INE原油收漲 五大利多因素共振 但本周OEPC+會議尚存變數(shù)

　　周一（7月13日）上海原油價格上漲，主力合約SC2008，以295.5元/桶收盤，上漲0.54%。五大利多因素共振，國際能源署（IEA）上調(diào)2020需求預(yù)測，數(shù)據(jù)顯示美國能源公司連續(xù)第10周將石油鉆井?dāng)?shù)降至紀(jì)錄低位，亞洲經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)，強(qiáng)勁的股市提振了油價，以及對美國或?qū)⒊雠_進(jìn)一步刺激措施的預(yù)期都利于原油多頭；此外，瑞德西韋在臨床試驗中取得積極效果也提升了市場的風(fēng)險偏好。但美國新增病例數(shù)再創(chuàng)紀(jì)錄，打擊了人們對燃料消費快速復(fù)蘇的預(yù)期。此外由于疫情爆發(fā)期間燃料需求減少，石油庫存仍然處于較高水平。

　　盡管世界許多地方新冠病例的激增并未減弱，但OPEC+可能會在此次會議上宣布計劃開始縮減歷史性的減產(chǎn)；本周三在網(wǎng)絡(luò)會議上，OPEC+將回顧市場狀況，外界預(yù)計該聯(lián)盟很快會開始放松產(chǎn)出限制，上周五紐約原油期貨跌向40美元/桶；兩位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)知情人士表示，除非能源部另有指示，否則俄羅斯大型石油企業(yè)準(zhǔn)備在下個月提高產(chǎn)量；供應(yīng)準(zhǔn)備增加之際，仍在肆虐的疫情給需求前景蒙上了陰影。

　　

　　期貨合約和成交情況一覽

　　上海國際能源交易中心成交情況 2020年7月13日（周一）

　　

　　交易綜述與交易策略

　　上海原油價格上漲，主力合約SC2008，以295.5元/桶收盤，上漲0.54%。全部合約成交147834手，持倉減少4871手至122101手。主力合約成交84905手，持倉減少3154手至31393手。

　　

　　交易邏輯：五大利多因素共振，但本周三在網(wǎng)絡(luò)會議上，OPEC+將回顧市場狀況，外界預(yù)計該聯(lián)盟很快會開始放松產(chǎn)出限制。

　　支撐位：美油35關(guān)口獲支撐；INE原油260關(guān)口存支撐。

　　阻力位：INE原油300關(guān)口存阻力；

　　美原油

　　45關(guān)口阻力強(qiáng)勁。

　　交易策略：短線基本面多空各有，空頭建議背靠300做空，多頭建議背靠250做多。

　　中國及海外消息

　　【歐佩克秘書處將于歐洲中部時間下午14：00（北京時間20：00）發(fā)布第55版年度統(tǒng)計公報】

　　【行業(yè)報告顯示美國二手汽車平均銷售價格在6月份錄得9%的同比增長，原因在于經(jīng)濟(jì)重啟之后，許多就業(yè)者因為害怕在上下班途中乘坐地鐵公交等公共交通工具時被感染新冠病毒，而選擇自駕車出行。這有望給此前大幅受挫的石油需求重新帶來額外的利多】

　　【下半年經(jīng)濟(jì)熱啟動，提振內(nèi)需擔(dān)綱穩(wěn)增長】

　　中國經(jīng)濟(jì)邁入下半年之際，即將公布的6月及二季度主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤受關(guān)注。近段時間，制造業(yè)PMI、發(fā)電量、挖掘機(jī)銷量等一系列先行指標(biāo)和高頻數(shù)據(jù)密集發(fā)布，彰顯供需兩旺。不少機(jī)構(gòu)也紛紛表示看好中國經(jīng)濟(jì)走勢，預(yù)計6月工業(yè)增加值超預(yù)期，投資和消費復(fù)蘇進(jìn)一步提速，二季度GDP增幅大概率轉(zhuǎn)正（經(jīng)濟(jì)參考報）

