財(cái)新PMI分析：疫情后制造業(yè)和服務(wù)業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁恢復(fù)

2020年8月，財(cái)新中國制造業(yè)PMI錄得53.1，不僅連續(xù)第四個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，且連續(xù)第四個(gè)月保持上升態(tài)勢。新冠疫情后制造業(yè)的恢復(fù)仍在持續(xù)，且未現(xiàn)邊際減弱跡象。2020年8月，財(cái)新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)(服務(wù)業(yè)PMI)錄得54.0，與上月(54.1)基本持平。復(fù)產(chǎn)復(fù)工的持續(xù)推進(jìn)和市場需求正?；栽谕苿?dòng)后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。

國家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為51.0，較上月微降0.1，制造業(yè)總體運(yùn)行平穩(wěn);生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)連續(xù)第六個(gè)月維持在在榮枯線之上，供需持續(xù)改善。統(tǒng)計(jì)局PMI中，新出口訂單指數(shù)和就業(yè)指數(shù)均位于收縮區(qū)間，外需仍有較大不確定性，就業(yè)壓力也一直存在。8月，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.2，比上月上升1.0。

制造業(yè)景氣度繼續(xù)改善，供需兩旺，外需亦開始回暖。繼上月之后，8月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)再次刷新2011年2月以來的新高，生產(chǎn)和需求同步強(qiáng)勁恢復(fù)。值得一提的是，新出口訂單2020年首次站上榮枯線，8月海外疫情擴(kuò)張速度邊際放緩是其中原因。

企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫存意愿強(qiáng)烈。需求持續(xù)擴(kuò)張，制造業(yè)企業(yè)隨之增加庫存。8月，制造業(yè)采購量指數(shù)較上月有所下降，但仍高于榮枯線，原材料庫存指數(shù)連續(xù)第三個(gè)月保持?jǐn)U張，產(chǎn)成品庫存則四個(gè)月來首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。

就業(yè)仍顯薄弱，但已非常接近拐點(diǎn)。疫情后，生產(chǎn)和需求持續(xù)修復(fù)，但就業(yè)市場表現(xiàn)一直較為疲弱。8月，就業(yè)指數(shù)連續(xù)第八個(gè)月位于收縮區(qū)間，但也是八個(gè)月以來最接近榮枯線的一次。部分企業(yè)對于擴(kuò)大用工態(tài)度謹(jǐn)慎，繼續(xù)減員提效降低成本，調(diào)查中也有企業(yè)表示已經(jīng)開始增加用工以應(yīng)對逐步走強(qiáng)的市場需求。8月，積壓工作指數(shù)繼續(xù)保持?jǐn)U張，且有所提速，亦是就業(yè)拐點(diǎn)即將到來的正面信號。

購進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格同步上升。8月，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)繼續(xù)保持?jǐn)U張，但較前月有所放緩。原材料市場價(jià)格繼續(xù)回暖推升了制造業(yè)企業(yè)成本，并進(jìn)一步傳導(dǎo)至下游出廠價(jià)格。8月出口價(jià)格指數(shù)也有所上升，但幅度不大，受訪企業(yè)對海外需求的前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。

國內(nèi)服務(wù)業(yè)供求的同步復(fù)蘇仍在繼續(xù)，外需仍有不確定性。服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月保持?jǐn)U張，擴(kuò)張速度有所放緩，這也使得服務(wù)業(yè)積壓工作指數(shù)8月回到榮枯線以下。海外疫情對外需仍有影響，8月服務(wù)業(yè)新出口訂單仍在收縮區(qū)間，對總需求形成拖累。

服務(wù)業(yè)就業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。服務(wù)業(yè)供給和需求的持續(xù)恢復(fù)終對就業(yè)產(chǎn)生了正面促進(jìn)作用，8月就業(yè)指數(shù)了結(jié)束了六個(gè)月的連續(xù)收縮，今年2月以來首次站上榮枯線。更多企業(yè)面對日益增多的市場訂單決定擴(kuò)大用工規(guī)模，這也直接推高了服務(wù)業(yè)企業(yè)的成本，疊加原材料價(jià)格的穩(wěn)步上揚(yáng)，8月服務(wù)業(yè)投入品價(jià)格指數(shù)繼續(xù)在擴(kuò)張區(qū)間上升，并傳導(dǎo)至下端，助收費(fèi)價(jià)格指數(shù)升至榮枯線之上。

企業(yè)家對經(jīng)濟(jì)前景仍持正面態(tài)度。事實(shí)上，自2005年11月有數(shù)據(jù)記錄以來，服務(wù)業(yè)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)從未降至榮枯線之下，8月該指數(shù)仍位于擴(kuò)張區(qū)間，但顯著低于歷史均值。部分服務(wù)業(yè)企業(yè)家對于未來一年內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度態(tài)度存在分歧。

得益于制造業(yè)景氣度的提升和服務(wù)業(yè)的企穩(wěn)，2020年8月，財(cái)新中國綜合PMI錄得55.1，繼續(xù)維持強(qiáng)勁上升勢頭。尤其值得一提的是，服務(wù)業(yè)就業(yè)七個(gè)月來首次擴(kuò)張，制造業(yè)就業(yè)亦無限接近榮枯線，綜合就業(yè)指數(shù)今年首次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間。企業(yè)家的經(jīng)營預(yù)期指數(shù)總體亦維持向好態(tài)勢。

總體而言，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)從疫情中迅速恢復(fù)仍是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主基調(diào)：供給、需求兩側(cè)同步向好，海外需求亦同步走強(qiáng)，在手訂單、采購、庫存等指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁，相關(guān)價(jià)格指數(shù)亦保持穩(wěn)健，企業(yè)家信心指數(shù)持續(xù)維持高位，對于未來一年經(jīng)濟(jì)前景較為樂觀。

過去半年中，外需和就業(yè)總體表現(xiàn)低迷，8月服務(wù)業(yè)就業(yè)已開始回暖，制造業(yè)就業(yè)亦接近拐點(diǎn)。目前海外疫情發(fā)展仍有不確定性，或?qū)鴥?nèi)國際雙循環(huán)的構(gòu)建仍形成制約。后疫情時(shí)代就業(yè)的改善需要市場更長期的恢復(fù)和企業(yè)家更長期的穩(wěn)定發(fā)展預(yù)期，在此過程中，相關(guān)宏觀政策的支持必不可少。