低油價(jià)時(shí)代煤制烯烴遇“劫”：成本優(yōu)勢(shì)縮小 巨頭加碼前景如何?

原油價(jià)格處于相對(duì)低位，國(guó)內(nèi)動(dòng)輒投資上百億的煤制烯烴項(xiàng)目成本優(yōu)勢(shì)縮小，正面臨盈虧挑戰(zhàn)。

“目前，國(guó)際油價(jià)(布倫特原油)約為45美元/桶左右，國(guó)內(nèi)部分煤制烯烴企業(yè)已跌破了盈虧平衡線(xiàn)。”近日，華創(chuàng)證券一位能源領(lǐng)域分析師指出。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)烯烴主要有兩種路線(xiàn)——油制(以石油為原料)和煤制(以煤炭為原料)，到底誰(shuí)的盈利能力更強(qiáng)，取決于油價(jià)和煤價(jià)的高低。今年4月受疫情影響，國(guó)際油價(jià)經(jīng)歷了史無(wú)前例暴跌，史上首次負(fù)油價(jià)驚現(xiàn)。

油價(jià)的劇烈波動(dòng)，給煤制烯烴行業(yè)帶來(lái)不小壓力。今年一季度，受因烯烴量?jī)r(jià)齊跌等影響，中國(guó)神華(601088，SH)煤化工板塊營(yíng)收下滑近三成，毛利率由24.6%跌至7.1%，下滑17.5個(gè)百分點(diǎn)。雖然目前油價(jià)已經(jīng)攀升至45美元/桶，但中國(guó)神華預(yù)計(jì)，上半年公司煤化工業(yè)務(wù)依然是下滑狀態(tài)。

因油價(jià)下跌導(dǎo)致煤制烯烴行業(yè)承壓，但當(dāng)前，國(guó)內(nèi)能源巨頭對(duì)動(dòng)輒投資上百億的煤制烯烴項(xiàng)目熱情不減。

“目前，國(guó)內(nèi)烯烴的供給仍存在不小的缺口。”國(guó)內(nèi)一家煤制烯烴龍頭企業(yè)高管告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，去年我國(guó)烯烴進(jìn)口量達(dá)到2015萬(wàn)噸，對(duì)外進(jìn)口依賴(lài)度超過(guò)33%。較大的市場(chǎng)需求成為巨頭加碼煤制烯烴的重要?jiǎng)恿?。不過(guò)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口主要是高端烯烴材料。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

油價(jià)下跌，煤制烯烴成本優(yōu)勢(shì)減少

今年3、4月，大幅下挫的國(guó)際油價(jià)一度讓煤制烯烴行業(yè)陷入困境。“據(jù)我們測(cè)算，油價(jià)在50美元/桶，是多數(shù)煤制烯烴企業(yè)的盈虧平衡線(xiàn)。”華創(chuàng)證券一位分析師對(duì)記者表示，此前油價(jià)重挫讓不少煤制烯烴企業(yè)跌破盈虧線(xiàn)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力較大。

烯烴(乙烯、丙烯)是最重要的基礎(chǔ)化工原料之一，乙烯和丙烯通過(guò)聚合反應(yīng)，可以生成聚乙烯(PE)和聚丙烯(PP)。聚乙烯在生活中俗稱(chēng)塑料，但聚乙烯的種類(lèi)不同，用處也不同，既可以用做普通的包裝、家具，也可以用于汽車(chē)、軍工、航空航天等領(lǐng)域。聚丙烯也類(lèi)似。

年初，受疫情影響和歐佩克+減產(chǎn)談判破裂等影響，布倫特原油從約70美元/桶迅速跳水，今年3月底，跌至約21美元/桶的低位。4月，國(guó)際油價(jià)更是遭遇“史詩(shī)級(jí)崩盤(pán)”，部分原油期貨合約跌至負(fù)數(shù)。直到4月底，疫情影響逐步消退，布倫特原油開(kāi)始回升，6月后基本在40美元/桶上方盤(pán)整，目前約45美元/桶左右。

相比之下，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格的波動(dòng)則小得多。Wind資訊顯示，今年初國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤結(jié)算價(jià)約560元/噸，4月份最低跌至480元/噸左右，便迅速回升。目前，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格約570元/噸。

油價(jià)與煤價(jià)的變化，讓油制烯烴與煤制烯烴兩種路線(xiàn)，在成本端的變化明顯。“油價(jià)的暴跌，讓油制烯烴行業(yè)成本大幅下降。”一位業(yè)內(nèi)人士指出，而此前我國(guó)煤制烯烴的成本明顯低于油制烯烴。

