分道揚鑣：焦煤向下，焦炭向上

7月份焦炭現(xiàn)貨共降3輪，累計降幅150元/噸，焦化利潤萎縮下滑，受此影響，多數(shù)地區(qū)焦化廠開始嘗試控制焦煤庫存，減緩焦煤采購步伐，焦煤出貨受阻，進入8月份，焦煤市場開始偏弱下行，而下游焦炭市場觸底跡象明顯，將逐步進入提漲通道!雙焦走勢分化明顯。

焦炭三輪降價落地焦化利潤萎縮

5-6月份焦炭價格實現(xiàn)6連漲創(chuàng)年內(nèi)價格高點后，到7月初焦化利潤(山東焦化盈利420)明顯高于鋼廠利潤(280元/噸)，受此影響，從7月份開始，鋼廠開始逐步打壓焦炭價格，其中焦炭價格共降3輪，累計降150元/噸，目前山東地區(qū)準一級焦主流出廠1820-1830元/噸。焦炭三輪降價落地后，利潤有所下降，其中以山東焦化盈利為例，由7月初的420元/噸降至8月初的320元/噸。

焦企控制焦煤采購焦煤偏弱下行

受焦炭前期三輪降價影響，焦化打壓焦煤的意向增強，多數(shù)焦化廠從7月開始就減緩了對焦煤的采購步伐，其中山東及河北地區(qū)多數(shù)焦化廠焦煤可用天數(shù)從7月初的15-20天降至7月中旬的10-15天左右，現(xiàn)焦煤出貨一般，煤企庫存攀升，部分地區(qū)配焦煤價格在8月份迎來普跌，降幅一般在30-50元/噸，其中延安、臨汾、呂梁、長治等地配焦煤價格紛紛下調(diào)30-40元/噸，降后延安地區(qū)氣精煤出礦含稅承兌700元/噸，呂梁地區(qū)低硫主焦煤出礦含稅1270元/噸。預(yù)計后期其他地區(qū)或有跟降打算!

雙焦走勢分化8月焦炭將逐步觸底反彈

與焦煤市場的偏弱承壓下行不同，目前焦煤市場心態(tài)和情緒開始好轉(zhuǎn)，供需格局開始趨向于緊平衡，后期焦炭價格將逐步嘗試提漲。

焦炭三輪降價落地后焦化利潤仍高于鋼廠利潤(245元/噸)，從利潤的角度來看，鋼焦博弈將持續(xù)，目前焦炭現(xiàn)貨漲跌兩難，要僵持維穩(wěn)一段時間，之后有望逐步觸底并嘗試提漲。

但目前來看，焦炭需求開始好轉(zhuǎn)，在鋼廠剛需穩(wěn)定的背景下，現(xiàn)來自期現(xiàn)投資公司、貿(mào)易商采購開始增多，受此影響，焦化廠焦炭多保持低庫存或零庫存狀態(tài)，后期上漲行情可期，其中近日山西地區(qū)部分焦化廠已于8月10日開始提漲焦炭價格50元/噸。隨著焦炭價格的提漲，焦化廠打壓焦煤的力度也會減弱。

終端市場強支撐下半年焦煤下方空間有限

目前鋼材產(chǎn)量居高不下創(chuàng)歷史新高，但需求韌性強，因此5 -6月份南方持續(xù)暴雨期間，鋼價都沒有大跌，目前雨季結(jié)束后，雖然南北方均有高溫天氣，但對需求影響有限，目前需求正在逐步釋放和增加，后期仍有增量空間，另外鋼材已經(jīng)進入去庫存階段，市場淡季不淡現(xiàn)象明顯。鋼廠開工居高不下，焦炭剛需強勁，焦炭市場價格也將逐步反彈。

雖然目前焦煤市場供需格局偏寬松，但考慮到終端鋼材市場表現(xiàn)強勁，焦炭市場也將逐步進入漲勢，因此后期焦煤市場降幅空間也不會太大，而且多數(shù)主流煤企仍以挺價為主。整體來看下半年，焦煤市場上下波動空間均相對有限，平穩(wěn)為主。