煤炭供應(yīng)穩(wěn)步向好 動(dòng)力煤看漲情緒減弱

近期，動(dòng)力煤市場(chǎng)看漲情緒有所減弱，期現(xiàn)價(jià)格均回調(diào)整理。不過(guò)，中期來(lái)看，動(dòng)力煤價(jià)格仍有一定支撐。

煤炭供應(yīng)穩(wěn)步向好

6月，陜西地區(qū)煤礦安全檢查、內(nèi)蒙古倒查20年涉煤腐敗問(wèn)題一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)煤炭供應(yīng)的擔(dān)憂，港口報(bào)價(jià)一度逼近紅色區(qū)間。不過(guò)，隨著迎峰度夏到來(lái)，國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)全國(guó)電視電話會(huì)議，強(qiáng)調(diào)煤炭主產(chǎn)省增產(chǎn)，保證煤炭供應(yīng)穩(wěn)定。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月原煤產(chǎn)量超過(guò)3.3億噸，同比、環(huán)比均有所增長(zhǎng)。顯然，經(jīng)過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加速釋放，煤礦安全檢查對(duì)于煤炭產(chǎn)量的邊際影響正在減弱，在大型煤炭企業(yè)合規(guī)化生產(chǎn)的背景下，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

值得注意的是，1—6月，內(nèi)蒙古地區(qū)煤炭產(chǎn)量確實(shí)明顯收縮。后期要重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)蒙古煤炭生產(chǎn)情況。目前市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)擔(dān)憂有所減弱，疊加南方持續(xù)降水，部分直接用煤企業(yè)對(duì)產(chǎn)地直采需求減少，動(dòng)力煤庫(kù)存逐漸累積，坑口報(bào)價(jià)連續(xù)下調(diào)。這為貿(mào)易商騰出一定的利潤(rùn)空間，有助于港口庫(kù)存穩(wěn)定。

旺季利好逐漸消化

伴隨著南方高溫天氣來(lái)臨，制冷需求增加，電煤消費(fèi)步入傳統(tǒng)旺季。但我們認(rèn)為，需求端的提振力度已經(jīng)進(jìn)入衰退期。目前，水電正處于發(fā)電高峰期，雖然難以覆蓋整體用電量增長(zhǎng)缺口，但在極大程度上減輕了傳統(tǒng)煤電壓力。根據(jù)過(guò)去兩年發(fā)電量來(lái)看，水電高峰期將分擔(dān)30%—40%的發(fā)電增長(zhǎng)壓力。

從火電發(fā)電量來(lái)看，通常需求旺季較淡季月度發(fā)電量增長(zhǎng)約500億千瓦時(shí)，折合煤炭消耗約1500萬(wàn)噸，那么旺季到來(lái)，電煤需求增量是否會(huì)對(duì)電廠構(gòu)成采購(gòu)壓力呢?我們認(rèn)為相對(duì)有限。2020年，南方超長(zhǎng)梅雨季給予電廠充足的備貨周期，電廠煤炭庫(kù)存得到有效補(bǔ)充。截至7月22日，全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存逼近9000萬(wàn)噸，較6月初增長(zhǎng)1200萬(wàn)噸左右，下游電力需求旺季預(yù)期已經(jīng)提前消化。7月下旬，北方港口錨地船再度回落，電廠北上采購(gòu)積極性下降，采購(gòu)也主要以執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)合同為主，對(duì)市場(chǎng)煤的采購(gòu)意愿減弱。

綜上所述，目前動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格主要以長(zhǎng)協(xié)煤為主導(dǎo)，臨近月底，按照現(xiàn)有數(shù)據(jù)測(cè)算， 我們預(yù)計(jì)8月長(zhǎng)協(xié)報(bào)價(jià)在570元/噸以上水平，這將對(duì)港口報(bào)價(jià)形成一定支撐。從進(jìn)口市場(chǎng)來(lái)看，受進(jìn)口配額嚴(yán)控，且通關(guān)時(shí)間較長(zhǎng)影響，外貿(mào)煤補(bǔ)充作用下降，部分南方用煤企業(yè)不得不加大對(duì)內(nèi)貿(mào)煤的采購(gòu)。從期貨市場(chǎng)來(lái)看，動(dòng)力煤期貨上行動(dòng)力減弱，價(jià)格重心振蕩回落，但下行空間有限，不宜過(guò)度悲觀。