8月份動(dòng)力煤價(jià)格整體將穩(wěn)中偏弱

一、7月煤價(jià)走勢(shì)

7月份，主產(chǎn)區(qū)坑口和港口動(dòng)力煤價(jià)格均是先漲后跌;主產(chǎn)區(qū)和港口進(jìn)口煉焦煤價(jià)格整體均呈穩(wěn)中回落態(tài)勢(shì)。

動(dòng)力煤方面，7月份坑口動(dòng)力煤價(jià)格先強(qiáng)后弱。7月30日，大同南郊5500大卡(S0.8)動(dòng)力煤和鄂爾多斯伊旗5500大卡(S0.5)動(dòng)力煤坑口含稅價(jià)分別為395元/噸和355元/噸左右，與6月底相比，均基本持平;與7月中旬高點(diǎn)相比，每噸分別回落10元左右。7月份港口動(dòng)力煤價(jià)格也呈先強(qiáng)后弱局面，7月30日，環(huán)渤海5500大卡和5000大卡價(jià)格分別573元/噸和519元/噸，與6月底相比，前者持平，后者每噸小幅回落4元;與7月中旬高點(diǎn)相比，每噸分別回落24元和22元。

煉焦煤方面，7月份國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中回落。7月30日，柳林低硫主焦煤(S0.7)和靈石高硫肥煤(S1.8)出廠含稅價(jià)分別在1260元/噸和900元/噸左右，與6月底相比，每噸雙雙回落30元。7月份沿海進(jìn)口煉焦煤價(jià)格也呈回落態(tài)勢(shì)，7月30，北方港口進(jìn)口低揮發(fā)主焦煤和中揮發(fā)主焦煤到岸價(jià)分別報(bào)121.75美元/噸和101.5美元/噸，與6月底相比，每噸分別回落5.25美元和3.5美元。

二、煤價(jià)波動(dòng)原因分析

先看動(dòng)力煤。

7月上半月，主產(chǎn)區(qū)坑口和港口動(dòng)力煤價(jià)格之所以整體偏強(qiáng)，原因主要有以下幾點(diǎn)：

首先，鄂爾多斯煤管票仍然嚴(yán)控導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤產(chǎn)量繼續(xù)受到壓制，進(jìn)而使得坑口煤價(jià)存在一定支撐。5月中下旬，鄂爾多斯開始嚴(yán)控煤管票，7月份仍未放松。據(jù)估算，鄂爾多斯嚴(yán)控煤管票實(shí)際導(dǎo)致該地區(qū)月度動(dòng)力煤產(chǎn)量同比減少超1500萬噸，約占全國(guó)動(dòng)力煤供應(yīng)總量的5%左右。鄂爾多斯作為全國(guó)最主要的動(dòng)力煤產(chǎn)區(qū)，該地區(qū)實(shí)際產(chǎn)量收縮勢(shì)必導(dǎo)致全國(guó)動(dòng)力煤供應(yīng)整體收縮，進(jìn)而對(duì)主產(chǎn)區(qū)坑口煤價(jià)形成較強(qiáng)支撐，也使得環(huán)渤海煤價(jià)具備一定成本支撐。

其次，進(jìn)口煤政策未見明顯放松，下游用戶對(duì)內(nèi)貿(mào)煤采購(gòu)需求總體較好。因1-4月份煤炭進(jìn)口量同比增長(zhǎng)較多，5月份開始相關(guān)部分加強(qiáng)了進(jìn)口煤管控，導(dǎo)致5、6月份煤炭進(jìn)口總量以及動(dòng)力煤進(jìn)口量連續(xù)同比下降。進(jìn)入7月份之后，雖然迎峰度夏用電高峰臨近，但相關(guān)部門并未明顯放松進(jìn)口煤管控，沿海部分下游用戶對(duì)環(huán)渤海內(nèi)貿(mào)煤采購(gòu)需求較好，進(jìn)而對(duì)環(huán)渤海煤價(jià)形成一定支撐。

再次，買漲不買跌的心態(tài)導(dǎo)致上半月下游用戶補(bǔ)庫采購(gòu)需求整體仍然較好，這反過來也對(duì)煤價(jià)形成一定支撐。下游用戶的采購(gòu)需求最終體現(xiàn)在其庫存變化上，7月上半月，重點(diǎn)電廠整體仍處于補(bǔ)庫狀態(tài)，7月22日重點(diǎn)電廠電煤庫存最高達(dá)到8954萬噸，較6月底增加約400萬噸;7月上半月，貿(mào)易商和沿海用戶整體也處于補(bǔ)庫狀態(tài)，7月23日，下游港口庫存總量最高達(dá)到3780萬噸，較6月底增加250多萬噸。

