)增量。

寧德時(shí)代仍在努力開拓其在海外的版圖。按照計(jì)劃，寧德時(shí)代正在德國建設(shè)年產(chǎn)能為14GWh的新工廠。目前工廠已經(jīng)開工建設(shè)，計(jì)劃在2022年正式投產(chǎn)。歐洲市場(chǎng)的爭(zhēng)奪仍在繼續(xù)，但寧德時(shí)代顯然晚了一步，在歐洲市場(chǎng)的爭(zhēng)奪中落入下風(fēng)。

LG化學(xué)此前表示，第三季度的電池訂單已滿，預(yù)計(jì)將較第二季度增長超25%，隨著大眾ID.3等車型在歐交付，增長引擎仍十分有力。

相對(duì)已經(jīng)具備多元引擎的LG化學(xué)，寧德時(shí)代則過于依賴國內(nèi)市場(chǎng)。公開數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代目前的電池產(chǎn)能有95%都是供給國內(nèi)用戶，2019年寧德時(shí)代營收為455.46億元，而寧德時(shí)代當(dāng)年電池出口額僅為25.6億元，約占其營收的5.6%。

寧德時(shí)代能否在下半年國內(nèi)市場(chǎng)回暖的情境下實(shí)現(xiàn)裝機(jī)量大幅增長，乃至奪回年度銷量王座仍具懸念。但從另一個(gè)角度來看，“為了王座而當(dāng)王”并不理智，能否在機(jī)遇期完善海外版圖，完成產(chǎn)業(yè)鏈延伸計(jì)劃，或?qū)⒊蔀閷幍聲r(shí)代能否保持長久生命力的核心因素。