3個(gè)月人民幣對(duì)美元匯率狂飆3000多點(diǎn) 人民幣將開(kāi)啟升值牛市？

從7.16到6.81，人民幣對(duì)美元匯率大漲超3000點(diǎn)用了多久？3個(gè)月！

9月1日，在安信證券2020秋季投資策略會(huì)上，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文直言，未來(lái)人民幣將會(huì)進(jìn)入較長(zhǎng)的升值過(guò)程，也許很快就會(huì)開(kāi)始，升值時(shí)間會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)。

同一天，天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝發(fā)表針?shù)h相對(duì)的觀(guān)點(diǎn)：不看兩大“緊約束”基本背景，來(lái)談當(dāng)下人民幣的升值，都是瞎扯。

兩位專(zhuān)家的隔空交鋒，讓#人民幣是否步入升值通道#這一話(huà)題被刷上行業(yè)“熱搜”，中信證券研究所副所長(zhǎng)明明、恒大研究院院長(zhǎng)任澤平等各路大佬紛紛加入討論。

業(yè)內(nèi)大佬激烈交鋒

9月1日，安信證券2020秋季策略會(huì)在上海召開(kāi)，當(dāng)日，高善文以《青山遮不住，畢竟東流去》為題發(fā)表演講，分享了其對(duì)長(zhǎng)視角下的資本市場(chǎng)和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)情況的看法。高善文認(rèn)為，人民幣不僅已經(jīng)跌透，而且已經(jīng)跌過(guò)了，未來(lái)人民幣將會(huì)進(jìn)入較長(zhǎng)升值過(guò)程，也許很快就會(huì)開(kāi)始，升值時(shí)間會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)。證據(jù)來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面，中國(guó)出口份額開(kāi)始逆勢(shì)上升；美元匯率處在貶值趨勢(shì)之中。

高善文同時(shí)表示，人民幣升值會(huì)進(jìn)一步提升人民幣資產(chǎn)的吸引力，在國(guó)際投資者資產(chǎn)配置比例中，人民幣資產(chǎn)比例顯著偏低。同時(shí)中國(guó)金融開(kāi)放進(jìn)程在加快，有助于降低股票市場(chǎng)波動(dòng)，增強(qiáng)上升趨勢(shì)。

在高善文公開(kāi)表達(dá)人民幣進(jìn)入升值通道觀(guān)點(diǎn)的同日，劉煜輝便直言：不能為解釋人民幣匯率升值的存在，而生搬硬套地分割地去看經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、出口貿(mào)易、境內(nèi)外息差。不看兩大“緊約束”基本背景（即人民幣名義匯率與實(shí)際匯率的裂口、嚴(yán)格的資本項(xiàng)管制），來(lái)談當(dāng)下人民幣的升值，都是瞎扯。

兩位業(yè)界重量級(jí)專(zhuān)家的思想交鋒火藥味十足。而一場(chǎng)關(guān)于人民幣匯率的大爭(zhēng)論也就此啟幕。

9月2日，中信證券研究所副所長(zhǎng)、首席固定收益研究員明明在研報(bào)《人民幣匯率走向長(zhǎng)期升值了嗎？》就如何看待人民幣后續(xù)走勢(shì)發(fā)表觀(guān)點(diǎn)，關(guān)鍵要看對(duì)于“長(zhǎng)期升值通道”如何進(jìn)行界定。

明明在研報(bào)中表示：“人民幣匯率的走強(qiáng)或仍將延續(xù)。但考慮到后續(xù)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，包括全球避險(xiǎn)情緒、中美關(guān)系以及不對(duì)稱(chēng)的資本管制，人民幣匯率或呈現(xiàn)為斜率放緩的升值走勢(shì)，短期人民幣匯率區(qū)間或?yàn)?.7~6.8。我們還應(yīng)注意到，匯率的持續(xù)升值或?qū)χ袊?guó)出口和制造業(yè)帶來(lái)一定的沖擊。”