7月下半月，港口和坑口動(dòng)力煤價(jià)格之所以雙雙高位回調(diào)，主要是受以下三方面因素影響：

一是環(huán)渤海5500大卡煤價(jià)快速上漲至接近600元/噸附近，政策干預(yù)預(yù)期增強(qiáng)，市場(chǎng)心態(tài)逐步趨于謹(jǐn)慎。7月10日，在環(huán)渤海市場(chǎng)煤價(jià)格逼近600元/噸時(shí)，相關(guān)部門召開了迎峰度夏會(huì)議。會(huì)議上有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)講話指出，如果煤炭需求增加導(dǎo)致價(jià)格上漲，必須要采取多種措施保障煤炭供應(yīng)，首先是增加國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，在增產(chǎn)不能滿足需求的時(shí)候就要增加進(jìn)口。這在很大程度上影響了市場(chǎng)心態(tài)，部分下游用戶開始觀望，手上有貨的部分貿(mào)易商開始加快出貨兌現(xiàn)利潤(rùn)，最終導(dǎo)致環(huán)渤海市場(chǎng)煤價(jià)格率先高位回調(diào)。

二是之前電廠經(jīng)過持續(xù)補(bǔ)庫后，庫存已經(jīng)補(bǔ)至相對(duì)高位，在市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)弱后，不再追求更高庫存，采購(gòu)需求逐步減弱。

三是進(jìn)入7月份之后，水電出力快速回升，火電發(fā)電量及電煤消耗增長(zhǎng)受到一定抑制，也在一定程度上影響了市場(chǎng)心態(tài)，加大煤價(jià)高位回調(diào)壓力。

再說煉焦煤。

5月份，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)煉焦煤和沿海進(jìn)口煉焦煤價(jià)格雙雙趨弱，主要是受以下兩方面因素影響。

首先，國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)持續(xù)處于高位，供需偏寬松是煉焦煤價(jià)格趨弱的根本原因。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)樣本煉焦煤礦產(chǎn)量持續(xù)同比偏高10%左右，煉焦煤供需偏寬松。具體體現(xiàn)就是港口、焦化廠、煤礦合計(jì)煉焦煤庫存持續(xù)穩(wěn)步增加。

其次，7月份焦炭?jī)r(jià)格再度下跌，焦企利潤(rùn)壓縮，在原料煤庫存經(jīng)歷了持續(xù)回升后，部分焦企原料煤采購(gòu)需求有所放緩。焦炭?jī)r(jià)格在5-6月份連續(xù)上漲了300元/噸后，進(jìn)入7月7日第一輪降價(jià)50元落地，之后連續(xù)兩周又分別降價(jià)50元/噸。在焦炭?jī)r(jià)格下跌150元/噸后，噸焦利潤(rùn)從平均400元/噸左右回落至250/噸左右，部分焦企煉焦煤采購(gòu)需求有所放緩，最終倒逼原料煤價(jià)格有所回落。

三、8月份市場(chǎng)展望

首先，不出意外，8月份煉焦煤供應(yīng)有望繼續(xù)保持高位，動(dòng)力煤供應(yīng)能否回升取決于鄂爾多斯是否會(huì)放松煤管票管控。當(dāng)前，無論是對(duì)于煉焦煤，還是動(dòng)力煤，亦或是其他煤種來說，目前煤礦生產(chǎn)利潤(rùn)仍然可觀，如果不是頂庫，煤礦一般不存在主動(dòng)減產(chǎn)動(dòng)力。煉焦煤就是這種情況，雖然今年以來煉焦煤價(jià)格整體偏弱，但山西、山東、河北、河南等煉焦煤主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)受安全、環(huán)保等種種因素影響整體較小，3月份煤礦生產(chǎn)恢復(fù)后煉焦煤產(chǎn)量整體持續(xù)保持高位。8月份，不出意外，煉焦煤生產(chǎn)供應(yīng)有望繼續(xù)保持高位。

對(duì)于動(dòng)力煤來說，生產(chǎn)供應(yīng)本來也應(yīng)處于高位，但是，因內(nèi)蒙古倒查20年，動(dòng)力煤核心產(chǎn)區(qū)鄂爾多斯嚴(yán)控煤管票，煤礦基本只能按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)，地方煤礦實(shí)際產(chǎn)量受到明顯壓縮。如果8月份鄂爾多斯放松煤管票，動(dòng)力煤產(chǎn)量將會(huì)在7月份基礎(chǔ)上有所回升，否則，8月份動(dòng)力煤產(chǎn)量和7月份相比變化可能不會(huì)太大。