　　【煉油廠運行下降的速度快于美原油產(chǎn)量下降，也導(dǎo)致供應(yīng)過剩】

　?、?nbsp;EIA最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月原油庫存增加是由于煉油廠運行下降的速度快于原油供應(yīng)量下降；

　?、?nbsp;美國4月份的原油平均產(chǎn)量為1210萬桶/日，比3月減少了66.9萬桶/日，萎縮5%，這是自2008年9月颶風(fēng)艾克和古斯塔夫襲擊美國墨西哥灣沿岸以來最大的環(huán)比下降。3月至4月，美國原油進(jìn)口量下降了77.6萬桶/日（12%），進(jìn)一步減少了美國的原油供應(yīng)；

　　③但是即便如此，美國原油產(chǎn)量和進(jìn)口的合計降幅小于煉油廠總投入的降幅，導(dǎo)致原油庫存出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的增長。根據(jù)EIA每周石油狀況報告的預(yù)估，截至6月19日當(dāng)周商業(yè)原油庫存觸及紀(jì)錄高位5.41億桶，此后幾周略有下降；

　?、?nbsp;在這兩個月里，美國對航空燃油的需求下降了一半以上，從2月份的160萬桶/日降至4月份的69.1萬桶/日。自上世紀(jì)70年代中期以來，4月份前美國航空燃油需求一直不低于70萬桶/日；

　?、?nbsp;從3月到4月，餾分油的需求量下降了40.8萬桶/日，降幅約為10%。盡管餾分油需求的變化沒有汽車汽油和航空燃料需求的變化劇烈，但2020年4月的餾分油消費量是十多年來的最低水平。

　　【越來越多的美原油廠商正在恢復(fù)產(chǎn)量】

　　① 總部位于休斯敦的來寶能源計劃在7月底之前恢復(fù)其在第二季度減少的大部分石油產(chǎn)量，成為美國最新的重啟已關(guān)閉產(chǎn)量的石油生產(chǎn)商；

　?、?nbsp;該公司周四表示，它預(yù)計七月到2020年年底將恢復(fù)大部分削減的產(chǎn)量，這主要得益于高油價和運營成本顯著改善；

　?、?nbsp;在第二季度，來寶能源的平均減產(chǎn)量約為每天1.1萬桶/日，凈減產(chǎn)量相當(dāng)于3.2萬桶/日的石油當(dāng)量；

　?、?nbsp;該公司第二季度在美國的陸上石油產(chǎn)能平均為12.4萬桶/日，其中11.3萬桶/日已售出，減產(chǎn)了1.1萬桶/日；

　?、?nbsp;在價格和需求在疫情中暴跌之后，5月美國石油公司估計已削減了約200萬桶/日的原油產(chǎn)量；

　　⑥ 在6月中旬，大陸資源已經(jīng)關(guān)閉了其產(chǎn)量的70%，該公司？表示？？，預(yù)計將部分恢復(fù)生產(chǎn)，但仍將削減其運營石油產(chǎn)量的約50%；

　　⑦ 康菲石油公司于6月表示，預(yù)計將從7月開始恢復(fù)其在第二季度減產(chǎn)的部分石油產(chǎn)量。6月中旬，分析師和原油買家表示，他們預(yù)計美國公司到6月底將恢復(fù)之前減產(chǎn)的200萬桶/日中的50萬桶/日

　　【美國原油基金連續(xù)三日出現(xiàn)資金凈流出】

　　上一交易日，投資者從美國原油基金（USO）中撤資1.31億美元，使得該基金的資產(chǎn)減少2.8%至44.8億美元，資產(chǎn)規(guī)模降至5月19日以來最低水平，單日降幅為4月6日以來最大。該基金連續(xù)三日出現(xiàn)資金凈流出，總計流出2.67億美元或5.5%。