緊接著，9月3日，恒大研究院院長(zhǎng)任澤平在與石玲玲等人發(fā)布的《人民幣匯率展望——大類(lèi)資產(chǎn)配置系列報(bào)告》中對(duì)人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)作出判斷：短期來(lái)看，以雙向波動(dòng)為主，人民幣短期既有升值支撐也有階段性貶值壓力，但不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。一方面，中美貿(mào)易摩擦存在升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，全球疫情尚未消除，構(gòu)成一定資本流出壓力，人民幣貶值壓力仍存。另一方面，國(guó)內(nèi)疫情防控及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走在全球前列，貨幣政策回歸常態(tài)化，有助于資本流入，人民幣不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、物價(jià)穩(wěn)定、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得以控制、人民幣國(guó)際化程度增強(qiáng)，若推動(dòng)新一輪改革開(kāi)放，人民幣具備升值基礎(chǔ)。

那么，人民幣匯率走勢(shì)如何？招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，首先未來(lái)的一個(gè)季度人民幣回到6.7以?xún)?nèi)的可能性較大。至于長(zhǎng)期趨勢(shì)，從未來(lái)的三到五年來(lái)看，整體上人民幣是一個(gè)升值趨勢(shì)。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬則表示，短期來(lái)看，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，國(guó)際投資者看好資本市場(chǎng)，外資持續(xù)流入，這些因素預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)人民幣升值。不過(guò)，中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著匯率形成機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化，人民幣匯率會(huì)在合理均衡水平上保持雙向波動(dòng)。

人民幣對(duì)美元匯率狂飆3000點(diǎn)

人民幣是否步入長(zhǎng)期升值通道的熱議還要從人民幣匯率近期的大漲說(shuō)起。

8月份人民幣匯率在經(jīng)歷一段時(shí)間的震蕩之后再度走強(qiáng)，即期匯率大幅升值約1.8%，9月份人民幣對(duì)美元上漲勢(shì)頭依舊不改。實(shí)際上，本輪人民幣升值趨勢(shì)開(kāi)始于5月底。從年初以來(lái)的走勢(shì)來(lái)看，5月底6月初前人民幣匯率雖出現(xiàn)過(guò)幾次階段性調(diào)整，但整體呈現(xiàn)貶值趨勢(shì)，這一趨勢(shì)直至5月底出現(xiàn)拐點(diǎn)，人民幣開(kāi)始連續(xù)走強(qiáng)。

今年5月底、6月初以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)上漲。在岸人民幣對(duì)美元從盤(pán)中7.16升至盤(pán)中6.81左右，離岸人民幣對(duì)美元從盤(pán)中7.18升至盤(pán)中6.81左右。

進(jìn)入8月以來(lái)，人民幣對(duì)美元上漲勢(shì)頭不減，接連打破多個(gè)阻力位，從月初6.98附近漲至6.85左右。整體來(lái)看，短短3個(gè)月，人民幣對(duì)美元大幅升值。5月29日至8月31日，在岸人民幣對(duì)美元漲幅4.28%，起始價(jià)和最終價(jià)價(jià)差為3025點(diǎn)，盤(pán)中最高最低價(jià)差3154點(diǎn)；離岸人民幣對(duì)美元漲幅4.49%，起始價(jià)和最終價(jià)價(jià)差為3233點(diǎn)，盤(pán)中最高最低價(jià)差3324點(diǎn)。

在專(zhuān)家看來(lái)，人民幣對(duì)美元升值的原因主要是美元指數(shù)持續(xù)走弱、中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善和人民幣資產(chǎn)吸引力的提升。

實(shí)際上，人民幣對(duì)美元匯率的大幅升值，與美元持續(xù)走低密切相關(guān)。匯率本質(zhì)上是兩國(guó)貨幣之間的一種關(guān)系（比價(jià)、替代等），人民幣對(duì)美元匯率就像蹺蹺板，美元走弱相反推動(dòng)了人民幣升值。

