產(chǎn)地進口依然受限，需求復蘇煤價企穩(wěn)

當前正處在煤炭經(jīng)濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，嚴重低估的煤炭板塊將走出一輪系統(tǒng)性估值修復行情。

供給方面，產(chǎn)地受煤管票和煤炭資源領域專項整治的影響，整體供應依然受到限制。近期進口煤管控措施未出現(xiàn)放松跡象，本周中國商務部延長了進口煤許可證的出證時間，申請至發(fā)證時間由原來的1-2天延長至11天。

需求方面，近期南方雨季過后，氣溫回升，生產(chǎn)恢復，下游部分電廠經(jīng)歷階段性去庫后出現(xiàn)剛性采購甚至補庫需求，但電廠整體庫存處于高位，仍在去庫進程中，大規(guī)模采購需求難以釋放，預計短期港口市場略有好轉，煤價維穩(wěn)。由于下游電廠需求不強，港口庫存繼續(xù)累積，貿(mào)易商采購積極性不高，產(chǎn)地煤礦以供應長協(xié)為主，但因港口市場企穩(wěn)，礦方調(diào)價意愿亦不強，預計產(chǎn)地短期供需雙弱，煤價維穩(wěn)。

中長期看，供給端受“十三五”期間新增產(chǎn)能釋放接近尾聲，煤炭生產(chǎn)嚴格要求合法合規(guī)的限制，供給缺乏彈性;同時“能源安全”戰(zhàn)略下，煤炭占一次能源消費占比降幅有望明顯收窄，隨著投資拉動經(jīng)濟逐步恢復，煤炭需求有望繼續(xù)提升，展望下半年乃至明年煤炭供需形勢更為趨緊，動力煤距離煤價止跌企穩(wěn)越來越近。受期貨盤面上漲影響，港口市場參與者情緒略有轉變，賣方報價持穩(wěn)，但市場需求依舊冷清，終端詢貨采購較少，市場整體穩(wěn)中偏弱。不過目前港口動力煤價跌幅已有所收窄，部分趨穩(wěn)運行。有業(yè)內(nèi)人士認為，進口限制、產(chǎn)地限產(chǎn)及南方高溫等多重因素合力促成煤價逐漸趨穩(wěn)，不過高庫存及水電出力等因素制約上漲，目前利好力度或僅維持平穩(wěn)運行。

現(xiàn)階段全國多地高溫天氣范圍持續(xù)，電廠日耗略有走高，但整體庫存去幅尚小。后期下游電廠經(jīng)歷階段去庫存后，將出現(xiàn)一定的補庫需求。此外當前有部分用戶判斷煤價已經(jīng)接近谷底，接貨意愿有所增強，下游采購力度或有所加大。

綜合來看，下游需求端支撐尚可，上游供應趨緊的情況下，預計短期動力煤市場弱穩(wěn)運行。后期仍需關注下游天氣及采購情況。產(chǎn)地方面，陜蒙地區(qū)煤價較為堅挺，少數(shù)礦探漲，目前下游水泥化工維持常規(guī)采購，港口及下游電廠需求不強，在發(fā)運倒掛影響下，部分貿(mào)易商暫緩采購，大多數(shù)礦以供應長協(xié)為主。晉北地區(qū)煤價暫穩(wěn)，多數(shù)煤礦供應鐵路及直達電廠，中小煤礦銷售一般，觀望居多。

供需兩旺，焦價首輪提漲大概率落地。目前，不論是鋼廠還是焦企均表示，近期焦價的首輪提漲落地概率較大。整體來看，對于本輪提漲，焦鋼仍在商談中，但鋼廠之前的提降意愿已不復存在。目前焦化廠開工高位，環(huán)保政策相對寬松，高利潤刺激下，焦企生產(chǎn)積極性高;廠內(nèi)多保持低位庫存運行，心態(tài)普遍樂觀，有惜售心理;但也有部分焦企考慮到鋼廠庫存相對充足，且利潤暫無明顯改善，暫時看穩(wěn)為主。

鋼廠方面，現(xiàn)階段下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位，對焦炭采購需求良好，廠內(nèi)到貨情況基本正常，庫存處于中上水平。近期鐵水日均產(chǎn)量繼續(xù)上升，螺紋鋼庫存由增轉降，表觀需求回暖，一定程度上反映了終端市場需求在雨季結束后逐步恢復，進而拉動鋼材價格回升。隨著鋼價的邊際走強，鋼廠利潤有所改善，長流程開工率穩(wěn)中有增，焦炭需求旺盛。

整體來看，短期內(nèi)焦炭供需兩端均較為旺盛，由于貿(mào)易商及期現(xiàn)公司對焦炭采購的增多，焦炭庫存明顯走低，鋼廠對焦炭需求穩(wěn)定，預計短期市場情緒繼續(xù)向好，穩(wěn)中偏強運行，首輪提漲的落地也僅是時間問題。