永泰能源未來可期，三大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展

上周五晚間，晉股永泰能源發(fā)布公告表示，公司債權(quán)人河南省豫煤礦機(jī)有限公司（豫煤礦機(jī)）以永泰能源不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向山西省晉中市中級(jí)人民法院提出對(duì)公司進(jìn)行重整的申請。此時(shí)，距永泰能源發(fā)生債務(wù)危機(jī)，已經(jīng)超過兩年。

這次的司法重整，是近年來發(fā)生債務(wù)危機(jī)的上市公司實(shí)施債務(wù)重組的有效方式之一，永泰能源的業(yè)務(wù)均屬于重資產(chǎn)行業(yè)，投資回報(bào)周期長、杠桿高。加上早年公司高速擴(kuò)張，及內(nèi)外部金融環(huán)境等變化，導(dǎo)致其流動(dòng)性困難。此次重整有望改善優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，增強(qiáng)資本實(shí)力。對(duì)于確有財(cái)務(wù)困難且有希望挽救的企業(yè)而言，司法重整不失為一項(xiàng)有效措施，但同時(shí)需要法院、監(jiān)管機(jī)構(gòu)等多方支持。

過去持續(xù)暴雷 永泰能源茍延殘喘

2019年8月14日，永泰能源公告稱，京能集團(tuán)完成了對(duì)永泰集團(tuán)及其包括永泰能源在內(nèi)的下屬公司的盡調(diào)工作，并與永泰集團(tuán)及永泰金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人委員會(huì)進(jìn)行了多輪協(xié)商。截至該公告日，永泰集團(tuán)與京能集團(tuán)尚未就可能交易訂立具有法律約束力的協(xié)議，根據(jù)合作協(xié)議有效期為一年的約定，現(xiàn)合作協(xié)議失效。

早在2018年開始，永泰能源便身陷債務(wù)危機(jī)爆雷不斷，公司股價(jià)也一直沒有太大起色。2018年7月5日，永泰能源一筆應(yīng)付本息總額為16．05億元的公司債——2017年度第四期短期融資券“17永泰能源CP004”未能按時(shí)兌付，構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約。與此同時(shí)，永泰能源其他債券“13永泰債”“16永泰01”“16永泰02”“16永泰03”四筆債券也自7月6日起停牌。此次違約為這家公司帶來一系列連鎖反應(yīng)，觸發(fā)了公司其他債券交叉違約條款，多筆債券違約，導(dǎo)致永泰能源資金壓力不斷攀升。

根據(jù)公司此前發(fā)布的2019年年報(bào)，永泰能源在去年因債務(wù)違約所涉的訴訟就達(dá)21項(xiàng)，公司則于2019年公司先后完成“16永泰01”“16永泰02”“16永泰03”等多只債券和多筆金融機(jī)構(gòu)到期展期和解。

三大產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展 企業(yè)經(jīng)營業(yè)績逐步回暖

永泰能源是A股最大的綜合能源民營上市公司，主營業(yè)務(wù)為電力業(yè)務(wù)和煤炭業(yè)務(wù)。

從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，2019年，永泰能源旗下三大支柱板塊業(yè)務(wù)依然保持了良性發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)發(fā)電量318．64億千瓦時(shí)，原煤產(chǎn)量911．26萬噸，旗下多個(gè)項(xiàng)目有待投產(chǎn)。

電力業(yè)務(wù)方面，永泰能源所屬電廠主要分布在江蘇省與河南省，目前總裝機(jī)容量1241萬千瓦，所屬發(fā)電企業(yè)規(guī)模已達(dá)到中等電力企業(yè)規(guī)模。所屬電廠主要分布在江蘇、河南等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和人口密集地區(qū)，是當(dāng)?shù)刂髁﹄姀S，電力機(jī)組單機(jī)容量大、技術(shù)參數(shù)高，正在加快清潔能源、熱電聯(lián)供及售電業(yè)務(wù)的拓展，競爭優(yōu)勢明顯。而國投南陽電廠一期2×100萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組＃1機(jī)組于2020年1月投入商業(yè)運(yùn)行，項(xiàng)目建成后將緩解南陽地區(qū)乃至豫西南地區(qū)用電緊張問題，改善河南電源布局，且具有較高投資回報(bào)，將為永泰能源增加穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

煤炭板塊方面，永泰能源目前煤炭保有儲(chǔ)量38．43億噸，其中焦煤保有儲(chǔ)量9．22億噸，動(dòng)力煤保有儲(chǔ)量29．21億噸，已達(dá)到大型煤炭企業(yè)規(guī)模。旗下保有儲(chǔ)量11億噸的億華礦業(yè)海則灘項(xiàng)目已簽訂采礦權(quán)出讓合同，正在辦理項(xiàng)目的核準(zhǔn)手續(xù)和采礦證。