在美聯(lián)儲(chǔ)宣布的新政策框架壓制下，美元指數(shù)反彈之路異常曲折。9月1日，美元指數(shù)下破92關(guān)口，盤(pán)中最低至91.7368，創(chuàng)下28個(gè)月以來(lái)最低，雖然9月以來(lái)，美元指數(shù)連續(xù)多個(gè)交易日回彈，但仍未擺脫低位。

今年以來(lái)，美元指數(shù)走勢(shì)可以說(shuō)是“兩起兩跌”。今年3月，新冠疫情仍在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散，美國(guó)“直升機(jī)撒錢(qián)”對(duì)市場(chǎng)的影響相當(dāng)短暫，隔夜恐慌情緒再起，市場(chǎng)紛紛拋售一切能拋售的資產(chǎn)換取美元，其他非美資產(chǎn)悉數(shù)暴跌。

一波大漲之后，美元震蕩下行，期間多個(gè)交易日連續(xù)下跌，在7月創(chuàng)下2011年4月以來(lái)最大單月跌幅。從美元指數(shù)變動(dòng)來(lái)看，自今年3月19日站上103開(kāi)始，指標(biāo)水平開(kāi)始回調(diào)。而這與美國(guó)疫情開(kāi)始蔓延的時(shí)間大致一致。疫情之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。二季度，美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算萎縮32.9%，萎縮幅度遠(yuǎn)高于一季度的5%，創(chuàng)下1947年有記錄以來(lái)最大降幅。

對(duì)于近期人民幣對(duì)美元升值，溫彬表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)天量貨幣的投放，在市場(chǎng)對(duì)于美元貶值的預(yù)期下，美元指數(shù)持續(xù)下跌，包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣出現(xiàn)了升值的走勢(shì)。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉健稱(chēng)，人民幣對(duì)美元匯率升值主要是美元指數(shù)持續(xù)大幅下跌。在這種市場(chǎng)情緒的持續(xù)推動(dòng)下，人民幣匯率可能還會(huì)出現(xiàn)一個(gè)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。目前來(lái)看，美元指數(shù)仍處于下降通道，接下來(lái)可能還有向下的壓力，但是空間可能不會(huì)像以前那么大。

東北證券首席宏觀(guān)分析師沈新鳳告訴記者，美元指數(shù)走弱與美國(guó)和其他經(jīng)濟(jì)體之間疫情應(yīng)對(duì)、復(fù)工等方面的差距以及美聯(lián)儲(chǔ)“大放水”有關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)的新政策框架也進(jìn)一步削弱了美元信用。從美元指數(shù)周期特征上看，本輪周期頂部因?yàn)槊绹?guó)施行稅改等刺激經(jīng)濟(jì)的措施而延長(zhǎng)了。但減稅效應(yīng)早已減弱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)實(shí)力下降。她表示，美元指數(shù)預(yù)計(jì)已經(jīng)進(jìn)入弱周期。

除了美元走低，人民幣大幅升值還與中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善、人民幣資產(chǎn)吸引力的提升有關(guān)。7月外匯儲(chǔ)備規(guī)模實(shí)現(xiàn)連續(xù)四個(gè)月上升，環(huán)比上漲421億美元，創(chuàng)2014年3月以來(lái)的單月最高漲幅；外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到31544億美元，創(chuàng)近30個(gè)月新高。

溫彬表示，中國(guó)正在持續(xù)推動(dòng)金融市場(chǎng)的開(kāi)放，國(guó)際投資者看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景和人民幣資產(chǎn)，國(guó)外資本持續(xù)流入中國(guó)的資本市場(chǎng)，有利于人民幣的升值。