　　【巴西國家石油公司表示，正在與穆巴達(dá)拉投資公司就巴伊亞煉油廠的潛在銷售】

　　利比亞石油出口封鎖解除；

　　當(dāng)?shù)貢r間10日，利比亞國家石油公司發(fā)布聲明表示，此前因受到封鎖而被迫暫停的石油出口已于當(dāng)日恢復(fù)；今年1月中旬，因不滿民族團(tuán)結(jié)政府方面對石油出口收益的分配不均，多個支持利比亞國民軍的部落武裝奪取并封鎖了數(shù)十處油田和油港，利比亞國家石油公司被迫大幅減產(chǎn)，石油出口接近停擺；此前，利比亞的原油產(chǎn)量一度達(dá)到每日120萬桶，但在遭到封鎖后銳減至每日十多萬桶；據(jù)估算，近六個月利比亞石油出口損失約65億美元。

　　【伊拉克進(jìn)一步接近減產(chǎn)目標(biāo)，仍需繼續(xù)關(guān)注第三季度的減產(chǎn)情況】

　　① 7月11日發(fā)布的官方數(shù)據(jù)顯示，伊拉克的石油產(chǎn)量，包括半自治的庫爾德地區(qū)的產(chǎn)量，在6月份下降了9%，但仍高于歷史性的OPEC +減產(chǎn)協(xié)議所規(guī)定的產(chǎn)量；

　?、?nbsp;伊拉克國家石油公司表示，6月份的平均產(chǎn)量為369.8萬桶/日，而5月份為406.80萬桶/日。作為OPEC第二大產(chǎn)油國，伊拉克已同意在5月減產(chǎn)協(xié)議生效后將產(chǎn)量降至359.2萬桶/日；

　?、?nbsp;普氏能源最新調(diào)查顯示，6月份的產(chǎn)量為370萬桶/日，接近五年來的最低水平。該國已承諾7月、8月和9月通過額外削減來彌補過剩產(chǎn)量；

　?、?nbsp;伊拉克國家石油公司數(shù)據(jù)顯示，包括庫爾德地區(qū)出口在內(nèi)的總出口額從5月份的363.30萬桶/日下降了11.4%至321.80萬桶/日；

　?、?nbsp;6月從巴格達(dá)的出口平均下降至281.6萬桶/日，與伊拉克石油部長的預(yù)測一致。5月份，伊拉克的平均出口量為321.2萬桶/日；

　?、?nbsp;根據(jù)OPEC+減產(chǎn)協(xié)議，安哥拉，伊拉克，哈薩克斯坦和尼日利亞承諾將在7月、8月和9月進(jìn)一步削減配額，以彌補5月和6月未達(dá)標(biāo)的減產(chǎn)量；

　?、?nbsp;OPEC+在6月份表示，伊拉克已承諾將6月份的產(chǎn)量下調(diào)至較配額低5.7萬桶/日，7月和8月則下調(diào)至低于配額25.8萬桶/日。

　　【利比亞石油出口的封鎖將持續(xù)下去】

　　利比亞“國民軍”周六稱，該國的油田和港口已經(jīng)關(guān)閉，直至“利比亞人民的命令得到執(zhí)行”。這意味著，該國石油出口的封鎖將持續(xù)下去?！皣褴姟卑l(fā)言人Ahmed Mismar稱，在六個月沒有出口原油的情況下，周五利比亞裝載了一艘油輪，這是來自“友好兄弟國家”的請求。利比亞國家石油公司：在利比亞國民軍宣布原油封鎖將持續(xù)之后，重新宣布所有原油出口出現(xiàn)不可抗力

　　【伊朗將8月出售給亞洲買家的輕質(zhì)原油價格上調(diào)1美元/桶】

　　【消息人士稱，沙特阿美削減了至少4家亞洲煉油廠8月份的阿拉伯重質(zhì)和中質(zhì)原油配額】

　　【也門胡塞武裝稱襲擊了沙特吉贊的石油設(shè)施】

　　也門胡塞武裝在周一表示，他們襲擊并擊中了沙特南部城市吉贊一個工業(yè)區(qū)的一處大型石油設(shè)施，這是在夜間向沙特阿發(fā)射無人機(jī)和導(dǎo)彈行動的一部分。以沙特為首的聯(lián)軍在也門與胡塞武裝作戰(zhàn)，沙特聯(lián)軍在周一早些時候表示，他們攔截并摧毀了胡塞武裝夜間向沙特阿拉伯發(fā)射的四枚導(dǎo)彈和六架無人機(jī)，但目前尚不清楚被襲擊地點或是否有設(shè)施被擊中。

