首提“國內(nèi)大循環(huán)”、37字闡述資本市場 中央政治局會議最新解讀

中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。

此次政治局會議意義重大，對下半年經(jīng)濟工作定了調(diào)子。會議內(nèi)容豐富，其中不乏市場關(guān)注的熱點。

首提“國內(nèi)大循環(huán)”“國內(nèi)國際雙循環(huán)”

會議指出，當(dāng)前經(jīng)濟形勢仍然復(fù)雜嚴峻，不穩(wěn)定性不確定性較大，我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰(zhàn)的角度加以認識，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，建立疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作中長期協(xié)調(diào)機制，堅持結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略方向，更多依靠科技創(chuàng)新，完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡。

這是中央政治局會議首次提及“國內(nèi)大循環(huán)”“國內(nèi)國際雙循環(huán)”。不過，兩個循環(huán)的說法此前已經(jīng)被頻繁提及。

　　中信證券固收團隊認為，“兩個循環(huán)”有助于優(yōu)化我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，并通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與要素市場化改革提振產(chǎn)能活力，但短期內(nèi)其對經(jīng)濟的帶動效果更多體現(xiàn)在促進居民消費意愿、推進有效投資、減稅降費釋放企業(yè)活力等偏需求端的政策。經(jīng)估算，樂觀預(yù)期下“兩個循環(huán)”能撬動3.7%左右的經(jīng)濟增長。

37字闡述資本市場

4月17日召開的中央政治局會議并未提及資本市場，但是7月30日召開的政治局會議以37字來闡述資本市場：要推進資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，依法從嚴打擊證券違法活動，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

自2019年以來，關(guān)于資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的問題多次在重要會議中提及。

2019年2月，中央政治局集體學(xué)習(xí)時，提到要“完善資本市場基礎(chǔ)性制度，把好市場入口和市場出口兩道關(guān)，加強對交易的全程監(jiān)管”。

2019年11月，四中全會通過《中共中央關(guān)于堅持和完善中國特色社會主義制度推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定》，提出“加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，健全具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的現(xiàn)代金融體系，有效防范化解金融風(fēng)險”。

今年4月，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》再次強調(diào)，完善股票市場基礎(chǔ)制度。制定出臺完善股票市場基礎(chǔ)制度的意見。堅持市場化、法治化改革方向，改革完善股票市場發(fā)行、交易、退市等制度。

7月11日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第三十六次會議研究全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”工作要求。其中提出，深化退市制度改革，進一步完善退市標準，簡化退市程序，強化退市監(jiān)管力度，嚴格執(zhí)行退市制度，形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的市場化、常態(tài)化退出機制。

重申“房住不炒”定位

此次政治局會議對于房地產(chǎn)市場的相關(guān)闡述與4月17日政治局會議相一致。會議重申“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。”

貨幣政策強調(diào)“精準導(dǎo)向”

與4月17日政治局會議相比，此次會議在宏觀政策方面更強調(diào)“落地見效”。比如在財政政策的相關(guān)措辭上，提及“注重實效”“要保障重大項目建設(shè)資金，注重質(zhì)量和效益”。

會議提出，貨幣政策要更加靈活適度、精準導(dǎo)向。要保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長，推動綜合融資成本明顯下降。要確保新增融資重點流向制造業(yè)、中小微企業(yè)。

與4月17日政治局會議相比，此次會議在提出更加靈活適度的同時，首次強調(diào)“精準導(dǎo)向”。

“精準”并非新詞，今年以來央行對于貨幣政策的表述已提到多次，尤其是再貸款再貼現(xiàn)，以及直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具。6月1日，央行創(chuàng)設(shè)了普惠小微企業(yè)貸款延期支持工具、信用貸款支持計劃兩個結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

此次政治局會議并未提及降準降息。在資金流向方面，除了中小微企業(yè)之外，還強調(diào)“確保新增融資重點流向制造業(yè)”。

“新型城鎮(zhèn)化”納入擴大內(nèi)需部分

此次政治局會議提出，要持續(xù)擴大國內(nèi)需求，克服疫情影響，擴大最終消費，為居民消費升級創(chuàng)造條件。要著眼長遠，積極擴大有效投資，鼓勵社會資本參與。要加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，深入推進重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，加快國家重大戰(zhàn)略項目實施步伐。要以新型城鎮(zhèn)化帶動投資和消費需求，推動城市群、都市圈一體化發(fā)展體制機制創(chuàng)新。

與4月17日政治局會議相比，此次政治局會議將“要以新型城鎮(zhèn)化帶動投資和消費需求”納入擴大內(nèi)需的部分來闡述。

值得注意的是，7月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議明確表示，推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，是內(nèi)需最大潛力所在和“兩新一重”建設(shè)的重要內(nèi)容，對做好“六穩(wěn)”工作、落實“六保”任務(wù)、穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤具有重要意義。

從國務(wù)院常務(wù)會議內(nèi)容來看，新型城鎮(zhèn)化的重點內(nèi)容包括：公共衛(wèi)生體系和相關(guān)設(shè)施建設(shè);城市河道、堤防、水庫、排水管網(wǎng)等防洪排澇設(shè)施建設(shè);老舊小區(qū)改造，環(huán)保設(shè)施、社區(qū)公共服務(wù)、智能化改造、公共停車場等薄弱環(huán)節(jié)建設(shè);以縣城為載體的城鎮(zhèn)化建設(shè)，完善縣城交通、垃圾污水處理等公共設(shè)施，建設(shè)適應(yīng)進城農(nóng)民剛性需求的住房等。

7月30日和4月17日召開的中央政治局會議部分內(nèi)容表述對比。