上述恒大研究院任澤平、石玲玲等人發(fā)表的研報(bào)也提及，中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率穩(wěn)健發(fā)展，人民幣資產(chǎn)吸引力提升，人民幣匯率具備升值基礎(chǔ)。

人民幣匯率指數(shù)雙向波動(dòng)

過(guò)去幾個(gè)月，人民幣相對(duì)美元持續(xù)升值。若將眼光投向國(guó)際市場(chǎng)，人民幣和美元的表現(xiàn)又如何呢？

5月29日至8月31日，美元兌人民幣跌幅達(dá)到4.28%。但再看美元兌其他貨幣，跌幅還有更大的。

近3個(gè)月來(lái)，美元兌加元也大幅走跌。5月29日開(kāi)盤(pán)報(bào)1.3765，至8月31日，收盤(pán)報(bào)1.3032。三個(gè)月間下跌733點(diǎn)，跌幅為5.26%。

美元兌歐元跌幅更大。5月29日開(kāi)盤(pán)報(bào)0.90，至8月31日，收盤(pán)報(bào)0.8375，期間下跌625點(diǎn)，跌幅為6.94%。

再看美元兌英鎊，5月29日開(kāi)盤(pán)報(bào)0.81，至8月31日收盤(pán)報(bào)0.75，三個(gè)月間下降600點(diǎn)，降幅為7.41%。不過(guò)美元兌日元跌幅相對(duì)收窄。5月29日開(kāi)盤(pán)報(bào)107.6450，至8月31日收盤(pán)報(bào)105.9050，期間下跌17400點(diǎn)，降幅為1.62%。

以上統(tǒng)計(jì)可見(jiàn)，跌幅最大的是美元兌英鎊，跌幅最小的是美元兌日元。也就是說(shuō)，在此輪美元下行周期中，人民幣雖然相對(duì)美元上調(diào)，但相對(duì)其他貨幣也可能走跌。比如英鎊，其反彈相對(duì)人民幣更顯強(qiáng)勁。

事實(shí)上，觀(guān)察英鎊兌人民幣走勢(shì)，近3個(gè)月來(lái)整體表現(xiàn)恰恰升值。5月29日，英鎊兌人民幣開(kāi)于8.8132，至8月31日，該項(xiàng)收盤(pán)報(bào)9.1295，上升3163個(gè)基點(diǎn)，升幅為3.59%。

歐元兌人民幣整體也有較大幅度升值。5月29日，歐元兌人民幣開(kāi)盤(pán)報(bào)7.9280，8月31日收盤(pán)報(bào)8.1547，三個(gè)月間漲2267個(gè)基點(diǎn)，漲幅達(dá)2.86%。

不過(guò)日元兌人民幣整體上有所貶值。5月29日，100日元兌人民幣開(kāi)盤(pán)報(bào)6.6568，至8月31日收盤(pán)報(bào)6.4798，下跌1770個(gè)基點(diǎn)，跌幅為2.66%。

以上統(tǒng)計(jì)中，分別從美元兌其他各貨幣雙邊變動(dòng)、人民幣兌其他貨幣雙邊變動(dòng)的角度來(lái)觀(guān)察，能夠發(fā)現(xiàn)，人民幣漲幅在各貨幣對(duì)中并非遙遙領(lǐng)先，而且雙邊報(bào)價(jià)中還有下跌的情形，比如人民幣對(duì)英鎊。

如果不是單看某一貨幣對(duì)，而是從人民幣匯率指數(shù)來(lái)看，可能其結(jié)果對(duì)人民幣整體表現(xiàn)的效度更大。人民幣匯率指數(shù)作為一種加權(quán)平均匯率，主要用來(lái)綜合計(jì)算一國(guó)貨幣對(duì)一籃子外國(guó)貨幣加權(quán)平均匯率的變動(dòng)。