　　【美國疫情重災(zāi)區(qū)零售客流量下降，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇卡關(guān)】

　?、倜绹略鲂鹿诓±龜?shù)創(chuàng)紀(jì)錄的州，其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能正在倒退下滑，因為手機(jī)數(shù)據(jù)顯示，一些病例數(shù)高增長地區(qū)的零售客流量降至低于全國其他地區(qū)的水平。

　?、跀?shù)據(jù)公司Unacast的資訊顯示，亞利桑那州、德克薩斯州、佛羅里達(dá)州與南加州的零售客流量下滑至低于其他州的水準(zhǔn)；而在5月商業(yè)活動重啟期間，這些州的表現(xiàn)略微領(lǐng)先于其他州。

　?、圻@項數(shù)據(jù)涵蓋了截至7月3日的一段時期，并不具零售銷售的代表性。不過數(shù)據(jù)確實凸顯出兩難困境：不把戴口罩與保持社交距離等衛(wèi)生規(guī)定當(dāng)成一回事，又急著重啟商業(yè)活動，可能導(dǎo)致公共衛(wèi)生與經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)更糟糕的結(jié)果。

　?、芘＝蚪?jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco周四在一篇分析中稱?！昂芏嘀莸男l(wèi)生危機(jī)管理不善，意味著隨著撤回社交距離放松，疫情擔(dān)憂持續(xù)，短期增長將轉(zhuǎn)變?yōu)橹衅诘兔裕苊黠@經(jīng)濟(jì)進(jìn)入第三季的動能要弱于之前預(yù)期?！?/p>

　?、菖＝蚪?jīng)濟(jì)研究院的復(fù)蘇指數(shù)三周內(nèi)第二次下降，因疫情熱點地區(qū)從東北部轉(zhuǎn)向之前抵制最嚴(yán)格衛(wèi)生措施的南部和西南部地區(qū)，新冠病例激增導(dǎo)致德克薩斯州醫(yī)院接納能力吃緊。幾個州已經(jīng)開始收緊規(guī)定，或?qū)嵤┧麄冏畛蹙芙^的限制措施。

　　機(jī)構(gòu)觀點

　　【華泰期貨：IEA與EIA上修今年需求增長】

　　上周EIA與IEA發(fā)布月報，OPEC月報暫未發(fā)布，從平衡表來看，EIA與IEA均對全球需求增長與非OPEC供應(yīng)同時進(jìn)行了上修，但需求上修的幅度更大，主要來自二季度需求的修正，全年的供需平衡也有所改善，與上個月一樣，兩大機(jī)構(gòu)均認(rèn)為三季度開始石油市場將進(jìn)入到供不應(yīng)求的階段。

　　需求：EIA預(yù)計對2020年需求萎縮預(yù)估為815萬桶/日，較上月上修36萬桶/日，其中OECD上修50萬桶/日，非OECD下修14萬桶/日。IEA預(yù)計2020年全球需求同比下降718萬桶/日，較上月上修36萬桶/日，依然來自對中國、歐洲和印度的上修，分別上修了22、17和11萬桶/日。

　　非OPEC供應(yīng)：EIA預(yù)計2020非OPEC供應(yīng)同比下降224萬桶/日，較上月預(yù)估上修32萬桶/日，其中主要上修國家是美國與巴西，分別上修20萬桶/日與15萬桶/日。EIA預(yù)計今年美國原油產(chǎn)量同比下降60萬桶/日，較上月上修7萬桶/日。IEA對2020年非OPEC供應(yīng)預(yù)計下滑298萬桶/日，較上月上修19萬桶/日，全球各大產(chǎn)區(qū)均有微幅上修。

