煤電沙龍第十五期 | 商業(yè)銀行的煤電投資展望

金融是經(jīng)濟的血液，金融在我國能源轉(zhuǎn)型的過程中發(fā)揮十分重要的作用。一方面，隨著新能源成本的下降，煤電投資的成本收益發(fā)生了顯著變化。另一方面，在應(yīng)對氣候變化的大背景下，金融機構(gòu)投資煤電等傳統(tǒng)能源部門面臨著除傳統(tǒng)金融風險之外的新的風險，會遭受收益下降以及違約率上升的損失，影響金融機構(gòu)的生存。

在煤電沙龍十五期中，興業(yè)銀行綠色金融部專業(yè)支持處的陳亞芹處長，清華大學國家金融研究院綠色金融發(fā)展研究中心的孫天印博士就商業(yè)銀行的煤電投資展望進行了討論。

商業(yè)銀行煤電投融資的機遇與風險

2019年，全國電力供需總體平衡，電力延續(xù)綠色低碳發(fā)展態(tài)勢，非化石能源發(fā)電裝機比重繼續(xù)提高，非化石能源發(fā)電量快速增長，電力行業(yè)正在由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。從煤電行業(yè)來看，由于受到煤炭價格的影響，整個煤電行業(yè)經(jīng)營仍然較為困難，且同時面臨著全球應(yīng)對氣候變化趨勢帶來的“去煤化”，經(jīng)濟和疫情影響帶來的總需求放緩，環(huán)境保護對煤電行業(yè)清潔化高效利用的標準提高和清潔能源、可再生能源行業(yè)高速發(fā)展推動的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等一系列挑戰(zhàn)。

陳亞芹表示：結(jié)合國內(nèi)綠色化發(fā)展戰(zhàn)略的貫徹實施，煤電行業(yè)整體融資不容樂觀，呈現(xiàn)保守的態(tài)勢。未來煤電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，高能效如超臨界、超超臨界電廠的運營，與民生工程相關(guān)的熱電聯(lián)產(chǎn)項目，煤礦開采中的煤層氣收集和利用，以及后續(xù)的礦山修復等有望成為投融資支持的目標。

孫天印指出：從全球來看，近幾年國際主要金融機構(gòu)都在陸續(xù)地退出對煤電的投資。到目前為止，全球已經(jīng)有超過100家大型金融機構(gòu)宣布退出對煤電以及煤礦產(chǎn)業(yè)的投資或貸款，包括多邊發(fā)展銀行、開發(fā)性金融機構(gòu)、大的投行、商業(yè)銀行以及出口信用保險機構(gòu)和保險再保險公司等。

孫天印認為：這些變化的原因有兩個：第一是出于對社會責任的考慮，國際金融機構(gòu)認為煤電投資會導致負面影響、損害形象，所以選擇退煤。另外，從風險的角度來看，這些機構(gòu)認為在《巴黎協(xié)定》框架下，全球低碳轉(zhuǎn)型是大的趨勢，高碳行業(yè)—特別是煤電產(chǎn)業(yè)，會逐漸地成為一種高風險的資產(chǎn)。為了防范金融風險而選擇退煤。

陳亞芹表示：在國際上，綠色金融標準中已普遍將化石能源排除在外，這一點上，中國的金融監(jiān)管制度和標準正在逐步與國際接軌。在近期人民銀行公開征求意見的《綠債項目支持目錄》2.0版本中，已去除了煤電相關(guān)內(nèi)容，展示了國內(nèi)金融制度體系在充分考慮中國國情的基礎(chǔ)上，已開始加大脫煤的決心。

孫天印提出：《綠債項目支持目錄》剔除了煤電、煤炭清潔利用一項，其意義重大，這一定程度上修正了一個認識偏差，即過去認為的煤炭的清潔利用是清潔能源，此外我們對綠色的定義已經(jīng)不僅僅局限于污染性的指標了，而且更側(cè)重于溫室氣體排放、氣候變化相關(guān)的因素。

商業(yè)銀行煤電投資中的具體實踐和經(jīng)驗

陳亞芹表示：目前煤電的平均發(fā)電小時數(shù)不斷下降，區(qū)域不平衡性問題仍然較為突出，很多煤電項目處于虧損運營狀態(tài)，所以從貸款角度，興業(yè)銀行的基本策略和原則是“控制增量、優(yōu)化存量、調(diào)整結(jié)構(gòu)”，具體來說就是對新增煤電嚴格控制，結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策和項目運營情況對存量項目進行再梳理，適時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對可再生能源項目和電網(wǎng)企業(yè)會采取積極的支持態(tài)度。