官方曾表示，長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)觀(guān)察人民幣匯率的視角主要是看人民幣對(duì)美元的雙邊匯率，由于匯率浮動(dòng)旨在調(diào)節(jié)多個(gè)貿(mào)易伙伴的貿(mào)易和投資，因此僅觀(guān)察人民幣對(duì)美元雙邊匯率并不能全面反映貿(mào)易品的國(guó)際比價(jià)。參考一籃子貨幣與參考單一貨幣相比，更能反映一國(guó)商品和服務(wù)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。目前人民幣匯率指數(shù)可用3個(gè)指標(biāo)描述，分別是CFETS人民幣匯率指數(shù)，BIS人民幣匯率指數(shù)，SDR人民幣匯率指數(shù)。

CFETS人民幣匯率指數(shù)參考了包括歐元、澳元、墨西哥比索等十三種與人民幣直接開(kāi)展交易的貨幣的表現(xiàn)。CFETS人民幣匯率指數(shù)近三個(gè)月整體表現(xiàn)有所回升，5月29日?qǐng)?bào)92.34，最新報(bào)告水平為8月31日92.79，升幅為0.49%。

BIS人民幣匯率指數(shù)對(duì)應(yīng)的貨幣籃包含了40種貨幣。中國(guó)貨幣網(wǎng)顯示，BIS人民幣匯率指數(shù)5月29日?qǐng)?bào)96.07，8月31日?qǐng)?bào)96.57，升幅為0.52%。

SDR人民幣匯率指數(shù)變動(dòng)為5月29日?qǐng)?bào)90.22，8月31日?qǐng)?bào)91.02，升幅為0.87%。

SDR人民幣匯率指數(shù)主要參考SDR貨幣籃子，樣本貨幣權(quán)重由各樣本貨幣在SDR貨幣籃子的相對(duì)權(quán)重計(jì)算而得。樣本貨幣取價(jià)是當(dāng)日人民幣外匯匯率中間價(jià)。

而且這三個(gè)月期間，人民幣匯率指數(shù)表現(xiàn)也是雙向波動(dòng)，特別是7月中下旬持續(xù)走跌，進(jìn)入8月才開(kāi)始止跌回升。

這三個(gè)月期間，美元指數(shù)整體走跌，5月29日開(kāi)盤(pán)報(bào)98.4755,8月31日收盤(pán)報(bào)92.1711，跌幅為63044個(gè)基點(diǎn)，跌幅為6.40%。對(duì)比可見(jiàn)，人民幣匯率指數(shù)漲幅，明顯小于美元指數(shù)跌幅，二者的蹺蹺板式變動(dòng)并不對(duì)等。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家談人民幣未來(lái)走勢(shì)

過(guò)去三個(gè)月，雖然人民幣對(duì)美元呈現(xiàn)大幅升值的態(tài)勢(shì)，但對(duì)于其他主權(quán)貨幣，人民幣也是有升有降。當(dāng)下人民幣表現(xiàn)和未來(lái)走勢(shì)究竟如何？

謝亞軒（招商證券首席宏觀(guān)分析師）：從未來(lái)3到5年來(lái)看，整體上人民幣是一個(gè)升值的趨勢(shì)。

美元的回落有下行趨勢(shì)，所以人幣上升會(huì)明顯。短期的風(fēng)險(xiǎn)是日本首相繼任者和他的政策取向。如果繼任首相嚴(yán)格延續(xù)安倍的政策，那么美元可能回落的速度會(huì)慢一些，人民幣的上升也會(huì)慢一點(diǎn)。如果繼任者實(shí)行比較積極的財(cái)政來(lái)替代貨幣政策的話(huà)，那么日元的上升、美元的回落以及人民幣的上升會(huì)比較明顯。