其次，7、8月份煤炭進(jìn)口量有望再度回升。從政策調(diào)控的角度來看，相關(guān)部門是希望需求淡季進(jìn)口煤數(shù)量少一些，需求旺季進(jìn)口煤數(shù)量適當(dāng)多一些。而7、8月份正是夏季消費(fèi)旺季，進(jìn)口煤數(shù)量也應(yīng)該相對(duì)多一些。從高頻的國(guó)際海運(yùn)煤炭數(shù)據(jù)來看，5-7月份進(jìn)口煤到港量持續(xù)回升，而5、6月份海關(guān)公布的煤炭進(jìn)口量均明顯低于進(jìn)口煤到港量，一定程度上可以理解為這是為保障迎峰度夏煤炭供應(yīng)創(chuàng)造條件，7、8月份煤炭進(jìn)口量有望重新回升至每月3000萬噸左右。對(duì)于蒙古進(jìn)口煤(主要是煉焦煤)來說，今年上半年受疫情影響，中蒙口岸閉關(guān)時(shí)間較長(zhǎng)，1-6月進(jìn)口量同比減少889萬噸，降幅超過50%。在疫情得到控制的情況下，后期來自蒙古的煉焦煤進(jìn)口量有望不斷增加。

再次，8月份煤炭消耗整體均不會(huì)差。對(duì)于動(dòng)力煤來說，仍處于消費(fèi)旺季，但種種原因可能導(dǎo)致下游用戶采購(gòu)和拉運(yùn)需求下降。7月份，很多地方降水量遠(yuǎn)超常年同期水平，導(dǎo)致水電出力明顯回升，同時(shí)降水增加在一定程度上抑制了空調(diào)降溫用電需求，火電發(fā)電量及電煤消耗受到一定壓制。當(dāng)前，電廠電煤庫存整體處于相對(duì)高位，正常情況下，未來一段時(shí)間電廠煤炭采購(gòu)積極性不會(huì)太強(qiáng)，相反，因?yàn)橛宥认母叻迤谶^半，部分電廠甚至?xí)m當(dāng)減少采購(gòu)規(guī)模，導(dǎo)致動(dòng)力煤實(shí)際采購(gòu)需求回落。如果8月份降水及水電出力仍然較好，火電發(fā)電量及電煤消耗將繼續(xù)受到抑制，在電廠電煤庫存整體較高的情況下，電廠對(duì)燃料煤采購(gòu)及拉運(yùn)積極性可能會(huì)明顯下降，如果水電出力減弱，電廠對(duì)燃料煤采購(gòu)及拉運(yùn)或許不會(huì)降太多，從今年夏季的降水情況來看，更有可能是前者。

對(duì)于煉焦煤來說，焦化廠煉焦煤消耗將保持高位，同時(shí)采購(gòu)需求可能也會(huì)有所回升。焦炭?jī)r(jià)格在7月份經(jīng)歷了一波下跌后，當(dāng)前焦化廠盈利能力仍然較好，生產(chǎn)積極性很高，而且，受疫情影響，今年環(huán)保對(duì)焦化企業(yè)生產(chǎn)影響較小，焦化廠多數(shù)時(shí)間能夠保持平穩(wěn)生產(chǎn)，這為煉焦煤消耗保持高位創(chuàng)造了條件。另外，進(jìn)入8月份之后，隨著雨季陸續(xù)結(jié)束，下游鋼材需求可能會(huì)陸續(xù)恢復(fù)，鋼材、焦炭?jī)r(jià)格可能會(huì)再度走強(qiáng)，利潤(rùn)再度擴(kuò)張，部分焦企原料煤采購(gòu)需求可能會(huì)再度回升。

最后，預(yù)計(jì)8月份主產(chǎn)區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格整體穩(wěn)中偏弱運(yùn)行概率較大。對(duì)于坑口來說，當(dāng)前全國(guó)電廠電煤庫存水平整體較高，而電煤需求相對(duì)偏弱，在夏季用電高峰已經(jīng)過半的情況下，后期電廠整體可能會(huì)進(jìn)入去庫階段，電煤采購(gòu)需求將會(huì)高位有所回落，8月煤價(jià)上漲動(dòng)力明顯不足，穩(wěn)中回落概率較大，而回落程度主要很大程度上取決于鄂爾多斯煤管票放松程度。對(duì)于沿海地區(qū)來說，近期環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量雖有所回落，但日均還在接近195萬噸的水平，沿海地區(qū)內(nèi)貿(mào)煤供應(yīng)仍然較好。在沿海港口及電廠煤炭庫存持續(xù)回升、水電出力較好、沿海地區(qū)動(dòng)力煤供需沒有明顯缺口的情況下，再加上夏季用煤高峰期已經(jīng)過半，預(yù)計(jì)8月沿海煤價(jià)繼續(xù)偏弱運(yùn)行概率較大。

預(yù)計(jì)8月煉焦煤價(jià)格會(huì)穩(wěn)中偏強(qiáng)。雖然國(guó)內(nèi)煉焦煤供應(yīng)處于高位，但消費(fèi)需求也處于高位，而且隨著下游鋼材、焦炭?jī)r(jià)格再度走強(qiáng)，利潤(rùn)再度擴(kuò)張，部分焦企原料煤補(bǔ)庫需求可能會(huì)適當(dāng)增加。受益于此，預(yù)計(jì)8月份煉焦煤價(jià)格可能會(huì)穩(wěn)中偏強(qiáng)。