需求爆了！光伏漲價第一槍打響，9月起提價

根據(jù)全國能源信息平臺的報道，自9月份起，光伏玻璃價格上調(diào)了3~4元/平方米，市場主流的3.2毫米光伏玻璃價格目前已漲至人民幣30元/平方米，接近2019年年末高點。遠(yuǎn)高于純堿價格上漲。

1、為什么當(dāng)前光伏玻璃價格上漲?

(1)十四五光伏組件保持增長

市場預(yù)期“十四五”規(guī)劃期間，非化石能源消費占比到2025年將達(dá)到17.5%的戰(zhàn)略目標(biāo)，光伏的裝機(jī)量將會超預(yù)期。光伏玻璃是光伏組件的上游原材料，也將受益。

(2)雙面組件提升至60%，光伏玻璃需求大幅增長

另外，雙面組件已經(jīng)被證明經(jīng)濟(jì)性優(yōu)良，平均發(fā)電增益10%，IRR提升2.5%。隨著下游應(yīng)用端對于雙面組件發(fā)電增益的認(rèn)可，以及安裝方式的逐步優(yōu)化，雙面發(fā)電組件的應(yīng)用規(guī)模將會不斷擴(kuò)大。2019年雙面組件占比為14%，中國光伏行業(yè)協(xié)會預(yù)計2025年可能接近60%。雙面組件占比大幅提升，帶動上游光伏玻璃需求。

2、光伏玻璃供需偏緊!

(1)需求測算：最高4萬噸每天

券商根據(jù)光伏市場新增裝機(jī)容量，雙玻組件逐年滲透率進(jìn)行估算，2020年至2023年光伏行業(yè)新增裝機(jī)容量中常規(guī)組件與雙玻組件的估算分布分別為107/36GW、116/50GW、100/82GW、101/94GW。

對應(yīng)全球光伏玻璃2020年-2023年預(yù)期需求合計：分別為1,080.08萬噸/年、1,262.70萬噸/年、1,457.72萬噸/年和1,542.11萬噸/年，增速分別為25%、17%、15%、6%。需求合計轉(zhuǎn)化日熔量分別為29,591.18噸/天、34,594.53噸/天、39,937.45噸/天和42,249.73噸/天。

(2)供給測算：最高3.9萬噸每天

根據(jù)在建產(chǎn)線情況，全球光伏玻璃2020年-2023年日熔量分別為31,880噸/天、39,280噸/天、39,280噸/天與39,280噸/天。

(3)光伏玻璃最高每天缺2970噸

根據(jù)光伏玻璃市場需求及供給測算情況，全球光伏玻璃2020年至2023年供需過剩估算分別為2,289噸/天、4,685噸/天、-657噸/天、-2,970噸/天，光伏玻璃供需平衡偏緊。

3、復(fù)盤光伏玻璃價格：今年底價格有望再度上調(diào)

(1)光伏玻璃價格上漲的四個階段

1)2017年股價更多反映其周期屬性，2017H2隨著玻璃價格的逐漸抬升，股價在2017年底開始明顯上漲;

2)2018年“531”政策發(fā)布后，該板塊股價隨行業(yè)其他公司一樣大幅調(diào)整，股價調(diào)整先于玻璃價格的見底;

3)2019年由于海外需求舊強(qiáng)勁，但玻璃產(chǎn)能投放較小，玻璃價格繼續(xù)開啟上漲趨勢，一直持續(xù)到2020年一季度，兩家公司股價也整體呈現(xiàn)上升趨勢;

4)2020年3月份，由于海外疫情的嚴(yán)重，疊加股市整體大幅回調(diào)，信義光能和福萊特玻璃的股價下跌，也提前反應(yīng)了玻璃價格的下調(diào)。隨后4月和5月玻璃價格經(jīng)歷三次下調(diào)，下調(diào)幅度達(dá)17%，但股價自5月開始企穩(wěn)回升，主要反映了需求預(yù)期的回暖，隨后隨著成本下降、薄玻璃價格的提升，股價重新走高。

(2)從跌價再到漲價，公司利潤率維持較高水平

展望到今年年底，不排除在四季度由于需求的強(qiáng)勁，玻璃價格繼續(xù)出現(xiàn)上調(diào)的情況，但也會受到新投產(chǎn)和冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放的一定程度上的壓制。

如果8月漲價落地，測算龍頭廠商光伏玻璃的毛利率會至少回升至35%以上。