二季度全球并購(gòu)交易額僅3186億美元 創(chuàng)2003年以來(lái)新低

分析人士認(rèn)為，由于保護(hù)主義以及歐美國(guó)家疫情恢復(fù)相對(duì)緩慢，一些國(guó)家外資審核機(jī)制將愈發(fā)嚴(yán)格，中國(guó)對(duì)歐美國(guó)家企業(yè)跨境并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力可能會(huì)更加顯著。但在第三世界和“一帶一路”沿線國(guó)家，如拉美、東南亞、非洲和東歐，還是有一些機(jī)會(huì)。

突如其來(lái)的新冠疫情讓宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境充滿不確定性，全球并購(gòu)市場(chǎng)也因此受到巨大影響。

近日，富而德律師事務(wù)所發(fā)布的《2020年第二季度并購(gòu)市場(chǎng)觀點(diǎn)透視》顯示，今年二季度，全球并購(gòu)交易量急劇下降，交易額僅為3186億美元，交易宗數(shù)為7754項(xiàng)，創(chuàng)2003年三季度以來(lái)的新低。

“隨著保護(hù)主義抬頭，全球跨境并購(gòu)市場(chǎng)復(fù)蘇將非常緩慢，恢復(fù)到疫情之前可能需要幾年時(shí)間。”富而德全球并購(gòu)業(yè)務(wù)聯(lián)席主管安偉斌(Robert Ashworth)表示。

交易重心向亞洲轉(zhuǎn)移

根據(jù)報(bào)告，美國(guó)地區(qū)二季度并購(gòu)交易價(jià)值為760億美元，并購(gòu)交易宗數(shù)為1749項(xiàng);同期，歐洲地區(qū)并購(gòu)交易價(jià)值為660億美元，并購(gòu)交易宗數(shù)為1830項(xiàng);亞太區(qū)并購(gòu)交易價(jià)值為1520億美元，并購(gòu)交易宗數(shù)為3380項(xiàng)。從并購(gòu)價(jià)值來(lái)看，科技、媒體和電信領(lǐng)域排名第一，其次是金融、消費(fèi)品。

霍金路偉國(guó)際律師事務(wù)所大中華區(qū)公司業(yè)務(wù)主管合伙人徐亮在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，二季度是歐美疫情暴發(fā)期，對(duì)跨境并購(gòu)影響較大，部分行業(yè)和公司陷入困境，項(xiàng)目進(jìn)程如不能面談等也導(dǎo)致部分并購(gòu)暫停。

安偉斌表示，盡管二季度全球并購(gòu)交易量迅速下降，但可以從前十大交易中看出一些市場(chǎng)導(dǎo)向。

首先，二季度大多數(shù)的并購(gòu)案背后都有大型金融機(jī)構(gòu)或私募基金的身影。第二季度前50大交易中，有18項(xiàng)交易的買方為金融投資機(jī)構(gòu)，而這一數(shù)字在第一季度僅為12。

其次，從行業(yè)來(lái)看，大集團(tuán)更喜歡并購(gòu)預(yù)測(cè)性更強(qiáng)的行業(yè)。這些行業(yè)有令人信服的戰(zhàn)略依據(jù)，如通信電信行業(yè)，預(yù)計(jì)未來(lái)該行業(yè)發(fā)生的并購(gòu)案會(huì)越來(lái)越多。

第三，國(guó)家救市位列本季度最大交易，航空業(yè)較為明顯。因疫情導(dǎo)致的國(guó)際旅行需求下滑后，法荷航、英國(guó)航空公司和西班牙國(guó)家航空公司共獲得數(shù)十億美元資金，德國(guó)漢莎航空接受了90億歐元的政府救助計(jì)劃，使德國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定基金獲得了該航空公司20%股份，該交易以51億美元價(jià)格成為二季度第十大交易。

