煤炭行業(yè)周報：動力煤價格筑底徘徊 繼續(xù)看好高分紅、低估值標(biāo)的

核心觀點：板塊上漲2.5%，強于滬深300 上漲0.3%，煤炭板塊表現(xiàn)強于大盤。煤電產(chǎn)業(yè)鏈方面：持續(xù)的高溫天氣，繼續(xù)帶來電廠高負(fù)荷運行，但由于前期庫存偏高，電廠以繼續(xù)消化庫存和拉長協(xié)煤為主，本周秦港5500K動力煤價格收盤為550 元/噸，環(huán)比下滑1 元/噸，降幅繼續(xù)收窄。當(dāng)前來看，陜蒙主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放仍受限制，進(jìn)口煤政策未見松動，預(yù)計短期動力煤價筑底徘徊，以穩(wěn)為主。煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈方面：焦企廠內(nèi)焦炭庫存繼續(xù)呈現(xiàn)低位，下游鋼廠開工率仍在高位，本周焦化企業(yè)提價50 元/噸，短期焦炭價格謹(jǐn)慎樂觀，上游煉焦煤預(yù)計整體偏穩(wěn)運行為主。投資觀點：從中期維度看，我們認(rèn)為煤價已經(jīng)進(jìn)入新常態(tài)區(qū)間，價格波動性會減弱，未來幾年大致區(qū)間就位于500-600 元/噸之間，成本曲線左側(cè)的龍頭煤企將維持較為穩(wěn)定的盈利水平，主流煤企7-8 倍PE 低估值，5%以上的高股息就具備較強吸引力，繼續(xù)看好板塊的估值修復(fù)邏輯。推薦股息率較高的：中國神華、陜西煤業(yè)、平煤股份、盤江股份等，同時建議關(guān)注彈性標(biāo)的：兗州煤業(yè)、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、西山煤電等，煤炭+電解鋁標(biāo)的：神火股份、露天煤業(yè)，焦炭標(biāo)的建議關(guān)注：金能科技、中國旭陽集團(tuán)(港股)。

動力煤：港口煤價全面下跌，國內(nèi)-進(jìn)口煤價差上升。(1)截至08 月19日，環(huán)渤海動力煤指數(shù)收于544.00 元/噸，周環(huán)比持平。(2)截至08 月20 日，紐卡斯?fàn)杽恿γ簝r格為50.46 美元/噸，周環(huán)比上漲2.21%。截至08月21 日，國內(nèi)-進(jìn)口煤價差為183.80 元/噸，周環(huán)比上升0.33%.(3)截至08 月21 日，秦皇島港煤炭鐵路調(diào)入量48.00 萬噸，環(huán)比下降5.8 萬噸;北方主要港口(秦皇島+曹妃甸+京唐港)錨地船舶數(shù)為46 艘，環(huán)比上升19艘。(4)截至8 月4 日，重點電廠煤炭庫存量8598 萬噸，可用天數(shù)22天，環(huán)比分別下降324 萬噸和1 天。截至08 月21 日，秦皇島港庫存502.50萬噸，周環(huán)比下降95 萬噸;廣州港庫存272.80 萬噸，周環(huán)比上升17.10萬噸。

焦煤：下游庫存小幅波動、焦煤價格持平。(1)截至08 月21 日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)為1410 元/噸，周環(huán)比持平。(2)08 月20 日，峰景礦硬焦煤價格119.00 美元/噸，周環(huán)比持平;低揮發(fā)噴吹煤價格79.00 美元/噸，周環(huán)比下降0.63%。(3)截止08 月14 日，京唐港庫存215萬噸，周環(huán)比下降15 萬噸;國內(nèi)獨立焦化廠(100 家)煉焦煤總庫存788.78萬噸，周環(huán)比上升16.36 萬噸;國內(nèi)樣本鋼廠(110 家)煉焦煤總庫存760.61萬噸，周環(huán)比上升23.97 萬噸。

焦炭：開工率有升有降、價格環(huán)比上升。(1)截至08 月21 日，唐山地區(qū)二級冶金焦價格為1850 元/噸，周環(huán)比上升50 元/噸。(2)截至08 月21 日，噸焦毛利為184 元/噸，周環(huán)比上升44 元/噸。(3)截至08 月14日，國內(nèi)獨立焦化廠(100 家)焦?fàn)t生產(chǎn)率81.33%，周環(huán)比上升0.94%。

(4)截至08 月14 日，全國高爐開工率71.21%，周環(huán)比上升0.41%;唐山鋼廠高爐開工率87.30，周環(huán)比上升2.38%。(5)截至08 月21 日，國內(nèi)樣本鋼廠(110 家)焦炭庫存473.01 萬噸，周環(huán)比下降8.36 萬噸;三類焦化企業(yè)(產(chǎn)能<100 萬噸;產(chǎn)能100-200 萬噸;產(chǎn)能>200 萬噸)焦炭總庫存33.38 萬噸，周環(huán)比增加1.83 萬噸。

行業(yè)要聞回顧：(1)大秦鐵路：保供能力穩(wěn)定 煤炭運量增長5.8%;(2)中煤協(xié)發(fā)布2020 中國煤企50 強和產(chǎn)量千萬噸以上企業(yè)名單;(3)7 月全國粗鋼產(chǎn)量增長9.1% 生鐵產(chǎn)量增長8.8%;(4)安徽省上半年原煤產(chǎn)量降1% 煤炭消費降5.8%。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期;政策調(diào)控力度過大;可再生能源替代等。