石化板塊方面，永泰能源旗下華瀛石化項(xiàng)目已于2019年10月17日開展試運(yùn)營，項(xiàng)目地處粵港澳大灣區(qū)，具有30萬噸級(jí)的油品碼頭、2150萬噸／年碼頭吞吐能力、1000萬噸／年油品動(dòng)態(tài)倉儲(chǔ)能力，是全國最大的民營油品倉儲(chǔ)及保稅油庫之一，是華南地區(qū)最大的公用油品碼頭，有極強(qiáng)競爭優(yōu)勢。

良性發(fā)展加努力自救 永泰能源未來可期

根據(jù)永泰能源披露的2019年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司緊緊圍繞優(yōu)質(zhì)綜合能源供應(yīng)商發(fā)展戰(zhàn)略，充分發(fā)揮公司所擁有的區(qū)域布局優(yōu)勢、綜合能源協(xié)同優(yōu)勢、經(jīng)營管理優(yōu)勢和安全生產(chǎn)管理優(yōu)勢，不斷夯實(shí)主營業(yè)務(wù)，努力提升公司核心競爭力，促進(jìn)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)運(yùn)行。從現(xiàn)金流數(shù)據(jù)看，2019年，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流51．69億元，同比增長6．81％，凈利和現(xiàn)金流的大幅增長表明公司盈利能力回升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正進(jìn)一步降低。

業(yè)績向好的同時(shí)，永泰能源加快在建項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不放松，公司還有多個(gè)項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)增效，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司未來核心競爭力和持續(xù)盈利能力。

電力業(yè)務(wù)方面，國投南陽電廠一期2×100萬千瓦超超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組＃1機(jī)組于2020年1月投入商業(yè)運(yùn)行，張家港華興電力二期2×40萬千瓦燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組計(jì)劃于年底前投入運(yùn)行，丹陽華海2×10萬千瓦燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組于2020年6月正式開工建設(shè)。

石化業(yè)務(wù)方面，公司通過了庫區(qū)、碼頭工程檔案、環(huán)保、房建等重要專項(xiàng)驗(yàn)收與現(xiàn)場核查，完成了庫區(qū)和碼頭竣工驗(yàn)收，取得了燃料油港口經(jīng)營許可證。值得注意的是，公司抓住國際油品市場價(jià)格大幅波動(dòng)的有利時(shí)機(jī)，加大倉儲(chǔ)與保稅業(yè)務(wù)拓展，將保稅倉庫從59萬立方米擴(kuò)容至109萬立方米。目前倉儲(chǔ)設(shè)施出租情況良好，帶動(dòng)整個(gè)項(xiàng)目試運(yùn)行平穩(wěn)推進(jìn)。

近幾年，永泰能源的正常經(jīng)營并沒有出現(xiàn)停滯。因此，即使身處違約風(fēng)波，由于其優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)、持續(xù)的盈利能力和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，永泰能源仍成為可供國際市場投資的優(yōu)質(zhì)能源類標(biāo)的。今年5月13日，MSCI公布半年度指數(shù)調(diào)整結(jié)果，在此次調(diào)整過程中，MSCI中國A股在岸指數(shù)增加成份股61只，剔除18只，其中，永泰能源首度入選MSCI中國A股在岸指數(shù)，自今年5月29日收市開始生效。

在一位券商人士看來，股票被納入MSCI指數(shù)組合，意味著公司經(jīng)營穩(wěn)健、業(yè)績優(yōu)質(zhì)、發(fā)展?jié)摿善?，已?jīng)獲得海外投資者的青睞，正在吸引境外資金關(guān)注，成為價(jià)值投資的優(yōu)選標(biāo)的，永泰能源新進(jìn)MSCI中國A股在岸指數(shù)，表明這一明星指數(shù)對(duì)公司基本面及過去一年業(yè)績表現(xiàn)出的極強(qiáng)內(nèi)生動(dòng)力的認(rèn)可。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，永泰能源資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)，煤炭、電力、石化皆是關(guān)系國計(jì)民生和社會(huì)安全穩(wěn)定的重要基礎(chǔ)性行業(yè)，公司主營業(yè)務(wù)和各項(xiàng)經(jīng)營保持穩(wěn)定，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)、良好、穩(wěn)定。公司當(dāng)前面臨的問題主要是暫時(shí)的流動(dòng)性困難，預(yù)計(jì)司法重整將徹底化解公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，改善優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債和提升效益，使公司重新步入良性發(fā)展軌道，實(shí)現(xiàn)“涅槃重生”；與此同時(shí)，隨著上述優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能投產(chǎn)釋放，公司發(fā)展或?qū)⒃偕闲屡_(tái)階。所以也可以說本次司法重整有望成為永泰能源發(fā)展歷史上的轉(zhuǎn)折點(diǎn)和新起點(diǎn)。

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