　　OPEC產(chǎn)量：EIA口徑6月OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降160萬桶/日至2271萬桶/日，其中降幅較大的國家是沙特、伊拉克和尼日利亞，分別下降75、50和15萬桶/日。IEA口徑6月OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降190萬桶/日至2219萬桶/日，OPEC整體合規(guī)率已經(jīng)達(dá)到112%。

　　Call on OPEC：EIA對2020年COO預(yù)估為2432萬桶/日，較上月上修8萬桶/日，根據(jù)EIA平衡表，一到四季度供需差值為550萬桶/日、790萬桶/日、-340萬桶/日、-310萬桶/日。IEA對2020年COO預(yù)估為為2422萬桶/日，較上月上修17萬桶/日，一到四季度COO為2180、1640、2820、3040萬桶/日。

　　【LPG盤面升水回落，原油端擾動持續(xù)】

　　下周來看，油價依然處于震蕩行情，雖然供需都進(jìn)入復(fù)蘇階段，但整個市場的平衡是脆弱的。需求端的不確定性在于疫情下成品油終端消費恢復(fù)的節(jié)奏，而供應(yīng)端則受到地緣政治、OPEC減產(chǎn)、美國頁巖油產(chǎn)量變化等多方面因素的影響。當(dāng)前利比亞局勢是一個需要關(guān)注的點，根據(jù)彭博報道，利比亞港口守衛(wèi)允許一艘阿芙拉油輪到Es Sider碼頭裝載原油，Es Sider港是利比亞最大的原油碼頭之一，這一新聞被解讀為利比亞出口恢復(fù)的信號，不過目前利比亞國家石油公司還未解除不可抗力條款，目前利比亞的復(fù)產(chǎn)依然具有高度不確定性，國內(nèi)GNA與LNA之間關(guān)于石油收益之間的分配問題還未達(dá)成一致。雖然利比亞并不算最主要的產(chǎn)油國，但考慮到原油供需當(dāng)前處于一種脆弱的平衡之中，邊際性的變動也可能引發(fā)油價的轉(zhuǎn)向?？偟膩碚f，在原油趨勢不明朗的環(huán)境下，LPG價格預(yù)計將持續(xù)受到擾動。

　　就LPG自身基本面來說，隨著裝置的檢修，下周國內(nèi)煉廠資源供應(yīng)有下滑的趨勢，其中華南中海油高欄預(yù)計中旬進(jìn)入檢修，另外金陵石化一套300萬噸常減壓裝置也存在計劃檢修。需求方面，在高溫之下，淡季氛圍延續(xù)，民用氣終端消費缺乏提振，而醚后碳四需求則預(yù)計相對平穩(wěn)。

　　總體來看，下周原油端指引不明朗，而隨著供應(yīng)端的收縮，基本面與市場心態(tài)或存在邊際性轉(zhuǎn)好，但實際驅(qū)動力量有限。預(yù)計盤面持續(xù)震蕩為主，而基差（絕對值）雖然近期經(jīng)歷有一定收窄，但短期內(nèi)期現(xiàn)回歸的動力仍不足，盤面升水或維持相對高位。

　　【美原油商業(yè)庫存料繼續(xù)增加，因原油消費需求反彈疲軟】

　　① 美國上周原油庫存增加近600萬桶，分析師預(yù)估為減少310萬桶，這使得上周美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)增加；

　　② 美國商業(yè)石油庫存在6月中旬達(dá)到了5.41億桶的歷史新高，暗示市場的需求依舊疲軟。

　?、?nbsp;盡管此前因為封鎖措施解除，原油需求出現(xiàn)了快速回升，但是隨著疫情二次蔓延的風(fēng)險回升，原油消費量再度下滑；

　?、?nbsp;德克薩斯州公布的數(shù)據(jù)顯示，近期的原油消費量再次下降。據(jù)《金融時報》報道，德克薩斯州的消費量周度降幅達(dá)到了20%。隨著油價攀升至40美元/桶，頁巖油產(chǎn)量實際上有所回升，比5月份的最低點增加了30萬桶/日。產(chǎn)量上升和需求下滑顯然會對油價構(gòu)成負(fù)面影響；

