產(chǎn)業(yè)分析：表面活性劑 龍頭邁入高速增長期

表面活性劑是一種用量小但不可或缺的“工業(yè)味精”，其下游幾乎覆蓋所有精細化工領(lǐng)域。按品種來分，非離子表面活性劑和陰離子表面活性劑是主流品種。從表面活性劑行業(yè)來看，我們認為這是一個千萬噸級、超千億元的市場；行業(yè)目前處于分散程度高、小企業(yè)眾多的狀態(tài)，我們認為在環(huán)保趨嚴的大背景下，龍頭企業(yè)做大做強是必然趨勢。

市場空間廣闊的精細化工產(chǎn)業(yè)

表面活性劑是指分子結(jié)構(gòu)為兩親性結(jié)構(gòu)（親水基親水、疏水基親油）的一類化合物，其上游主要為石油衍生物和天然油脂衍生物，由于表面活性劑成本構(gòu)成中原材料占比較高，因此，表面活性劑價格的波動與原材料價格的波動關(guān)系密切。表面活性劑行業(yè)下游應(yīng)用非常廣泛，品種多達數(shù)千種，涉及國民經(jīng)濟的各個領(lǐng)域，如水處理、玻纖、涂料、建筑、油漆、日化、油墨、電子、農(nóng)藥、紡織、印染、化纖、皮革、汽車工業(yè)、航天航空等。

按照化學(xué)結(jié)構(gòu)進行分類，表面活性劑一般分為離子型表面活性劑和非離子型表面活性劑。離子型表面活性劑可以進一步分為陰離子型、陽離子型和兩性離子型表面活性劑。

表面活性劑市場現(xiàn)狀

據(jù)CNKI數(shù)據(jù)，2016年全球表面活性劑市場規(guī)模約為425億美元，預(yù)計2020年增長至540億美元，復(fù)合增速約為5．5％。據(jù)IHS Markit統(tǒng)計，2018年全球表面活性劑消費量為1680萬噸；未來五年行業(yè)整體的年平均復(fù)合增速預(yù)計達到2．6％，2023年總需求預(yù)計達到1900萬噸。我們據(jù)此測算，2020年全球表面活性劑消費量約為1768萬噸。

中國已是表面活性劑全球第一大消費市場（2020年約324萬噸），樂觀預(yù)計仍有2倍以上成長空間。CNKI數(shù)據(jù)顯示，2016年中國市場在全球消費占比已經(jīng)達到17．5％，位列全球第一，我們預(yù)計2020年國內(nèi)市場消費量約為324萬噸（不含出口）。然而與美歐日等發(fā)達國家及地區(qū)相比，中國人均消費量較低僅為3．04kg／人·年，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展人民消費水平提高，國內(nèi)市場規(guī)模有望實現(xiàn)2倍以上增長。

表面活性劑企業(yè)分析

與全球市場相比，我國表面活性劑的消費中非離子型表面活性劑占比更高，據(jù)中國洗協(xié)表委會統(tǒng)計2019年非離子消費占比約為56％，其次是陰離子表面活性劑，占比約為37％。我們預(yù)計2020年國內(nèi)非離子表面活性劑消費量約為170萬噸，陰離子表面活性劑消費量約為110萬噸。

表面活性劑終端應(yīng)用廣泛，下游涵蓋洗滌劑（51％）、化妝品（11％）、紡織（8％）、食品（6％）等。據(jù)智研資訊，非離子表活下游需求涵蓋地產(chǎn)基建（65％）、洗滌用品行業(yè)（21％）、農(nóng)藥乳化劑（7％）、紡織印染（3％）、皮革工業(yè)（2％）等。

海外表面活性劑的生產(chǎn)企業(yè)主要是化工巨頭。國外主流表面活性劑生產(chǎn)企業(yè)有陶氏、巴斯夫、寶潔、英國禾大、斯泰潘和蘭凱等。巴斯夫和陶氏作為全球布局的化工巨頭，表面活性劑銷售體量最大。其中巴斯夫上游布局了乙烯和環(huán)氧乙烷，具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。斯泰潘專注非離子表活領(lǐng)域，2019年在全球非離子表活業(yè)務(wù)市占率達到11％。

國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)眾多，集中度有待提升。我國4000家企業(yè)從事表面活性劑生產(chǎn)，小企業(yè)眾多，規(guī)模以上表面活性劑生產(chǎn)企業(yè)40余家，產(chǎn)銷量過萬噸的企業(yè)不足20家，單一企業(yè)對行業(yè)影響力較小。根據(jù)中國洗協(xié)表委會對行業(yè)40余家規(guī)模以上表面活性劑產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的統(tǒng)計，行業(yè)2019年實現(xiàn)總產(chǎn)量340．8萬噸，其中陰離子表面活性劑產(chǎn)量125．7萬噸，非離子表面活性劑（含聚醚及減水劑大單體）產(chǎn)量189．9萬噸，陽離子表面活性劑產(chǎn)量10．2萬噸，兩性及其他類表面活性劑產(chǎn)品產(chǎn)量為14．9萬噸。

非離子表面活性劑

表面活性劑第一大品種為非離子表面活性劑。目前，我國在減水劑應(yīng)用板塊等大品種表面活性劑產(chǎn)品領(lǐng)域技術(shù)成熟、供應(yīng)穩(wěn)定，但是在有機硅應(yīng)用板塊、高端潤滑油板塊、涂料應(yīng)用板塊等小品種產(chǎn)品及特種表面活性劑領(lǐng)域新品種不足，缺乏創(chuàng)新能力。

非離子表面活性劑行業(yè)規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)30家，行業(yè)集中度較低。據(jù)卓創(chuàng)資訊，浙江皇馬以28．7萬噸產(chǎn)能居首，行業(yè)占比 13．0％，其次是三江化工、圣德華星、佳化化學(xué)等，2019年CR4產(chǎn)能占比39．8％。