券商晨會精華：煤價降幅或收窄 煤炭行業(yè)迎景氣改善

??昨日滬深兩市小幅收跌，8月行情正式宣告收官。月度表現(xiàn)來看，滬指上漲2%，創(chuàng)業(yè)板指則小幅下跌2.4%。值得注意的是，北向資金昨日大幅出逃逾80億元，這一數(shù)據(jù)也創(chuàng)下了7月24日以來新高。

隔夜美股方面，三大指數(shù)漲跌不一，標(biāo)普、道指則創(chuàng)下逾30年來最佳8月表現(xiàn)，特斯拉繼續(xù)狂飆，股價大漲逾10%，馬斯克也成功超越扎克伯格成全球第三大富豪。

今日券商晨會上，東吳證券陳李分析當(dāng)前市場熱度指出，從指數(shù)估值歷史分位數(shù)來看，已經(jīng)非常逼近過往牛市的頂峰時期估值，目前性價比較低。華西證券則把即將展開的全面行情定義為“循環(huán)牛”，新金融，新科技，新消費，新健康和新能源等板塊將成為行情主線。

東吳證券：A股量體溫 當(dāng)前有多熱?

東吳證券陳李日前發(fā)布研報，針對目前市場熱度，從多個角度研究目前市場泡沫化的程度。東吳證券指出，從指數(shù)估值歷史分位數(shù)來看，已經(jīng)非常逼近過往牛市的頂峰時期估值，目前性價比較低：目前創(chuàng)業(yè)板指(120.4)以及中小板指(57.23)，估值歷史分位數(shù)分別為89%和90%，接近歷史高點。

目前的位置相比7月13號的高點位置略有下滑8%的歷史分位數(shù)左右。行業(yè)指數(shù)方面目前計算機、食品飲料和醫(yī)藥的市盈率分別為68.0、50.0和52.9，估值歷史分位數(shù)皆在83%以上接近歷史峰值水平。

不過，過往牛市期間尾部股票有跑贏頭部股票的現(xiàn)象，然而本輪牛市之中尾部股票的行情還未大范圍出現(xiàn)。從基金持倉角度，目前不同基金公司持倉估值的分化已與07年牛市持平，并沒有出現(xiàn)機構(gòu)抱團的趨勢。

華西證券：從創(chuàng)業(yè)板大漲看“循環(huán)牛”啟動的必要條件

華西證券萬科麟展望未來指出，美聯(lián)儲9月議息會議有望開啟新一輪全球?qū)捤桑?0月國內(nèi)重要會議召開前，市場對于“經(jīng)濟大循環(huán)”等政策預(yù)期的升溫將成為市場進一步上行的核心動力，華西證券將即將展開的全面行情定義為“循環(huán)牛”，圍繞著國內(nèi)國際 “雙循環(huán)”的政策推進，A股市場五大板塊將成為行情主線，將其稱為“新五朵金花”，分別是新金融，新科技，新消費，新健康和新能源。

短期來看，華西證券認(rèn)為在沒有滿足全面牛市的三個條件前，市場整體仍然處于震蕩期，短期市場可以考慮在風(fēng)險偏好降溫后進一步回歸基本面，關(guān)注中報高景氣的方向，適當(dāng)回避純粹高風(fēng)險偏好驅(qū)動近期漲幅較大的品種。行業(yè)重點關(guān)注：食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、消費電子、保險等，主題建議關(guān)注國企改革、能源安全、數(shù)字貨幣等。

中信證券：煤炭行業(yè)告別沖擊 迎來改善

中信證券祖國鵬對煤炭行業(yè)發(fā)布研報認(rèn)為，板塊主要煤炭上市公司上半年共實現(xiàn)凈利潤425億元，凈利潤同比下滑18.79%，盈利主要來自動力煤企業(yè)，凈利潤占比約84%，焦炭公司凈利同比下滑46%。從第二季度情況看，5-6月份需求快速改善帶動了景氣改善，環(huán)比增長約19%。與盈利波動對應(yīng)，煤炭公司應(yīng)收賬款及存貨占比上半年也都出現(xiàn)了壓力。

展望下半年，在安全監(jiān)管和進口政策的約束下，產(chǎn)量增速向上的彈性有限，而需求還可延續(xù)整體改善的趨勢，主要動力來自于地產(chǎn)投資增速的擴張以及工業(yè)用電的恢復(fù)。下半年煤價降幅也有望收窄，預(yù)計動力煤/焦煤/焦炭均價同比降幅分別為2%/6%/1.5%，下半年板塊業(yè)績降幅將收窄至10%左右。????