沈新鳳（東北證券首席宏觀(guān)分析師）：預(yù)計(jì)人民幣接下來(lái)一段時(shí)間仍將保持強(qiáng)勢(shì)。

近日，美聯(lián)儲(chǔ)公布新的貨幣政策框架，確立了美國(guó)貨幣政策長(zhǎng)期寬松的定調(diào)，這將進(jìn)一步削弱美元。同時(shí)，中國(guó)率先控制住了新冠肺炎疫情、貨幣政策寬松但更加克制。長(zhǎng)期來(lái)看，看好人民幣的發(fā)展前景。從更加宏觀(guān)、戰(zhàn)略的角度，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)正在推動(dòng)新形勢(shì)下的雙循環(huán)，包括啟動(dòng)內(nèi)需、科技、創(chuàng)新和一些制度層面的改革，釋放制度層面的紅利。

溫彬（中國(guó)民生銀行首席研究員）：中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣匯率會(huì)在合理均衡水平上保持雙向波動(dòng)。

短期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升，國(guó)際投資者看好資本市場(chǎng)，外資持續(xù)流入，這些因素預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)人民幣升值。不過(guò)，中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化，人民幣匯率會(huì)在合理均衡水平上保持雙向波動(dòng)。同時(shí)，人民幣對(duì)美元走強(qiáng)有助于資本項(xiàng)目的流入，但是也會(huì)對(duì)出口有一定的壓力。

鄭聯(lián)盛（中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融風(fēng)險(xiǎn)與金融監(jiān)管研究室主任）：中短期可能仍是寬幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，實(shí)際有效匯率仍將保持相對(duì)穩(wěn)定。

在基本面上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于美國(guó)等其他經(jīng)濟(jì)體，復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為有力且好于預(yù)期。從中長(zhǎng)期看，人民幣是否進(jìn)入一個(gè)升值周期需要對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面、國(guó)際收支以及金融市場(chǎng)因素進(jìn)行較為全面的分析，并判斷新冠疫情的防控及全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇尤其是美國(guó)的情況。整體上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體向好但結(jié)構(gòu)優(yōu)化壓力仍大，國(guó)際收支盈余但整體處于基本平衡，利率相對(duì)較高但安全資產(chǎn)規(guī)模較小，不管是兌美元匯率還是有效匯率，人民幣整體具有較為扎實(shí)的支撐，但是否具有持續(xù)性升值的動(dòng)能仍需要觀(guān)察。中短期可能仍是寬幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)，尤其是實(shí)際有效匯率仍將保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。

劉?。ń汇y金融研究中心高級(jí)研究員）：憑兩三個(gè)月的表現(xiàn)就對(duì)人民幣中長(zhǎng)期周期下判斷還為時(shí)過(guò)早。

近期美元指數(shù)連續(xù)下跌，人民幣匯率表現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，短期來(lái)看這一走勢(shì)可能持續(xù)，但憑兩三個(gè)月的表現(xiàn)就對(duì)一個(gè)中長(zhǎng)期周期下判斷，還為時(shí)過(guò)早。外部不確定性實(shí)在太大，目前判斷周期性趨勢(shì)，難度也在持續(xù)提高。

季天鶴（法國(guó)巴黎銀行中國(guó)匯率及利率策略主管）：如果按一年以上來(lái)看，持續(xù)單邊升值不太現(xiàn)實(shí)。

中國(guó)是經(jīng)濟(jì)大國(guó)，匯率又是相對(duì)的，人民幣易受其他國(guó)家影響。假如一些因素導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)放緩，即便其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)也不樂(lè)觀(guān)，但相對(duì)強(qiáng)弱變化也可能導(dǎo)致人民幣重新走弱。一年以上如果長(zhǎng)期升值，按每個(gè)月500點(diǎn)算，12個(gè)月便是6000點(diǎn)，應(yīng)該很難認(rèn)為人民幣會(huì)在一年后到達(dá)6.2水平。因此，人民幣進(jìn)入長(zhǎng)期升值周期的觀(guān)點(diǎn)恐怕不太可能成立，更應(yīng)該說(shuō)是持續(xù)雙邊波動(dòng)。