美國原油定價(jià)體系遭遇挑戰(zhàn)

　　自WTI原油期貨價(jià)格4月首次出現(xiàn)負(fù)值以來，美國原油市場呼吁“制定新價(jià)格基準(zhǔn)”的聲音越來越高。6月末，全球兩大能源研究機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球普氏和阿格斯，分別推出了不同計(jì)價(jià)方法的基于墨西哥灣沿岸原油出口的新價(jià)格評估指數(shù)。業(yè)界普遍認(rèn)為，這將給美傳統(tǒng)內(nèi)陸體系的WTI帶來極大挑戰(zhàn)和沖擊。

　　WTI地位大降

　　自WTI首次跌至負(fù)值之后，交易員和能源公司均對WTI原油指數(shù)有所不滿，因?yàn)槊绹徒桓兑?guī)則的依賴和儲(chǔ)存能力問題均集中在庫欣。一直以來，以庫欣原油庫存量為定價(jià)基準(zhǔn)的WTI，不僅是美國本土市場的衡量標(biāo)尺，也是與布倫特原油并列的兩大國際基準(zhǔn)油價(jià)之一，但隨著頁巖革命帶動(dòng)美原油產(chǎn)量爆增，“庫欣基準(zhǔn)”的影響力被大大削弱。

　　路透社報(bào)道稱，美國當(dāng)前通過墨西哥灣沿岸的港口每日向全球市場運(yùn)送超過300萬桶的原油，這些原油均以WTI為定價(jià)基礎(chǔ)，但由于WTI主要反映內(nèi)陸庫存情況，因此出口定價(jià)一直以WTI的溢價(jià)或折價(jià)報(bào)價(jià)而非直接報(bào)價(jià)。為此，標(biāo)普全球普氏與阿格斯圍繞“美油出口定價(jià)權(quán)”展開了競爭。

　　據(jù)了解，兩家機(jī)構(gòu)均以美國海灣精選（AGS）為新油價(jià)基準(zhǔn)命名，而且都是以墨西哥灣沿岸裝運(yùn)的輕質(zhì)低硫原油為評估對象，只是各自基準(zhǔn)覆蓋的原油產(chǎn)地有所不同，但統(tǒng)一目標(biāo)都是期待擺脫傳統(tǒng)內(nèi)陸定價(jià)體系。

　　幾十年來，美國基準(zhǔn)原油期貨合約的現(xiàn)貨交割地點(diǎn)一直是庫欣，因?yàn)楫?dāng)?shù)剡B接主要輸油管道，且擁有廣泛儲(chǔ)油空間，但隨著美國成為主要能源出口國，定價(jià)權(quán)正在加速向墨西哥灣沿岸轉(zhuǎn)移，該地區(qū)擁有煉油廠、存儲(chǔ)設(shè)施和出口碼頭，是連接美國國內(nèi)和國際海運(yùn)原油市場的紐帶。美國本土原油流動(dòng)出現(xiàn)重大結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致了庫欣地位出現(xiàn)動(dòng)搖，進(jìn)而催生了對相關(guān)定價(jià)工具的新需求。

　　在能源交易商和買家看來，指標(biāo)油價(jià)必須適應(yīng)這樣的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，否則難以反映運(yùn)輸至墨西哥灣沿岸的頁巖油的價(jià)值。事實(shí)上，在建立反映出口貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)方面，美國洲際交易所（ICE）和芝商所（CME）都有所努力，ICE于2018年推出了一個(gè)以休斯頓為現(xiàn)貨交割地點(diǎn)的原油期貨合約，而CME也于同年推出了一個(gè)以美國墨西哥灣沿岸3個(gè)現(xiàn)貨交割地點(diǎn)的原油期貨合約，但與交付給庫欣的WTI相比，交易量實(shí)在太少，未能真正流行起來。

　　美國CNBC新聞網(wǎng)指出，標(biāo)普全球普氏與阿格斯對舊內(nèi)陸定價(jià)系統(tǒng)的新沖擊，或?qū)⒆屆绹投▋r(jià)體系面臨一場洗牌。

　　新基準(zhǔn)凸顯海運(yùn)原油價(jià)值

　　標(biāo)普全球普氏在一份聲明中表示，在收集了來自石油生產(chǎn)商、貿(mào)易商、消費(fèi)者等美石油領(lǐng)域參與者的眾多反饋之后，決定啟動(dòng)普氏AGS以建立一個(gè)新的原油定價(jià)基準(zhǔn)，旨在全面反映美國輕質(zhì)低硫原油在全球市場的價(jià)值。