孫天印表示：金融機構(gòu)直接與煤電煤炭產(chǎn)業(yè)“劃清界限”的做法是一種金融機構(gòu)支持能源轉(zhuǎn)型較為激進的方式。支持能源轉(zhuǎn)型更多更常見的做法還有金融機構(gòu)發(fā)放綠色貸款、綠色債券，組建綠色基金，保險機構(gòu)開發(fā)綠色保險產(chǎn)品等等為綠色項目、綠色產(chǎn)業(yè)籌集資金或者為綠色項目提供擔保和助力等形式。除此之外，還有另一種支持能源轉(zhuǎn)型的做法。具體而言，金融機構(gòu)通過調(diào)整棕色資產(chǎn)和綠色資產(chǎn)的風險權(quán)重，即通過降低綠色資產(chǎn)的融資成本和提高棕色資產(chǎn)的融資成本來支持能源轉(zhuǎn)型。

陳亞芹表示：近幾年興業(yè)銀行的目標之一是成為市場領(lǐng)先的綠色金融服務(wù)提供商，致力于打造一流的綠色金融服務(wù)集團，推動行業(yè)向綠色化轉(zhuǎn)型發(fā)展。我們圍繞電力全產(chǎn)業(yè)鏈不同的投融資需求提供了多元化的產(chǎn)品服務(wù)。比如服務(wù)電網(wǎng)企業(yè)通過發(fā)行綠色債券，募集低成本長期性資金，并探討開發(fā)綠色普惠類產(chǎn)品，讓電網(wǎng)用戶享受可再生能源電力帶來的環(huán)境和經(jīng)濟效益等；對新能源產(chǎn)業(yè)通過綠色租賃、綠色資產(chǎn)證券化等來擴大融資規(guī)模、優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)等；針對產(chǎn)業(yè)上下游提供綠色供應(yīng)鏈金融服務(wù)等。

孫天印指出：清華大學綠色金融發(fā)展研究中心開發(fā)的氣候轉(zhuǎn)型風險模型的應(yīng)用案例，對煤電企業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型風險進行了分析。我們發(fā)現(xiàn)，在《巴黎協(xié)定》的2度情景所要求的能源轉(zhuǎn)型軌跡下，由于需求下降、新能源發(fā)電成本持續(xù)下降帶來的價格競爭加劇、融資成本上升等會使中國主要煤電企業(yè)的年度違約概率從2020年的不到3%上升到2030年的24%左右。這個結(jié)論對金融機構(gòu)和煤電企業(yè)都應(yīng)該有很大的警示作用。

陳亞芹表示：興業(yè)銀行作為國內(nèi)第一家赤道銀行，還加入了聯(lián)合國責任投資原則組織（PRI）和聯(lián)合國《負責任銀行原則》（PRB）。我們的環(huán)境和社會風險管理是覆蓋具體項目的盡調(diào)、審查審批、放款審核和存續(xù)期管理全流程的，在各環(huán)節(jié)都有環(huán)境方面審查的相關(guān)因素和要求；除此之外，我們還積極與環(huán)保主管部門和第三方NGO對接，收集企業(yè)的環(huán)境表現(xiàn)數(shù)據(jù)，納入系統(tǒng)管理和運用。

商業(yè)銀行煤電投資的下一步的考慮和建議

能源產(chǎn)業(yè)作為國家的命脈，擁有龐大的體量，金融創(chuàng)新和政策調(diào)整需要更好的去適應(yīng)能源的發(fā)展。近兩年能源投資的關(guān)注重點集中在新能源和可再生能源領(lǐng)域，特別是光伏、風電越來越呈現(xiàn)出一些多元化的趨勢。如風電有陸上風電和海上風電，光伏產(chǎn)業(yè)它也開始細分成集中式和分布式。新能源行業(yè)經(jīng)過多年的發(fā)展，積累了一定的運營數(shù)據(jù)，越來越多的項目進入到穩(wěn)定運營階段，未來還有很大的發(fā)展空間和潛力。

陳亞芹表示：新能源行業(yè)投融資備受關(guān)注，與融資相比新能源行業(yè)有更多投資方面的需求。我們在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)中考慮不斷地與更多的專業(yè)機構(gòu)進行合作，能夠真正地把新能源領(lǐng)域的資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)布局，以及優(yōu)質(zhì)主體梳理清楚，然后有針對的進行投融資計劃和安排。

陳亞芹指出：能源產(chǎn)業(yè)作為整個經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定的一個基礎(chǔ)性的命脈，綠色金融既是綠色化發(fā)展國策的貫徹，也是中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的方式和途徑。為促進電力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，建議要進一步加大產(chǎn)業(yè)政策和金融政策的協(xié)同，將產(chǎn)業(yè)政策更精準地融入到金融標準和產(chǎn)品制度中。

孫天印認為：金融機構(gòu)和能源企業(yè)只有擁抱趨勢才能贏得未來。從防范金融風險的角度，金融機構(gòu)應(yīng)該盡早采取行動，減少在高碳行業(yè)特別是煤電行業(yè)的資產(chǎn)配置，同時加大對綠色資產(chǎn)比如新能源產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)配置來對沖高碳資產(chǎn)面臨的轉(zhuǎn)型風險。具體的做法，可以參照國際上先進機構(gòu)宣布退煤，也可以通過差異化碳強度不同的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的風險權(quán)重，從資金端引導實體企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型。