需求低迷之下 煤價漲幅有限

從上周開始，多個煤炭價格指數(shù)止跌企穩(wěn)，上周末出現(xiàn)小幅上漲。但筆者分析，受下游煤炭需求不足影響，此輪煤價漲幅有限，真正的煤價上漲應(yīng)該在八月底到九月上旬才會出現(xiàn)。原因有以下幾點：

1.長協(xié)剛性拉運為主線。

盡管下游電廠耗煤數(shù)量和制冷負(fù)荷有所提高，重點電廠和沿海電廠日耗均升至高位，電廠積極消耗，促使庫存出現(xiàn)下降。但各大電廠庫存降幅太小，難以形成新一輪補庫需求，也無法掀起電煤搶運高峰。因此，南方用戶大都維持少量船舶維持南北航線常規(guī)長協(xié)采購，派船積極性不高。八月份，南方部分電廠仍有部分進(jìn)口煤補充，而北上拉運也主要是維持剛需采購而已，對市場煤拉運數(shù)量更是少之又少。

在環(huán)渤海港口，市場成交冷清，買方多以觀望為主，終端詢貨不多。北方港口庫存還在持續(xù)增加，整體供需形勢寬松，煤價暫無大幅上漲支撐。情緒帶動，影響部分賣方堅持挺價，但報價虛高，下游實際采購詢價不多，沒有迫切采購動力，還盤壓價偏低。整體上，下游存較大分歧，價格整體暫處于弱穩(wěn)走勢。港口下錨船繼續(xù)保持低位，截止目前，環(huán)渤海十大運煤港口合計下錨船只有63艘，較月初減少了21艘。秦皇島港和黃驊港下錨船分別只有10多艘，曹妃甸港、京唐港等多個港口下錨船只有個位數(shù)，有的甚至為零。

下游拉運數(shù)量少，造成市場交投冷清，即使有少量需求，卻難以支撐煤炭價格大幅反彈。受港口空泊增多、惡劣天氣，以及發(fā)運減少影響，環(huán)渤海港口存煤出現(xiàn)快速上升。截止目前，環(huán)渤海港口合計存煤2577萬噸，較八月初增加了139萬噸，其中，秦皇島港存煤577萬噸，較月初增加了41萬噸，國投曹妃甸港存煤441萬噸，較月初增加了21萬噸。

2.煤炭價格企穩(wěn)止跌。

近期，主產(chǎn)地煤價整體平穩(wěn)，局部區(qū)域有漲跌，鄂爾多斯煤管票管控仍很嚴(yán)格，而且少數(shù)不合規(guī)煤礦停產(chǎn)，部分礦供應(yīng)受限，周邊個別礦價穩(wěn)中小幅探漲。晉北地區(qū)大礦主要保長協(xié)供應(yīng)，部分中小礦表示下游采購積極性不強，銷售一般，觀望為主。入夏以來，我國南方電廠存煤持續(xù)保持在高位，沿海煤炭運輸有條不紊，北港下錨船數(shù)量不多，港口庫存回升，而市場煤價格也在傳統(tǒng)的“迎峰度夏”旺季呈現(xiàn)平穩(wěn)運行。

上游先進(jìn)產(chǎn)能加快釋放，運輸環(huán)節(jié)的暢通，進(jìn)口煤的適當(dāng)補充，促使南方用戶用煤并不緊張。進(jìn)入八月份，華東、華南地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)32攝氏度以上的高溫天氣，用電負(fù)荷繼續(xù)攀升，電廠用煤需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，日耗增加。下游電廠經(jīng)歷了階段性去庫存后，出現(xiàn)一定補庫需求，而環(huán)渤海港口各指標(biāo)煤炭供應(yīng)較為充足。此時，產(chǎn)地煤價出現(xiàn)上漲，加之部分小戶補庫，采購力度加大，后續(xù)到港拉煤船舶將有所增加。此外，因高溫持續(xù)，耗煤需求有所上升，疊加進(jìn)口煤限制政策趨嚴(yán)，煤炭新增貨盤也在加快釋放。加之部分賣方客戶受期貨影響情緒波動較大，持挺價意愿強烈，煤價終于企穩(wěn)止跌，個別煤種出現(xiàn)小幅上漲。

3.此輪煤價漲幅有限。

今年夏季，用戶提前存煤，將庫存打到高位。此外，由于環(huán)保原因，夏季，我國水泥行業(yè)大面積停窯，水泥等耗能行業(yè)錯峰生產(chǎn)，減少了用煤需求。而入夏以來，三峽等水利樞紐完成泄洪后，水電發(fā)力，促使沿海地區(qū)用煤需求壓力減輕。上周，港口市場需求乏力，到港拉煤船舶稀少，由于調(diào)出減少，調(diào)進(jìn)增加，環(huán)渤海港口存煤出現(xiàn)快速回升。雖有部分低硫優(yōu)質(zhì)蒙煤的供應(yīng)商堅持挺價，但出貨較為困難，加之大集團現(xiàn)貨資源更具性價比優(yōu)勢。下游終端采購市場煤需求低迷，即使有少量剛需采購，但壓價偏低，市場煤成交不活躍，預(yù)計煤價漲幅有限。

盡管南方出現(xiàn)持續(xù)悶熱天氣，但沿海地區(qū)外購電增加，抵消了用電負(fù)荷增加的利好，市場形勢并不樂觀。首先，電廠庫存太高，日耗上升緩慢，大部分用戶對長協(xié)煤保持剛性采購即可滿足用煤需求。北港下錨船稀少，雖然詢價客戶增多，但大都在壓低還盤價格。其次，在需求低迷、庫存高位，以及進(jìn)口煤繼續(xù)涌入的情況下，用戶并不急于搶購。再次，環(huán)渤海港口庫存回升過快，煤種結(jié)構(gòu)緊缺現(xiàn)象得到緩解，優(yōu)質(zhì)低硫煤炭并不緊缺，無法助推煤價大幅上漲。預(yù)計此輪煤價上漲在3-5元/噸左右，不會出現(xiàn)大幅上漲。