　　普氏AGS主要反映從評估之日起15—45日之內(nèi)在墨西哥灣沿岸裝運(yùn)的輕質(zhì)低硫原油的離岸出口價(jià)格，這些原油通過特定管道從二疊紀(jì)盆地運(yùn)往墨西哥灣沿岸，交割地包括德克薩斯州Corpus Christi、休斯頓等港口，根據(jù)市場反饋未來可能還會(huì)將貝肯頁巖油等其它原油等級添加到普氏AGS定價(jià)體系中。

　　標(biāo)普全球普氏全球石油總監(jiān)Vera Blei表示，普氏AGS將是美國版本的“布倫特原油”，彌補(bǔ)美油定價(jià)缺陷?！八軌蚋尤娴胤从趁烙蛢r(jià)值，因?yàn)槠浯淼氖呛Ｉ显?，不?huì)受制于國內(nèi)基建和運(yùn)輸?shù)纫蛩?，避免了因庫欣庫存變化而引起的價(jià)格扭曲?！?/p>

　　阿格斯AGS則以墨西哥灣沿岸7個(gè)原油存儲(chǔ)地為交割地，分別是Magellan Midstream Partners運(yùn)營的東休斯頓終端、Enterprise Products Partners旗下3個(gè)終端，以及位于休斯頓、Seabrook和德克薩斯城的3個(gè)海上設(shè)施，預(yù)計(jì)之后還將新增兩個(gè)交割地——Corpus Christi和Nederland港口。

　　阿格斯指出，庫欣重要性下降給新定價(jià)基準(zhǔn)的誕生騰出了空間。阿格斯董事長兼首席執(zhí)行官 Adrian Binks表示：“我們一直在傾聽市場的呼聲，市場急需一個(gè)可以代表墨西哥灣沿岸且獨(dú)立于庫欣基準(zhǔn)的價(jià)格指數(shù)?！?/p>

　　定價(jià)權(quán)之爭日趨激烈

　　不管是普氏AGS還是阿格斯AGS，都是美國原油市場尋求替代“庫欣基準(zhǔn)”的一次新嘗試，但最大的挑戰(zhàn)則是代表美國海運(yùn)原油出口的定價(jià)體系能否真正流行起來，且行業(yè)和市場對于該基準(zhǔn)會(huì)否出現(xiàn)“水土不服”。

　　目前，全球主要原油定價(jià)基準(zhǔn)以布倫特原油，WTI和中東的阿曼原油為主，鑒于原油是世界上貿(mào)易量最大的商品，而且品種多樣且品質(zhì)復(fù)雜，原油交易非常分散，僅僅依靠以上3大原油期貨加貼水的定價(jià)方式，很難形成較為公允的價(jià)格。

　　以WTI為例，庫欣地區(qū)作為交割地受到交付選項(xiàng)和基礎(chǔ)設(shè)施限制的困擾，已經(jīng)從一定程度上妨礙了墨西哥灣沿岸的海運(yùn)原油貿(mào)易，交易商們亟待一個(gè)比WTI更為直接的參考價(jià)格。一個(gè)價(jià)格指數(shù)從誕生到獲得認(rèn)可需要一段時(shí)間，且會(huì)給美國數(shù)十年的交易習(xí)慣帶來挑戰(zhàn)，但只要美原油出口量保持在300萬桶/日、休斯敦?zé)捰彤a(chǎn)能維持在440萬桶/日，新定價(jià)基準(zhǔn)就大有前景。

　　此外，對于進(jìn)口美國輕質(zhì)原油的買家而言，新的出口定價(jià)基準(zhǔn)不失為一個(gè)有價(jià)值的參考。標(biāo)普全球普氏能源資訊美洲地區(qū)主編Richard Swann表示：“庫欣原油已經(jīng)連續(xù)數(shù)年無法有效體現(xiàn)原油市場的整體經(jīng)濟(jì)情況，市場參與者始終呼吁建立一個(gè)新基準(zhǔn)，以能夠正確反映墨西哥灣沿岸實(shí)物市場的價(jià)格基準(zhǔn)，而不是反映內(nèi)陸的金融價(jià)值基準(zhǔn)?！?/p>

　　油價(jià)網(wǎng)撰文稱，美國墨西哥灣沿岸正在成為美國原油出口定價(jià)中心，不管是哪個(gè)AGS最終成功推行，都能夠使美國出口的原油與布倫特原油處于更平等的地位。目前全球超過50%的原油出口量均掛靠布倫特體系定價(jià)，非洲、中東和歐洲地區(qū)所產(chǎn)原油出口外運(yùn)時(shí)通常都采用布倫特原油期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格。