第四，從整體區(qū)域來(lái)看，與第一季度相比，交易重心向亞洲轉(zhuǎn)移。第一季度，前50大交易中有24項(xiàng)交易收購(gòu)方是美國(guó)公司，只有一項(xiàng)交易涉及中國(guó)收購(gòu)方。第二季度，前50大交易中，美國(guó)收購(gòu)方占17項(xiàng)交易，中國(guó)收購(gòu)方占11項(xiàng)交易。日本和韓國(guó)主導(dǎo)的并購(gòu)交易也有上升趨勢(shì)，這表明那些較快走出封鎖或更有效管理新冠疫情的國(guó)家的企業(yè)得以脫穎而出。

富而德中國(guó)區(qū)合伙人王慶表示，中國(guó)和東南亞國(guó)家由于在疫情暴發(fā)初期采取了果斷的措施，快速控制了疫情傳播，比歐美國(guó)家恢復(fù)更快。中國(guó)對(duì)歐美國(guó)家的跨境并購(gòu)數(shù)額雖然顯著下降，但對(duì)東盟國(guó)家投資的數(shù)額反倒上升，尤其在制造業(yè)、采礦業(yè)、零售業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域增長(zhǎng)比較明顯。

根據(jù)中國(guó)商務(wù)部提供的數(shù)據(jù)，2020年上半年，中國(guó)對(duì)外投資下降的幅度總體來(lái)說(shuō)相對(duì)有限，上半年中國(guó)對(duì)全球159個(gè)國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行了非金融類的直接投資，投資總額達(dá)到了515億美元，跟去年同比下降了0.7%，下降幅度相對(duì)有限，而對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的投資增長(zhǎng)比較快。上半年，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家非金融類直接投資達(dá)到81.2億美元，同比增長(zhǎng)了19.4%，對(duì)東盟國(guó)家的投資是62.3億美元，同比增長(zhǎng)了53.1%。

“還有一個(gè)趨勢(shì)是，相對(duì)于大型國(guó)有企業(yè)，一些地方企業(yè)對(duì)外投資比較活躍，如東部沿海地區(qū)，廣東、浙江、上海等地區(qū)的地方性企業(yè)在對(duì)外投資活動(dòng)中居于前列。所以中國(guó)企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)蕭條的大背景下，總體交易規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)沒(méi)有受到太大影響。”王慶說(shuō)。

歐美外國(guó)投資審查趨嚴(yán)

疫情讓許多發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)估值下降，為防止外國(guó)“趁機(jī)收購(gòu)國(guó)家關(guān)鍵資產(chǎn)和技術(shù)”，美國(guó)、歐盟、澳大利亞、西班牙及印度等國(guó)家及地區(qū)密集出臺(tái)投資規(guī)定，限制外國(guó)投資。

徐亮告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，過(guò)去幾年，全球范圍內(nèi)的外國(guó)直接投資審查制度的力度有所加強(qiáng)。以歐洲為例，歐盟委員會(huì)在歐盟成員國(guó)之間設(shè)立了新的外資審查規(guī)定，將于2020年10月全面實(shí)施。“在全球新冠肺炎疫情期間，美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易和政治施壓不斷升級(jí)，造成了中資出海的環(huán)境惡化。就中國(guó)市場(chǎng)而言，二季度走出去的項(xiàng)目相對(duì)較少，反而進(jìn)來(lái)的外商投資有所增加”。

“考慮到目前的地緣政治形勢(shì)，我們預(yù)計(jì)，即使在新冠肺炎疫情減弱或散去之后，收緊外國(guó)投資審查這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。”徐亮說(shuō)。

緩慢復(fù)蘇中的機(jī)遇

安偉斌認(rèn)為，隨著保護(hù)主義抬頭，全球跨境并購(gòu)市場(chǎng)復(fù)蘇將非常緩慢，不會(huì)呈現(xiàn)“V形”或者是“U形”復(fù)蘇，恢復(fù)到疫情之前可能需要幾年時(shí)間。但疫情也會(huì)使許多公司認(rèn)識(shí)到社會(huì)責(zé)任，從盈利或者利潤(rùn)為導(dǎo)向的模式轉(zhuǎn)向更關(guān)注未來(lái)的可持續(xù)性發(fā)展。