國(guó)內(nèi)烯烴產(chǎn)業(yè)主要由油制烯烴所主導(dǎo)，其生產(chǎn)成本與原油價(jià)格直接相關(guān)。“一桶原油每下降10美元，油制烯烴成本下降約800元/噸。”石油和化學(xué)工業(yè)規(guī)劃院(原化學(xué)工業(yè)部規(guī)劃院)副院長(zhǎng)白頤表示。

再加之疫情下烯烴產(chǎn)品需求不振，使得烯烴的價(jià)格一度跳水，這讓國(guó)內(nèi)煤制烯烴企業(yè)面臨更大挑戰(zhàn)。

今年一季度，中國(guó)神華烯烴產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，公司煤化工板塊營(yíng)收下滑近三成，毛利率由24.6%跌至7.1%，公司整體凈利潤(rùn)下滑22.1%。8月20日，中國(guó)神華公告稱(chēng)，今年1~7月，公司烯烴產(chǎn)品銷(xiāo)量均有所下滑。而1~3月，中煤能源(601898，SH)烯烴產(chǎn)品的銷(xiāo)售均價(jià)下滑了20.8%，但銷(xiāo)量基本與去年同期持平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

低成本優(yōu)勢(shì)企業(yè)仍能持續(xù)盈利

“未來(lái)一段時(shí)間，油價(jià)或保持在50美元/桶~70美元/桶的中低位震蕩，國(guó)際能源市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)較嚴(yán)重的過(guò)剩狀況，倒逼能源價(jià)格下跌。”近日，白頤對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

而自2018年以來(lái)，國(guó)內(nèi)烯烴價(jià)格明顯下滑。

Wind資訊顯示，2018年~2019年，國(guó)內(nèi)線(xiàn)型低密度聚乙烯(LLDPE)和聚丙烯期貨結(jié)算價(jià)格，整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。其中，LLDPE價(jià)格由2018初約1萬(wàn)元/噸，跌至2019年末的約7500元/噸;同期，聚丙烯價(jià)格9500元/噸跌至約7600元/噸。

2020年以來(lái)，受疫情和油價(jià)下跌影響，LLDPE和聚丙烯基本呈現(xiàn)V型走勢(shì)。其中，LLDPE由7500元/噸跳水至5500元/噸，隨后迅速回升，目前價(jià)格約7200元/噸。而聚丙烯由7600元/噸跌至5700元/噸后，目前回升至7650元/噸。

油價(jià)中低位運(yùn)行下成本優(yōu)勢(shì)減少，加之烯烴銷(xiāo)售價(jià)格下滑，煤制烯烴企業(yè)如何應(yīng)對(duì)?“拼成本很重要!”一位業(yè)內(nèi)人士指出，低油價(jià)下，寶豐能源(600989，SH)這類(lèi)低成本優(yōu)勢(shì)的煤制烯烴企業(yè)仍能持續(xù)盈利。

寶豐能源位于中國(guó)能源化工“金三角”(寧夏寧東、榆林、鄂爾多斯)之一的寧東國(guó)家級(jí)能源化工基地核心區(qū)，區(qū)域內(nèi)煤炭資源豐富，煤炭產(chǎn)量約占全國(guó)總產(chǎn)量的1/3。豐富的煤和水資源，對(duì)于發(fā)展煤制烯烴，可謂得天獨(dú)厚。

寶豐能源半年報(bào)顯示，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.2億元，同比增長(zhǎng)15.35%，歸母凈利潤(rùn)為20.92億元，同比增長(zhǎng)10.75%。

寶豐能源為何能夠逆勢(shì)增長(zhǎng)?一方面，今年上半年寶豐能源募投項(xiàng)目全面投產(chǎn)，產(chǎn)能大幅提升;另一方面，相比于其他同行，寶豐能源具有成本優(yōu)勢(shì)。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2019年，布倫特原油均價(jià)約62美元/桶，此時(shí)寶豐能源烯烴生產(chǎn)成本為3994元/噸，中國(guó)神華成本約5274元/噸，中煤能源成本為5475元/噸。油制烯烴的成本則更高，普遍在5800元/噸~6100元/噸。

“一般而言，布倫特原油價(jià)格在45/桶~50美元/桶，是煤制烯烴可盈利的臨界油價(jià)。”一位能源領(lǐng)域分析師對(duì)記者說(shuō)，但寶豐能源的盈虧平衡線(xiàn)，所對(duì)應(yīng)的國(guó)際油價(jià)約在30美元/桶~35美元/桶。

