大連港擬“吞下”營口港：遼寧港口整合邁出關(guān)鍵一步

布局多年后，遼寧省港口的整合終于在資本層面邁出關(guān)鍵一步。

7月8日上午，復(fù)牌后的大連港(601880，SH)、營口港(600317，SH)雙雙觸及漲停。資本市場的迅速反應(yīng)，緣于前一晚(7月7日晚間)，涉及兩個港口的整合預(yù)案正式出爐。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，作為兩大港口重組的合并方，大連港擬以發(fā)行A股方式換股吸收合并營口港，即由大連港向營口港的所有換股股東發(fā)行A股股票，交換該等股東所持營口港股票，具體涉及的成交金額為167.65億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，大連港及營口港地理位置相近，輻射經(jīng)濟腹地范圍有所重合，整合之后，由于規(guī)模效益，一定程度上提高了大連港議價能力、有效避免區(qū)域內(nèi)競爭、提升資源利用效率，合并后的大連港的盈利能力也將增強。

兩大港口合并預(yù)案出爐

今日(7月8日)開盤，營口港報2.43元，直接封上漲停板。在A股和H股同時上市的大連港，其表現(xiàn)則更為瘋狂：除了A股開盤漲停外，大連港H股一度大漲近27%，為2014年11月以來盤中最大升幅。

就在前一日晚間，大連港、營口港同步公告《大連港股份有限公司換股吸收合并營口港務(wù)股份有限公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》(以下簡稱《交易預(yù)案》)，兩大東北海上樞紐的合并進程邁出實質(zhì)一步。

《交易預(yù)案》顯示，大連港擬以發(fā)行A股方式換股吸收合并營口港，即由大連港向營口港的所有換股股東發(fā)行A股股票，交換該等股東所持營口港股票。同時，大連港擬向不超過35名特定投資者非公開發(fā)行A股股份，募集配套資金不超過21億元。本次換股吸收合并中，大連港擬購買資產(chǎn)的交易價格為換股吸收合并營口港的成交金額為167.65億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到， 公告顯示，本次換股吸收合并完成后，營口港將終止上市并注銷法人資格，大連港將承繼及承接營口港的全部資產(chǎn)、負債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。

值得注意的是，在資本市場引發(fā)關(guān)注的此次重組，從雙方的控股方來看，其實為招商局集團內(nèi)部的一次調(diào)整。

2019年8月，招商局集團通過下屬間接子公司招商局遼寧收購遼寧港口集團有限公司(曾用名為遼寧東北亞港航發(fā)展有限公司)(以下簡稱遼港集團)并取得大連港、營口港的間接控制權(quán)。

在遼寧省的港口整合方案中，招商局港口起到了重要作用。早在遼寧省政府與招商局集團簽訂《框架協(xié)議》，就確立了招商局集團主導(dǎo)遼寧港口集團的經(jīng)營管理的定位，而招商局遼寧所持有的股權(quán)，則由招商局港口受托管理。

3年前，遼寧港口的整合，就已經(jīng)邁出第一步。2017年，遼寧省政府與招商局集團設(shè)立遼港集團，當時大連和營口市國資委分別將其持有的大連港集團和營口港集團的全部股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給東北亞港航發(fā)展有限公司，遼寧省國資委成為二者的實際控制人。

一位北方港口管理層人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，由于地方政府存在業(yè)績考核壓力，因此省政府往往更有動力促成區(qū)域間的港口合并，將港口企業(yè)的實際控制權(quán)收回至省級國資委，往往是港口合并的第一步。

錯位經(jīng)營化解同業(yè)競爭問題

從表面上看，大連港與營口港的合并，是推動遼寧省乃至東北港口集約化發(fā)展的一次資源整合。不過，對招商局來說，此舉更能兌現(xiàn)資本市場承諾，解決合并雙方同業(yè)競爭問題。

大連港、營口港同時披露的公告顯示，本次交易屬于招商局集團內(nèi)部港口板塊的重組整合，旨在優(yōu)化旗下港口產(chǎn)業(yè)的布局，通過整合大連港及營口港，優(yōu)化遼寧省港口的產(chǎn)業(yè)布局，推動遼寧省內(nèi)港口集約化發(fā)展，有效提升存續(xù)公司核心競爭力，最終實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。

事實上，此次資產(chǎn)重組計劃中的主角，同屬環(huán)渤海港口集群的大連港和營口港，對于東北地區(qū)的經(jīng)濟有著重要的影響。

大連港在2019年財報中提到，公司主要腹地為東北三省、內(nèi)蒙古東部地區(qū)及環(huán)渤海地區(qū)，貨源以油品、集裝箱、滾裝商品車、鐵礦石、煤炭、鋼材、糧食和大宗散雜貨、客運滾裝等為主，經(jīng)營貨種全面，業(yè)務(wù)外延能力較強。

不過，由于距離以及腹地的重疊，營口港與大連港的競爭不可避免。營口港在2019年財報中稱，公司主要服務(wù)群體和主要銷售市場為東北三省和內(nèi)蒙古東四盟地區(qū)的生產(chǎn)商和貿(mào)易商。

《交易預(yù)案》顯示，本次合并前，大連港以及營口港均是環(huán)渤海區(qū)域內(nèi)領(lǐng)先的港口運營商。大連港是我國東北地區(qū)最大的集裝箱樞紐港和油品和液體化工品儲運分撥基地之一、重要的礦石分撥中心、散雜貨轉(zhuǎn)運中心以及最具競爭力的糧食轉(zhuǎn)運中心。營口港是我國東北地區(qū)最大的內(nèi)貿(mào)集裝箱樞紐港、“一帶一路”中歐物流海鐵聯(lián)運重要的中轉(zhuǎn)港，也是沈陽經(jīng)濟區(qū)、環(huán)渤海經(jīng)濟區(qū)的重要樞紐港。

在前述北方港口管理層人士看來，由于港口經(jīng)營同質(zhì)化，會存在重復(fù)建設(shè)的投資浪費現(xiàn)象。此外，環(huán)渤海灣港口整合加速，外部競爭日益激烈。

從業(yè)績來看，遼寧省內(nèi)港口整合有其必然性。在上市第一年(2010年)，大連港實現(xiàn)營業(yè)收入33.37億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤8.13億元。2019年，其營業(yè)收入和凈利潤分別為66.46億元、7.18億元。也就是說，在上市9年后，大連港的營業(yè)收入翻了一倍，但凈利潤反而有所下降。

在券商人士看來，通過控股股東、實控人整合資源、信息，能促使各港區(qū)之間價格協(xié)同，為公司穩(wěn)定貨源、拓展市場提供了可靠保障，增強港口公司盈利能力。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從交易目的來看，大連港對營口港的吸收合并，正是緣于解決競爭問題。

公告顯示，本次合并后，存續(xù)公司(即大連港)將成為東北地區(qū)最核心的出?？凇I口港的低陸路運輸成本優(yōu)勢、集疏運條件優(yōu)勢將進一步提升存續(xù)公司的經(jīng)營效益，并且其下屬的集裝箱、汽車、煤炭、散糧、礦石、成品油及液體化工品等專業(yè)性碼頭將納入存續(xù)公司的統(tǒng)一戰(zhàn)略規(guī)劃和資產(chǎn)體系，充分發(fā)揮協(xié)同作用，進一步提高整體港口資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的盈利能力和發(fā)展空間。