　?、?nbsp;就目前而言，油市前景很大程度上取決于最近疫情蔓延的嚴(yán)重程度，以及這些措施在多大程度上加速了進(jìn)一步的封鎖，或延長已經(jīng)實施的封鎖；

　?、?nbsp;美國各地的石油儲備并不會隨著需求的下滑而出現(xiàn)下滑，因此在疫情出現(xiàn)明顯的控制之前，中、短期內(nèi)油價進(jìn)一步上漲的前景十分有限。

　　【二次疫情沖擊全球原油需求】

　?、?nbsp;隨著疫情每日新增確診病例數(shù)量激增至超過20萬，疫情在全球多個國家（尤其是在美國）出現(xiàn)了第二次大規(guī)模流行；通過對二次疫情的影響進(jìn)行建模分析，Rystad Energy 預(yù)計2020年全球原油需求或?qū)⑾陆抵?nbsp;8650 萬桶/日，低于基于疫情恢復(fù)估計的8900萬桶/日；

　?、?nbsp;從影響程度上看，預(yù)計第二波疫情對原油需求的影響相較 3-4 月份更加溫和，主要是由于限制性措施將僅在特定地區(qū)和部門實施，一定程度上熨平疫情對需求端的沖擊；從波峰對比來看，第一波疫情對原油需求的沖擊最大值發(fā)生于4月，全球原油需求量下滑達(dá)到2600萬桶/日，Rystad Energy 預(yù)計二次疫情導(dǎo)致需求

　　下滑的規(guī)模將在9月份達(dá)到最大，接近1800萬桶/日；

　?、?nbsp;分地區(qū)看，北美地區(qū)、中東和東南亞受到的打擊較大；下游產(chǎn)品方面，受居家辦公再次增加和休閑旅行減少，航空燃油及汽油需求量持續(xù)受到影響。

　　【OPEC+在7月15日會議上面臨兩難選擇】

　?、?nbsp;OPEC+將于7月15日召開聯(lián)合部長級會議，在過去幾個月里，通過史無前例的減產(chǎn)，OPEC+成功地將原油價格提高了一倍。隨著限制措施逐步的解除，燃料需求恢復(fù)，生產(chǎn)商打算稍微打開水龍頭；

　　② 但是第二波大流行令石油消費存在再次下滑風(fēng)險，OPEC+在7月15日舉行的聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會必須權(quán)衡是將960萬桶/日的產(chǎn)量再保持一個月，還是按照原計劃恢復(fù)部分供應(yīng)，將減產(chǎn)幅度縮小至770萬桶/日；

　　③ 據(jù)幾名代表說，隨著需求復(fù)蘇取得進(jìn)展，他們傾向于后一種選擇。其中一人說，8月份的發(fā)貨時間表已經(jīng)確定，所以基本上已經(jīng)確定了。俄羅斯各大石油公司正準(zhǔn)備在下個月增產(chǎn)，而能源部沒有給出其他指導(dǎo)；

　?、?nbsp;然而，這種策略并非沒有風(fēng)險。盡管油價大幅反彈，但市場情緒仍很脆弱，尤其是在疫情二次蔓延的情況下；

　?、?nbsp;在美國和歐洲，即期原油期貨仍存在價格折扣，也就是所謂的期貨溢價，這表明更廣泛的市場尚未吃緊。政府和衛(wèi)星數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存接近歷史最高水平；

　　⑥ Medley Global Advisors分析師Mohammad Darwazah表示：“人們原本預(yù)期的那種復(fù)蘇現(xiàn)在可能還沒有實現(xiàn)。毫無疑問，人們的共識是，市場將會趨緊，只是我們還沒有到那個地步?！保▉碓矗簠R通網(wǎng)）