此外，安偉斌表示，亞洲并購(gòu)市場(chǎng)復(fù)蘇進(jìn)程相對(duì)領(lǐng)先，某些從疫情當(dāng)中受益的行業(yè)，如科技、游戲、電商、醫(yī)藥、生物科學(xué)、倉(cāng)儲(chǔ)等將會(huì)出現(xiàn)并購(gòu)熱潮。而受疫情影響比較嚴(yán)重的行業(yè)，如航空業(yè)、交通運(yùn)輸、線下實(shí)體行業(yè)，包括主題公園、與旅游相關(guān)的餐飲住宿等行業(yè)，相關(guān)公司會(huì)將生存放在首位，對(duì)手中的現(xiàn)金流持保守態(tài)度，可能會(huì)減少分紅與回購(gòu)。

徐亮認(rèn)為，至少在美國(guó)大選結(jié)束或中美關(guān)系緩和之前，中資進(jìn)入美國(guó)和西歐仍然比較困難。“在第三世界和‘一帶一路’沿線國(guó)家，如拉美、東南亞、非洲和東歐，還是有一些機(jī)會(huì)。但疫情蔓延是一個(gè)問(wèn)題。如果下半年疫情好轉(zhuǎn)，這些地區(qū)應(yīng)該能看到更多的中資并購(gòu)項(xiàng)目。行業(yè)方面，基礎(chǔ)設(shè)施、能源和礦業(yè)也許活躍一些。目前看來(lái)，中國(guó)境內(nèi)外商投資的項(xiàng)目可能會(huì)稍多一點(diǎn)，因?yàn)橹袊?guó)政府在努力擴(kuò)大外資準(zhǔn)入，支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。汽車業(yè)和金融服務(wù)業(yè)是開(kāi)放的重點(diǎn)，也許機(jī)會(huì)更多”。

王慶補(bǔ)充道，目前大環(huán)境還是給投資人提供了很多比較有吸引力的投資機(jī)會(huì)，尤其是在新興產(chǎn)業(yè)。“一些年輕公司現(xiàn)金流比較有限，又受到了疫情的短期影響運(yùn)營(yíng)困難，但因擁有前景較好的核心技術(shù)，提供了較好的并購(gòu)機(jī)會(huì)。另一個(gè)趨勢(shì)是，許多公司雖然現(xiàn)金流受到了影響，但他們并不想廉價(jià)出售資產(chǎn)，因此他們會(huì)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或有互補(bǔ)性的其他公司成立一個(gè)合資企業(yè)或者戰(zhàn)略聯(lián)盟，分享相關(guān)的資金，分擔(dān)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，減少單方面的投入研發(fā)。眼下，一些戰(zhàn)略聯(lián)盟正在形成，尤其是在醫(yī)藥、醫(yī)療保健等行業(yè)。例如輝瑞、德國(guó)BioTech、賽諾菲、葛蘭素史克等醫(yī)藥公司聯(lián)合開(kāi)發(fā)新冠病毒疫苗，蘋(píng)果和谷歌聯(lián)合開(kāi)發(fā)一種新的APP來(lái)跟蹤感染新冠病毒的患者”。

對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)的并購(gòu)市場(chǎng)，王慶持樂(lè)觀態(tài)度。“一方面，中概股私有化、國(guó)企改革會(huì)給中國(guó)今年下半年的并購(gòu)市場(chǎng)帶來(lái)更多活力。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放，尤其是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板引入注冊(cè)制等政策也會(huì)給A股公司帶來(lái)活力，出現(xiàn)更多A股市場(chǎng)的資產(chǎn)重組、并購(gòu)行為;另一方面，中國(guó)政府加大對(duì)關(guān)鍵行業(yè)的投資力度，進(jìn)一步提高中國(guó)企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí)，包括生物科技、半導(dǎo)體、5G、醫(yī)療器材、線上教育等，所以外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，收購(gòu)中國(guó)的企業(yè)將會(huì)持續(xù)活躍”。