6月CPI仍處2時代 結(jié)束今年連續(xù)四個月下行

7月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月，居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.5%，結(jié)束了此前連續(xù)4個月的下行，漲幅比上月擴大0.1個百分點。此外，上半年，CPI比去年同期上漲3.8%。

豬肉和鮮菜價格由降轉(zhuǎn)升帶動了6月CPI的上漲，其中受防疫調(diào)配要求從嚴及進口量減少等因素影響，豬肉價格由上月下降8.1%轉(zhuǎn)為上漲3.6%。不過，對于下半年物價走勢，多位業(yè)內(nèi)人士認為會繼續(xù)回落，有分析稱，8月之后，CPI同比將出現(xiàn)一個較快下行過程。

物價為何反彈?

豬肉6月環(huán)比連續(xù)上漲，鮮菜價格由降轉(zhuǎn)升

食品價格上漲既是當前物價上漲的主要拉動因素，也是6月物價漲幅反彈的主要原因。6月食品價格環(huán)比上漲0.2%，影響CPI上漲約0.04個百分點，同比上漲11.1%，漲幅擴大0.5個百分點，影響CPI上漲約2.24個百分點。

食品中豬肉和鮮菜價格由降轉(zhuǎn)升，帶動了6月食品價格的上漲。記者據(jù)商務部披露數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自5月25日起，豬肉批發(fā)價格已連續(xù)五周環(huán)比上漲，且每次漲幅均在1個點以上。6月22日-28日這一周，豬肉批發(fā)價格為每公斤44.66元，比前一周上漲2.9%。

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟解讀稱，受生豬出欄減緩、防疫調(diào)配要求從嚴及進口量減少等因素影響，豬肉供應偏緊，同時餐飲和團體消費需求有所回升，豬肉價格由上月下降8.1%轉(zhuǎn)為上漲3.6%。此外，我國多地發(fā)生洪澇災害，北京新發(fā)地市場出現(xiàn)聚集性疫情，導致部分地區(qū)蔬菜短期供應緊張，鮮菜價格由上月下降12.5%轉(zhuǎn)為上漲2.8%。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，6月食品價格結(jié)束了此前4個月下行過程，一方面顯示餐飲業(yè)復業(yè)加快帶來的影響，另一方面也顯示由于需求不旺，食品價格反彈幅度仍然有限。

“6月非食品價格的表現(xiàn)說明，當前除食品之外的整體物價走勢很弱，疫情發(fā)生后消費市場需求不足現(xiàn)象突出。”王青說。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，6月非食品價格同比僅上漲0.3%，漲幅比上月下滑0.1個百分點，創(chuàng)下逾十年來的最低。從環(huán)比看，疫情持續(xù)影響出行，飛機票和旅游價格分別下降6.1%和1.8%。

未來走勢如何?

專家：7月CPI漲幅將小幅反彈至2.6%左右

數(shù)據(jù)顯示，6月PPI同比下降3.0%，降幅比上月收窄0.7個百分點，環(huán)比由上月下降0.4%轉(zhuǎn)為上漲0.4%。王青認為，多方面因素影響了6月PPI的改善。5月以來供需兩端積極因素帶動國際原油價格反彈。此外，近期國內(nèi)投資、消費需求持續(xù)修復，尤其是基建、地產(chǎn)投資加速帶動建筑鏈條景氣度回升，支撐工業(yè)品價格普遍回暖。

對于物價走勢，王青認為，7月餐飲業(yè)復業(yè)進程還將持續(xù)推進，豬肉需求也會進一步上升，豬肉價格或還有一定上漲空間。但北京疫情擾動因素已基本平息，預期后期豬肉進口有可能逐步恢復。伴隨夏季供應增加，7月蔬菜價格上漲勢頭將會減弱，加之其他食品、消費品及服務價格缺乏上漲動力，預計7月CPI漲幅僅會小幅反彈至2.6%左右。8月之后，伴隨上年同期豬肉價格開始大幅跳漲，價格基數(shù)迅速走高等，CPI同比將出現(xiàn)一個較快下行過程，年底有可能向同比零漲幅收斂。

PPI方面，王青認為，從國內(nèi)來看，下半年基建將進一步發(fā)力，房地產(chǎn)投資韌性猶存，制造業(yè)投資也將緩慢修復。同時，前期油價回升對其他工業(yè)品價格的影響將逐步顯現(xiàn)，工業(yè)品價格有望繼續(xù)回暖。預計7月PPI環(huán)比將延續(xù)正增，加之翹尾因素抬升，PPI同比跌幅將進一步收窄至-2.6%左右。整體來看，下半年P(guān)PI走勢將呈現(xiàn)經(jīng)濟修復、工業(yè)品通縮好轉(zhuǎn)的趨勢。但因全球疫情仍在加速擴散，尤其是美國疫情出現(xiàn)反彈，全球總需求恢復將較為緩慢，大宗商品價格上行空間有限，預計年底前后PPI同比也僅為向“零值”附近靠攏。

下半年貨幣政策轉(zhuǎn)向?

物價下行，為貨幣政策寬松擴大空間

近期，央行二季度貨幣政策委員會例會對之前的表述有所調(diào)整，提到“堅持總量政策適度”、“堅持穩(wěn)中求進總基調(diào)”等，這引發(fā)了下半年貨幣政策是否轉(zhuǎn)向的爭議。

對此，中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤此前在接受新京報記者采訪時表示，當前中國經(jīng)濟正在走向正軌，中國的貨幣政策的確會相對前段時間的過度寬松做一些邊際的微調(diào)，但在中國經(jīng)濟尚未企穩(wěn)的時候就談退出寬松貨幣政策未免太早。而且“兩會”政府工作報告提出，政策要留有應對各種不測情況的余地。因此，中國寬松的貨幣政策尚未到退出的時候，中國仍然會保持寬松貨幣政策。

實際上，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，下半年物價的下行，為貨幣政策進一步寬松擴大了空間，有助于穩(wěn)健的貨幣政策保持更加靈活適度。

中國民生銀行首席研究員溫彬認為，下階段要進一步用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，發(fā)揮好直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具作用，加大對制造業(yè)、中小微企業(yè)的支持力度，并嚴防資金空轉(zhuǎn)套利，滿足真實需求。“下半年降準和降息都有空間和必要，這樣既可引導政府、企業(yè)債券發(fā)行成本保持在較低水平，降低直接融資成本，同時也有助于降低金融機構(gòu)貸款成本。”