“布倫特原油在30美元/桶時(shí)，油制烯烴成本約4900元/噸，寶豐能源的成本為3400元/噸，仍具有成本優(yōu)勢(shì)。”寶豐能源總裁劉元管介紹稱(chēng)，這主要由于公司投資成本低同行30%以上，運(yùn)營(yíng)成本低約35%。

“公司的生產(chǎn)基地基本建在煤礦邊，煤炭通過(guò)履帶運(yùn)輸，節(jié)約了運(yùn)輸成本;一體化布局，也節(jié)約了不少運(yùn)營(yíng)成本。”寶豐能源相關(guān)人士透露。

同樣的油價(jià)下，煤制烯烴行業(yè)盈利表現(xiàn)各不相同。在資本市場(chǎng)方面，截至8月20日，寶豐能源今年以來(lái)股價(jià)上漲超過(guò)40%。

國(guó)家能源集團(tuán)、中石化等頻上新項(xiàng)目

目前，國(guó)際油價(jià)已回升至45美元/桶左右，但與去年逾60美元/桶的均價(jià)相比依然處于中低水平。對(duì)于國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)，白頤判斷，未來(lái)一段時(shí)間，將在50美元/桶~70美元/桶的中低位震蕩。

“受全球經(jīng)濟(jì)、供需矛盾等多因素影響，在疫情‘長(zhǎng)尾效應(yīng)’、地緣政治博弈等疊加效應(yīng)影響下，國(guó)際油價(jià)大概率將持續(xù)中低位震蕩。” 石化機(jī)械(000852，SZ)在剛披露的2020年半年報(bào)中稱(chēng)。

當(dāng)油價(jià)處于相對(duì)較低水平時(shí)，仍有不少能源巨頭尋求在煤制烯烴領(lǐng)域擴(kuò)張。今年3月，國(guó)家能源集團(tuán)寧夏煤業(yè)集團(tuán)有限公司與沙特基礎(chǔ)工業(yè)公司合資的70萬(wàn)噸/年煤制烯烴項(xiàng)目環(huán)評(píng)獲得生態(tài)環(huán)境部批復(fù)，項(xiàng)目總投資220.4億元。

不久前，寶豐能源宣布將在鄂爾多斯布局400萬(wàn)噸/年煤制烯烴項(xiàng)目，其中一期260萬(wàn)噸項(xiàng)目，已獲得內(nèi)蒙古發(fā)改委的核準(zhǔn)，該項(xiàng)目正待國(guó)家環(huán)保部門(mén)的批復(fù)。寶豐能源稱(chēng)，將盡早完成開(kāi)工前各項(xiàng)審批手續(xù)。

此外，中石化在鄂爾多斯投資238億元、在貴州織金投資221億元的兩大煤制烯烴項(xiàng)目也在建設(shè)中。

為何能源巨頭要紛紛加碼煤制烯烴?

我國(guó)的資源稟賦特征是“貧油、少氣、多煤”。有數(shù)據(jù)顯示，去年我國(guó)原油消費(fèi)量7億噸，其中進(jìn)口量5億噸，是全球第一大原油進(jìn)口國(guó)，原油對(duì)外進(jìn)口依賴(lài)度超過(guò)70%，天然氣對(duì)外依存度突破40%。

“未來(lái)幾年對(duì)外依存度可能還會(huì)繼續(xù)升高。這么高的對(duì)外依存度始終是國(guó)家能源安全的重大隱患。”今年8月，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)黃奇帆在一篇文章中指出。

相比之下，我國(guó)煤炭資源豐富。“一定時(shí)期內(nèi)，真正靠得住的主體能源還是煤，煤炭是我國(guó)能源安全的‘壓艙石’。”中國(guó)科學(xué)院院士包信和認(rèn)為，保障我國(guó)能源安全，很難完全依賴(lài)石油化工，利用煤炭制備化學(xué)品，即發(fā)展現(xiàn)代煤化工(包括煤制烯烴)是符合國(guó)情的現(xiàn)實(shí)選擇。

另一方面，現(xiàn)代石油工業(yè)自1859年誕生至今，已逾160年。在歷史長(zhǎng)河中，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)跌宕起伏，深受地緣政治等因素的影響。油價(jià)暴漲暴跌，加之國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)格局日趨復(fù)雜，而以煤炭為原料，發(fā)展煤制烯烴產(chǎn)業(yè)，對(duì)于我國(guó)降低原油進(jìn)口依賴(lài)，保障國(guó)家能源安全有積極作用。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

