A公司｜受母公司較弱信用拖累，新奧能源評級遭下調

“新奧股份的獨立信用狀況比新奧能源弱得多，新奧能源并未完全脫離與新奧股份的負面影響。”

作者夏天天編輯tuya出品財經涂鴉

9月7日，標普將新奧能源控股有限公司（下稱“新奧能源”，02688．HK）的長期發(fā)行人信用評級從“BBB＋”下調至“BBB”，同時將該公司的高級無抵押票據的長期發(fā)行評級從“BBB＋”下調至“BBB”。

標普認為，持股32．8％的最大新股東新奧生態(tài)控股股份有限公司（下稱“新奧股份”，600803．SH）的獨立信用狀況比新奧能源弱得多，新奧能源并未完全脫離與新奧股份的負面影響或關聯。

評級受母公司拖累而被下調

新奧能源于1992年開始從事城市管道燃氣業(yè)務，是國內規(guī)模較大的清潔能源分銷商，目前著力打造燃氣分銷、管網運營、泛能服務核心業(yè)務。

標普認為，新奧能源是新奧股份的集團成員，因為集團重組即將完成，新奧股份將成為新奧能源的控股股東，但新奧能源并未完全脫離與新奧股份的負面影響或關聯，后者的獨立信用質量較弱。

根據新奧股份近日發(fā)布的2020年半年度報告，今年上半年該公司實現營業(yè)收入38．4億元，同比下滑14．89％；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7．27億元，同比下滑61．74％，尤其是扣除非經常損益后的凈利潤下滑幅度達到120％。

（資料來源公司公告）

新奧股份解釋稱，歸屬于母公司所有者的凈利潤本期較上年同期減少 61．74％，主要原因是報告期國際原油等大宗商品價格下跌和人民幣匯率波動引起的衍生金融工具虧損所致；同時，重要聯營公司Santos 計提資產減值而確認投資損失所致。

新奧能源今年上半年的營收和凈利潤雖然也有下滑，但幅度卻小于新奧股份。財務數據顯示，今年上半年，新奧能源實現凈利潤26．93億元，但同比下降19．9％；實現營收315．43億元，同比下降10．8％，該公司認為這主要由于商品衍生合同于兩期間產生較大的公平值變動。

（資料來源公司公告）

國元國際9月8日發(fā)布的對新奧能源的研報稱，考慮上半年疫情對CNG氣量影響較大，將2020年全年公司銷氣量指引由年初的12－15％調整為10％。但上半年疫情對接駁業(yè)務及現金流的短期影響不改公司核心LNG氣源競爭優(yōu)勢和長期投資邏輯。

據《財經涂鴉》梳理公司財報顯示，截至6月底，新奧能源運營的中國城市燃氣項目數量達229個，同比增加了28個；共有10個泛能項目完成建設并投運，累計已投運泛能項目達108個，共獲取12個城市燃氣項目的獨家經營權，新增人口覆蓋217萬人。

對于市場比較關注的置換重組交易，新奧股份9月5日公告稱，擬通過資產置換、發(fā)行股份及支付現金方式購買公司董事長暨實際控制人王玉鎖控制的新奧國際和精選投資控股有限公司合計持有的新奧能源的3．69億股股份的交易已經完成過戶程序。

不過，有分析人士質疑稱，此次資產置換的交易目的或在于上市公司實控人“左手換右手”的交易，以幫助實控人套現超過50億元現金。

但新奧股份認為，重組后公司將進一步提升天然氣分銷能力和綜合能源服務能力，上游資源可以更好的對接下游客戶，下游客戶能夠有更充足的上游保證，在商業(yè)模式拓展，業(yè)務信息共享，運營成本降低等方面進行整合協同，進一步夯實和提升公司在天然氣行業(yè)領域的領先地位，提高綜合效益，構建清潔能源新生態(tài)。

再融資償還現有負債

9月8日，新奧能源發(fā)布公告稱，擬發(fā)行綠色優(yōu)先票據，并見票據發(fā)行的所得款項凈額用于資本或運營支出的資金或現有債務的再融資，包括并不限于新的或現有的符合條件的綠色項目的研發(fā)、建設、收購和運營。

而標普下調其評級正值新奧能源發(fā)行其綠色票據之際，據《財經涂鴉》從其負債的期限機構來看，新奧能源的待償債務主要集中在今年下半年和2021年，尤其是2021年待償債務總額超過80億元。

今年1月，新奧能源曾獲得國家發(fā)改委批準發(fā)行的50億元綠色債券額度。因此，新奧能源認為，有足夠的資源可以償還借貸。

（資料來源公司公告）

標普還認為，新奧能源不太可能因為控股股東違約而違約，因為其債務文件中沒有交叉違約條款。

對于后期的經營計劃，新奧能源表示，將抓住經濟下行中行業(yè)洗牌的機遇，采取聯盟并購的方式，優(yōu)選企業(yè)周邊、工業(yè)用氣規(guī)模大、泛能發(fā)展?jié)摿Υ蟮捻椖块_展并購，做大增量。在拓展支撐未來發(fā)展的泛能業(yè)務上，加快各類產業(yè)園區(qū)的市場開發(fā)，并將增值業(yè)務打造成黏住客戶的新支點和利潤增長新引擎。

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