行業(yè)仍需創(chuàng)新升級(jí)，轉(zhuǎn)型高端產(chǎn)能是出路

2019年我國(guó)烯烴消費(fèi)量達(dá)到6066萬(wàn)噸，其中對(duì)外進(jìn)口烯烴2015萬(wàn)噸，占比接近1/3。從進(jìn)口替代的角度來(lái)講，烯烴行業(yè)依然有著較為廣闊的發(fā)展空間。不過(guò)，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，我國(guó)進(jìn)口主要以高端烯烴產(chǎn)品為主，而低端烯烴已經(jīng)面臨產(chǎn)能過(guò)剩的苗頭。

“我國(guó)的烯烴產(chǎn)品主要以中低端為主，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾已經(jīng)存在了數(shù)十年。”白頤稱(chēng)。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)能源巨頭紛紛加碼煤制烯烴產(chǎn)能，加之低油價(jià)刺激油制烯烴產(chǎn)能擴(kuò)張，這讓國(guó)內(nèi)烯烴市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，面臨產(chǎn)能消化壓力。

“現(xiàn)在，烯烴行業(yè)已有產(chǎn)能過(guò)剩的苗頭了。”一位能源領(lǐng)域分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，未來(lái)兩年，國(guó)內(nèi)烯烴產(chǎn)能將持續(xù)增長(zhǎng)。

以聚乙烯為例，今年8月，申港證券發(fā)布研報(bào)，預(yù)計(jì)2020年和2021年聚乙烯國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增速將分別達(dá)26%和20%左右。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年我國(guó)聚乙烯產(chǎn)能將達(dá)到3359萬(wàn)噸，較2018年增加87.97%，新增的產(chǎn)能主要集中在西北煤化工地區(qū)及華北、華東及華南等原油煉化一體化地區(qū)。

相比之下，2017年~2019年，我國(guó)聚乙烯消費(fèi)量年均增長(zhǎng)約283萬(wàn)噸，聚丙烯消費(fèi)量年均增長(zhǎng)158萬(wàn)噸。

“雖然現(xiàn)在每年國(guó)內(nèi)聚乙烯、聚丙烯消費(fèi)增量大于產(chǎn)量增長(zhǎng)，但或許可能這種情況很快將會(huì)逆轉(zhuǎn)。”一位業(yè)內(nèi)人士指出。

產(chǎn)能消化壓力下，企業(yè)未來(lái)出路在哪里?

就高端烯烴產(chǎn)品而言，依然具有較好的發(fā)展前景。實(shí)際上，基于看好國(guó)內(nèi)高端烯烴的發(fā)展前景，海外巨頭紛紛押注中國(guó)市場(chǎng)。

今年4月，總投資約100億美元的埃克森美孚廣東惠州乙烯項(xiàng)目正式動(dòng)工，該項(xiàng)目主要生產(chǎn)高端PE(聚乙烯)等;今年5月，中海殼牌惠州三期乙烯項(xiàng)目簽約，總投資56億美元，主要生產(chǎn)α烯烴、高端合成醇、茂金屬PE等。

“一定要轉(zhuǎn)變思想觀(guān)念，由過(guò)去單純滿(mǎn)足市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)向利用產(chǎn)品創(chuàng)新引領(lǐng)消費(fèi)市場(chǎng)升級(jí)，為客戶(hù)提供解決方案，注重細(xì)分市場(chǎng)的研究。”白頤認(rèn)為。而進(jìn)軍高端烯烴領(lǐng)域，必然要掌握核心技術(shù)。

“核心技術(shù)靠買(mǎi)是買(mǎi)不來(lái)的，國(guó)外也不會(huì)賣(mài)，只有靠自己持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新。”一位煤制烯烴行業(yè)專(zhuān)家指出。

目前，已有部分煤制烯烴領(lǐng)域企業(yè)意識(shí)到這一問(wèn)題。今年上半年，寶豐能源成立寶豐上海研究院，研發(fā)費(fèi)用投入達(dá)到6570多萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)超過(guò)12倍。“今年上半年，公司研發(fā)了多個(gè)新品，包括市場(chǎng)亟需的熔噴料，為公司新增效益8000多萬(wàn)。”寶豐能源一位高管表示，未來(lái)公司將持續(xù)加大研發(fā)力度，開(kāi)發(fā)茂金屬PE等高端產(chǎn)品。